Le 19 août, Figure Technology Solutions (FTS), entreprise fintech fondée par Mike Cagney, cofondateur et ancien PDG de SoFi, a déposé son dossier d’introduction en bourse auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine. L’entreprise prévoit une cotation sur le Nasdaq sous le code FIGR, lançant ainsi officiellement sa procédure d’offre publique. À la différence des institutions financières traditionnelles qui reproduisent des schémas classiques, Figure a construit sa plateforme en plaçant la blockchain au cœur de son modèle, utilisant cette technologie pour transformer radicalement les prêts sur la valeur immobilière et le crédit garanti par crypto-actifs.

Mike Cagney, qui avait déjà initié de grandes avancées en finance en ligne avec SoFi, entend aujourd’hui bouleverser les modèles dont les banques traditionnelles dépendent—cette fois, grâce à la blockchain. Il affirme : « Ce capital valide notre ambition de redéfinir les marchés financiers par la technologie blockchain. Nous percevons déjà des bénéfices concrets en appliquant la blockchain à nos activités de crédit et de marchés de capitaux. »

Accès à la valeur immobilière : Leader américain du HELOC non bancaire

Sur le marché hypothécaire, Figure cible les deux principales faiblesses des banques : la lenteur et le manque de transparence. Une demande de HELOC traditionnelle exige des semaines, parfois des mois. Sur la plateforme Figure, l’emprunteur effectue l’intégralité de la démarche en ligne, reçoit un accord en 5 minutes et le financement sous 5 jours.

À ce jour, plus de 200 000 familles ont pu débloquer 16 milliards de dollars de valeur immobilière grâce à Figure, qui figure parmi les premiers fournisseurs de HELOC non bancaires aux États-Unis. Il est important de noter que cette performance repose non pas sur « l’assouplissement » des critères d’octroi, mais sur la technologie blockchain propriétaire Provenance de Figure. Conçue sur Cosmos SDK, cette blockchain publique de type proof-of-stake assure une finalité immédiate : une transaction confirmée devient irréversible, garantissant ainsi la sécurité et la transparence des règlements de prêts.

Provenance normalise l’enregistrement de chaque prêt sur la blockchain et garantit leur immutabilité, tout en se raccordant directement à Figure Connect, sa plateforme native de marchés privés sur chaîne. Sur Figure Connect, prêteurs et investisseurs peuvent se rencontrer, fixer les prix et régler les prêts entièrement sur la blockchain, ramenant à quelques jours des processus autrefois étalés sur plusieurs mois et redéfinissant l’efficacité du crédit privé.

Prêt garanti par crypto-actifs : Entre détention (« HODL », conservation longue) et liquidité

Si la HELOC a donné à Figure une position forte dans le crédit traditionnel, les prêts garantis par crypto-actifs constituent sa percée sur les actifs numériques.

Ce service permet aux clients d’utiliser Bitcoin (BTC) ou Ethereum (ETH) comme garantie pour emprunter jusqu’à 75 % de la valeur de l’actif (LTV), à des taux démarrant à 8,91 % pour un LTV de 50 %, sans exigence de score de crédit.

Toutes les garanties sont stockées dans des portefeuilles de conservation MPC (calcul multipartite) décentralisés et ségrégués. Les clients peuvent consulter directement les adresses sur chaîne pour vérifier que les fonds ne sont jamais détournés. Dès lors, ils peuvent mobiliser leur BTC ou ETH en garantie tout en continuant à « HODL », espérer une appréciation future et utiliser les liquidités empruntées pour rembourser un prêt, acheter un logement, rénover ou renforcer leur exposition crypto.

Ce modèle séduit particulièrement en phase de marché haussier : les investisseurs obtiennent de la liquidité sans vendre et conservent leur potentiel de plus-value ; en phase baissière, il permet une liquidité d’urgence par la mise en garantie, limitant les risques de liquidation forcée.

Expansion crypto : Double moteur RWA et stablecoins

Les ambitions de Figure dépassent largement le marché de la valeur immobilière et du crédit crypto. Grâce à la blockchain Provenance, Figure a émis 13 milliards de dollars de prêts sur un marché du crédit privé tokenisé estimé à 27,74 milliards de dollars, dont 11 milliards restent actifs—soit plus de 84 % de taux d’utilisation. Selon rwa.xyz, Figure occupe la première place des émetteurs de crédits privés. Qu’il s’agisse de la valeur immobilière ou du crédit privé, Figure digitalise et programme ces actifs pour des opérations standardisées sur blockchain. Ces actifs natifs blockchain s’intègrent parfaitement aux protocoles DeFi, libérant des fonds jusque-là captifs dans la finance traditionnelle et leur permettant d’être mis en garantie et réutilisés à l’échelle mondiale—effaçant les frontières entre TradFi et DeFi.

Dans le même temps, YLDS, le stablecoin de Figure Markets, est le premier stablecoin à intérêts au monde approuvé par la SEC, adossé au dollar américain 1:1 et offrant un rendement annuel d’environ 3,79 % (SOFR moins 50 points de base). YLDS propose une conformité réglementaire exemplaire ainsi qu’un rendement stable, et facilite paiements, règlements transfrontaliers, prêts garantis et autres usages. Ce modèle « RWA + stablecoin » permet à Figure de capter le potentiel aussi bien sur les marchés d’actifs réels que numériques, la plaçant en première ligne de la prochaine vague du marché estimée à plusieurs milliers de milliards de dollars.

Stratégie de capital et préparation à l’introduction en bourse

En quelques années, Figure a finalisé plusieurs tours de table, appuyée par DCM Ventures, DST Global, Ribbit Capital, Morgan Creek Digital, et sécurisé des lignes de crédit pour plusieurs milliards auprès de Jefferies, JPMorgan et consorts. D’après les analystes, Goldman Sachs et JPMorgan font partie des principaux chefs de file pour cette IPO.

Figure a précédemment réorganisé sa structure, intégrant Figure Lending LLC sous Figure Technology Solutions, et constitué une équipe de direction chevronnée en matière de réglementation et de gouvernance afin de préparer l’accès aux marchés publics.

Les performances financières de Figure sont remarquables. Au premier semestre 2025, la société a généré 191 millions de dollars de revenus—soit une progression de 22,4 % sur un an—et dégagé 29 millions de dollars de bénéfices nets, contre une perte nette de 13 millions un an plus tôt. Ce passage à la rentabilité après les pertes typiques d’une phase d’expansion initiale atteste de la forte demande du marché pour les services financiers et de crédit basés sur blockchain.

Dans son document d’enregistrement, Figure met en avant son atout principal : l’utilisation de la blockchain pour injecter de la liquidité dans des marchés traditionnellement illiquides. La tokenisation des actifs permet de réduire les coûts de financement et de casser les barrières financières. Après l’IPO, le PDG Mike Cagney conservera une majorité des droits de vote, maintenant l’orientation stratégique dans l’entreprise. Si la structure à double classe d’actions favorise une vision à long terme, elle soulève néanmoins la question des droits des actionnaires.

Pour mémoire, Figure avait levé 200 millions de dollars en 2021, atteignant une valorisation de 3,2 milliards de dollars. L’évaluation attendue pour l’IPO n’a pas été publiée, mais les analystes demeurent optimistes : Figure, redevenue rentable et solidement positionnée à la croisée de la fintech et de la blockchain, pourrait bien attirer la pleine attention des marchés financiers.

Dans les avertissements de l’IPO, Cagney précise : « L’impact de la blockchain dépasse de loin la seule disruption financière. En tokenisant des actifs autrefois illiquides et en apportant l’historique des transactions sur la blockchain, nous insufflons une nouvelle dynamique aux marchés. Cette introduction en bourse n’est qu’une étape du vaste parcours de la blockchain au sein des marchés financiers. »

Conclusion

2025 pourrait bien devenir la première année marquante pour les actions tokenisées. Avec l’essor de stratégies d’investissement en altcoins inspirées de MicroStrategy, la multiplication par dix de CRCL dans le mois qui a suivi son IPO, et les grands acteurs de la crypto comme Kraken prêts à faire leur entrée à Wall Street, la convergence entre capitaux et marchés sur blockchain atteint une nouvelle dimension.

Le marché scrute l’avènement d’un véritable géant RWA—une entité capable de transférer des milliards de dollars d’actifs réels sur la blockchain et de redéfinir les marchés, à l’instar de Bitcoin et Ethereum. Figure poursuit résolument cet objectif, et sa prochaine initiative pourrait devenir historique.

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