はじめに

In a証明済みのステークネットワーク, 特定のブロックのリーダーに指名された場合、割り当てられたブロックの内容を決定する権限があります。最大抽出可能価値（MEV）とは、特定のブロック内のトランザクションを追加、削除、または並べ替えることによって生じる任意の価値を指します。

Solana上での活動と一般的な関心が高まっているため、MEVが増加していますますます話題になっているトピック2024年1月10日、検索者がバリデータに890 SOLのチップを贈りました。これはJitoの歴史上最大のチップの1つです。

ソース

2024年3月12日までの週に、ソラナのバリデーターは、ソラナのブロックスペースへの収入として700万ドルを超えるJitoチップを獲得しました。現在、ソラナの取引の50%以上が失敗したアービトラージ（スパム）であり、取引コストが非常に低いため、期待値は正です。トレーダーは、これらのタイプの取引を長期的に行うことで利益を上げます。

ソラナのMEV構造

概要

ソラナ上のMEV他のチェーンとは異なり、検索者が独自のノードを実行したり、ハイステークのノードと統合・共存して最新のチェーンビューを取得する強力なインセンティブがあります（Solanaはレイテンシーに敏感です）。これは、Solanaの連続した状態更新とステークウェイトのメカニズムによるものです。タービン（更新された状態を読むため）およびステークウェイトQoS（新しい状態を書くため）。

最も注目すべき違いの1つは、イーサリアムなど他のチェーンで一般的に見られる従来のmempoolの不在です。

Solanaの連続ブロック生成は、追加やプロトコル外のオークション/メカニズムなしで行われるため、特にフロントランニングなどの特定のMEVの発生リスクを低減します。

MEV取引

MEVの機会はさまざまなカテゴリーで発生します。以下は、現在Solana上に存在する一般的なMEV取引のいくつかです。

• NFTのミンティング：NFTのミンティングからのMEVは、参加者が公開のミンティングイベント中に希少または貴重な非代替トークン（NFT）を確保しようとするときに発生します（「ブルーチップ」およびロングテールNFTの両方に対して）。 NFTのミンティングイベントの性質は、急激な増加を特徴としており、ブロックx-1ではNFT MEVの機会がなく、ブロックxでは大きなMEVの機会があります。 ここでのブロックxは、ミントがライブになったブロックを指します。 これらのNFTミント/IDOメカニクスは、2021年/2022年にSolanaのブロック生産を一時停止させた大規模な混雑スパイクの最初の原因の1つでした。
• 清算：借り手が必要な維持を維持できない場合担保証拠彼らのローンの割合が低すぎると、そのポジションは清算の対象となります。サーチャーはそのような担保不足のポジションをブロックチェーンでスキャンし、清算を実行して一部またはすべての借金を返済し、報酬として担保の一部を受け取ります。トークンとNFTの両方を担保として利用するプロトコルでは、清算が起こります。プロトコルが健全であり続けるためには、清算が必要であり、幅広いエコシステムにとって有益です。
• アービトラージ：アービトラージとは、異なる市場やプラットフォーム間で同じ資産の価格の不一致を利用することです。これらのアービトラージの機会は、イントラチェーン、インターチェーン、CEXとDEXの間に存在します。イントラチェーンのアービトラージは、両方のレッグが同じチェーン上で実行されるため、アトミック性を保証する唯一の形態です。イントラチェーンのアービトラージは追加の信頼前提を必要とします。アービトラージは価格を一致させる役割を果たしますが、毒性オーダーフローの増加につながることがない限りです。

Jito

Jitoプロトコル外のブロックスペースオークションです。MEV-boostとは異なり、部分ブロックが構築されます（Jitoとmev-gethは精神的に似ていますが、実装は大きく異なります）。Jitoは、特定のトランザクションセットのオフチェーン含有保証を提供します。バンドル. バンドルは逐次的かつ原子的に実行され、すべてか無しです。 サーチャーは、オークションに勝利した場合にチップを最低10,000ラムポートで支払うことが保証されたバンドルを提出します。 Jitoチップは、プロトコル外で存在し、プロトコル内とは別です優先手数料.

このアプローチは、オフチェーンでオークションを実行し、ブロックに単一の入札者のみを確実にバンドルして掲示することで、スパムを減らし、Solanaの計算リソースの効率を向上させることを目指しています。検索者は、高速で確実に含まれることとフロントラン/バックランの機会に入札するために、バンドルを使用できます。現在、ネットワークの計算リソースのかなりの部分が失敗した取引によって消費されていることを考慮すると、これは特に重要です。

メンプール

イーサリアムとは異なり、Solanaにはネイティブなプロトコル内メンプールがありません。Jito’snow-deprecatedmempoolサービスは効果的に作成されました正規なプロトコル外メンプール, 約65%のバリデータがJito-Solanaクライアント（ネイティブのSolana-Labsクライアントよりも）を実行しています。

ライブ時、取引は200ミリ秒間Jitoの擬似メモリプールに滞在します。この間、サーチャーはフロントラン/サンドイッチ/バックラン待機中の取引に入札することができ、最も支払いの高いバンドルが実行のためにバリデータに転送されます。サンドイッチングは、バリデータに支払われるチップで測定されたMEV収入の重要な部分を占めていました。

Jitoのメンプールサービス（サンドイッチングを可能にする）は3月8日に閉鎖されました

サンドイッチングについて誰も好きではありません（特にEthereumでは）それは最悪の価格でユーザーが埋められるという厳格な負の外部性をもたらします。参考までに、~$24 millionの利益（EigenPhiによると）、過去30日間にわたってイーサリアム上でサンドイッチングだけで取引が行われてきました。ユーザーが最大スリッページ（取引を送信する前にユーザーが同意する特定の値の周囲の変動量）を設定すると、ほぼ常にその価格で取引が成立していました。言い換えれば、ユーザーの予想スリッページはほぼ常に最大スリッページと等しかったのです。

Jitoサーチャーは、MempoolStreamに依存しないその他の種類のMEV取引のためにバンドルを提出することができます。例えば、アービトラージや清算取引がこれに該当します（これらはブロック内の取引を観察し、次のJitoオークションで機会を捉える必要があります）。

サプライチェーン

参考までに、現在のEthereumブロック構築サプライチェーンは次のようになっています:

Flashbots

Solana - Jito-Solanaクライアントを実行している検証者向けに、ブロック構築サプライチェーンは次のようになります。

• 着信トランザクション：実行保留中のトランザクションの現在の予定状態。これはRPC、他のバリデータ、プライベートオーダーフロー、または他のソースから発信する可能性があります。
• リレーア: ソラナのリレーアはイーサリアムとは異なります。イーサリアムでは、リレーアはブロックビルダーとプロポーザーを接続するための信頼できるエンティティです(ビルダーはリレーがブロックを変更しないことを信頼しています)。一方、ソラナでは、リレーアは受信トランザクションの中継、パケットの重複排除や署名検証などの限られたTPU操作を担当します。リレーアはパケットをブロックエンジンと検証者の両方に転送します。これはイーサリアムでは必要ありません。なぜなら、イーサリアムにはメンプールがあり、一方、ソラナにはありません。

リレーロジックはオープンソース誰もが自分自身のリレーを実行できるようにする（Jitoはリレーのインスタンスを公共の善として実行します）。他の既知のソラナネットワーク参加者も独自のリレーを実行しています。

• ブロックエンジン：ブロックエンジンは取引の組み合わせをシミュレートし、オフチェーンのブロックスペースオークションを実行します。 MEVを最大化するバンドルは、Jito-Solanaクライアントを実行しているリーダーに転送されます。
• サーチャー：サーチャーは、価格の乖離やその他の機会を利用して、自分自身の取引を特定のブロックに挿入することで利益を得ようとします。彼らはJito'sなどのソースを利用することができます。ShredStream（以前のMempoolStreamも含む）または独自の最新情報を提供する
• バリデータ：バリデータはブロックを構築し、生成します。Jito-Solanaブロックは、スケジューラーによって構築され、最初の80%のブロック内でJitoを経由してルーティングされるトランザクション用に3M CUsが予約されます。

これらの当事者は、必ずしも別々の実体であるとは限らず、実体は垂直統合されていることがあります。以前に述べたように、検証者は自分のブロックに対して完全な権限を持っています。検証者自身がリーダーである場合、経済的な機会を探すことができ、与えられたブロックの取引を挿入したり、並び替えたり、検閲したりすることができます。

検索者は、Solanaが実行されているかどうかに関係なく、RPCメソッドを使用してトランザクションを送信することもできます（標準のプロトコルルーティング）。Solanaの比較的低料金そしてスケジューラーの不確実性にもかかわらず、取引のスパムはまだMEVの機会を捉える一般的な方法です。ある種のMEVの機会は、予想よりも長く存在することがあります、1から数十ブロックの範囲で。

参加者間のMEV分配

Solanaは、取引の実行をより速くし、特定の種類のMEVの可能性を減らす一方で、潜在的な遅延駆動型の中央集権化の可能性を悪化させることがあります。ここでのバリデータとサーチャーがインフラを共有して競争力を得るために設備を設置することで、競争力のある安定した均衡からはほど遠い状況です。インフラや関連するメカニズムが急速に変化している状況からも遠く離れています。

https://x.com/aeyakovenko/status/1741298436035776681?s=20

サブ200msのブロックタイムの世界では、インフラストラクチャーとシステムを最適化するための専門知識を持つ洗練されたアクターに比較的有利な状況をもたらします（ここで多くの学びが高頻度取引から得られます）。これまでに、イーサリアムはこの均衡から逸脱し、検索者に競争力を持たせるためにプロトコル外のソリューションを作成しました（少なくともイーサリアムの現在のUX、価格、寡占的なブロック構築体制、およびプロトコル外の信頼の前提条件に関して）。

MEVサーフェスエリアの削減

一般的なプロトコル外メカニズムは、MEV表面積をチェーン上で削減するためにプロトコルに導入されつつあります。このようなメカニズムには、次のものが含まれます:

1. RFQシステム：RFQ (Request-for-Quote) システムなどハッシュフローSolanaに進出し、人気を集めています（エコシステム全体での累積取引高は100億ドルを超えています）。注文は、オンチェーンのAMMやオーダーブックではなく、プロの市場メーカー（Wintermute、Jump Crypto、GSR、LedgerPrime）によって処理され、署名ベースの価格設定により、オフチェーン計算が可能となっています。これにより、価格発見がすべてオフチェーンに移動し、執行済みの送金取引だけがオンチェーンに記録されます。
2. MEV保護されたRPCエンドポイント：これらのエンドポイントを使用すると、ユーザーは注文フローから得られる収益の一部をリベートとして受け取ることができます。検索者は、トランザクションをバックランする権利を入札し、関連するリベートを入札します。このリベートは、ユーザーに返金されます（手数料を差し引いた金額）。このようなエンドポイントは通常、フロントランニングやサンドイッチ攻撃が発生していないことを保証するために、エンドポイントを実行するカウンターパーティによって管理されます。

MEVの緩和/再分配メカニズムは、ユーザーが注文フローから一定の価値を捉えることと、価格決定オークションと関連メカニズムをオフチェーンにシフトするいくつかの組み合わせとして存在します。これらのメカニズムには、検閲耐性、監査可能性、および信頼性などの暗号特性の間でトレードオフが関与しています。

結論

この記事では、ソラナ上のMEV供給チェーンの主要な参加者とその最新の動向について取り上げました。さらに、この記事では、ソラナ上のMEVの一般的な形態とMEVトランザクションの解剖学について取り上げました。

さまざまなMEV緩和/再配分メカニズムの効果を研究するために、多くのリソースが割り当てられています。イーサリアムは、インフラへの多くのリソースを費やしています。Flashbots, これはMEVの機会への民主化されたアクセスを提供することを目的としていますが、同時にチェーンに他の設計上および議論の余地のある負の外部性をもたらします。

SolanaはMEVおよびブロック生産サプライチェーンのフロンティアで新しいモデルを探る機会があります。

声明：

1. この記事は再印刷されました helius.dev元のタイトル「Solana MEV: An Introduction」、Ryan Chern著。転載に異議がある場合は、お問い合わせください。Gate Learn チーム、そしてチームは関連手続きに従って迅速に対応します。

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