社会可扩展性指的是一个制度允许尽可能多的人参与其中并实现共赢的能力。这是加密货币如今成为一个 $2.9T 资产类别的主要原因。在这篇文章中，我将解释社会可扩展性是什么，以及它为何重要。

2017 年，Nick Szabo 发布了一篇文章，将比特币描述为一种名为《Money, Blockchains and Social Scalability》的社会性突破。强烈推荐阅读这篇文章。大多数人将加密货币视为纯粹的技术，并专注于技术可扩展性，但我赞同 Szabo 的观点。技术可扩展性确实对社会可扩展性有一定影响，但它不是决定性因素。从长远来看，最具社会可扩展性的加密货币将成为最大赢家——它们是真正可信中立、并能提供最大效用的系统。

比特币的社会可扩展性

比特币是第一个可信中立、原生于互联网的价值储存工具，对美国、中国、俄罗斯、巴西以及全球数百个国家的人都具有实际用途。所谓可信中立，指的是公平、公正且不受少数群体操控的系统。可信中立是一种社会构建，它通常以技术为基础，但最终仍取决于各种影响人类信任的动态因素。

比特币的可信中立性是协议在时间推移中逐步赢得的，但其初始是由人来启动的。比特币作为开源软件发布，任何人都可以阅读、运行、参与贡献和公平拥有。它经历了一次公平启动（fair launch），没有给予内部人士任何私下交易的机会，也没有任何名人、公司或国家参与其中。从一开始，规则就已确立且从未更改。社区在如 Bitcointalk 这样的论坛上公开讨论所有事务。想要理解其精神内核，可以阅读早期的 Hal Finney 的发言。

比特币的可信中立性与实用性，是加密行业发展至今的核心原因。最初，它是一场由化名创始人 Satoshi Nakamoto 发起的草根运动——没有内部持股、没有明确的司法辖区来源，为全球任何人提供了一种新型产品。如今，它已成长为一个 $1.7T 的资产类别，被世界上一些最大的政府与公司积极用于价值储存。比特币系统的规则依然极难更改，这正是其持续被采用的重要原因之一。

比特币的发展令人惊叹，但社区在早期做出的“专注于货币”这一文化决策，也在一定程度上限制了新开发者的加入，以及围绕比特币开发除货币之外应用的公司数量。尽管过去 15 年来极端主义者（maximalists）坚持认为比特币应该只做货币，但事实上，去中心化系统在货币之外推动自由与社会进步的潜力仍是巨大的。

社会可扩展性真的重要吗？

社会可扩展性是比特币成功的重要组成部分，但到了 2025 年，任何投资者都必须问的一个问题是：社会可扩展性真的还重要吗？

今天，按总市值计算，前九大加密货币中有四个实际上是公司型代币（XRP、BNB、SOL、TRON）。这四个代币的总市值已超过 $312B。

这些代币拥有强大的叙事能力，但并未赢得可信中立性。它们由小型团队在已知司法辖区（如硅谷、美国和中国）发起，并将 50% 以上的代币分配给内部人士（创始团队和/或风险投资）。这些项目拥有高度协调的市场营销活动，内部人员参与政府游说，并进行大量自上而下的公司式运作。这些协议尚未证明自己具备韧性、安全性，以及对单点故障的抵抗能力。它们在性能方面做出了激进的权衡，牺牲了去中心化。

我们可以辩论它们的实用性——可以说，一些人确实发现这四个协议有用，但它们尚未带来新的使用场景或更广泛的采用。尽管如此，它们所采用的策略效果显著。我们确实可以从它们获取大量价值的成功中得出一个结论：我所描述的社会可扩展性也许并不重要。只要你能协调一个足够有吸引力的叙事，并让足够多的人相信它，这可能就已经足够了。

但我所押注的，是从长远来看，社会可扩展性将极为重要，并将在未来十年内带来超过 $20T 的价值增长。这也是我们为何在这里。如果你关注的是短期回报，我理解你可能会不同意。但我鼓励你拉远视角。

时间会证明一切，事情也可能发生变化。但如果你认同社会可扩展性至关重要，并审视现实数据，就会清楚地看到：当前只有两种加密货币同时具备可信中立性与实用性，从而有潜力实现长期的社会可扩展性——那就是 BTC 和 ETH。

BTC 依然稳坐王座，但 ETH 也有可能在社会可扩展性上超越 BTC。原因如下：

ETH 的可信中立性

与比特币类似，Ethereum 的可信中立性也是从一开始就建立的。虽然 Ethereum 没有像比特币那样拥有“公平启动”的传奇色彩，但仅有 9.9% 的初始代币供应分配给了内部人士，而且全球任何人都可以通过向 ICO 地址发送 BTC 的方式轻松获得 ETH。没有给予 VC 私下交易的机会，也没有任何名人、公司或国家参与其中。

Ethereum 最初也采用了工作量证明（Proof-of-Work，PoW）机制，并在前 7 年内始终运行在 PoW 下，从而实现了更均衡的代币分配，之后才迁移至权益证明（Proof-of-Stake，PoS）。在早期阶段，你并不需要已经持有或购买 ETH 才能参与共识并获得奖励，只需贡献计算资源即可。而原生的 PoS 链则常常面临早期大额代币持有者主导奖励分配的问题。Ethereum 从 PoW 过渡到 PoS 的路径是独特且常被低估的，这一过程帮助 Ethereum 在早期就吸引到一个庞大且多样化的利益相关群体，同时也让更多人今天有可能参与共识并获得 ETH 奖励。

Ethereum 的创始人是 Vitalik Buterin。批评者常常指出 Vitalik 的领导地位，认为有一位具影响力的已知创始人会损害其可信中立性。但那些一直观察 Vitalik 行事方式的人都知道，他自始至终以透明和真诚的方式领导项目，并通过强调可信中立性来塑造 Ethereum 的文化。

你不会看到 Vitalik 在社交媒体上炒作投资叙事、追逐金钱、关注和权力——这与很多加密项目中的“主角人物”截然不同。十多年来，他一直是业界最有条件这么做的人，但他却始终克制自我。相反，他选择了自己的方式，强调抗审查性、包容性与透明度，并始终专注于为开发者建立长期最优的技术架构和价值体系。

实际上，比特币和 Ethereum 的治理方式是相同的。协议的任何更改都需要矿工、用户与开发者之间的粗略共识。因此，Ethereum 的变更速度一直比很多 VC 希望的要慢得多。但这种审慎带来了更高程度的可信中立性，这是 Ethereum 领导层有意做出的权衡。

Ethereum 主网目前有 4 个活跃维护的执行客户端（Geth、Nethermind、Besu 和 Erigon）和 5 个共识客户端（Prysm、Lighthouse、Teku、Nimbus 和 Lodestar）。客户端多样性以及避免单点故障，一直是社区关注的重点。此外，主网和 L2 上的 EVM 环境已成为开发者与公司最值得信赖的构建平台。

如今，Michael Saylor 所属实体持有的 BTC 数量，已远远超过 Vitalik 和 Ethereum Foundation 所持有的 ETH 数量。比特币领域的领导者更早地与政府进行合作，例如支持政治人物和从事游说行为。这或许只是因为比特币的发展阶段更成熟，因而吸引到更广泛的利益相关者，也可能最终对比特币有利。

但 Saylor 及其政府游说行为对可信中立性的潜在破坏风险是真实存在的。令人欣慰的是，Vitalik 与 EF 一直抗拒随市场风向而动去迎合投资叙事的诱惑。Ethereum 的领导层专注于开发者群体，而 Ethereum 本身如今早已超越任何个人或组织的控制。可以说，对 Ethereum 未来最重要的人，可能是今天仍默默无闻的开发者。

以太坊的实用性

EVM 拥有主导的市场份额与强大的网络效应

自比特币将可信中立、原生互联网的价值存储引入世界以来，Ethereum 就主导了开发者关注，并成为所有货币之外主要加密用例的发源地，这些用例显著地将新用户引入加密世界。Ethereum 是去中心化金融（DeFi）、NFT、预测市场、去中心化社交网络、去中心化身份、RWA、稳定币等创新应用的基地。这些新用例都在推广 EVM 钱包和 ETH，作为可信中立的、原生互联网的价值存储。

其中一些用例最初部署在 Ethereum 主网上，如今正转向构建于 Ethereum 之上的 Layer 2 链。许多优秀的加密公司与开发者更偏好一个可信的开发环境，它能为他们提供比 L1 更高的控制权与更优的经济模型，而这正是 Ethereum 的 L2 架构所能提供的。在 L2 或 L3 上构建的开发者，能够更深度参与其中，同时享受 Ethereum 的安全性、EVM 的网络效应，并分发 ETH 作为可信中立、原生互联网的价值存储。一些 L2 会蓬勃发展，也会有一些未能成功。对于某些用例，开发者可能意识到部署在主网上所带来的流动性优势，是 L2 无法提供的。这两种结果对 ETH 来说都是好事。

关于 L2 是否提升了 ETH 的价值，抑或是蚕食了主网的手续费收入，已引发大量讨论。渣打银行近期将其对 ETH 的年底价格预期从 $10,000 下调至 $4,000，理由是 Coinbase 推出的 L2 Base 正在蚕食主网费用。这个观点是“只见树木，不见森林”。

L2 的主要价值并不在于为主网贡献多少手续费，而在于将 EVM 钱包分发给新用户，并将 ETH 作为可信中立、原生互联网的价值存储推向更广泛的用户群体。ETH 供应量可根据 Ethereum 生态（包括主网与 L2）的使用情况减少，这是一个很有价值的特性，已经让 ETH 相较 BTC 更具通缩属性。但手续费并不是应用与 L2 的核心贡献点。

Ethereum 在稳定币、RWA 和 NFT 领域拥有主导市场份额

Ethereum 现已成为新一代开发者与大型公司（如 JP Morgan、Blackrock、Coinbase、Robinhood 等）进行资产代币化的主要生态系统。这一趋势最初始于加密原生资产，例如可替代代币与 NFT，但现在正逐步扩展至美元、国债、股票、债券、私募信贷、房地产等更多传统资产。无论这些活动发生在主网还是 L2 上，以及 L2 最终向主网支付多少费用，都会影响 ETH 被销毁（burn）的规模。但即便所有活动都发生在 L2，且支付给主网的费用极少，这些用例的采用也在不断推动 ETH 的分发，使其成为可信中立、原生互联网的价值存储。

$100T+ 的市场机遇

可信中立、原生互联网的价值存储，是当今世界上最大的市场机会。黄金的总市值约为 $20T，而全球 M2 货币供应总量约为 $100T，因此可以说这是一个超过 $100T 的市场机会。

那些通过可信中立性与实用性实现社会可扩展性的加密货币，在这一机遇面前处于最有利的位置。虽然目前围绕这一话题的叙事尚不强烈，但我在生活与加密世界中学到的一个道理是：叙事越强，往往越偏离事实（反之亦然）。那些始终专注本质、不被市场诱惑牵着走的人，将最终获得回报。

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