# 暗号化財庫戦略が懸念を引き起こし、上場企業はシステムリスクに直面する可能性がある最近、暗号化通貨を企業の財務戦略に取り入れることが上場企業の新たなトレンドとなっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインをバランスシートの重要な構成要素として位置付けています。ビットコインの他にも、イーサリアム、Solana、XRPなどの暗号化通貨も一部の企業によって財務戦略に組み込まれています。しかし、この傾向は業界関係者の懸念を引き起こしています。ある専門家は、現在の状況をグレースケールビットコイン信託基金(GBTC)の歴史的な経験に例えています。この基金は長期間プレミアム取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じた後、複数の機関の崩壊の引き金となりました。ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの価格がこれらの企業の平均購入価格の22%を超えて下落した場合、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性があると警告しています。ビットコインが9万ドルを下回ると、約半数の企業の保有が損失リスクに直面する可能性があります。! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc)## マイクロストラテジーが潮流をリード、高いプレミアムの背後にはリスクが存在する6月4日現在、ある会社は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、その会社の時価総額は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近い。そのほかにも、バックグラウンドが強力な多くの企業がビットコイン財庫戦略を採用しています。著名な投資機関が支援する企業がSPACを通じて上場し、6.85億ドルを調達してすべてビットコインの購入に充てました。メディアのCEOによって設立された別の企業は上場医療会社と合併し、7.1億ドルを調達してコインを購入しました。さらに、あるテクノロジーグループは24.4億ドルを調達してビットコイン財庫を構築することを発表しました。しかし、業界の専門家は、これらの操作がGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に似ていると指摘しています。一旦市場がベアマーケットに転じると、「踏みつけ効果」を引き起こし、価格暴落の連鎖反応をもたらす可能性があります。## GBTCの歴史的教訓：レバレッジ崩壊が引き起こす連鎖反応歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて120%の高いプレミアムに達しました。しかし2021年に入ると、GBTCは急速にネガティブプレミアムに転じ、最終的に多くの機関の崩壊の引き金となりました。GBTCのメカニズム設計は、投資家がプライマリーマーケットで申請することを可能にしますが、6ヶ月間ロックする必要があり、セカンダリーマーケットで販売することはできず、ビットコインに償還することもできません。この設計は初期に多くの投資家を引き付け、セカンダリーマーケットでのプレミアムを長期間維持することを促進しました。しかし、このプレミアムこそが大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」を生み出しました：機関は低コストでビットコインを借り入れ、GBTCを申請し、6か月後にプレミアム市場で売却して利益を得るのです。多くの有名な機関がこのアービトラージモデルに大量に参加していました。2021年3月にカナダがビットコインETFを導入した後、GBTCの需要が急激に減少し、プレミアムがディスカウントに転じ、レバレッジ構造が崩壊しました。複数の参加機関が巨額の損失を被り、2022年の暗号化業界のシステミック危機を引き起こしました。## 上場企業のための暗号トレジャリー戦略:潜在的なリスクと機会ますます多くの企業が「ビットコインファイナンスフライホイール」戦略を採用する中、その論理は次の通りです：株価上昇→増資→ビットコイン購入→市場の信頼感を高める→株価はさらに上昇。このメカニズムは、機関が暗号化された通貨ETFと暗号化された通貨の保有を融資担保として徐々に受け入れるにつれて、加速して動く可能性があります。しかし、批評家は、このモデルが本質的に伝統的な金融手段と暗号化資産の価格を直接結びつけていると考えています。市場がベアに転じると、連鎖反応を引き起こす可能性があります。もしコインの価格が暴落すれば、企業の財務資産は迅速に減少し、評価や資金調達能力に影響を与えるでしょう。ビットコインを強制的に売却することは、さらに価格を押し下げ、悪循環を形成する可能性があります。さらに警戒すべきは、これらの会社の株式が担保として受け入れられた場合、そのボラティリティが従来の金融やDeFiシステムにさらに伝播し、リスクの連鎖を増幅させる可能性があることです。それにもかかわらず、現在はまだ初期段階にあると考える意見もあります。なぜなら、ほとんどの機関がビットコインETFを担保として受け入れていないからです。また、一部の企業は、柔軟な資金調達手段と周期的な調整を通じて市場の変動に対応する比較的堅実な財務モデルを採用しています。全体的に見て、上場企業の暗号化財庫戦略は市場の広範な関心と議論を引き起こしました。いくつかの企業が比較的堅実な財務モデルを構築したものの、全体的な業界の市場の変動におけるパフォーマンスは依然として観察が必要です。この「暗号化財庫の熱潮」がGBTC式のリスクパスを再現するかどうかは、まだ未解決の問題です。
上場企業の暗号化財庫戦略が議論を引き起こし、GBTCのリスクの再演が懸念される
暗号化財庫戦略が懸念を引き起こし、上場企業はシステムリスクに直面する可能性がある
最近、暗号化通貨を企業の財務戦略に取り入れることが上場企業の新たなトレンドとなっています。統計によると、少なくとも124社の上場企業がビットコインをバランスシートの重要な構成要素として位置付けています。ビットコインの他にも、イーサリアム、Solana、XRPなどの暗号化通貨も一部の企業によって財務戦略に組み込まれています。
しかし、この傾向は業界関係者の懸念を引き起こしています。ある専門家は、現在の状況をグレースケールビットコイン信託基金(GBTC)の歴史的な経験に例えています。この基金は長期間プレミアム取引されていましたが、プレミアムがディスカウントに転じた後、複数の機関の崩壊の引き金となりました。
ある銀行のデジタル資産研究責任者は、ビットコインの価格がこれらの企業の平均購入価格の22%を超えて下落した場合、企業が強制的に売却を余儀なくされる可能性があると警告しています。ビットコインが9万ドルを下回ると、約半数の企業の保有が損失リスクに直面する可能性があります。
! 【上場企業の暗号トレジャリー戦略は今心配ですが、グレースケールGBTC「サンダー」のスクリプトを繰り返すのでしょうか? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-558ff3fa701ec2307a69cacacc2857cc.webp)
マイクロストラテジーが潮流をリード、高いプレミアムの背後にはリスクが存在する
6月4日現在、ある会社は約580,955枚のビットコインを保有しており、市場価値は約610.5億ドルですが、その会社の時価総額は1074.9億ドルに達し、プレミアムは約1.76倍に近い。
そのほかにも、バックグラウンドが強力な多くの企業がビットコイン財庫戦略を採用しています。著名な投資機関が支援する企業がSPACを通じて上場し、6.85億ドルを調達してすべてビットコインの購入に充てました。メディアのCEOによって設立された別の企業は上場医療会社と合併し、7.1億ドルを調達してコインを購入しました。さらに、あるテクノロジーグループは24.4億ドルを調達してビットコイン財庫を構築することを発表しました。
しかし、業界の専門家は、これらの操作がGBTCアービトラージモデルと構造的に非常に似ていると指摘しています。一旦市場がベアマーケットに転じると、「踏みつけ効果」を引き起こし、価格暴落の連鎖反応をもたらす可能性があります。
GBTCの歴史的教訓：レバレッジ崩壊が引き起こす連鎖反応
歴史を振り返ると、GBTCは2020年から2021年にかけて120%の高いプレミアムに達しました。しかし2021年に入ると、GBTCは急速にネガティブプレミアムに転じ、最終的に多くの機関の崩壊の引き金となりました。
GBTCのメカニズム設計は、投資家がプライマリーマーケットで申請することを可能にしますが、6ヶ月間ロックする必要があり、セカンダリーマーケットで販売することはできず、ビットコインに償還することもできません。この設計は初期に多くの投資家を引き付け、セカンダリーマーケットでのプレミアムを長期間維持することを促進しました。
しかし、このプレミアムこそが大規模な「レバレッジアービトラージゲーム」を生み出しました：機関は低コストでビットコインを借り入れ、GBTCを申請し、6か月後にプレミアム市場で売却して利益を得るのです。多くの有名な機関がこのアービトラージモデルに大量に参加していました。
2021年3月にカナダがビットコインETFを導入した後、GBTCの需要が急激に減少し、プレミアムがディスカウントに転じ、レバレッジ構造が崩壊しました。複数の参加機関が巨額の損失を被り、2022年の暗号化業界のシステミック危機を引き起こしました。
上場企業のための暗号トレジャリー戦略:潜在的なリスクと機会
ますます多くの企業が「ビットコインファイナンスフライホイール」戦略を採用する中、その論理は次の通りです：株価上昇→増資→ビットコイン購入→市場の信頼感を高める→株価はさらに上昇。このメカニズムは、機関が暗号化された通貨ETFと暗号化された通貨の保有を融資担保として徐々に受け入れるにつれて、加速して動く可能性があります。
しかし、批評家は、このモデルが本質的に伝統的な金融手段と暗号化資産の価格を直接結びつけていると考えています。市場がベアに転じると、連鎖反応を引き起こす可能性があります。もしコインの価格が暴落すれば、企業の財務資産は迅速に減少し、評価や資金調達能力に影響を与えるでしょう。ビットコインを強制的に売却することは、さらに価格を押し下げ、悪循環を形成する可能性があります。
さらに警戒すべきは、これらの会社の株式が担保として受け入れられた場合、そのボラティリティが従来の金融やDeFiシステムにさらに伝播し、リスクの連鎖を増幅させる可能性があることです。
それにもかかわらず、現在はまだ初期段階にあると考える意見もあります。なぜなら、ほとんどの機関がビットコインETFを担保として受け入れていないからです。また、一部の企業は、柔軟な資金調達手段と周期的な調整を通じて市場の変動に対応する比較的堅実な財務モデルを採用しています。
全体的に見て、上場企業の暗号化財庫戦略は市場の広範な関心と議論を引き起こしました。いくつかの企業が比較的堅実な財務モデルを構築したものの、全体的な業界の市場の変動におけるパフォーマンスは依然として観察が必要です。この「暗号化財庫の熱潮」がGBTC式のリスクパスを再現するかどうかは、まだ未解決の問題です。