Interprétation du discours de Powell de la Réserve fédérale : il y a une incertitude quant au changement de la politique monétaire.

【金色财经】Selon un rapport de CICC, le discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors de la réunion de Jackson Hole a été perçu par le marché comme un signal "dovish" de détente monétaire. Cependant, nous pensons que les propos de Powell ne fournissent pas de fortes indications sur la durabilité ou l'ampleur d'une baisse des taux d'intérêt, mais expliquent plutôt au marché la "fonction de réaction" de la politique de la Réserve fédérale : c'est-à-dire que lorsque le risque de l'emploi est supérieur à l'inflation, la Réserve fédérale a tendance à réduire les taux d'intérêt. Cependant, avec des taux de droits de douane significativement plus élevés et des politiques d'immigration plus strictes, les risques d'emploi et d'inflation coexistent. Si le risque d'inflation dépasse celui de l'emploi, Powell peut toujours utiliser la même "fonction de réaction" pour arrêter la baisse des taux d'intérêt. Par conséquent, le marché ne devrait pas considérer le discours de Powell comme le point de départ d'une série de mesures d'assouplissement, mais plutôt reconnaître les défis auxquels la politique monétaire est confrontée lorsque les objectifs d'emploi et d'inflation sont en contradiction. Si les droits de douane et les politiques d'immigration augmentent davantage la pression de "stagnation", rendant la Réserve fédérale dans une position délicate, il n'y aura alors pas de véritable assouplissement monétaire. L'appétit pour le risque sur le marché pourrait diminuer, et la fluctuation s'intensifiera également.