推演》トランプ「4/2 解放日」の関税爆弾は暗号資産市場にどのように影響するか？

トランプ政権は、この差し迫った関税政策を、米国の貿易パターンを再構築する重要なステップと見なしている。 しかし、政策の詳細が明らかになると、市場はその強さと影響に疑問を呈しました。 このグローバルなゲームでは、従来の市場と暗号分野の両方が影響を受け、4月2日に将来の方向性が明らかになります。 この記事は、Mars FinanceによるLukeの記事から引用し、Foresight Newsが転載したものです。 (あらすじ:JPモルガン・チェース:トランプの関税戦争のリスクは徐々に明らかになり、米国株の「売りを止める」時が来た) (背景補足:Fed Postic:今年の予想「1回のみの利下げ」関税戦争は拡大効果を妨げ、トランプ氏はパウエル氏に再び金利を引き下げるよう圧力をかける) 待望の「4月2日の関税上陸日」まであと1週間を切りました。 トランプ政権が「解放記念日」と名付けたこの日は、米国の貿易環境を再構築するという野心を抱いています。 しかし、メディアが人気を博すにつれ、この政策ドラマの脚本は、外の世界が期待するほど過激ではないように思われる。 同時に、マクロの混乱に特に敏感な分野である暗号市場も関税の影に隠れています。 関税上陸日の「緩やかなターン」? 最新のニュースは、4月2日の関税政策が、ラトニック商務長官が以前に描いた壮大な青写真を完全には実現しない可能性があることを示しています。 彼は「三層構造」の関税制度を構想していた:相互関税を基本とし、産業や国ごとの増税で補完する。 しかし、最近の噂では、後者の2つが後退する可能性があることが示唆されています。 それはよく準備されたごちそうのようなものですが、調味料は少ない軽いセットメニューで終わりますが、メインコースはまだそこにあります。 なぜこの調整なのか? その理由を推測するのは難しくありません。 トランプ陣営は、関税が諸刃の剣であることを知っている。 大統領就任以来、その貿易政策は世界市場を激しい混乱に陥れ、米国の株式市場は数兆ドルを失い、サプライチェーンの圧力は価格を押し上げ、卵でさえも「贅沢品」になりました。 この時期に関税が限界まで引き上げられれば、米国経済が最初に圧迫される可能性がある。 ゴールドマン・サックスのエコノミストは、一見落ち着いているように見えるものの、この「穏健な姿勢」の背後には「ネガティブ・サプライズ」が潜んでいるリスクがあると警告しています。 市場は相互関税率を約9%と予想しているが、ゴールドマン・サックスは実際の数字が18%に倍増する可能性があると試算している。 このギャップは、トレーダーが息を止めてブーツが地面に着地するのを待つのに十分です。 同時に、4月1日に公表される「不公正取引方法見直し報告書」は、重要な指標となるでしょう。 本報告書は、米国が貿易相手国を調査する傾向を明らかにし、その後の関税のペースと強度に直接影響する。 報告書が特定の国を「羊毛」の行動で非難した場合、トランプ氏はこの機会を利用して重量を増やす可能性があります。 トーンが軟調であれば、市場は短い休息の到来を告げるかもしれません。 いずれにせよ、このレポートは「解放記念日」のプロットを解釈するための予告編になります。 トランプのそろばん–フェア、フェア、またはTMDフェア? 関税撤廃の論理を理解するには、トランプ陣営の中核メンバーの発言に耳を傾けるとよいだろう。 最近では、ベセント財務長官とルトニック商務長官がAll-in Podcastで発言しました。 ラトニックは歴史を振り返り、1880年から1913年の間、米国は所得税なしで財政を維持するために関税に完全に依存していたと指摘しています。 第2次世界大戦後、世界再建を後押しするため、米国は率先して関税を引き下げたが、他国は高い障壁を維持し、「最も開かれた貿易」の被災者となった。 例えば、米国の自動車輸出国には20%の関税が課せられますが、相手国の自動車は5%でしか米国に輸入されません。 この非対称性に、トランプは立ち上がり、ぶっきらぼうに「公平、公平、またはクソ公平!」と言わせた。 トランプ氏の意図は明確で、第一に、関税によって国内産業を保護し、製造業の復活を呼び込むことである。 2つ目は、財務省の歳入を生み出し、2兆ドルの赤字を埋めることです。 ラトニックは「トロイカ」計画、すなわち関税引き上げ、ソブリン・ファンド投資、そして「移民ゴールドカード」プログラム(後者は1日1,000部売れると言われている)を放棄し、トランプはより楽観的に100万人の購入者を引き付けると予想している。 赤字の残りの半分については、「政府効率化省」が1兆ドルの無駄支出を削減すると予想されています。 年間6兆5,000億ドルの財政支出の25%を削減するという同省の目標は野心的に聞こえるが、実行に移すのは間違いなく恐ろしいステップだ。 ベンソン財務長官は、この問題をマクロな視点から分析し、米国経済の3つの主要な問題点として、高債務、制御不能なインフレ、製造業の不況を挙げました。 彼の処方箋には、支出の削減、貿易システムの再構築、中産階級の復活が含まれます。 ルトニックの急進主義とは異なり、ベッセントは劇的な不況を避けるために「漸進主義」を強調した。 ホワイトハウスのスティーブン・ミラン経済顧問もブルームバーグとのインタビューで、世界最大の消費市場である米国は交渉の切り札を握っており、相手に屈服させる能力を持っていると付け加えた。 この自信は強さから来るものですが、それが勝利に結びつくかどうかは、相手がそれをどう受け止めるかにかかっています。 関税の上陸は、2つの道を提示する可能性があります:まず、相手が妥協し、米国への関税を引き下げ、米国が勝利し、米国の株式市場が上昇します。 第2に、トランプ大統領はウエイトを増やさざるを得なくなり、短期的には損失を被り、米国株は圧力にさらされている。 短期的には、後者の確率が高く、結局のところ、グローバルゲームでは、最初に弱点を見せることをいとわない人はほとんどいません。 しかし、長い目で見れば、チップが消費者市場に参入すれば、米国は貿易不均衡を徐々に逆転させることができるかもしれない。 米連邦準備制度理事会(FRB)の対応の遅さと米国株の底打ち 関税政策の不確実性は、貿易パターンに影響を与えるだけでなく、インフレや金融政策を通じて資本市場にも波及します。 2020年を振り返ると、新型コロナウイルスが引き起こしたインフレ率の急上昇は、米連邦準備制度理事会(FRB)の不意を突いた。 当初、米連邦準備制度理事会(FRB)はインフレは「一過性」であると固く信じていましたが、2021年末までにパウエル議長は議会に判断ミスを認め、「一過性」という言葉の放棄を表明し、その後、急激な利上げのサイクルを開始せざるを得ませんでした。 ブルームバーグ(図表1参照)によると、米国の経済政策不確実性指数は、流行初期に500ポイント超まで急上昇し、歴史的なピークに達した後、低下しましたが、2022年のロシア・ウクライナ紛争や2024年のトランプ大統領の関税政策などの出来事が再び不確実性を押し上げ、指数は1995年から2019年の平均を大きく上回る200ポイントの高値で推移しています。 米連邦準備制度理事会(FRB)も同様に関税の影響への対応が遅れている。 関税が引き起こすサプライチェーンの圧力と物価上昇は、過去数年間でインフレ期待を大幅に押し上げてきましたが、米連邦準備制度理事会(FRB)はハト派的な声明で市場を安心させる傾向があります。 しかし、この安心感は、米国株の短期的な上昇につながるだけで、トレンドの反転にはつながりません。 その理由は、市場における最大の不確実性である関税政策の方向性と強さが未解決のままであるためです。 図表1より、経済政策の不確実性指数は、「9.11同時多発テロ事件」「世界金融危機」「ソブリン債務危機」といった歴史的な節目で米国株が急激に調整しており、現在の不確実性水準は、米国株の底値がまだ来ていない可能性を示唆しています。 市場は、関税政策がより明確になるか、マクロ経済のショックが全面的な再編の引き金となるのを待つ必要があるかもしれません。 S&P 500の最近のパフォーマンスは、この懸念をさらに裏付けています。 ブルームバーグとマクロボンドによると、S&P500種株価指数は2月の高値から7.8%下落し、先週は10%も下落した。 歴史的に見ると、S&P500種株価指数が今後5カ月間で平均5%以上下落した場合、米国経済は景気後退に陥る可能性が高い(図表2の黄色い線)。 逆に、S&P 500が今後4〜5カ月で失地を回復すれば、景気後退の回避が期待できる(図表2の黒線)。 しかし、これらの数字はあくまでも平均値であり、経済がリセッション(景気後退)に突入した場合、米国株は少なくとも20%下落する可能性がある。 2022年のように、市場センチメントがボラティリティを増幅させることがあることは注目に値します...