金色财经_

Editor Note
Seiring dengan evolusi stablecoin sebagai alat likuiditas inti dalam sistem keuangan kripto, stabilitas mekanisme pengikatan harganya semakin mendapat perhatian dari pasar dan regulator. Meskipun stablecoin seperti Tether (USDT) bertujuan untuk menyediakan stabilitas nilai, berfungsi sebagai media transaksi dan penyimpanan nilai, fenomena "decoupling" yang sering muncul selama periode gejolak pasar mengungkapkan potensi risiko sistemik. Artikel ini berdasarkan data perdagangan frekuensi tinggi, membangun kerangka identifikasi decoupling yang kuat dan deteksi perubahan harga, serta mengevaluasi secara sistematis jalur dampak peristiwa decoupling USDT terhadap lonjakan harga Bitcoin (jump) dan lonjakan pasar yang bersinergi (cojump). Penelitian menemukan bahwa decoupling USDT tidak hanya secara signifikan meningkatkan probabilitas dan amplitudo lonjakan harga di pasar kripto setelah kejadian tersebut, tetapi dalam beberapa skenario juga lebih mungkin memicu perilaku ekspektasi investor dan menyebabkan gejolak pasar yang lebih awal. Selain itu, ketidakstabilan pasar yang disebabkan oleh decoupling ke bawah sangat mencolok. Hasil di atas memberikan dasar untuk memahami.

Undang-undang "GENIUS" yang ditandatangani oleh Trump menetapkan kerangka regulasi stabilcoin digital di AS, mempengaruhi sifat stabilcoin sebagai alat pelindung nilai alih-alih alat investasi. Undang-undang ini menetapkan kriteria kelayakan penerbitan stabilcoin, mendorong efisiensi pembayaran lintas batas, tetapi juga dapat mempengaruhi kapasitas pinjaman bank. Sementara itu, stabilcoin dolar memiliki dampak mendalam pada sistem keuangan internasional, stabilcoin di Tiongkok masih menghadapi regulasi yang ketat.

Penulis: Miles Jennings, penasihat hukum utama a16z crypto; diterjemahkan oleh AIMan@Jinse Finance
Dewan Perwakilan Rakyat baru-baru ini mendorong sebuah undang-undang "struktur pasar" baru yang penting dengan mayoritas yang luar biasa (294 suara setuju, 134 suara menolak, di mana 78 anggota Partai Demokrat mendukung).
Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital

Dewan Perwakilan Rakyat AS telah mengadakan pertemuan intensif mengenai tiga undang-undang kripto berat — "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (CLARITY Act/Undang-Undang Kejelasan), "Undang-Undang Anti-Pengawasan Uang Digital Bank Sentral" (Anti-CBDC Act), dan "Undang-Undang Panduan dan Pendirian Inovasi Stablecoin AS" (GENIUS Act/Undang-Undang Jenius), di mana undang-undang GENIUS telah ditandatangani dan berlaku oleh Presiden AS Trump pada 18 Juli 2025. Ketiga undang-undang ini bukanlah berperang masing-masing, tetapi membentuk satu rangkaian kombinasi regulasi yang logis dan berdampak jauh, bertujuan untuk menciptakan lingkungan pengembangan yang lebih mandiri dan lebih inovatif untuk ekosistem Web3 melalui pemisahan regulasi yang jelas, membatasi pengembangan uang digital bank sentral (CBDC), dan mengatur pasar stablecoin. Mereka tidak hanya mengisi kekosongan regulasi yang telah ada lama, tetapi juga dengan mendistribusikan kembali kekuasaan regulasi, memperjelas aturan pasar, dan mengecualikan kompetisi dari uang digital negara.

Artikel ini membahas tulisan panjang dari rekan Meng Yan mengenai undang-undang GENIUS Amerika, menekankan investasi strategis dan upaya China dalam Blockchain, serta mempertanyakan apakah penulis benar-benar memahami situasi domestik. Ditekankan bahwa perkembangan industri harus mengikuti aplikasi nyata dan pembangunan kepatuhan, bukan hanya mengekspresikan emosi, dan berpendapat bahwa waktu tidak seharusnya terbuang pada perasaan sendiri, serta menyerukan untuk mengungkapkan terima kasih kepada para pengusaha yang bekerja keras.

Pendahuluan
Bitcoin dan cryptocurrency lainnya semakin memasuki sistem keuangan global yang mainstream. Di daratan Cina, perdagangan cryptocurrency telah dibatasi secara ketat bahkan dilarang sejak 2017. Namun, di berbagai daerah internasional termasuk Amerika Serikat, Kanada, Eropa, dan Hong Kong, banyak yang aktif meluncurkan produk investasi yang sesuai regulasi seperti exchange-traded fund (ETF) untuk Bitcoin, guna memenuhi kebutuhan investor dan menganggap Bitcoin sebagai bagian dari aset strategis. Sebaliknya, larangan total terhadap cryptocurrency di daratan Cina saat ini mungkin menjaga tatanan keuangan dalam jangka pendek, tetapi dalam jangka panjang mungkin kehilangan peluang besar.
Artikel ini akan membuktikan: China seharusnya segera melegalkan ETF Bitcoin di daratan, memungkinkan penduduk untuk berinvestasi dan memiliki cryptocurrency melalui produk keuangan yang patuh hukum. Ini tidak hanya dapat memanfaatkan modal swasta untuk secara tidak langsung menyimpan aset strategis negara, memenuhi permintaan pasar yang sebenarnya, dan mencegah risiko perdagangan gelap abu-abu, tetapi juga dapat memanfaatkan keunggulan regulasi Hong Kong untuk mencapai negara,