Sebuah perang sedang berlangsung diam-diam di kantongmu, sementara sebagian besar orang bahkan tidak menyadarinya.
Dua aplikasi keuangan terbesar di AS — Robinhood dan Coinbase — sedang melakukan eksperimen yang sangat berbeda pada jutaan pengguna. Robinhood berada di peringkat ke-14 kategori keuangan di App Store, sementara Coinbase di peringkat ke-20, dengan keduanya bernilai pasar sekitar 80 miliar dolar. Keduanya menargetkan investor muda, tetapi masing-masing menganggap cara yang digunakan oleh pihak lain sepenuhnya salah.
Kedua eksperimen berhasil dalam beberapa tingkat.
Esensi Robinhood dan Coinbase
Kedua perusahaan ini bukanlah pesaing dalam arti tradisional, melainkan melakukan eksperimen yang berbeda pada objek percobaan yang sama ( kami ).
Robinhood melihat titik sakit dalam keuangan dan bertanya: "Bagaimana jika kita memperbaiki semua bagian yang mengganggu?" Mereka menawarkan 15 jenis cryptocurrency, perdagangan tanpa komisi, dan antarmuka yang memungkinkan Anda membeli saham Tesla tanpa gelar keuangan. Filosofi mereka adalah: Anda tidak perlu tahu cara membuat sosis untuk bisa menikmati hotdog.
Coinbase mengambil arah yang berlawanan, mengajukan: "Bagaimana jika kita membangun seluruh sistem keuangan di atas teknologi blockchain?" Coinbase mengenakan biaya lebih tinggi dibandingkan pesaing seperti Robinhood, tetapi menciptakan platform untuk pengguna yang ingin terlibat secara menyeluruh dalam ekosistem kripto, menawarkan lebih dari 260 jenis cryptocurrency. Mereka bertaruh bahwa keuangan tradisional pada akhirnya akan beralih ke blockchain, dan berharap menjadi infrastruktur untuk transformasi ini.
CEO Coinbase Brian Armstrong mengatakan: "Dalam 5 hingga 10 tahun ke depan, tujuan kami adalah menjadi aplikasi layanan keuangan terkemuka di dunia, karena kami percaya bahwa cryptocurrency sedang mengubah layanan keuangan, dan kami adalah perusahaan crypto nomor satu. Semua kelas aset - dana pasar uang, real estat, sekuritas, utang - akan diunggah ke blockchain."
Dua perusahaan melantai di bursa beberapa bulan terpisah pada tahun 2021, dengan nilai pasar masing-masing sebesar 80 miliar dolar AS, dan keduanya menyasar investor muda yang mengutamakan ponsel, tetapi produk mereka tampak dirancang untuk spesies yang berbeda.
Ini bukan perang untuk memperebutkan kekuasaan, tetapi perlombaan untuk melayani masa depan keuangan yang berbeda.
Perlombaan Ekspansi Produk Kripto
Kedua perusahaan sedang mempercepat ekspansi produk kripto, tetapi dengan cara yang sangat berbeda.
Pengumuman terbaru dari Robinhood menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk langsung melampaui Coinbase. Pada bulan Juni, mereka meluncurkan Robinhood Chain—jaringan Layer-2 mereka sendiri, yang mendukung tokenisasi saham dan perdagangan kripto, serta akan mendukung aset yang diperoleh dari SpaceX dan OpenAI di masa depan. Pengguna di Eropa kini dapat memperdagangkan saham AS yang telah ditokenisasi sepanjang waktu, bukan hanya terbatas pada jam perdagangan pasar. Ini adalah model perdagangan 24/7 yang diharapkan oleh pengguna kripto, diterapkan pada aset tradisional.
Mereka juga meluncurkan staking kripto untuk ETH dan SOL, mengakuisisi platform perdagangan kripto tertua di Eropa, Bitstamp( dengan biaya 200 juta dolar), dan berencana untuk meluncurkan futures kripto permanen untuk pengguna di Eropa. Infrastruktur kripto yang mereka bangun terintegrasi secara mulus dengan pengalaman perdagangan saham yang ada, bukan sekadar menempelkan fungsi kripto ke bisnis broker tradisional.
Semua ini—rantai, saham yang ditokenisasi, biaya rendah—dirancang untuk generasi investor berikutnya yang akan mewarisi triliunan dolar kekayaan.
Dalam pertempuran biaya, biaya perdagangan kripto Robinhood sekitar 40 basis poin (0,4% ), sementara perdagangan setara di Coinbase bisa mencapai 1,4% atau lebih. Membeli Bitcoin senilai 1000 dolar, Robinhood mengenakan biaya sekitar 4 dolar, sedangkan Coinbase lebih dari 14 dolar.
Robinhood menghasilkan uang melalui pembayaran aliran pesanan, di mana pembuat pasar membayar biaya untuk mengeksekusi perdagangan ritel, mirip dengan model perdagangan saham mereka. Model yang matang ini memungkinkan mereka untuk menawarkan perdagangan "gratis" sambil tetap menghasilkan uang.
Tetapi Coinbase menawarkan fitur yang tidak dapat ditandingi oleh Robinhood: kepemilikan cryptocurrency yang sebenarnya. Di Robinhood, yang Anda beli adalah "surat utang" cryptocurrency, yang hanya merupakan tanda terima aset cryptocurrency yang terutang kepada Anda oleh Robinhood. Anda tidak dapat mentransfer Bitcoin ke dompet Anda sendiri, dan tidak dapat menggunakannya di tempat lain, hanya dapat membeli dan menjual di aplikasi Robinhood. Anda tidak dapat berpartisipasi dalam DeFi, mempertaruhkan sebagian besar Token, atau menggunakan cryptocurrency untuk tujuan lain selain membeli dan menjual.
Bagi sebagian besar orang, ini tidak masalah, mereka hanya menginginkan eksposur terhadap cryptocurrency, bukan utilitasnya. Namun, bagi pengguna yang ingin melakukan operasi cryptografi yang kompleks, Coinbase adalah satu-satunya pilihan nyata di antara platform utama di AS.
Analisis Laporan Keuangan Q2
Laporan keuangan musim panas ini mengungkapkan efektivitas dari dua cara.
Robinhood menunjukkan kinerja yang luar biasa. Pendapatan total tumbuh 45% year-on-year, mencapai 989 juta dolar AS. Pendapatan kripto melonjak 98%, mencapai 160 juta dolar AS ( dari 10% total pendapatan tahun lalu meningkat menjadi 16% di kuartal ini ), meskipun pasar kripto secara keseluruhan relatif stabil. Mereka memiliki 26,5 juta akun aktif, mengelola aset senilai 279 miliar dolar AS, tumbuh 99% year-on-year. Melalui akuisisi Bitstamp, mereka menambahkan sekitar 520 ribu pengguna kripto, dengan Bitstamp menghasilkan volume perdagangan kripto nominal sebesar 7 miliar dolar AS setelah akuisisi selesai pada bulan Juni.
Aset platform mencapai 279 miliar USD, meningkat 99% tahun ke tahun, dengan setoran bersih 13,8 miliar USD. Akun aktif meningkat 10% menjadi 26,5 juta, saldo kas melonjak 56% menjadi 32,7 miliar USD, menunjukkan peningkatan pangsa dompet pelanggan.
Coinbase mengalami "musim yang sulit". Pendapatan total turun 26% dibandingkan Q1 menjadi 1,5 miliar dolar AS, tidak memenuhi ekspektasi analis. Pendapatan transaksi turun 39%, akibat penurunan transaksi ritel. Pada hari laporan keuangan, harga saham turun 16%, investor mencoba menilai apakah ini adalah penurunan sementara atau sinyal dari model biaya tinggi.
Namun menyebut kegagalan musim ini mengabaikan gambaran secara keseluruhan. Coinbase menghasilkan pendapatan bersih 1,4 miliar USD, lebih tinggi dari 512 juta USD EBITDA yang disesuaikan, sebagian besar berkat portofolio dan keuntungan belum terealisasi sebesar 1,5 miliar USD dari kepemilikan aset kripto strategis. Bahkan jika kita menghapus keuntungan satu kali ini, pendapatan bersih yang disesuaikan masih mencapai 33 juta USD, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang sebenarnya.
Biaya operasional meningkat terutama disebabkan oleh kerugian satu kali sebesar 307 juta dolar AS akibat kebocoran data pada bulan Mei. Biaya inti ( teknologi, administrasi, pemasaran ) sebenarnya mengalami penurunan, menunjukkan kemampuan pengendalian biaya. Pendapatan dari bisnis stablecoin USDC mencapai 332 juta dolar AS, dengan saldo rata-rata tumbuh 13%. Aset yang dikelola mencapai rekor tertinggi 245,7 miliar dolar AS. Prime Financing ( pembiayaan institusi ) juga mencetak rekor tertinggi, ini adalah bagian dari Coinbase Prime, yang menyediakan layanan kustodian, perdagangan, pinjaman, dan pembiayaan untuk hedge fund, kantor keluarga, dan lainnya.
Coinbase terus meluncurkan produk baru: derivatif baru, memperluas jaringan Base, meluncurkan Coinbase One Card. Meskipun pendapatan menurun, fondasi tetap kuat.
Kekaisaran infrastruktur Coinbase
Strategi infrastruktur Coinbase lebih kompleks. Mereka mengelola aset senilai 245,7 miliar dolar untuk institusi, yang mencakup bagian besar dari pasar kripto institusi. Ketika Anda membeli ETF Bitcoin melalui 401k, kemungkinan besar Anda menggunakan infrastruktur Coinbase.
Coinbase adalah pengelola utama lebih dari 80% ETF Bitcoin dan Ethereum di AS, mengelola sekitar 113,4 miliar dolar ( yang merupakan 140 miliar dolar ) dari total aset crypto ETF. Ketika BlackRock membutuhkan penyimpanan miliaran Bitcoin untuk IBIT mereka atau Fidelity untuk FBTC, mereka mencari Coinbase. Ketika PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD atau JPMorgan membutuhkan jalur pembayaran crypto, mereka juga menggunakan backend Coinbase.
Coinbase memiliki lebih dari 240 klien institusi, lebih dari 420 penyedia likuiditas, dan izin regulasi yang tidak dapat dicapai oleh sebagian besar pesaing. Bisnis kustodian mereka memperoleh lisensi dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York, persetujuan regulasi ini memakan waktu bertahun-tahun dan sulit untuk ditiru oleh pesaing.
Strategi "platform perdagangan serba bisa" mereka mulai menunjukkan hasil. Mereka meluncurkan kontrak berjangka permanen dengan leverage hingga 10 kali, membawa perdagangan derivatif yang sebelumnya hanya tersedia di platform perdagangan luar negeri kepada pengguna ritel di Amerika. Mereka mengintegrasikan platform perdagangan terdesentralisasi langsung ke dalam aplikasi, sehingga pengguna tidak perlu meninggalkan Coinbase untuk memperdagangkan Ethereum atau Token apa pun di Base.
Jaringan Base Layer-2 dapat memproses lebih dari 54.000 penerbitan Token dalam satu hari, melampaui Solana. Sorotan nyata dari Base terletak pada integrasinya dengan bisnis lain di Coinbase: penyedia ETF dapat digunakan untuk penyelesaian instan, perusahaan dapat langsung melakukan tokenisasi aset, dan pengguna ritel dapat mengakses infrastruktur tingkat institusi.
Generasi pengambil alih Robinhood
Coinbase membangun infrastruktur untuk institusi, sementara Robinhood menjalankan strategi jangka panjang yang paling cerdas di dunia keuangan: menangkap mereka sebelum orang muda menjadi kaya.
Strategi serupa telah membawa kesuksesan bagi Disney. Pada awal abad ke-20, Disney menangkap hati anak-anak melalui animasi dan taman hiburan, membangun ikatan emosional sebelum mereka memiliki uang. Ketika anak-anak ini tumbuh dan menghasilkan uang, loyalitas mereka diterjemahkan menjadi pengeluaran untuk film, barang dagangan, streaming, dan liburan, menciptakan mesin uang yang bertahan selama beberapa generasi.
Robinhood mendominasi di kalangan investor muda, dan broker tradisional seharusnya merasa khawatir:
Sekitar 50% pelanggan adalah generasi milenial, 25% adalah generasi Z, dan 20% adalah generasi X.
Pengguna Robinhood rata-rata mulai berinvestasi pada usia 19-22 tahun, jauh lebih rendah dibandingkan dengan platform lain di mana generasi milenial mulai berinvestasi di usia 20-an dan generasi baby boomer di usia 30-an.
Robinhood memandu pengguna baru untuk dengan cepat menyelesaikan penjualan pertama mereka, bukan untuk mendorong perdagangan yang sering, tetapi karena mengunci keuntungan nyata ( bahkan jika hanya 50 dolar ) akan membentuk pengait emosional, membuat pengguna terus kembali.
Ekspansi "keuangan penuh" mereka sesuai dengan logika ini. Robinhood Gold( langganan bulanan sebesar 5 dolar) mencakup kartu kredit dengan pengembalian uang 3%, tabungan berbunga tinggi, pencocokan pensiun, dan diskon margin. Jumlah pelanggan Gold meningkat 60% menjadi 2 juta. Pengguna ini menggunakan Robinhood untuk perbankan, kartu kredit, dan pensiun.
Platform saat ini mengelola aset senilai 2790 miliar dolar, menargetkan "transisi kekayaan besar" sebesar 84-124 triliun dolar dari generasi baby boomer ke generasi muda dalam 20 tahun ke depan. Robinhood bertaruh: jika dapat membangun kebiasaan pengguna lebih awal, tidak perlu memprediksi pola warisan kekayaan, cukup mengambil tempat saat kekayaan itu datang.
Siapa yang menang?
Dua perusahaan memiliki nilai pasar yang hampir sama: Robinhood 81 miliar dolar, Coinbase 85 miliar dolar. Dalam penampilan tahun ini, Robinhood naik 135%, Coinbase hanya 30%, dan sebagian besar berasal dari bulan terakhir.
Analis bank Amerika Craig Siegenthaler baru-baru ini menaikkan target harga Robinhood menjadi 119 dolar, sementara menurunkan Coinbase dari 383 dolar menjadi 369 dolar, dengan alasan: "Pendapatan kripto Robinhood melonjak, sementara Coinbase terlalu bergantung pada perdagangan altcoin yang volatil yang ditinggalkan oleh pengguna ritel."
Pangsa pasar Coinbase secara global turun dari 5,65% menjadi 4,56%, sedikit pulih pada bulan Juli, sementara Kraken mengalami pertumbuhan pangsa pasar yang paling signifikan di Amerika Serikat tahun ini. Coinbase menghadapi dilema: mengurangi biaya yang merugikan margin laba, atau mempertahankan biaya tinggi dengan risiko kehilangan trader. Mereka memilih margin laba, dengan mengenakan biaya pada perdagangan stablecoin yang sebelumnya gratis, sementara tarif Robinhood sekitar 50% lebih rendah.
Mizuho mengulangi target harga 120 dolar setelah pertemuan dengan CEO Robinhood, Vlad Tenev, memuji ketahanan kripto dan kemajuan agresif dalam tokenisasi saham. Mereka mengatakan: "Peluang tokenisasi saham di Eropa, ekspansi ke pasar hulu dan remaja, 15% setoran bersih berasal dari pesaing, fokus pada NPS dan eksekusi, serta harga kripto yang tidak elastis sangat mengesankan."
Namun Coinbase memiliki reputasi institusi. Sementara platform perdagangan lainnya bersaing dalam biaya transaksi, Coinbase menjalin hubungan dengan institusi yang akan menentukan integrasi crypto dan keuangan tradisional dalam dekade mendatang.
Kedua perusahaan tidak akan menghilang. Mereka memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda, dan permintaan keduanya sedang meningkat. Ini bukanlah persaingan di mana satu pemenang menguasai semuanya, melainkan lebih mirip dengan segmentasi pasar - Robinhood ditujukan untuk keuangan arus utama, sementara Coinbase fokus pada infrastruktur kripto.
Ini mengungkapkan dua teori bersaing tentang bagaimana orang akan berinteraksi dengan uang di masa depan:
Robinhood percaya bahwa masa depan keuangan akan "tak terlihat", abstrak, sederhana, dan terintegrasi ke dalam aplikasi gaya hidup, di mana keuangan menjadi bagian dari lingkungan.
Coinbase bertaruh pada membangun kepercayaan melalui arsitektur.
Keduanya tidak salah, hanya tujuannya berbeda. Satu pihak mengejar kepercayaan yang sederhana, sementara pihak lainnya membangun infrastruktur dasar.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
$COIN vs $HOOD: Pertarungan senilai 160 miliar dolar
Sumber: thetokendispatch
Kompilasi: Bahasa sehari-hari Blockchain
Sebuah perang sedang berlangsung diam-diam di kantongmu, sementara sebagian besar orang bahkan tidak menyadarinya.
Dua aplikasi keuangan terbesar di AS — Robinhood dan Coinbase — sedang melakukan eksperimen yang sangat berbeda pada jutaan pengguna. Robinhood berada di peringkat ke-14 kategori keuangan di App Store, sementara Coinbase di peringkat ke-20, dengan keduanya bernilai pasar sekitar 80 miliar dolar. Keduanya menargetkan investor muda, tetapi masing-masing menganggap cara yang digunakan oleh pihak lain sepenuhnya salah.
Kedua eksperimen berhasil dalam beberapa tingkat.
Esensi Robinhood dan Coinbase
Kedua perusahaan ini bukanlah pesaing dalam arti tradisional, melainkan melakukan eksperimen yang berbeda pada objek percobaan yang sama ( kami ).
Robinhood melihat titik sakit dalam keuangan dan bertanya: "Bagaimana jika kita memperbaiki semua bagian yang mengganggu?" Mereka menawarkan 15 jenis cryptocurrency, perdagangan tanpa komisi, dan antarmuka yang memungkinkan Anda membeli saham Tesla tanpa gelar keuangan. Filosofi mereka adalah: Anda tidak perlu tahu cara membuat sosis untuk bisa menikmati hotdog.
Coinbase mengambil arah yang berlawanan, mengajukan: "Bagaimana jika kita membangun seluruh sistem keuangan di atas teknologi blockchain?" Coinbase mengenakan biaya lebih tinggi dibandingkan pesaing seperti Robinhood, tetapi menciptakan platform untuk pengguna yang ingin terlibat secara menyeluruh dalam ekosistem kripto, menawarkan lebih dari 260 jenis cryptocurrency. Mereka bertaruh bahwa keuangan tradisional pada akhirnya akan beralih ke blockchain, dan berharap menjadi infrastruktur untuk transformasi ini.
CEO Coinbase Brian Armstrong mengatakan: "Dalam 5 hingga 10 tahun ke depan, tujuan kami adalah menjadi aplikasi layanan keuangan terkemuka di dunia, karena kami percaya bahwa cryptocurrency sedang mengubah layanan keuangan, dan kami adalah perusahaan crypto nomor satu. Semua kelas aset - dana pasar uang, real estat, sekuritas, utang - akan diunggah ke blockchain."
Dua perusahaan melantai di bursa beberapa bulan terpisah pada tahun 2021, dengan nilai pasar masing-masing sebesar 80 miliar dolar AS, dan keduanya menyasar investor muda yang mengutamakan ponsel, tetapi produk mereka tampak dirancang untuk spesies yang berbeda.
Ini bukan perang untuk memperebutkan kekuasaan, tetapi perlombaan untuk melayani masa depan keuangan yang berbeda.
Perlombaan Ekspansi Produk Kripto
Kedua perusahaan sedang mempercepat ekspansi produk kripto, tetapi dengan cara yang sangat berbeda.
Pengumuman terbaru dari Robinhood menunjukkan bahwa mereka berusaha untuk langsung melampaui Coinbase. Pada bulan Juni, mereka meluncurkan Robinhood Chain—jaringan Layer-2 mereka sendiri, yang mendukung tokenisasi saham dan perdagangan kripto, serta akan mendukung aset yang diperoleh dari SpaceX dan OpenAI di masa depan. Pengguna di Eropa kini dapat memperdagangkan saham AS yang telah ditokenisasi sepanjang waktu, bukan hanya terbatas pada jam perdagangan pasar. Ini adalah model perdagangan 24/7 yang diharapkan oleh pengguna kripto, diterapkan pada aset tradisional.
Mereka juga meluncurkan staking kripto untuk ETH dan SOL, mengakuisisi platform perdagangan kripto tertua di Eropa, Bitstamp( dengan biaya 200 juta dolar), dan berencana untuk meluncurkan futures kripto permanen untuk pengguna di Eropa. Infrastruktur kripto yang mereka bangun terintegrasi secara mulus dengan pengalaman perdagangan saham yang ada, bukan sekadar menempelkan fungsi kripto ke bisnis broker tradisional.
Semua ini—rantai, saham yang ditokenisasi, biaya rendah—dirancang untuk generasi investor berikutnya yang akan mewarisi triliunan dolar kekayaan.
Dalam pertempuran biaya, biaya perdagangan kripto Robinhood sekitar 40 basis poin (0,4% ), sementara perdagangan setara di Coinbase bisa mencapai 1,4% atau lebih. Membeli Bitcoin senilai 1000 dolar, Robinhood mengenakan biaya sekitar 4 dolar, sedangkan Coinbase lebih dari 14 dolar.
Robinhood menghasilkan uang melalui pembayaran aliran pesanan, di mana pembuat pasar membayar biaya untuk mengeksekusi perdagangan ritel, mirip dengan model perdagangan saham mereka. Model yang matang ini memungkinkan mereka untuk menawarkan perdagangan "gratis" sambil tetap menghasilkan uang.
Tetapi Coinbase menawarkan fitur yang tidak dapat ditandingi oleh Robinhood: kepemilikan cryptocurrency yang sebenarnya. Di Robinhood, yang Anda beli adalah "surat utang" cryptocurrency, yang hanya merupakan tanda terima aset cryptocurrency yang terutang kepada Anda oleh Robinhood. Anda tidak dapat mentransfer Bitcoin ke dompet Anda sendiri, dan tidak dapat menggunakannya di tempat lain, hanya dapat membeli dan menjual di aplikasi Robinhood. Anda tidak dapat berpartisipasi dalam DeFi, mempertaruhkan sebagian besar Token, atau menggunakan cryptocurrency untuk tujuan lain selain membeli dan menjual.
Bagi sebagian besar orang, ini tidak masalah, mereka hanya menginginkan eksposur terhadap cryptocurrency, bukan utilitasnya. Namun, bagi pengguna yang ingin melakukan operasi cryptografi yang kompleks, Coinbase adalah satu-satunya pilihan nyata di antara platform utama di AS.
Analisis Laporan Keuangan Q2
Laporan keuangan musim panas ini mengungkapkan efektivitas dari dua cara.
Robinhood menunjukkan kinerja yang luar biasa. Pendapatan total tumbuh 45% year-on-year, mencapai 989 juta dolar AS. Pendapatan kripto melonjak 98%, mencapai 160 juta dolar AS ( dari 10% total pendapatan tahun lalu meningkat menjadi 16% di kuartal ini ), meskipun pasar kripto secara keseluruhan relatif stabil. Mereka memiliki 26,5 juta akun aktif, mengelola aset senilai 279 miliar dolar AS, tumbuh 99% year-on-year. Melalui akuisisi Bitstamp, mereka menambahkan sekitar 520 ribu pengguna kripto, dengan Bitstamp menghasilkan volume perdagangan kripto nominal sebesar 7 miliar dolar AS setelah akuisisi selesai pada bulan Juni.
Aset platform mencapai 279 miliar USD, meningkat 99% tahun ke tahun, dengan setoran bersih 13,8 miliar USD. Akun aktif meningkat 10% menjadi 26,5 juta, saldo kas melonjak 56% menjadi 32,7 miliar USD, menunjukkan peningkatan pangsa dompet pelanggan.
Coinbase mengalami "musim yang sulit". Pendapatan total turun 26% dibandingkan Q1 menjadi 1,5 miliar dolar AS, tidak memenuhi ekspektasi analis. Pendapatan transaksi turun 39%, akibat penurunan transaksi ritel. Pada hari laporan keuangan, harga saham turun 16%, investor mencoba menilai apakah ini adalah penurunan sementara atau sinyal dari model biaya tinggi.
Namun menyebut kegagalan musim ini mengabaikan gambaran secara keseluruhan. Coinbase menghasilkan pendapatan bersih 1,4 miliar USD, lebih tinggi dari 512 juta USD EBITDA yang disesuaikan, sebagian besar berkat portofolio dan keuntungan belum terealisasi sebesar 1,5 miliar USD dari kepemilikan aset kripto strategis. Bahkan jika kita menghapus keuntungan satu kali ini, pendapatan bersih yang disesuaikan masih mencapai 33 juta USD, menunjukkan kemampuan profitabilitas yang sebenarnya.
Biaya operasional meningkat terutama disebabkan oleh kerugian satu kali sebesar 307 juta dolar AS akibat kebocoran data pada bulan Mei. Biaya inti ( teknologi, administrasi, pemasaran ) sebenarnya mengalami penurunan, menunjukkan kemampuan pengendalian biaya. Pendapatan dari bisnis stablecoin USDC mencapai 332 juta dolar AS, dengan saldo rata-rata tumbuh 13%. Aset yang dikelola mencapai rekor tertinggi 245,7 miliar dolar AS. Prime Financing ( pembiayaan institusi ) juga mencetak rekor tertinggi, ini adalah bagian dari Coinbase Prime, yang menyediakan layanan kustodian, perdagangan, pinjaman, dan pembiayaan untuk hedge fund, kantor keluarga, dan lainnya.
Coinbase terus meluncurkan produk baru: derivatif baru, memperluas jaringan Base, meluncurkan Coinbase One Card. Meskipun pendapatan menurun, fondasi tetap kuat.
Kekaisaran infrastruktur Coinbase
Strategi infrastruktur Coinbase lebih kompleks. Mereka mengelola aset senilai 245,7 miliar dolar untuk institusi, yang mencakup bagian besar dari pasar kripto institusi. Ketika Anda membeli ETF Bitcoin melalui 401k, kemungkinan besar Anda menggunakan infrastruktur Coinbase.
Coinbase adalah pengelola utama lebih dari 80% ETF Bitcoin dan Ethereum di AS, mengelola sekitar 113,4 miliar dolar ( yang merupakan 140 miliar dolar ) dari total aset crypto ETF. Ketika BlackRock membutuhkan penyimpanan miliaran Bitcoin untuk IBIT mereka atau Fidelity untuk FBTC, mereka mencari Coinbase. Ketika PayPal meluncurkan stablecoin PYUSD atau JPMorgan membutuhkan jalur pembayaran crypto, mereka juga menggunakan backend Coinbase.
Coinbase memiliki lebih dari 240 klien institusi, lebih dari 420 penyedia likuiditas, dan izin regulasi yang tidak dapat dicapai oleh sebagian besar pesaing. Bisnis kustodian mereka memperoleh lisensi dari Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York, persetujuan regulasi ini memakan waktu bertahun-tahun dan sulit untuk ditiru oleh pesaing.
Strategi "platform perdagangan serba bisa" mereka mulai menunjukkan hasil. Mereka meluncurkan kontrak berjangka permanen dengan leverage hingga 10 kali, membawa perdagangan derivatif yang sebelumnya hanya tersedia di platform perdagangan luar negeri kepada pengguna ritel di Amerika. Mereka mengintegrasikan platform perdagangan terdesentralisasi langsung ke dalam aplikasi, sehingga pengguna tidak perlu meninggalkan Coinbase untuk memperdagangkan Ethereum atau Token apa pun di Base.
Jaringan Base Layer-2 dapat memproses lebih dari 54.000 penerbitan Token dalam satu hari, melampaui Solana. Sorotan nyata dari Base terletak pada integrasinya dengan bisnis lain di Coinbase: penyedia ETF dapat digunakan untuk penyelesaian instan, perusahaan dapat langsung melakukan tokenisasi aset, dan pengguna ritel dapat mengakses infrastruktur tingkat institusi.
Generasi pengambil alih Robinhood
Coinbase membangun infrastruktur untuk institusi, sementara Robinhood menjalankan strategi jangka panjang yang paling cerdas di dunia keuangan: menangkap mereka sebelum orang muda menjadi kaya.
Strategi serupa telah membawa kesuksesan bagi Disney. Pada awal abad ke-20, Disney menangkap hati anak-anak melalui animasi dan taman hiburan, membangun ikatan emosional sebelum mereka memiliki uang. Ketika anak-anak ini tumbuh dan menghasilkan uang, loyalitas mereka diterjemahkan menjadi pengeluaran untuk film, barang dagangan, streaming, dan liburan, menciptakan mesin uang yang bertahan selama beberapa generasi.
Robinhood mendominasi di kalangan investor muda, dan broker tradisional seharusnya merasa khawatir:
Sekitar 50% pelanggan adalah generasi milenial, 25% adalah generasi Z, dan 20% adalah generasi X.
Pengguna Robinhood rata-rata mulai berinvestasi pada usia 19-22 tahun, jauh lebih rendah dibandingkan dengan platform lain di mana generasi milenial mulai berinvestasi di usia 20-an dan generasi baby boomer di usia 30-an.
Robinhood memandu pengguna baru untuk dengan cepat menyelesaikan penjualan pertama mereka, bukan untuk mendorong perdagangan yang sering, tetapi karena mengunci keuntungan nyata ( bahkan jika hanya 50 dolar ) akan membentuk pengait emosional, membuat pengguna terus kembali.
Ekspansi "keuangan penuh" mereka sesuai dengan logika ini. Robinhood Gold( langganan bulanan sebesar 5 dolar) mencakup kartu kredit dengan pengembalian uang 3%, tabungan berbunga tinggi, pencocokan pensiun, dan diskon margin. Jumlah pelanggan Gold meningkat 60% menjadi 2 juta. Pengguna ini menggunakan Robinhood untuk perbankan, kartu kredit, dan pensiun.
Platform saat ini mengelola aset senilai 2790 miliar dolar, menargetkan "transisi kekayaan besar" sebesar 84-124 triliun dolar dari generasi baby boomer ke generasi muda dalam 20 tahun ke depan. Robinhood bertaruh: jika dapat membangun kebiasaan pengguna lebih awal, tidak perlu memprediksi pola warisan kekayaan, cukup mengambil tempat saat kekayaan itu datang.
Siapa yang menang?
Dua perusahaan memiliki nilai pasar yang hampir sama: Robinhood 81 miliar dolar, Coinbase 85 miliar dolar. Dalam penampilan tahun ini, Robinhood naik 135%, Coinbase hanya 30%, dan sebagian besar berasal dari bulan terakhir.
Analis bank Amerika Craig Siegenthaler baru-baru ini menaikkan target harga Robinhood menjadi 119 dolar, sementara menurunkan Coinbase dari 383 dolar menjadi 369 dolar, dengan alasan: "Pendapatan kripto Robinhood melonjak, sementara Coinbase terlalu bergantung pada perdagangan altcoin yang volatil yang ditinggalkan oleh pengguna ritel."
Pangsa pasar Coinbase secara global turun dari 5,65% menjadi 4,56%, sedikit pulih pada bulan Juli, sementara Kraken mengalami pertumbuhan pangsa pasar yang paling signifikan di Amerika Serikat tahun ini. Coinbase menghadapi dilema: mengurangi biaya yang merugikan margin laba, atau mempertahankan biaya tinggi dengan risiko kehilangan trader. Mereka memilih margin laba, dengan mengenakan biaya pada perdagangan stablecoin yang sebelumnya gratis, sementara tarif Robinhood sekitar 50% lebih rendah.
Mizuho mengulangi target harga 120 dolar setelah pertemuan dengan CEO Robinhood, Vlad Tenev, memuji ketahanan kripto dan kemajuan agresif dalam tokenisasi saham. Mereka mengatakan: "Peluang tokenisasi saham di Eropa, ekspansi ke pasar hulu dan remaja, 15% setoran bersih berasal dari pesaing, fokus pada NPS dan eksekusi, serta harga kripto yang tidak elastis sangat mengesankan."
Namun Coinbase memiliki reputasi institusi. Sementara platform perdagangan lainnya bersaing dalam biaya transaksi, Coinbase menjalin hubungan dengan institusi yang akan menentukan integrasi crypto dan keuangan tradisional dalam dekade mendatang.
Kedua perusahaan tidak akan menghilang. Mereka memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda, dan permintaan keduanya sedang meningkat. Ini bukanlah persaingan di mana satu pemenang menguasai semuanya, melainkan lebih mirip dengan segmentasi pasar - Robinhood ditujukan untuk keuangan arus utama, sementara Coinbase fokus pada infrastruktur kripto.
Ini mengungkapkan dua teori bersaing tentang bagaimana orang akan berinteraksi dengan uang di masa depan:
Keduanya tidak salah, hanya tujuannya berbeda. Satu pihak mengejar kepercayaan yang sederhana, sementara pihak lainnya membangun infrastruktur dasar.
Tautan artikel ini:
Sumber: