Une plongée profonde dans les LOBs
Les utilisateurs des plateformes d’échange de cryptomonnaies ont besoin d’avoir confiance dans la justesse, l’exactitude et la solvabilité de ces plateformes. Pour fonctionner efficacement, une plateforme d’échange doit répondre à deux exigences clés. Tout d’abord, le prix de la plateforme doit finalement devenir identique au prix du marché de l’actif, tel que déterminé par un marché externe. Ce processus est appelé découverte des prix et garantit que le prix de la plateforme est équitable et reflète avec précision la valeur marchande de l’actif.
Deuxièmement, l’échange ne doit à aucun moment devenir insolvable. Cette exigence est connue sous le nom d’exigence de “pas de crédit” sur les marchés financiers, ce qui signifie que l’échange ne doit pas permettre aux fournisseurs de liquidité (LP) de prendre du crédit. En d’autres termes, l’échange doit s’assurer qu’il dispose de fonds suffisants pour exécuter des transactions et qu’il ne dépend pas de l’emprunt pour couvrir d’éventuels déficits.
Un type de mécanisme d’échange utilisé sur les marchés financiers est un carnet d’ordres à cours limité (LOB), où les participants du marché soumettent des ordres d’achat ou de vente de titres à un prix spécifié. Les LOB sont utilisés depuis des décennies dans les marchés financiers traditionnels et sont devenus la méthode dominante de négociation des crypto-monnaies sur les plateformes centralisées.
Les LOB (livres d’ordres) sont un type de mécanisme d’échange utilisé dans les marchés financiers pour faire correspondre les acheteurs et les vendeurs de titres. Les LOB ont été introduits pour la première fois dans les années 1970 et sont depuis devenus la méthode dominante de négociation dans de nombreux marchés financiers.
Selon un rapport de 2019 de la Banque des règlements internationaux (BRI), les LOBs représentent la majorité du volume des échanges dans la plupart des paires de devises majeures. Par exemple, les LOBs représentent environ 75 à 80 % du volume des échanges dans les paires de devises euro-dollar et dollar-yen. Selon les données de CryptoCompare, les LOBs ont représenté environ 90 % du volume des échanges sur les bourses centralisées pendant le marché haussier de 2021.
Dans une LOB, les participants au marché soumettent des ordres d’achat ou de vente d’un titre à un prix spécifié. Ces ordres sont enregistrés et organisés par prix et heure dans la LOB. Lorsqu’un ordre d’achat correspond à un ordre de vente à un prix donné, un échange est exécuté et l’ordre est retiré de la LOB.
Les LOB sont largement utilisés dans les bourses centralisées, telles que le New York Stock Exchange et le NASDAQ. Dans l’espace des crypto-monnaies, les LOB sont devenus la méthode dominante de négociation des crypto-monnaies, avec certaines des bourses de crypto-monnaies les plus populaires, telles que Gate.io et Coinbase, utilisant des LOB pour mettre en correspondance les acheteurs et les vendeurs de crypto-monnaies.
Les LOB utilisent des formules mathématiques pour mettre en correspondance les ordres et exécuter les transactions. La formule mathématique utilisée par les LOB est essentiellement une équation qui définit la relation entre la quantité d’un actif qu’un acheteur ou un vendeur est prêt à échanger et le prix qu’il est prêt à payer ou à recevoir. Cette formule est utilisée pour déterminer la priorité de chaque ordre dans le LOB et pour mettre en correspondance les ordres lorsqu’il y a un chevauchement entre les ordres d’achat et de vente.
Voici quelques exemples de formules qui peuvent être utilisées dans les livres d’ordres à seuil (LOB) :
Formule de priorité temporelle :
Dans cette formule, la priorité d’une commande dans le carnet d’ordres est basée sur l’heure à laquelle elle a été passée. La formule peut être écrite comme suit :
Priorité = Heure de placement de la commande
Cette formule donne la priorité aux commandes en fonction de leur heure d’entrée, les commandes plus anciennes étant exécutées en premier. Il s’agit d’une formule simple qui est couramment utilisée dans les LOB.
Formule de priorité prix-temps:
Dans cette formule, la priorité d’une commande est basée à la fois sur son prix et le moment de sa passation. La formule peut être écrite comme suit:
Priorité = Prix de la commande + (Moment de la passation de la commande x Constante)
La constante dans la formule est utilisée pour ajuster le poids donné au temps par rapport au prix. Cette formule donne la priorité aux commandes en fonction à la fois du prix et du temps, les commandes à prix plus élevé et les commandes placées plus tôt étant exécutées en premier.
Formule de priorité du volume :
Dans cette formule, la priorité d’une commande est basée sur son volume (c’est-à-dire la quantité d’actifs achetés ou vendus). La formule peut être écrite comme suit :
Priorité = Volume de la commande
Cette formule privilégie les commandes importantes aux plus petites, les commandes de plus grande volume étant exécutées en premier.
Le choix de la formule utilisée dans un carnet d’ordres à cours limité (LOB) peut dépendre de divers facteurs, tels que le type d’actif négocié, les besoins des participants du marché et la mise en œuvre spécifique du LOB.
Cela étant dit, les formules de priorité temporelle et de priorité prix-temps sont parmi les plus couramment utilisées dans les marchés financiers traditionnels. La priorité temporelle est une formule simple et intuitive qui classe les commandes en fonction de leur heure d’entrée, tandis que la priorité prix-temps tient compte à la fois du prix et du temps, permettant une approche plus nuancée pour correspondre aux commandes.
Ce ne sont que quelques exemples des types de formules qui peuvent être utilisées dans les LOBs. La formule spécifique utilisée peut varier en fonction de la bourse et des actifs échangés, et peut être personnalisée pour répondre aux besoins des participants du marché.
Cependant, les LOB sont confrontés à des défis lorsqu’ils sont mis en œuvre dans des environnements décentralisés, tels que le Ethereum blockchain, en raison des limitations de stockage et de calcul. Ces limitations peuvent rendre la mise en œuvre d’un secteur d’activité prohibitif et entraîner des problèmes de liquidité sur les marchés restreints.
En finance, un marché mince est un marché où il y a relativement peu d’acheteurs et de vendeurs pour un actif particulier. Les marchés minces peuvent avoir moins de liquidité que les marchés plus actifs, ce qui peut rendre plus difficile pour les acheteurs et les vendeurs de trouver une contrepartie avec laquelle négocier, et peut entraîner des écarts acheteur-vendeur plus larges (c’est-à-dire la différence entre le prix le plus élevé qu’un acheteur est prêt à payer pour un actif et le prix le plus bas qu’un vendeur est prêt à accepter).
Dans le contexte de la négociation de crypto-monnaies, les marchés peu liquides peuvent constituer un défi particulier pour les carnets d’ordres à cours limité (LOBs), qui reposent sur un nombre suffisant d’acheteurs et de vendeurs pour créer un marché liquide. Dans les marchés peu liquides, les LOBs peuvent rencontrer des problèmes de liquidité, ce qui peut entraîner des temps d’exécution plus lents et des écarts entre les offres et les demandes plus importants. Cela a conduit au développement de mécanismes d’échange alternatifs, tels que les Market Makers Automatiques (AMMs), qui peuvent fournir une liquidité garantie même dans les marchés peu liquides.
Les AMM utilisent des formules mathématiques pour fournir une liquidité garantie aux traders et sont moins coûteuses à utiliser que les LOB.
Le plus connu et le plus largement utilisé est le AMM Uniswap, qui utilise un Market Maker à Fonction Constante (CFMM) pour faire correspondre les échanges. Dans un CFMM, les fournisseurs de liquidité (LPs) déposent deux actifs différents dans un pool, et le prix des actifs est déterminé par une formule simple (comme x * y = k). Lorsqu’un trader souhaite échanger un actif contre un autre, il le fait au prix déterminé par la formule.
Malgré les défis auxquels sont confrontés les LOB dans les environnements décentralisés, certaines bourses décentralisées (DEX) utilisent toujours les LOB. Par exemple, certaines DEX utilisent un modèle hybride qui combine les LOB avec une correspondance hors chaîne pour offrir une négociation rapide et efficace tout en minimisant les frais de gaz sur la chaîne. Ethereum réseau.
Dans l’ensemble, les LOB et les AMM sont tous deux des mécanismes d’échange importants utilisés dans les marchés financiers traditionnels et décentralisés. Alors que les LOB sont les mieux adaptés aux environnements centralisés, ils rencontrent des défis lorsqu’ils sont mis en œuvre dans des environnements décentralisés. Les AMM, en revanche, offrent une liquidité garantie et sont moins coûteux à utiliser que les LOB, ce qui en fait une alternative populaire dans les environnements décentralisés. Alors que le marché des cryptomonnaies continue d’évoluer, il sera intéressant de voir comment les LOB et les AMM continuent d’être utilisés et adaptés pour répondre aux besoins des traders et des investisseurs.
Divulgation : Cet article a été rédigé en partenariat avec DWF Labs, un teneur de marché et un client institutionnel de Gate.io. Pour plus d’informations sur DWF Labs, visitez www.dwf-labs.com
