المُلخّص

• ارتفع حجم تداول Ethereum إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، بينما تصدرت Solana وBase النشاط على السلسلة وحجم التعاملات، مدفوعة بتطبيقات عالية التردد مثل xStocks ومدفوعات العملات المستقرة، مما يُبرز استمرار التباين البنيوي بين منظومات سلاسل البلوكشين العامة.
• واصلت Ethereum ريادتها في صافي التدفقات بين سلاسل البلوكشين العامة، فيما صعدت WorldChain إلى المركز الثاني بفضل الجذب الرأسمالي القوي، مدعومة بالتكامل العابر للسلاسل ونمو النظام البيئي المرتبط بـWorld ID، لتصبح الأكثر متابعة بين السلاسل الناشئة خلال الشهر.
• خلال فترة تماسك Bitcoin عند مستويات مرتفعة، بلغ رأس المال السوقي المحقق مستوى قياسياً جديداً، ما يعكس تدفقات رأسمالية ثابتة وبنية سوق قوية؛ إلا أن تصاعد وتيرة جني الأرباح وارتفاع حصة العرض قصير الأجل يشير إلى تصاعد ضغط البيع وتوقعات بتقلبات أكبر.
• تفوقت LetsBonk.fun على Pump.fun في يوليو لتصبح منصة إطلاق عملات الميم الأكثر ريادة على Solana، بفضل مشاريع بارزة مثل USELESS، ونموذج توزيع الإيرادات الشفاف، ونمو قوي في قاعدة المستخدمين.
• رسخت ENA مكانتها في قطاع العملات المستقرة مع نمو قوي لـUSDe، ومبادرات إعادة شراء، وشراكات مؤسساتية. ورغم أن فك احتجاز الرموز قد يسبب تقلبات قصيرة الأجل، فإن أساسيات المنصة القوية تدعم استمرار الصعود على المدى المتوسط والطويل.

نظرة عامة على مؤشرات السلسلة

نظرة عامة على النشاط والتدفقات الرأسمالية على السلسلة

فضلاً عن تحليل التدفقات الرأسمالية الكلية على السلسلة، تم اختيار مجموعة من المؤشرات الحيوية للنشاط على السلسلة لتقييم مستويات الاستخدام الفعلي والانخراط ضمن أنظمة البلوكشين. تشمل هذه المؤشرات حجم التعاملات اليومي، رسوم الغاز اليومية، عدد العناوين النشطة يومياً، وصافي التدفقات عبر الجسور بين السلاسل—وهي مؤشرات تعكس سلوك المستخدمين وكثافة استغلال الشبكة وحركة الأصول. على خلاف مراقبة التدفقات الرأسمالية وحدها، توفر هذه البيانات الأصلية على السلسلة صورة شاملة للتحولات البنيوية داخل الأنظمة البيئية، وتكشف ما إذا كان تدفق رأس المال مصحوباً بنمو حقيقي في الطلب على المستخدمين، ما يسهّل تحديد الشبكات القادرة فعلاً على تحقيق نمو مستدام.

تحليل حجم المعاملات: Ethereum يسجّل رقماً قياسياً، Solana وBase تقودان مشهد التفاعل عالي التردد
وفق بيانات Artemis، حتى 31 يوليو 2025، سجّلت Solana قرابة 35.3 مليار معاملة شهرية، محافظةً على ريادتها بين السلاسل العامة الكبرى. ارتفع حجم معاملات يوليو بنحو 30% مقارنة بالشهر السابق، وإلى جانب بنية المعاملات الدقيقة عالية التكرار، عززت الأصول الرمزية مثل xStocks وتوزيعات الرموز البيئية الطلب المتزايد على السلسلة. ظل حجم المعاملات اليومي على Solana مستقراً بين 90 و100 مليون مع تقلبات ضعيفة، ما يوضح قوة تفاعل المستخدمين وولائهم.

احتلت Base المركز الثاني بـ2.78 مليار معاملة، محافظةً على الصدارة بين حلول الطبقة الثانية. كان الاتجاه مستقراً مع متوسط حجم معاملات يومي بين 9 و10 ملايين، ما يعكس نمواً متواصلاً في الاستخدام المحلي للتطبيقات. يتوازن هيكل المعاملات لدى Base بين التردد والعمق، مدعوماً بمدفوعات USDC الأصلية، ونظام DeFi النشط، والتحول المؤسسي للبنية التحتية نحو السلسلة.

أما Ethereum، فقد جاءت خامساً بـ46.67 مليون معاملة شهرية، لكنها حققت مستوى قياسي جديد بزيادة 3.6% عن أعلى مستويات مايو 2021 السابقة. بلغ متوسط المعاملات اليومية خلال سبعة أيام 1.64 مليون، قريب جداً من أعلى مستوى تاريخي عند 1.66 مليون في مايو 2021. مع تصاعد النشاط على السلسلة، وصل سعر ETH إلى 3,700 USDT بنهاية يوليو. ورغم ارتفاع متوسط قيمة المعاملة، ظل عدد المعاملات اليومية قريباً من 1.5 مليون، متأثراً برسوم الغاز وتوجه النشاط نحو حلول الطبقة الثانية.

باختصار، سجّلت Ethereum أعلى حجم تداول لها خلال أربعة أعوام، واستمرت Solana في قيادة النشاط بالتفاعلات المتكررة وتغطية النظام البيئي الواسعة، ما يبرز قابليتها للتوسع الفائق. وتميّزت Base بين شبكات الطبقة الثانية بهيكل معاملات ثابت ينمو باستقرار متواصل. تعكس هذه الشبكات ملامح من الاستقرار البنيوي، التفاعل الصادق، وتنوع التطبيقات، ما يجعلها الأكثر صموداً ضمن النشاط الحالي على السلسلة. بالتوازي، تتزايد مؤشرات التباعد البنيوي في أحجام المعاملات بين "سلاسل التجزئة عالية التردد" و"السلاسل ذات التكرار الضعيف والقيمة العالية".

تحليل العناوين النشطة: Solana تتصدّر بـ4.42 مليون عنوان يومياً، Base تحقق نمواً مستقراً
وفق بيانات Artemis، حتى 31 يوليو 2025، حافظت Solana على صدارة السلاسل العامة بمتوسط 4.42 مليون عنوان نشط يومياً. ورغم انخفاض طفيف عن الشهر الماضي، لا تزال متفوقة بشكل كبير على باقي الشبكات من الطبقتين الأولى والثانية. يتجه المستخدمون في Solana تدريجياً من النشاط المضاربي نحو الاستخدامات الواقعية، ويشكل xStocks—منتَج الأسهم الرمزية من Backed Finance—أحد أبرز المحركات لهذا التحول. يُحوّل هذا المنتج الأسهم إلى رموز SPL مقابل الأسهم الأصلية بنسبة 1:1، ويمكن تداولها وسحبها للمشاركة في تطبيقات DeFi على السلسلة، ما يوسع من نطاق الأصول ويعزز ولاء المستخدمين.

تلتها Base في المركز الثاني بـ1.44 مليون عنوان نشط يومياً. رغم التراجع البسيط عن يونيو، بقي الاتجاه مستقراً، ما يشير لانتقال من النمو السريع إلى التوسع البنيوي. ويرتكز نشاط Base على العوامل التالية: استمرار إطلاق التطبيقات المحلية، التوسع في مدفوعات USDC، والتفاعلات عالية القيمة بمشاركة المؤسسات المالية، ما يرسّخ مكانتها كنظام تطبيقات متكامل.

أما Ethereum وArbitrum، فقد سجلا نشاطاً منخفضاً في يوليو، بمتوسط يومي بلغ 480,000 و340,000 عنوان نشط على التوالي. وصل إجمالي العناوين النشطة في Ethereum شهرياً إلى 17.55 مليون، وهو الأعلى منذ مايو 2021. وتواجه Ethereum تحديات رسوم الغاز المرتفعة واحتكاك المستخدمين، مما يدفع بالمستخدمين نحو حلول الطبقة الثانية الأرخص، ولكن إطلاق أصول الأسهم الرمزية عبر منصة eToro الاستثمارية الاجتماعية قد يعيد الزخم للنشاط عبر إتاحة حالات استخدام جديدة تستثمر قاعدة مستخدمي eToro الضخمة.

دلالة البيانات تعكس استمرار التباعد بين السلاسل؛ حيث تتمتع Solana وBase بقدرة قوية على جمع المستخدمين وجذب المنظومة البيئية، بينما تواجه الشبكات التقليدية خطر فقدان المستخدمين ما لم تقدم تطبيقات جديدة أو تخفض تكلفة الدخول. وتظل تطورات العناوين النشطة مؤشراً أساسياً لرصد التركيز الرأسمالي وتوجه المطورين مستقبلاً.

تحليل رسوم السلسلة: Ethereum تهيمن على التعاملات عالية القيمة، Solana وشبكات الطبقة الثانية توسع مصادر الدخل عالي التردد
بحسب Artemis، حتى 31 يوليو 2025، تربعت Ethereum على صدارة الإيرادات بمجموع 74.28 مليون دولار رسوم شهرية، ما يؤكد هيمنتها على التعاملات عالية القيمة وتسويات DeFi وNFT. رغم نشاط المستخدم الأقل مقارنةً بـSolana، تمنح الكثافة العالية للتفاعل ومتوسط قيمة المعاملات الكبير Ethereum ميزة تنافسية واضحة في تحقيق الإيرادات.

جاءت Solana ثانيةً بـ42.3 مليون دولار رسوم شهرية. وبينما ظلت رسوم المعاملة الواحدة منخفضة، ساهم الحجم الكبير للمستخدمين وكثرة التفاعلات الآلية في نمو الإيرادات بثبات. تستفيد Solana من الاستخدامات كثيفة التكرار للمعاملات الصغيرة، مثل إصدار عملات الميم والتداول الآلي وسيناريوهات الدفع.

سجلت Base وArbitrum عائدات شهرية قدرها 5.34 و1.97 مليون دولار على التوالي، ما يعكس بدء شبكات الطبقة الثانية الناشئة في بناء مصادر دخل ذاتية. يواكب اتجاه الإيراد لدى Base نمو المستخدمين، مدعوماً بتوسع تطبيقات العملات المستقرة والتطبيقات المحلية. رغم صغر قاعدة مستخدمي Arbitrum مقارنةً بـBase، إلا أنها تحتفظ بتفاعل متين، ما يعكس عمق النظام البيئي لديها.

تلخص الصورة الحالية لنموذج الإيرادات حالة من "التعاملات عالية القيمة" مقابل "التكرار العالي للمعاملات الصغيرة": تحتفظ Ethereum بهيمنة واضحة في الاستخدامات عالية القيمة، بينما تحقق Solana إيرادات كبيرة بحجم تداول هائل. أما Base وArbitrum، فيتطوران تدريجياً ليصبحا نماذج تحقيق دخل مستدام مع إمكانات نمو بنيوية. مستقبلاً، ستكون القدرة على توليد إيرادات رسوم مستدامة مؤشراً محورياً لقياس كفاءة كل منظومة ونموذجها الاقتصادي.

تحليل تدفق رأس المال: Ethereum تواصل الريادة، WorldChain تبرز كمحور الاهتمام
بحسب Artemis، حافظت Ethereum على الريادة في تدفقات رأس المال بصافي تدفق بلغ 1.6 مليار دولار خلال الشهر، ما يؤكد تفوقها في الاستثمار المؤسسي وعمق النظام البيئي. بالمقابل، تصدرت WorldChain الاهتمام بعدما جذبت 113 مليون دولار صافي تدفق هذا الشهر، مدفوعة بتكامل وثيق مع شبكة Ethereum الرئيسية، لتتقدم على Avalanche (67.1 مليون دولار) وPolygon PoS (43.7 مليون دولار) وتصبح الأكثر متابعةً بين السلاسل الناشئة.

على النقيض، شهدت Base صافي تدفق سلبي بلغ 859 مليون دولار—الأكبر بين كل السلاسل العامة لهذا الشهر—ما يجسد تحولاً في المزاج السوقي مع تصحيحات تقييم قصيرة الأجل وتراجع النشاط وبرامج الحوافز المبكرة. كما سجلت Unichain (-560 مليون دولار) وArbitrum (-132 مليون دولار) تدفقات سلبية ملموسة، ما يعكس مرحلة من التحكيم عالي التكرار وتدوير رأس المال نحو مخاطر أقل وانتقال أسرع بين الأنظمة البيئية.

إن تدفق رأس المال إلى WorldChain لا يعتمد فقط على الزخم الآني، بل يترافق مع توسع مستمر في بنيتها الأساسية، إذ يمثل World ID—بروتوكول الهوية اللامركزي المعتمد على مسح القزحية—عنصراً أساسياً، ويوفر خدمات تحقق بشرية في أكثر من 160 دولة. تم التحقق من أكثر من 14 مليون هوية فريدة، وبلغ إجمالي المستخدمين أكثر من 30 مليوناً ليصبح حلاً محورياً لمعضلة "البشر مقابل الآلة" في عصر الذكاء الاصطناعي.

خلاصة القول، مع استمرار Ethereum كمحور رئيسي لرأس المال والنشاط المؤسسي، تبني WorldChain بسرعة منظومة بيئية قوية بفضل تأثير الشبكة، وتدفقات المال، ونمو TVL بنسبة 43.55% وتوسع World ID. ويظل صعودها محور مراقبة مع احتدام المنافسة، وستكون قدرتها على الحفاظ على الزخم وجذب المستخدمين والمطورين عاملاً حاسماً لقيمتها المستقبلية.

تحليل مؤشرات Bitcoin الرئيسية

في ظل تدوير رأس المال بين السلاسل، تُظهر Bitcoin—الأصل الرئيسي في السوق—إشارات بنيوية متعددة على السلسلة تشير لتغيرات عميقة في البنية وديناميكيات رأس المال. منذ بلوغها مستوى تاريخي عند 123,000 USDT منتصف يوليو، دخلت مرحلة تماسك، ما يجعل رصد التحولات البنيوية على السلسلة أمراً محورياً.

يتمحور التقييم حول ثلاثة مؤشرات على السلسلة: رأس المال المحقق وتغير صافي الوضع، نسبة الربح/الخسارة المحققة، ونسبة العرض بين المالكين طويل/قصير الأجل. تربط هذه المؤشرات الرؤى حول توزيع السوق وضغط العرض وقدرة السوق على الامتصاص البنيوي، وتمنح نظرة استشرافية لحركة الأسعار المحتملة.

رأس المال المحقق في BTC عند أعلى مستوى تاريخي، البنية على السلسلة تزداد قوة
أظهرت بيانات Glassnode أن رأس المال السوقي المحقق للـBitcoin تجاوز 1.02 تريليون دولار، مما يعكس تحسناً مستمراً في البنية الرأسمالية وارتفاع متوسط التكلفة عند المالكين طويل الأجل. شهد معدل تغير صافي رأس المال المحقق اتجاهاً صاعداً واضحاً منذ نهاية يونيو، ما يدل على تدفقات مستمرة وبنية سوق أكثر متانة.

رغم تماسك أسعار BTC بين 115,000 و123,000 USDT منذ مطلع يوليو، يشير استمرار نمو رأس المال المحقق إلى تبادل العملات عند مستويات مرتفعة دون ضغط بيع كبير، ما يعكس زيادة ثقة المستثمرين طويل الأجل وطلب مؤسسي مستمر.

يدعم ذلك مثال مستثمر Bitcoin قديم وزع 80,000 BTC عبر Galaxy Digital؛ أظهر السوق قدرة عالية على امتصاص هذا الحجم الكبير في فترة تداول نهاية أسبوع ضعيفة السيولة، وظل السعر مستقراً ليتضح عمق السيولة البنيوي وقدرة السوق على استيعاب التدفقات الكبيرة مع الحفاظ على الاتجاه الصاعد. إذا استمرت تدفقات رأس المال، قد تتهيأ Bitcoin لاختراق بنيوي قادم.

أدى توزيع 80,000 BTC الأخير إلى ارتفاع حاد في صافي الربح/الخسارة المحققة إلى 3.7 مليار دولار. وقع هذا التحرك قبل البيع الفعلي بنهاية الأسبوع، مما يدل على بدء حركة رأس المال قبل التحويل النهائي. في البداية عُدّت الصفقة تحويلات داخلية حسب التحليل على السلسلة، ولكن عقب نقلها عبر Galaxy Digital أعيد تصنيفها كتحويلات اقتصادية فعلية تعكس تبدل ملكية Bitcoin.

نسبة الربح/الخسارة المحققة ترتفع لمستويات تاريخية، ضغط العرض قصير الأجل يتصاعد
وفقاً لـGlassnode، تصاعدت وتيرة جني الأرباح ودفع ذلك نسبة الربح/الخسارة المحققة إلى مستويات تاريخية؛ إذ فاقت الأرباح المحققة الخسائر بنسبة 571:1، ما يجعل الحالة نادرة جداً حدثت في 1.5% من أيام التداول. اقتراب النسبة من الحد الأعلى التاريخي يتزامن مع تماسك الأسعار عند مستويات مرتفعة.

لكن ذلك لا يشير مباشرةً إلى بلوغ القمة السوقية؛ تاريخياً، يعني جني الأرباح مرحلة عالية المخاطر، ولكنه لا يؤدي دائماً لتصحيح فوري، كما حدث في صعود مارس 2024 إلى 73,000 دولار وصعود أواخر 2024 عند كسر 100,000 دولار حين ارتفعت النسبة وصعد السعر لاحقاً.

بوجه عام، تشير وتيرة جني الأرباح المكثف إلى زيادة المخاطر، لكن التراجعات السعرية عادةً ما تتأخر. في المدى القصير، يعزز هذا النشاط ضغط العرض ويتطلب وقتاً لامتصاص السوق له قبل أن يستجيب السعر.

انخفاض نسبة العرض لدى المالكين طويل الأجل وارتفاعها لدى قصيري الأجل، دلالة على تقلبات متزايدة
تُظهر بيانات Glassnode انخفاض نسبة العرض بين المالكين طويل الأجل إلى قصير الأجل بنحو 11% من ذروتها، مما يدل على زيادة العرض بيد المستثمرين قصيري الأجل—غالباً علامة على جني بعض المالكين طويل الأجل للأرباح، مع شراء مشاركين جدد بأسعار مرتفعة.

يحدث هذا التحول البنيوي عادةً خلال الارتفاعات الكبيرة أو قرب الذروة المحلية، ويؤدي إلى تبدل الحيازات ما يرفع التقلبات قصيرة الأجل ويعكس نشاطاً متنامياً.

ومع ذلك، تبقى النسبة مرتفعة نسبياً، دليلٌ على استمرار الثقة طويلة الأجل ودعم السوق، وإذا تواصل الانخفاض فقد يشير لتوزيع أوسع وضغط مؤقت على السعر، أما الاستقرار أو العودة للصعود فقد يعني استئناف التراكم ودعم الاتجاه الصاعد.

المشاريع والصكوك الرائجة

تظهر بيانات السلسلة تركيز رأس المال والمستخدمين في الأنظمة البيئية التي تجمع بنية تفاعلية قوية وطبقات تطبيقات متقدمة. المشاريع التي تجمع السرد القوي والابتكار التقني تظهر كمحور اهتمام المستثمرين. يستعرض القسم التالي أبرز المشاريع والصكوك، مع تحليل الدوافع الأساسية والتأثيرات المحتملة.

نظرة عامة على المشاريع الشعبية

LetsBonk.fun
في يوليو 2025، فقدت Pump.fun، المنصة المسيطرة لإطلاق عملات الميم في Solana، صدارتها لصالح الوافدة LetsBonk.fun عبر مؤشرات رئيسية عدة، مما أثار تساؤلات واسعة.

تم إطلاق LetsBonk.fun في أبريل 2025 كشراكة بين مجتمع BONK ومنصة Raydium. تقدم نفسها كمنصة شاملة لإصدار عملات الميم، تجمع بين أدوات الإنشاء، حوافز المبدعين، وديناميات المجتمع. تهدف المنصة لتوفير حلول منخفضة التكلفة وكفاءة عالية لإطلاق الرموز والسيولة.

تشير بيانات Dune إلى أن Pump.fun احتكرت سوق عملات الميم بين أبريل ويونيو، ووصلت حصتها السوقية إلى 95%. من يوليو، بدأت LetsBonk.fun في كسب زخم كبير في إصدار الرموز وتجاوزت Pump.fun منتصف الشهر، محافظةً على أكثر من 50% من الحصة، لتصبح المنصة الأولى بالدورة الجديدة. يُمثّل هذا التحول انتقالاً من الاحتكار إلى منافسة متعددة المنصات.

عدد الرموز المنجزة يومياً
منذ 8 يوليو، تفوقت LetsBonk.fun باستمرار على Pump.fun بحصة بين 70-90%، دلالة على دعم سيولة قوية وإقرار السوق بها.

حجم التداول اليومي
خلال أسبوعين فقط، تجاوزت LetsBonk.fun منافستها، واستقرت حصتها السوقية بين 60-80% بعد منتصف يوليو، ما يعكس زخم تداول فعلي من المستخدمين.

تركيبة المستخدمين
بلغت Pump.fun ذروة مستخدميها عند 400 ألف عنوان نشط يومياً، لكنها تراجعت منذ الربع الثاني. أما LetsBonk.fun فسجلت نمواً مستقراً في المستخدمين النشطين، ما يوحي بانتقال المستخدمين في الكم والتفاعل.

إيرادات منصات الإطلاق
حافظت Pump.fun على الريادة حتى يونيو، لكن منذ نهاية الشهر ارتفعت إيرادات LetsBonk.fun بسرعة وتجاوزتها لأول مرة في 6 يوليو، وحققت إيرادات تفوق 1.5 مليون دولار يومياً بين 18 و24 يوليو، ما عزز موقعها كأكثر منصات القطاع تحقيقاً للدخل.

إجمالي القيمة السوقية للرموز عبر LetsBonk.fun
حتى 31 يوليو، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية للرموز عبر LetsBonk.fun 700 مليون دولار، بعد أن كانت أقل من 100 مليون في مايو، وبلغت ذروتها قرابة ملياري دولار، متفوقة بوضوح على جميع المنصات الأخرى.

قاد النمو المتفجر رمز USELESS، الأكثر شعبيةً، الذي تجاوزت قيمته السوقية 250 مليون دولار ويمثل أكثر من ثلث منظومة BONK. ومنذ يونيو، ارتفع سعره أكثر من 20 ضعفاً، مما حفز موجة شراء قوية وتقليد المشاريع، ووصل عدد حامليه إلى نحو 30 ألفاً بمتوسط 9 آلاف دولار للمحفظة، مؤشراً على تركيز رأس المال العالي وولاء المجتمع. رغم تذبذب عدد الحامليّن مع تغير السعر، بقي الاتجاه تصاعدياً.

حسب Onchain Lens، بلغ استخدام رمز USELESS ذروة سوقية بنحو 400 مليون دولار. وحقق المؤثر Unipcs (@theunipcs) ربحاً ورقياً بلغ 9.4 مليون دولار بشراء 28.08 مليون رمز مقابل 360 ألف دولار، ليصبح رمزاً لحالات تحقيق الثروة الميمية.

كما تفوقت LetsBonk.fun في توزيع الرسوم وشفافية التشغيل؛ إذ تفرض رسماً ثابتاً بنسبة 1% لكل معاملة، وتوزع: 50% لإعادة شراء وحرق رمز BONK، 15% للاستيكينغ عبر BONKsol، والباقي لتطوير النظام البيئي وحجز GP والتسويق، وينشر جميع تدفق الأموال لحظياً على لوحة عامة، مما يعزز الثقة المجتمعية.

في المقابل، أثارت Pump.fun تساؤلات المجتمع حول هذا الجانب؛ ففي تقرير Dumpster DAO بتاريخ 29 يوليو، رغم ادعاء Pump.fun تخصيص 100% إيرادات اليوم لإعادة شراء رموز المنصة، أثبتت بيانات السلسلة أن الأموال وصلت لعقود المنصة دون حرق أو تحويل أو شفافية عبر لوحات عامة، وهو ما أدى لفقدان الثقة وتراجع حصتها السوقية.

مدفوعة بالمشاريع البارزة، انتقال المستخدمين، إعادة توزيع الإيرادات بشفافية، وحوكمة متينة، برزت LetsBonk.fun كرائدة قطاع عملات الميم، وبدأت بتحل محل Pump.fun كمحرك نمو جديد لدورة السوق. يبقى مستقبل الريادة مرهوناً باستمرار إطلاق مشاريع بارزة، وتوسيع التنوع البيئي، والحفاظ على حلقة إيجابية لتدفق رأس المال.

نظرة عامة على بيانات الرموز الرائجة

$ENA —— ENA هو الرمز الأصلي لبروتوكول Ethena، منصة العائدات الدولارية اللامركزية على Ethereum. يوفر Ethena بديلاً للعملات المستقرة التقليدية عبر USDe—أصل اصطناعي على السلسلة مدعوم بضمانات ومراكز متحوطّة، ويجمع بين المشتقات القائمة على التداول وآليات التصفية لهيكلية مستقرة خارج النظام المصرفي التقليدي. يُستخدم ENA لمكافآت الاستيكينغ، الحوكمة، وحوافز النظام البيئي، ومع نمو TVL والعائدات، برز Ethena كمنصة مبتكرة مركزة على العائد في قطاع العملات المستقرة.

منذ نهاية يونيو، ارتفع سعر ENA بنسبة تفوق 110% ليصل إلى ذروة 0.69 دولار، ليصبح من أفضل الرموز أداءً مؤخراً. بتاريخ 24 يوليو، أعلن Ethena عن شراكة استراتيجية مع Anchorage Digital، وهو البنك الرقمي الوحيد الحاصل على ترخيص فيدرالي في الولايات المتحدة، لدعم إطلاق عملة مستقرة متوافقة (USDtb) وفق تنظيمات قانون GENIUS، ما يمنح المستثمرين المؤسسيين طريقة آمنة للوصول إلى الدولار الرقمي.

كما أعلنت مؤسسة Ethena في 27 يوليو عن إعادة شراء 83 مليون رمز ENA من السوق المفتوحة عبر صانعي سوق مستقلين، ما يدل على ثقة الفريق القوية في الرمز، ويدعم التوقعات والسعر على المدى القصير.

بحسب DefiLlama، شهد إصدار USDe نمواً متفجراً ليبلغ المعروض الإجمالي في 31 يوليو أكثر من 8.2 مليار دولار، بزيادة 40% عن بداية العام. رغم أن 96.28% من التداول بقي على شبكة Ethereum، بدأت سلاسل مثل TON وMantle بجذب السيولة، مما يعكس توسع البروتوكول عبر السلاسل. ارتفعت نسبة الاستيكينغ لـUSDe من أدناها السنوي إلى نحو 60%، دلالة على استعادة ثقة المستخدمين رغم بقائها دون الذروة التاريخية.

في 31 يوليو، تجاوزت القيمة الإجمالية المغلقة (TVL) في Ethena 8.4 مليار دولار، لتتقدم في قطاع العملات المستقرة عبر جميع السلاسل. يحقق البروتوكول 609 مليون دولار كرسوم سنوية و123 مليون دولار عائد سنوي، ما يبرز نموذج إيرادات عالي الاستدامة ويدعم أداء ENA وإمكانات النمو المستقبلية.

من الأحداث المهمة في أغسطس 2، إطلاق نحو 40.63 مليون رمز ENA (0.64% من المعروض المتداول)، بقيمة سوقية 23.18 مليون دولار. رغم أنها نسبة صغيرة، قد تسبب تقلبات قصيرة الأجل؛ ما يجعل مراقبة استمرار عمليات إعادة الشراء أو توجيه السيولة أمراً محورياً.

باختصار، ترسخ Ethena مكانته بروتوكولاً رائداً في قطاع العملات المستقرة بفضل آلياته المبتكرة وبنيته المالية القوية وتوسع النظام البيئي. يدعم استمرار نمو إصدار USDe ونشاط الاستيكينغ، إضافة لإعادة شراء ENA والتوسع المؤسسي، استراتيجية الفريق في بناء قيمة وتنمية مستدامة. وبينما قد تظهر تقلبات مؤقتة مع فك الرموز، تبقى الأساسيات المتينة وزيادة الاعتراف محرك الصعود المستمر. مستقبلاً، قدرة البروتوكول على التوسع عبر السلاسل وزيادة العائد الحقيقي ستكون حاسمة لتقييم ENA طويل الأجل.

الخلاصة

شهد يوليو 2025 نمطاً واضحاً من التباعد البنيوي عبر أنظمة البلوكشين العامة؛ إذ سجلت Ethereum مستوى قياسي جديداً في حجم التداول، وواصلت الهيمنة على الإيرادات بفضل الاستخدامات عالية القيمة، ما عزز دورها الاستراتيجي كطبقة التسوية الأساسية في قطاع العملات الرقمية. أما Solana وBase فقد برزتا بتفاعل عالي التكرار واستقرار بيئي، وتصدرتا حجم المعاملات وعدد المستخدمين النشطين، دلالة على الالتصاق الحقيقي بالتطبيقات الواقعية. في المقابل، تبني سلاسل ناشئة مثل WorldChain قاعدة رأس مال ومستخدمين متسارعة عبر بروتوكولات التعريف والتكامل بين السلاسل، ما يؤهلها لمنافسة القيادة في المرحلة القادمة.

على صعيد Bitcoin، تستمر الإشارات البنيوية الصعودية؛ فقد بلغ رأس المال المحقق مستوى تاريخياً جديداً، ما يوضح قدرة السوق على احتواء رأس المال بكفاءة. ورغم أن توزيعاً كبيراً حديثاً لم يؤدّ إلى تصحيح جوهري، قد يُفضي تركّز الأرباح وتغير هيكل الحيازة إلى ضغط عرض قصير الأجل وفترة تماسك. وتظل بنية السلسلة داعمة للرؤية الإيجابية، ومع تسارع تناوب القطاعات، يبقى توزيع رأس المال والمستخدمين بكفاءة العامل الحاسم للمنافسة السوقية.

من أبرز المشاريع، برزت LetsBonk.fun وEthena: إذ حازت LetsBonk.fun على الريادة في منصة إطلاق عملات الميم في Solana متفوقةً Pump.fun، واستحوذت على أكثر من 70% من السوق بقيمة إجمالية اقتربت من مليار دولار، وعزز نموذج توزيع الإيرادات الشفاف الولاء المجتمعي. أما Ethena، فقد توسعت بسرعة عبر عملتها المستقرة ذات العائد USDe، وارتفع TVL إلى 8.4 مليار دولار مع تجاوز الإيرادات السنوية 120 مليون دولار، وقفز رمزها ENA بنسبة تفوق 110% بدعم من إعادة الشراء والنجاحات التنظيمية، ما يرسخ موقعها بين أكثر مشاريع العملات المستقرة وعداً.


المراجع:

1. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
2. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
3. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/chains
4. Artemis, https://app.artemisanalytics.com/flows
5. DefiLlama, https://defillama.com/protocol/world-chain
6. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ba1ec93d-85f4-41fe-5606-798a2f30013a?s=0&u=1753798907
7. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/dea4aa9d-b268-45d2-6c65-fbd1f8a5807c?s=1596032506&u=1753798906
8. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/ca4b13c0-8814-4083-4a1a-37fecbcc7693?s=0&u=1753798920
9. Glassnode, https://studio.glassnode.com/charts/680b84b2-2796-43a0-7194-37d43f01bce9?s=1532874151&u=1753798951
10. Dune, https://dune.com/adam_tehc/memecoin-wars
11. Dune, https://dune.com/oladee/lets-bonk
12. HolderScan, https://holderscan.com/token/Dz9mQ9NzkBcCsuGPFJ3r1bS4wgqKMHBPiVuniW8Mbonk
13. X, https://x.com/OnchainLens/status/1945007556067459425
14. Letsbonk.fun, https://revenue.letsbonk.fun/
15. X, https://x.com/EthenaFndtn/status/1949191161375273241
16. Dune, https://dune.com/hashed_official/ethena
17. Tokenomist, https://tokenomist.ai/ethena

Gate Research هي منصة بحثية متقدمة في البلوكشين والعملات الرقمية، توفر محتوى معمقاً للمهنيين، يشمل التحليل الفني، الرؤى السوقية، البحوث القطاعية، استشراف الاتجاهات، ودراسات السياسات الاقتصادية الكلية.

إخلاء مسؤولية
ينطوي الاستثمار في أسواق العملات الرقمية على مخاطر مرتفعة. ويُنصح المستخدمون بإجراء البحوث اللازمة وفهم طبيعة الأصول والمنتجات قبل اتخاذ أي قرار استثماري. لا تتحمل Gate أي مسؤولية عن الخسائر أو الأضرار الناتجة عن تلك القرارات.