実際、この状況は起こっています——ほんの数日前、この法案はアメリカ合衆国上院で通過しませんでした。しかし、ここで Sam の言葉を引用します。彼は過去数ヶ月間これらの人々と協力してきました。Sam は言いました：「誰も言っているほど深刻ではありません。我々はこの法案が7月下旬の国会の8月休会前に通過することを期待していませんでした。これは政治プロセスの一部であり、予想よりも3ヶ月早く通過することは不可能です。私は楽観主義者ですが、それほど楽観的ではありません。すべては順調に進んでおり、7月には通過する見込みです。これが私の期待です。」
見解：FRAXがステーブルコインのストーリーにおいて最良の投資対象である理由は？
By カイル, クリプトインフルエンサー
コンパイル:Felix、PANews
注：暗号化 KOL Kyle 現在 FRAX を保有しています；この記事は Kyle 個人の見解を示しており、PANews の見解を代表するものではありません。
基本表現：
時価総額 2.76 億ドル / 流通時価総額 3.04 億ドル；Frax はステーブルコインへの賭けに対して素晴らしい非対称の機会を提供しており、今後発表される《GENIUS法案》に伴い、Frax はアメリカの法律に準拠した初の決済型ステーブルコインの一つになることを目指しています。
創設者サム・カゼミアンは、アメリカのステーブルコインに関する法律の草案作成に関与しており、FRAXは規制面で一定の適合性を持っています。
非対称レイアウト：規制環境に好意的 + 製品-市場-規制の適合 + 過小評価されたトークン（批判されている）
FRAXは現在、垂直統合されたステーブルコインスタックになりました：frxUSD（ステーブルコイン）、FraxNet（銀行インターフェース）、Fraxtal（L2実行層）
frxUSDは完全にアメリカ国債と現金で支えられています
トークン再編成：FXS は FRAX に改名され、現在はガス、ガバナンス、焼却およびステーキングトークンです；旧版 frax ドルは無効となり、現在は frxUSD です。
過小評価された：同類のプロジェクトであるEthena（610億ドル）と比較して、約3.04億ドルの流通時価総額であり、安定した通貨の物語の中で最良の流動性トークンエクスポージャーである——USDC/USDTはトークンを持たず（民間企業）、Maker/Curveは十分に直接的ではない。
現実世界との統合がオンラインになりました：ブラックロック/Superstateを通じてホスティングサービスを提供し、パートナーにはStripeとBridgeが含まれています。
まずは明らかな問題について話しましょう。人々がFRAXを聞いたときの最初の反応はためらいです——通常はそれがあまりにも複雑で、「多くのこと」を試みているため、あるいは以前にFRAXを取引した経験がひどかったからです。
この記事を読む前に、FRAXに対する過去の偏見を完全に排除し、できるだけオープンな心で接していただけるようお願い申し上げます。これは初めて知ることだと思ってください——Fraxは全体として完全に変わり、まったく異なるアプリケーションになりました。その変革は重要であり、以前の方向性を根本的に変えました。
ステーブルコインの物語は、すべての暗号人が知っていて、巨大な潜在市場(TAM)を持っていることに同意しているものです。 それでも、GENIUS & STABLE法案(米国議会が導入した、ステーブルコインの立法を定義する2つの画期的な法案)について語る人はめったにいません。 なぜこれが起こっているのですか? なぜなら、政治は非常に難しいプロセスであり、障害だらけだからです。 人々は結果に対して低い期待を抱いており、それは些細なことであると信じています。 ほとんどの人はこれらの法案を重要だと考えていますが、その重要性についての基本的な理解が欠けています。 楽観的には、彼らはステーブルコイン法案がスムーズに通過することは良いことだと信じています。 悲観的には、彼らは多くの遅延を予想し、最終的にはうまくいかないでしょう。
しかし、これらの法案はステーブルコインの未来を再構築するために重要です。以下はこの2つの法案の比較概要です：
この二つの法案には二つの非常に重要な内容があります：
まず、彼らは法的側面から決済型ステーブルコインを定義しました。《GENIUS法案》は、決済型ステーブルコイン（PS）の発行者が法令に準拠したデジタルドルを発行することを正式に認め、銀行間決済の手段として、アメリカおよび世界の金融システムで使用されることを可能にします。
支払い型ステーブルコインは最大の構造的変革であり、革新に公平な競争環境を提供し、ステーブルコインのスタートアップ企業に数兆ドル規模の米国銀行業界に扉を開きました。現在、2000億ドルのステーブルコインの時価総額はM1マネーサプライの1%に過ぎません。米国のステーブルコイン法案は初めて支払い型ステーブルコインを合法的なM1デジタルドルとして確立しました。言い換えれば、偉大なステーブルコインの時代が始まろうとしています。
第二に、この法案は重要であり、ステーブルコインの連邦標準規制の枠組みを作成し、さらに重要なことに、それは世界的なステーブルコイン発行の標準になります。 今日、ステーブルコインは法的にグレーゾーンにあり、米国では現在、ステーブルコインに対する実際の規制の枠組みはありません。 これにより、従来のプレーヤーはステーブルコインを真に統合することができず、既存の参加者が潜在能力を最大限に発揮することも困難になります。 この法案はそれをすべて変えるものであり、そのため、ステーブルコインの偉大な時代の鐘を鳴らすものとなるでしょう。
現在、ワシントンD.C.には多くの暗号化関係者がこの画期的な法案の草案作成を手伝っています——FraxのSam Kazemiaもその一人です。
これはもはや単なるDeFiプロトコルではなく、関連法規がまだ通過していない段階でコンプライアンスを考慮に入れた金融機関です。Fraxは、法律、機関、そして世界的に合法に拡張する準備が整いました。
FRAX：グローバル M1 通貨をステーブルコインに導入する
次にFraxの現在の構築状況について話しましょう。Fraxは単なるステーブルコインを作っているわけではなく、TradFiとDeFiを統合した統一システムの完全な通貨体系を構築しています。目標は、世界のM1通貨供給量を取得することです。Fraxは、発行、収益、決済（現代銀行システムの三大支柱）を含む垂直統合構造を構築することによってこの目標を達成します。この構造は3つの部分から成り立っています：
frxUSD – 法定通貨デジタル通貨
FraxNet – 銀行
Fraxtal – チャンネル
frxUSDはFraxの旗艦ステーブルコインであり、短期の米国債と現金等価物によって1:1で完全にサポートされたデジタルドルです。これはFraxの以前のステーブルコインとは完全に異なることに注意が必要です——frxUSDは《GENIUS法案》の要件に準拠することを目的とした支払い用のステーブルコインです（これがSamがワシントンで多くの時間を費やしている理由でもあります）。
frxUSD は現金と短期国債で完全に裏付けられており、ブラックロックと Superstate（BUIDL と UStb）によって管理されています。frxUSD は、法定通貨の特性、準拠した準備構造、および機関統合を備えた米国初の決済型ステーブルコインになることを目指しています。
もし frxUSD が米ドルであるなら、FraxNet は銀行のインターフェースです。FraxNet は基本的に、完全に KYC 認証され、保管コンプライアンス要件を満たした安定コイン銀行アプリケーションであり、ネイティブにチェーン上に存在します。あなたのアカウントにログインし、高盛のマネーマーケットファンドの保有状況を確認し、それを使って frxUSD を鋳造し、その後、収益をリアルタイムであなたの Fraxtal アドレスに流し戻すことを想像してみてください。
ここでの目標は非常にシンプルです：すべての伝統的な通貨市場ファンド（MMF）のドルを、チェーン上で相互運用可能なドルに変換することです。Fraxはこの目標を達成するためにStripeとBridgeと提携しました—最近Stripeがステーブルコインの統合を発表したことを考えると、これは驚くべきことではありません。
これがFraxの魅力です——現実世界の資産に連動したステーブルコインで、兆ドル規模の潜在市場を対象としています。
最後にFraxのネイティブチェーンFraxalについて話しましょう。frxUSDはFraxal上でネイティブに発行、移転、決済されます。FraxalはOptimism Bedrockからハードフォークされたもので、CircleのCCTPのようなネイティブブリッジ機能を持ち、frxUSDを帳簿単位として最適化されています。
Fraxtal は FRAX（以前は FXS と呼ばれていた）をガス トークンとして使用しています。これは、Fraxtal 上で構築されたすべてのアプリケーション、FraxLend から FraxSwap、さらに Frax Name Service まで、FRAX が必要であることを意味します。さらに、これらのアプリケーションが生成する手数料は、FRAX の購入と消却に直接使用されます。
FRAX は、もはや分散型ステーブルコインとしての古いアイデンティティを脱却した可能性があります。代わりに、FRAX は次のものを含む完全なスタックの通貨システムを構築しています：
frxUSDは合法的かつ適切なステーブルコインです。
FraxNet は機関ブリッジとユーザーエントリーレイヤーです
Fraxtal は世界の実行レイヤーです
これはキャッシュフロー、実用性、成長の融合です。そして最も興奮すべきことは、Samが規制要件を満たすために尽力していることです。現在、他のどの分散型ステーブルコイン発行者も、このコンプライアンス、透明性、そして合法性の道を歩んでいません。
すべての人がステーブルコインに注目している今、次の大規模な採用の波（本物の、1兆ドル規模の波）は、法令を遵守する必要がある機関や消費者から来るでしょう。彼らは償還権を必要としています。彼らは明確なルールを必要としています。彼らは取締役会の会議室に入って、「はい、これはアメリカの法律に適合しています」と言える必要があります。
これは製品、市場、そして規制が調和していることを示しています。
次に、FRAXが最近経験したいくつかの微細な変更について話しましょう。これらの変更は、プロトコルにさらなる支援を追加しました。この部分では、FIP-428で行われた変更について主に紹介します。
簡単に言うと：
旧版 Frax ステーブルコインは廃止され、現在は Legacy Frax Dollar に改名されました。新しいステーブルコインは現在 frxUSD という名前です。
FXSはFRAXに改名されました——プロトコル全体を代表するために1つのコア資産のみを使用します。
veFXSはveFRAXに、wFXSはwFRAXに社名を変更しました。
しかし、取引所はこの変化をサポートするために努力しているため、この変化には時間がかかります。
FRAXはFraxtalのGasとなり、frxETHに取って代わります。現在、すべてのオンチェーンインタラクションはFRAXをGasとして使用します。そして、最終的にはFRAXを使用したバリデーターのステーキングをサポートする計画があり、これによりトークンの実用性が大幅に向上します。
新しいトークンエコノミクス：テール発行計画——毎年8％を発行し、毎年1％減少し、3％の下限に達するまで。発行は現在、FXTLポイントを通じて配分されており、これはプロトコルの行動に従うことを奨励するポイントシステムです。
Flox Capacitors を使用して転換率を向上させることができ、これには FRAX のステーキングが必要です。ここでの目標は非常に明確です：ロックし、ステーキングし、エコシステムに積極的に参加している長期ユーザーに報酬を与えることです。
これも FXS ダッシュボードがもはや存在しないことを意味します——利益追求のための LP マイニングはもはやありません；TVL を維持するために大量にトークンを発行することもありません——すべては稼ぐことに依存します。
Fraxはもはや賄賂ゲームではなくなりました——今や貨幣プレミアムの獲得、焼却、収益、実用性を持つL1トークンにより、賄賂+マイニングトークンではありません——これによりFRAXは再評価の資格を得ました。
sfrxUSD は現在、利益を生む層です——それは frxUSD を支える基盤の国債から利益を得ています。
もちろん、他にもいくつかのポイントがあります。FIP-428 は素晴らしい提案で、エコシステム全体を唯一のトークン、FRAX に結び付けます。Frax システムの各部分は現在、トークンに戻っています；Fraxtal の手数料？FRAX を燃焼します。FXTL の発行？FRAX を保有し、ステークしているユーザーだけが受け取ることができます。将来のバリデーターのステーキング？FRAX が必要です。ガバナンス？veFRAX。最も重要なのは、FRAX が現在 L1 トークンであることです。なぜなら、それはチェーン上のネイティブガス トークンだからです。
Frax は本質的に内部需要、実用性、消費メカニズムを持つ通貨循環を創造しました。私の意見では、ここでの鍵は、これは単なるブランド再構築ではないということを理解することです。Frax は規制要件を最も満たし、収益を生み出し、垂直統合されたドルスタックとして暗号分野で成長しつつあります。
最後にその利点について話しましょう。誰もが知っているように、ステーブルコインは暗号の分野で最も人気のある製品であり、最大の潜在市場である世界を対象としています。ステーブルコインのストーリーは非常に明確ですが、この機会を捉えるために投資可能なトークンはほとんどありません。
個人的に、Fraxは安定したコインのストーリーに賭けるための最高の流動性トークンであり、巨大な上昇の余地を持っています。「North Star」アップグレードと全銀行システムの構築に加えて、Fraxは安定したコインのバリューチェーンの中で最適な位置にあります。
理由は簡単です：他の参加者（DEX、貸し出し市場、または支払いアプリのいずれにせよ）と比較して、発行者は最大の経済的シェアを得ることができます。発行を制御することは巨大な価値の推進要因であり、最も豊かな利益を得ることができます—人々が言うように、配信チャネルを握っている者が勝者です。
これが、投資の観点から見てUSDC/USDTが今日の市場で最も人気のある製品である理由です—残念ながら、それらにはトークンがありません。以下は、他の流動性トークンとの比較表で、なぜFraxが今日の安定した通貨の理念を代表する流動性市場における最良のトークンであるかを示しています：
一方で、FRAXはほぼ完全に希釈されており、5月10日の時点で時価総額は2.76億ドル、完全希釈評価（FDV）は3.04億ドルです。これは、BridgeおよびStripeと提携を結んだトークンで、時価総額は5億ドル未満です。
次に、FRAXの評価が低いというのは事実です。冒頭でも言ったように、このプロジェクトを紹介すると、彼らは皆、ある程度の軽蔑を示します。しかし、誰もが間違っています——このようなグラフを見ると、私は全く驚きません。これが買いの理由です——現在の価格点では、これは巨大な上昇ポテンシャルを持つ非対称投資です；もしサムが実行できれば（これまでのところ、彼はそうしており、すべての巨頭と提携を結んでいます）、成長は明らかです。
既然談完了上昇スペース、次はリスクについて話しましょう。実際、ここでのリスクはとてもシンプルです：
実際、この状況は起こっています——ほんの数日前、この法案はアメリカ合衆国上院で通過しませんでした。しかし、ここで Sam の言葉を引用します。彼は過去数ヶ月間これらの人々と協力してきました。Sam は言いました：「誰も言っているほど深刻ではありません。我々はこの法案が7月下旬の国会の8月休会前に通過することを期待していませんでした。これは政治プロセスの一部であり、予想よりも3ヶ月早く通過することは不可能です。私は楽観主義者ですが、それほど楽観的ではありません。すべては順調に進んでおり、7月には通過する見込みです。これが私の期待です。」
7月は重要な月になりますので、その時点でまだ通過していなければ、心配を始めてください。しかしそれまでの間は、心の平穏を保ってください。
同様に、Samによれば、状況はそうではない——これらの二つの法案はそれぞれの院で通過する可能性があり、その後調整期間が設けられ、その間に妥協の最終草案が大統領に署名のために提出されることになる。最終草案は「GENIUS法案」により似たものになる可能性が高く、これは「STABLE法案」ではない、これが重要な点である。
両方の法案が通過できない——この状況は重大な災害が発生した場合にのみ起こる可能性があります。例えば、世界的な金融崩壊が発生した場合、関係者の努力は完全に棚上げされるでしょう。
しかし、状況は法案自体だけに完全に依存しているわけではありません——Fraxはプロトコルの改善において非常に大きな影響力を示しており、私はそれが彼らに賭ける十分な理由だと考えています。
サムがワシントンD.C.で創業者の役割を全力で果たしていることを考慮すると、この状況が発生する可能性は極めて低い。
結論
FRAXはもはや記憶の中の2022年の「中途半端」（半分支持、半分不支持）のアルゴリズムステーブルコインではありません。それは、規制の明確さ、機関の協調、垂直統合を中心に構築されたフルスタックの通貨システムへと進化しました。創業者はワシントンD.C.で政策立案者を支援しています。このステーブルコインはアメリカ国債によって支えられ、機関によって保管されています。トークンはGas、ガバナンス、焼却メカニズムなどに使用される真の実用性を得ています。
現在、暗号化分野で最も純粋なステーブルコインの賭け——そして、このようなチャンスは滅多にありません。取引価格が16ドル未満のトークンが、暗号化分野で最大の潜在市場であるドル自体に直接リンクしています。FRAXの未来に期待しています。