No dia 25 de abril de 2025, o Citi Institute, uma subsidiária do Citibank, publicou um relatório de pesquisa sobre o "Dólar Digital (Digital Dollar)". Os principais pontos do relatório são:
Espera-se que 2025 seja o "momento ChatGPT" para a aplicação da blockchain nos setores financeiro e público, uma tendência impulsionada por mudanças regulatórias.
O Citigroup prevê que, até 2030, a oferta total de stablecoins pode crescer para 1,6 trilhões de dólares em um cenário básico; em um cenário otimista, pode crescer para 3,7 trilhões de dólares, e em um cenário pessimista, ficará em torno de 500 bilhões de dólares.
Espera-se que a oferta de stablecoins continue a ser maioritariamente cotada em dólares (cerca de 90%), enquanto os países fora dos EUA impulsionarão o desenvolvimento das suas próprias CBDCs.
O quadro regulatório dos stablecoins nos Estados Unidos pode impulsionar a nova demanda líquida por títulos do governo dos EUA, até 2030, os emissores de stablecoins podem se tornar um dos maiores detentores de títulos do governo dos EUA.
As stablecoins representam uma ameaça ao ecossistema bancário tradicional ao substituírem depósitos. No entanto, também podem oferecer novas oportunidades de serviços para bancos e instituições financeiras.
Como o título do seu relatório "Dólar Digital" sugere, o Citi é altamente otimista em relação às stablecoins, e o relatório tem um capítulo dedicado a explicar que "o momento ChatGPT das stablecoins está chegando". O AIMan da Golden Finance traduziu especialmente o capítulo Stablecoins: A ChatGPT Moment? da seguinte forma:
Como funciona uma stablecoin?
As stablecoins são um tipo de criptomoeda que visa manter um valor estável ao vincular o preço de mercado a um ativo de referência. Esses ativos de referência podem ser moedas fiduciárias como o dólar, commodities como o ouro, ou uma cesta de instrumentos financeiros. Os componentes-chave de um sistema de stablecoin incluem:
Emissor de stablecoin: Entidade que emite stablecoins, responsável por manter a sua ligação de preço através da detenção de ativos subjacentes equivalentes à quantidade em circulação da stablecoin.
Livro de blockchain: Após a emissão de stablecoins, os registros de transações são mantidos no livro de blockchain. Este livro fornece transparência e segurança ao rastrear a propriedade e a circulação das stablecoins entre os usuários.
Reservas e Colaterais: As reservas garantem que cada token possa ser resgatado pelo valor vinculado. Para stablecoins colaterais em moeda fiduciária, essas reservas geralmente incluem dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos líquidos.
Provedor de carteira digital: fornece carteiras digitais, que podem ser aplicações móveis, dispositivos de hardware ou interfaces de software, permitindo aos detentores de stablecoins armazenar, enviar e receber seus tokens.
Como as stablecoins mantêm seu valor atrelado?
As stablecoins depend on different mechanisms to ensure their value aligns with underlying assets. Fiat-backed stablecoins maintain their peg by guaranteeing that each issued token can be exchanged for an equivalent amount of fiat currency.
Principais moedas estáveis
Até abril de 2025, a oferta total de circulação de stablecoins ultrapassou 230 bilhões de dólares, um crescimento de 54% desde abril de 2024. As duas principais stablecoins dominam este ecossistema, com uma participação de mercado superior a 90%, tanto em valor quanto em volume de transações, sendo o USDT o mais alto e o USDC em segundo lugar.
Figura 3 Volume de oferta de stablecoins de 2020 a 2025
Nos últimos anos, o volume de transações de stablecoins cresceu rapidamente. Após ajustes, o volume mensal de transações de stablecoins no primeiro trimestre de 2025 deverá estar entre 650 bilhões e 700 bilhões de dólares, aproximadamente o dobro dos níveis observados entre o segundo semestre de 2021 e o primeiro semestre de 2024. O suporte ao ecossistema cripto é o principal cenário de aplicação das stablecoins.
A maior stablecoin USDT foi lançada em 2014 na blockchain do Bitcoin e expandiu-se para a blockchain do Ethereum em 2017, permitindo seu uso em DeFi. Em 2019, devido à maior velocidade e menores custos, ela se expandiu ainda mais para a rede TRON, amplamente utilizada na Ásia. O USDT opera em grande parte offline, mas os tempos estão mudando.
Figura 4 Comparação do volume de transações de stablecoins com outros métodos de pagamento (unidade: bilhões de dólares)
Certamente veremos mais participantes (especialmente bancos e instituições tradicionais) entrando no mercado. As stablecoins apoiadas pelo dólar continuarão a dominar. No final, o número de participantes dependerá do número de diferentes produtos necessários para cobrir os principais cenários de aplicação, e pode haver mais participantes neste mercado do que na rede de cartões bancários. — Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da KPMG
Quais são os fatores que impulsionam a adoção de stablecoins nos Estados Unidos e no mundo?
Forte FinTech fundadora Erin McCune:
Vantagens práticas (velocidade, baixo custo, disponível 24 horas por dia): Criaram demanda em economias desenvolvidas (especialmente naquelas onde os pagamentos instantâneos ainda não são amplamente adotados, as pequenas e médias empresas não são plenamente atendidas pelas instituições existentes e as multinacionais desejam transferências de fundos globais mais convenientes) e em economias emergentes (regiões com altos custos de transações transfronteiriças, tecnologia bancária imatura e / ou inclusão financeira atrasada).
Demanda macroeconômica (hedge contra a inflação, inclusão financeira): em algumas regiões, as stablecoins se tornaram a "linha de vida" das pessoas. Em países como Argentina, Turquia, Nigéria, Quênia e Venezuela, as moedas são muito voláteis, e os consumidores utilizam stablecoins para proteger seus fundos. Hoje, um número crescente de remessas é feito na forma de stablecoins, e os consumidores sem conta bancária também podem usar o dólar digital.
Suporte e integração de bancos e provedores de pagamento existentes: esta é a chave para a legalização das stablecoins (especialmente para usuários institucionais e empresariais), e pode rapidamente expandir seu alcance e utilidade. Redes de pagamento maduras e em larga escala e processadores centrais podem trazer transparência e facilitar a integração com soluções familiares nas quais empresas e comerciantes confiam. A implementação de mecanismos de liquidação entre diferentes stablecoins, bem como entre instituições bancárias e não bancárias, é crucial para a escalabilidade. Melhorias tecnológicas voltadas para o consumidor (carteiras fáceis de usar) e para o comerciante (integração da funcionalidade de recebimento de stablecoins nas plataformas de aquisição através de APIs) estão eliminando barreiras que antes limitavam as stablecoins ao campo marginal das criptomoedas.
Claridade regulatória tão esperada: isto permite que os bancos e o setor de serviços financeiros mais amplo adotem stablecoins em seus negócios de varejo e atacado. A transparência (exigências de auditoria) e a gestão consistente da liquidez (preços confiáveis) também simplificarão a integração operacional.
Matt Blumenfeld, diretor de ativos digitais da KPMG Global e dos EUA:
Experiência do usuário: O panorama global de pagamentos está cada vez mais se transformando em transações digitais em tempo real. No entanto, o desafio enfrentado por cada novo método de pagamento durante a sua promoção é a experiência do cliente — se é intuitivo e compreensível, se é possível ver os cenários de aplicação e se o valor é claro. Qualquer instituição que conseguir melhorar a experiência do cliente, seja voltada para usuários de varejo ou para usuários institucionais, se destacará em seu respectivo campo. A fusão com os métodos de pagamento atuais impulsionará a próxima onda de popularização de métodos de pagamento. No varejo, isso se manifesta na combinação com pagamentos por cartão bancário ou na penetração no campo das carteiras móveis; no segmento institucional, se reflete em formas de liquidação mais simples, flexíveis e com maior custo-benefício.
Clareza regulatória: Com a introdução de novas políticas regulatórias de stablecoin, podemos ver até que ponto a incerteza regulatória inibiu anteriormente a inovação e a defesa em escala global. A introdução do Regulamento da União Europeia sobre a Regulação do Mercado de Criptoativos (MiCA), a clareza da regulamentação em Hong Kong, na China, e o avanço da legislação de stablecoin dos EUA desencadearam uma onda de atividade focada na simplificação do fluxo de fundos entre instituições e consumidores.
Inovação e eficiência: as instituições devem ver as stablecoins como um meio para alcançar um desenvolvimento de produtos mais flexível, o que não é fácil nos dias de hoje. Isso significa oferecer um meio mais conveniente, criativo e atrativo para aprimorar as funcionalidades dos depósitos bancários tradicionais, como a geração de rendimento, programabilidade e combinabilidade.
O potencial tamanho de mercado das stablecoins
Como destacou Erin McCune, fundadora da Forte Fintech, qualquer previsão sobre o potencial tamanho de mercado das stablecoins deve ser feita com cautela. Existem muitos fatores variáveis envolvidos, e nossa análise de cenários também mostra que o intervalo de previsões é bastante amplo.
Construímos uma faixa de previsão com base nos seguintes fatores que impulsionam o crescimento da demanda por stablecoins:
Uma parte do dólar em circulação no exterior e nos Estados Unidos está a ser convertida de notas em stablecoins: as notas de dólar detidas no exterior são frequentemente um porto seguro contra a volatilidade do mercado local, enquanto as stablecoins oferecem uma forma mais conveniente de obter essa proteção. No país, as stablecoins podem ser usadas, até certo ponto, para algumas funções de pagamento, e são mantidas para esse fim.
As famílias e empresas nos EUA e internacionalmente estão realocando parte da liquidez em dólares de curto prazo para stablecoins: isso se deve ao fato de que as stablecoins são convenientes (como a possibilidade de realizar transações transfronteiriças a qualquer hora) e ajudam na gestão de caixa e operações de pagamento. Se a regulamentação permitir, as stablecoins também poderão substituir parcialmente ativos produtivos.
Além disso, supomos que a liquidez de curto prazo em euros / libras esterlinas detida por lares e empresas americanas também apresentará uma tendência semelhante de reconfiguração à liquidez de curto prazo em dólares, embora em uma escala muito menor. Tanto o cenário base geral quanto o cenário otimista para 2030 pressupõem que o mercado de stablecoins continuará a ser dominado pelo dólar (com uma participação de cerca de 90%).
Crescimento do mercado público de criptomoedas: os stablecoins são usados como ferramentas de liquidação ou canais de entrada e saída de fundos. Isso é impulsionado, em certa medida, pela adoção de ativos de criptomoedas públicas por instituições e pela aplicação generalizada da tecnologia blockchain. No nosso cenário de referência, assumimos que a tendência de crescimento da emissão de stablecoins de 2021 a 2024 continuará.
O Citigroup Research prevê que o tamanho do mercado de stablecoins em 2030 será de 1,6 trilhões de dólares no cenário base, 3,7 trilhões de dólares no cenário otimista e 0,5 trilhões de dólares no cenário pessimista.
Figura 5 Previsão do tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Figura 6 Tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Nota: O total de moeda em 2030 (dinheiro em circulação, M0, M1 e M2) é calculado com base no crescimento do PIB nominal. A zona do euro e o Reino Unido podem emitir e adotar stablecoins em sua moeda. A China pode adotar uma moeda digital soberana do banco central, mas é improvável que adote stablecoins emitidas por privados estrangeiros. Espera-se que, em 2030, o tamanho das stablecoins não denominadas em dólares seja de 21 bilhões de dólares, 103 bilhões de dólares e 298 bilhões de dólares, respectivamente, em cenários de mercado em baixa, básico e em alta.
Perspectivas do mercado de stablecoins
Forte Fintech fundador Erin McCune
Pergunta: Qual a sua opinião sobre o otimismo e a cautela recentes em relação ao tamanho do mercado de stablecoins, bem como sobre os fatores potenciais que impulsionam sua trajetória de desenvolvimento?
Prever o crescimento do mercado global de stablecoins requer uma enorme confiança (ou melhor, excesso de confiança), uma vez que ainda existem muitos fatores desconhecidos. Com essa ressalva, aqui está a minha análise de cenários para mercados em alta e em baixa:
A previsão mais otimista é que, à medida que as stablecoins se tornem o meio cotidiano de transações globais instantâneas, de baixo custo e com pouca fricção, o mercado se expandirá de 5 a 10 vezes. Em um cenário de mercado em alta, o valor das stablecoins crescerá exponencialmente a partir dos atuais cerca de 200 bilhões de dólares, alcançando entre 1,5 a 2,0 trilhões de dólares até 2030, penetrando nos pagamentos do comércio global, remessas de pessoa para pessoa e serviços bancários convencionais. Essa expectativa otimista baseia-se em algumas suposições chave:
Regulação favorável em regiões chave: inclui não apenas a Europa e a América do Norte, mas também mercados com a maior demanda por moedas fiduciárias locais alternativas, como a África Subsaariana e a América Latina.
A verdadeira confiança entre os bancos existentes e os novos entrantes: e a ampla confiança dos consumidores e empresas na integridade das reservas de stablecoins (por exemplo, 1 stablecoin de 1 dólar = 1 dólar em moeda fiduciária equivalente).
A receita (e a poupança) na cadeia de valor é intencionalmente distribuída: para promover a colaboração.
Tecnologias amplamente adotadas que podem conectar infraestruturas antigas e novas: promovendo eficiência estrutural e escalabilidade. Por exemplo, os adquirentes de comerciantes já começaram a usar stablecoins. Para aplicações de pagamentos em atacado, soluções de finanças corporativas e contas a pagar, e os diretores financeiros precisarão se ajustar. Os bancos comerciais também precisarão implantar tokenização e contratos inteligentes.
Num cenário de mercado em baixa, o uso de stablecoins será limitado ao ecossistema cripto e a casos específicos de uso transfronteiriço (principalmente em mercados com escassez de liquidez monetária, que atualmente representam uma proporção pequena do PIB global). Fatores geopolíticos, resistência à digitalização do dólar e a ampla adoção de moedas digitais por bancos centrais dificultarão ainda mais o crescimento das stablecoins. Nesse cenário, a capitalização de mercado das stablecoins pode estagnar entre 300 a 500 bilhões de dólares, com relevância limitada na economia mainstream. Os seguintes fatores levarão a um cenário ainda mais pessimista:
Se um ou mais principais stablecoins sofrerem falhas de reserva ou eventos de desvinculação: isso irá enfraquecer significativamente a confiança de investidores de varejo e empresas.
Os atritos e custos ao usar stablecoins para compras diárias: por exemplo, os destinatários de remessas não conseguem usá-las para comprar mantimentos, pagar propinas e aluguéis, e as empresas também não conseguem facilmente usar os fundos para salários, estoques, entre outros.
As moedas digitais do banco central para o varejo ainda não ganharam atratividade: mas nas regiões onde soluções de dinheiro digital fornecidas pelo setor público estão sendo escalonadas, a correlação com as stablecoins pode diminuir.
Em regiões onde o desenvolvimento das stablecoins enfraquece ainda mais a correlação com a moeda fiduciária local: o banco central pode reagir apertando a regulamentação.
Se o crescimento do tamanho das stablecoins totalmente lastreadas for excessivo: isso pode "trancar" uma grande quantidade de ativos seguros como suporte, potencialmente limitando o crédito na economia.
Pergunta: Quais são os cenários de aplicação atuais e futuros das stablecoins?
Tal como acontece com qualquer outra forma de pagamento, a correlação e o potencial de crescimento das stablecoins devem ser considerados de acordo com cenários de aplicação específicos. Alguns cenários de aplicação já estão a receber atenção, enquanto outros permanecem na fase teórica ou são claramente irreais. Abaixo estão os cenários de aplicação de stablecoins que são significativos atualmente (ou em breve), ordenados de acordo com a contribuição para o mercado total endereçado (TAM) das stablecoins, do maior para o menor:
Negociação de criptomoedas: Atualmente, o uso de stablecoins para negociar ativos digitais por indivíduos e instituições é o maior cenário de aplicação para stablecoins, representando 90 a 95% do volume de negociação de stablecoins. Esta atividade é em grande parte impulsionada por negociações algorítmicas e arbitragem. Dada a contínua expansão do mercado de criptomoedas e a dependência da liquidez das stablecoins, na fase madura, a negociação (atividades de varejo + finanças descentralizadas) pode ainda representar cerca de 50% do uso de stablecoins em termos de valor.
Pagamentos de empresa para empresa (pagamentos corporativos): De acordo com os dados da Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (Swift), a grande maioria do valor das transações das operações bancárias tradicionais pode chegar ao seu destino em poucos minutos através da plataforma de inovação de pagamentos globais do Swift. No entanto, isso ocorre principalmente entre bancos de centros financeiros, utilizando moedas com maior liquidez e durante o horário comercial bancário. Especialmente ao fazer negócios com países de renda baixa e média, ainda existem muitas ineficiências e situações imprevisíveis. As empresas que utilizam stablecoins para pagar fornecedores no exterior e gerenciar operações financeiras podem ocupar uma parte considerável do mercado de stablecoins. O volume de fluxo de fundos global de empresa para empresa atinge dezenas de trilhões de dólares, e a longo prazo, mesmo que apenas uma pequena parte se desloque para stablecoins, isso pode representar cerca de 20 - 25% do total final de mercado de stablecoins.
Remessas de consumidores: Embora o método de pagamento esteja a mudar gradualmente de dinheiro para pagamentos digitais, sob pressão regulatória, novos entrantes também têm feito esforços, mas o custo das remessas de trabalhadores no exterior para amigos e familiares em casa ainda é muito alto (o custo médio de cada transação de 200 dólares é de 5%, que é 5 vezes a meta do G20). Com taxas mais baixas e maior rapidez, as stablecoins têm potencial para ocupar uma parte significativa do mercado de remessas de cerca de 1 trilhão de dólares. Se for possível cumprir a promessa de liquidação instantânea e redução acentuada de custos, com uma alta taxa de adoção, isso pode representar de 10 a 20% do mercado.
Negociação Institucional e Mercado de Capitais: Os casos de uso de stablecoins para liquidar transações para investidores profissionais ou títulos tokenizados estão se expandindo. Os fluxos de capitais em grande escala (câmbio, liquidação de títulos) podem começar a usar stablecoins para acelerar as liquidações. As stablecoins também podem agilizar o processo de captação de fundos para compras de ações e títulos de varejo, que atualmente é normalmente tratado por câmaras de compensação automatizadas em massa. Grandes empresas de gestão de ativos já estão testando o uso de stablecoins para liquidação de fundos, lançando as bases para a adoção generalizada no mercado de capitais. Dado o alto volume de fluxos de pagamento entre instituições financeiras, é provável que este caso de uso represente cerca de 10-15% do mercado de stablecoin, mesmo que a taxa de adoção não seja alta.
Liquidez interbancária e gestão de fundos: Bancos e instituições financeiras utilizam stablecoins em liquidações internas ou interbancárias, embora a sua participação seja relativamente pequena (pode ser menos de 10% do total do mercado), o impacto potencial é significativo. Empresas líderes do setor já iniciaram projetos de blockchain, com um volume de transações diário superior a 1 bilhão de dólares, o que demonstra o seu potencial, apesar de a regulamentação ainda ser incerta. Este setor pode crescer significativamente, embora possa haver sobreposição com os cenários de uso mencionados anteriormente.
Stablecoins: Cartões bancários, moeda digital do banco central e autonomia estratégica
Acreditamos que o uso de stablecoins pode crescer, e essas novas oportunidades criarão espaço para novos entrantes. O atual cenário de duopólio na emissão pode continuar no mercado offshore, mas novos participantes podem entrar no mercado onshore de cada país. Assim como o mercado de cartões de crédito que evoluiu constantemente nos últimos 10 a 15 anos, o mercado de stablecoins também passará por mudanças.
As stablecoins and the debit card industry or cross-border banking share some similarities. All of these areas have a high network or platform effect and there is a strong reinforcement loop. More merchants accepting a trusted brand (like Visa, Mastercard, etc.) will attract more cardholders to choose that card. Stablecoins also have a similar usage loop.
Em jurisdições maiores, as stablecoins geralmente estão fora da supervisão financeira, mas essa situação está mudando atualmente na União Europeia (Regulamento sobre os Mercados de Ativos Cripto de 2024) e nos Estados Unidos (a regulação relevante está em andamento). A necessidade de uma supervisão financeira mais rigorosa, assim como os altos custos exigidos pelos parceiros, pode levar à centralização dos emissores de stablecoins, assim como vemos nas redes de cartões bancários.
Em termos fundamentais, um pequeno número de emissores de stablecoins é benéfico para um ecossistema mais amplo. Embora um ou dois participantes principais possam parecer relativamente concentrados, um excesso de stablecoins pode levar à fragmentação e à não intercambialidade das formas monetárias. As stablecoins só prosperam quando possuem escala e liquidez. Raj Dhamodharan, vice-presidente executivo de blockchain e ativos digitais da Mastercard.
No entanto, a constante evolução das dinâmicas políticas e tecnológicas está a aumentar a divergência no mercado de cartões bancários, especialmente em regiões fora dos Estados Unidos. Acontecerá o mesmo no campo das stablecoins? Muitos países desenvolveram os seus próprios programas de cartões nacionais, como o cartão Elo do Brasil (lançado em 2011), o cartão RuPay da Índia (lançado em 2012) e assim por diante.
Muitos dos planos de cartões bancários desses países foram lançados por considerações de soberania nacional e foram impulsionados por mudanças regulatórias locais, assim como por incentivos políticos a instituições financeiras domésticas. Eles também promoveram a integração com novos sistemas de pagamento em tempo real nacionais, como o sistema Pix do Brasil e a Interface de Pagamento Unificada (UPI) da Índia.
Nos últimos anos, embora o plano de cartões bancários internacionais tenha continuado a crescer, a sua participação em muitos mercados fora dos EUA diminuiu. Em muitos mercados, as mudanças tecnológicas levaram ao surgimento de carteiras digitais, pagamentos de conta para conta e superaplicativos, todos os quais corroeram sua participação no mercado.
Assim como vimos a difusão de planos nacionais no mercado de cartões bancários, é muito provável que jurisdições fora dos Estados Unidos continuem a se concentrar no desenvolvimento de suas próprias moedas digitais do banco central (CBDC), usando-as como uma ferramenta de autonomia estratégica nacional, especialmente no setor de pagamentos de atacado e empresariais.
Uma pesquisa do Fórum de Moeda Oficial e Instituições Financeiras (OMFIF) com 34 bancos centrais mostrou que 75% dos bancos centrais ainda planejam emitir moeda digital do banco central. Espera-se que a proporção de entrevistados que planejam emitir moeda digital do banco central nos próximos três a cinco anos aumente de 26% em 2023 para 34% em 2024. Ao mesmo tempo, alguns problemas de implementação prática estão se tornando cada vez mais evidentes, com 31% dos bancos centrais adiando a emissão devido a questões legislativas e ao desejo de explorar soluções mais amplas.
O CBDC começou em 2014, quando o Banco Popular da China começou a pesquisar o yuan digital. Coincidentemente, este também é o ano de nascimento da Tether. Nos últimos anos, impulsionada por forças do mercado privado, as stablecoins se desenvolveram rapidamente.
Em comparação, as moedas digitais dos bancos centrais ainda estão, em grande parte, na fase de projetos piloto oficiais. Poucas economias menores que lançaram projetos de moedas digitais dos bancos centrais não viram um grande número de usuários a utilizá-las espontaneamente. No entanto, o recente agravamento das tensões geopolíticas pode levar a uma maior atenção aos projetos de moedas digitais dos bancos centrais.
Stablecoins e bancos: oportunidades e riscos
A adoção de stablecoins e ativos digitais oferece novas oportunidades de negócios para alguns bancos e instituições financeiras, impulsionando o crescimento da receita.
O papel dos bancos no ecossistema das stablecoins
Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da PwC
Há muitas oportunidades para os bancos se envolverem no espaço das stablecoin. Isso pode ser diretamente como um emissor de stablecoin ou em um papel mais indireto, como fazer parte de uma solução de pagamento, construir um produto estruturado em torno de uma stablecoin ou fornecer suporte geral de liquidez. Os bancos encontrarão formas de continuar a ser um meio de troca para o fluxo de dinheiro.
À medida que os utilizadores procuram produtos mais atractivos e melhores experiências, assistimos a uma saída de depósitos do sistema bancário. Com a tecnologia das stablecoins, os bancos têm a oportunidade de criar melhores produtos e experiências, mantendo ao mesmo tempo os depósitos dentro do sistema bancário (os utilizadores geralmente preferem que os seus depósitos estejam garantidos no sistema bancário), apenas através de novos canais.
Figura 7: Bancos e stablecoins: receitas e oportunidades de negócio
A nível sistémico, as stablecoins podem ter efeitos semelhantes aos dos "bancos de reserva". Há muito que se debate a favor e contra este tipo de instituições a nível político. A transferência de depósitos bancários para stablecoins pode afetar a capacidade de empréstimo dos bancos. Esta diminuição da capacidade de empréstimo pode, durante o período de transição de ajuste do sistema, pelo menos, inibir o crescimento económico.
As políticas econômicas tradicionais se opõem aos bancos de reserva fracionária, como resumido no relatório do Fundo Monetário Internacional de 2001, isso se deve a preocupações com a criação de crédito e o crescimento econômico. O Instituto Cato (Cato Institute) apresentou em 2023 o ponto de vista oposto, vozes semelhantes argumentam que os "bancos de reserva fracionária" podem reduzir o risco sistêmico, enquanto o crédito e outros fluxos de fundos se ajustarão em consequência.
Figura 8: Diferentes Perspectivas sobre Bancos Estritos
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Relatório do Citibank: a moeda estável chega ao momento ChatGPT
Escrito por: AIMan@Gold Finance
No dia 25 de abril de 2025, o Citi Institute, uma subsidiária do Citibank, publicou um relatório de pesquisa sobre o "Dólar Digital (Digital Dollar)". Os principais pontos do relatório são:
Espera-se que 2025 seja o "momento ChatGPT" para a aplicação da blockchain nos setores financeiro e público, uma tendência impulsionada por mudanças regulatórias.
O Citigroup prevê que, até 2030, a oferta total de stablecoins pode crescer para 1,6 trilhões de dólares em um cenário básico; em um cenário otimista, pode crescer para 3,7 trilhões de dólares, e em um cenário pessimista, ficará em torno de 500 bilhões de dólares.
Espera-se que a oferta de stablecoins continue a ser maioritariamente cotada em dólares (cerca de 90%), enquanto os países fora dos EUA impulsionarão o desenvolvimento das suas próprias CBDCs.
O quadro regulatório dos stablecoins nos Estados Unidos pode impulsionar a nova demanda líquida por títulos do governo dos EUA, até 2030, os emissores de stablecoins podem se tornar um dos maiores detentores de títulos do governo dos EUA.
As stablecoins representam uma ameaça ao ecossistema bancário tradicional ao substituírem depósitos. No entanto, também podem oferecer novas oportunidades de serviços para bancos e instituições financeiras.
Como o título do seu relatório "Dólar Digital" sugere, o Citi é altamente otimista em relação às stablecoins, e o relatório tem um capítulo dedicado a explicar que "o momento ChatGPT das stablecoins está chegando". O AIMan da Golden Finance traduziu especialmente o capítulo Stablecoins: A ChatGPT Moment? da seguinte forma:
Como funciona uma stablecoin?
As stablecoins são um tipo de criptomoeda que visa manter um valor estável ao vincular o preço de mercado a um ativo de referência. Esses ativos de referência podem ser moedas fiduciárias como o dólar, commodities como o ouro, ou uma cesta de instrumentos financeiros. Os componentes-chave de um sistema de stablecoin incluem:
Emissor de stablecoin: Entidade que emite stablecoins, responsável por manter a sua ligação de preço através da detenção de ativos subjacentes equivalentes à quantidade em circulação da stablecoin.
Livro de blockchain: Após a emissão de stablecoins, os registros de transações são mantidos no livro de blockchain. Este livro fornece transparência e segurança ao rastrear a propriedade e a circulação das stablecoins entre os usuários.
Reservas e Colaterais: As reservas garantem que cada token possa ser resgatado pelo valor vinculado. Para stablecoins colaterais em moeda fiduciária, essas reservas geralmente incluem dinheiro, títulos do governo de curto prazo e outros ativos líquidos.
Provedor de carteira digital: fornece carteiras digitais, que podem ser aplicações móveis, dispositivos de hardware ou interfaces de software, permitindo aos detentores de stablecoins armazenar, enviar e receber seus tokens.
Como as stablecoins mantêm seu valor atrelado?
As stablecoins depend on different mechanisms to ensure their value aligns with underlying assets. Fiat-backed stablecoins maintain their peg by guaranteeing that each issued token can be exchanged for an equivalent amount of fiat currency.
Principais moedas estáveis
Até abril de 2025, a oferta total de circulação de stablecoins ultrapassou 230 bilhões de dólares, um crescimento de 54% desde abril de 2024. As duas principais stablecoins dominam este ecossistema, com uma participação de mercado superior a 90%, tanto em valor quanto em volume de transações, sendo o USDT o mais alto e o USDC em segundo lugar.
Figura 3 Volume de oferta de stablecoins de 2020 a 2025
Nos últimos anos, o volume de transações de stablecoins cresceu rapidamente. Após ajustes, o volume mensal de transações de stablecoins no primeiro trimestre de 2025 deverá estar entre 650 bilhões e 700 bilhões de dólares, aproximadamente o dobro dos níveis observados entre o segundo semestre de 2021 e o primeiro semestre de 2024. O suporte ao ecossistema cripto é o principal cenário de aplicação das stablecoins.
A maior stablecoin USDT foi lançada em 2014 na blockchain do Bitcoin e expandiu-se para a blockchain do Ethereum em 2017, permitindo seu uso em DeFi. Em 2019, devido à maior velocidade e menores custos, ela se expandiu ainda mais para a rede TRON, amplamente utilizada na Ásia. O USDT opera em grande parte offline, mas os tempos estão mudando.
Figura 4 Comparação do volume de transações de stablecoins com outros métodos de pagamento (unidade: bilhões de dólares)
Certamente veremos mais participantes (especialmente bancos e instituições tradicionais) entrando no mercado. As stablecoins apoiadas pelo dólar continuarão a dominar. No final, o número de participantes dependerá do número de diferentes produtos necessários para cobrir os principais cenários de aplicação, e pode haver mais participantes neste mercado do que na rede de cartões bancários. — Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da KPMG
Quais são os fatores que impulsionam a adoção de stablecoins nos Estados Unidos e no mundo?
Forte FinTech fundadora Erin McCune:
Vantagens práticas (velocidade, baixo custo, disponível 24 horas por dia): Criaram demanda em economias desenvolvidas (especialmente naquelas onde os pagamentos instantâneos ainda não são amplamente adotados, as pequenas e médias empresas não são plenamente atendidas pelas instituições existentes e as multinacionais desejam transferências de fundos globais mais convenientes) e em economias emergentes (regiões com altos custos de transações transfronteiriças, tecnologia bancária imatura e / ou inclusão financeira atrasada).
Demanda macroeconômica (hedge contra a inflação, inclusão financeira): em algumas regiões, as stablecoins se tornaram a "linha de vida" das pessoas. Em países como Argentina, Turquia, Nigéria, Quênia e Venezuela, as moedas são muito voláteis, e os consumidores utilizam stablecoins para proteger seus fundos. Hoje, um número crescente de remessas é feito na forma de stablecoins, e os consumidores sem conta bancária também podem usar o dólar digital.
Suporte e integração de bancos e provedores de pagamento existentes: esta é a chave para a legalização das stablecoins (especialmente para usuários institucionais e empresariais), e pode rapidamente expandir seu alcance e utilidade. Redes de pagamento maduras e em larga escala e processadores centrais podem trazer transparência e facilitar a integração com soluções familiares nas quais empresas e comerciantes confiam. A implementação de mecanismos de liquidação entre diferentes stablecoins, bem como entre instituições bancárias e não bancárias, é crucial para a escalabilidade. Melhorias tecnológicas voltadas para o consumidor (carteiras fáceis de usar) e para o comerciante (integração da funcionalidade de recebimento de stablecoins nas plataformas de aquisição através de APIs) estão eliminando barreiras que antes limitavam as stablecoins ao campo marginal das criptomoedas.
Claridade regulatória tão esperada: isto permite que os bancos e o setor de serviços financeiros mais amplo adotem stablecoins em seus negócios de varejo e atacado. A transparência (exigências de auditoria) e a gestão consistente da liquidez (preços confiáveis) também simplificarão a integração operacional.
Matt Blumenfeld, diretor de ativos digitais da KPMG Global e dos EUA:
Experiência do usuário: O panorama global de pagamentos está cada vez mais se transformando em transações digitais em tempo real. No entanto, o desafio enfrentado por cada novo método de pagamento durante a sua promoção é a experiência do cliente — se é intuitivo e compreensível, se é possível ver os cenários de aplicação e se o valor é claro. Qualquer instituição que conseguir melhorar a experiência do cliente, seja voltada para usuários de varejo ou para usuários institucionais, se destacará em seu respectivo campo. A fusão com os métodos de pagamento atuais impulsionará a próxima onda de popularização de métodos de pagamento. No varejo, isso se manifesta na combinação com pagamentos por cartão bancário ou na penetração no campo das carteiras móveis; no segmento institucional, se reflete em formas de liquidação mais simples, flexíveis e com maior custo-benefício.
Clareza regulatória: Com a introdução de novas políticas regulatórias de stablecoin, podemos ver até que ponto a incerteza regulatória inibiu anteriormente a inovação e a defesa em escala global. A introdução do Regulamento da União Europeia sobre a Regulação do Mercado de Criptoativos (MiCA), a clareza da regulamentação em Hong Kong, na China, e o avanço da legislação de stablecoin dos EUA desencadearam uma onda de atividade focada na simplificação do fluxo de fundos entre instituições e consumidores.
Inovação e eficiência: as instituições devem ver as stablecoins como um meio para alcançar um desenvolvimento de produtos mais flexível, o que não é fácil nos dias de hoje. Isso significa oferecer um meio mais conveniente, criativo e atrativo para aprimorar as funcionalidades dos depósitos bancários tradicionais, como a geração de rendimento, programabilidade e combinabilidade.
O potencial tamanho de mercado das stablecoins
Como destacou Erin McCune, fundadora da Forte Fintech, qualquer previsão sobre o potencial tamanho de mercado das stablecoins deve ser feita com cautela. Existem muitos fatores variáveis envolvidos, e nossa análise de cenários também mostra que o intervalo de previsões é bastante amplo.
Construímos uma faixa de previsão com base nos seguintes fatores que impulsionam o crescimento da demanda por stablecoins:
Uma parte do dólar em circulação no exterior e nos Estados Unidos está a ser convertida de notas em stablecoins: as notas de dólar detidas no exterior são frequentemente um porto seguro contra a volatilidade do mercado local, enquanto as stablecoins oferecem uma forma mais conveniente de obter essa proteção. No país, as stablecoins podem ser usadas, até certo ponto, para algumas funções de pagamento, e são mantidas para esse fim.
As famílias e empresas nos EUA e internacionalmente estão realocando parte da liquidez em dólares de curto prazo para stablecoins: isso se deve ao fato de que as stablecoins são convenientes (como a possibilidade de realizar transações transfronteiriças a qualquer hora) e ajudam na gestão de caixa e operações de pagamento. Se a regulamentação permitir, as stablecoins também poderão substituir parcialmente ativos produtivos.
Além disso, supomos que a liquidez de curto prazo em euros / libras esterlinas detida por lares e empresas americanas também apresentará uma tendência semelhante de reconfiguração à liquidez de curto prazo em dólares, embora em uma escala muito menor. Tanto o cenário base geral quanto o cenário otimista para 2030 pressupõem que o mercado de stablecoins continuará a ser dominado pelo dólar (com uma participação de cerca de 90%).
Crescimento do mercado público de criptomoedas: os stablecoins são usados como ferramentas de liquidação ou canais de entrada e saída de fundos. Isso é impulsionado, em certa medida, pela adoção de ativos de criptomoedas públicas por instituições e pela aplicação generalizada da tecnologia blockchain. No nosso cenário de referência, assumimos que a tendência de crescimento da emissão de stablecoins de 2021 a 2024 continuará.
O Citigroup Research prevê que o tamanho do mercado de stablecoins em 2030 será de 1,6 trilhões de dólares no cenário base, 3,7 trilhões de dólares no cenário otimista e 0,5 trilhões de dólares no cenário pessimista.
Figura 5 Previsão do tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Figura 6 Tamanho do mercado de stablecoins em 2030
Nota: O total de moeda em 2030 (dinheiro em circulação, M0, M1 e M2) é calculado com base no crescimento do PIB nominal. A zona do euro e o Reino Unido podem emitir e adotar stablecoins em sua moeda. A China pode adotar uma moeda digital soberana do banco central, mas é improvável que adote stablecoins emitidas por privados estrangeiros. Espera-se que, em 2030, o tamanho das stablecoins não denominadas em dólares seja de 21 bilhões de dólares, 103 bilhões de dólares e 298 bilhões de dólares, respectivamente, em cenários de mercado em baixa, básico e em alta.
Perspectivas do mercado de stablecoins
Forte Fintech fundador Erin McCune
Pergunta: Qual a sua opinião sobre o otimismo e a cautela recentes em relação ao tamanho do mercado de stablecoins, bem como sobre os fatores potenciais que impulsionam sua trajetória de desenvolvimento?
Prever o crescimento do mercado global de stablecoins requer uma enorme confiança (ou melhor, excesso de confiança), uma vez que ainda existem muitos fatores desconhecidos. Com essa ressalva, aqui está a minha análise de cenários para mercados em alta e em baixa:
A previsão mais otimista é que, à medida que as stablecoins se tornem o meio cotidiano de transações globais instantâneas, de baixo custo e com pouca fricção, o mercado se expandirá de 5 a 10 vezes. Em um cenário de mercado em alta, o valor das stablecoins crescerá exponencialmente a partir dos atuais cerca de 200 bilhões de dólares, alcançando entre 1,5 a 2,0 trilhões de dólares até 2030, penetrando nos pagamentos do comércio global, remessas de pessoa para pessoa e serviços bancários convencionais. Essa expectativa otimista baseia-se em algumas suposições chave:
Regulação favorável em regiões chave: inclui não apenas a Europa e a América do Norte, mas também mercados com a maior demanda por moedas fiduciárias locais alternativas, como a África Subsaariana e a América Latina.
A verdadeira confiança entre os bancos existentes e os novos entrantes: e a ampla confiança dos consumidores e empresas na integridade das reservas de stablecoins (por exemplo, 1 stablecoin de 1 dólar = 1 dólar em moeda fiduciária equivalente).
A receita (e a poupança) na cadeia de valor é intencionalmente distribuída: para promover a colaboração.
Tecnologias amplamente adotadas que podem conectar infraestruturas antigas e novas: promovendo eficiência estrutural e escalabilidade. Por exemplo, os adquirentes de comerciantes já começaram a usar stablecoins. Para aplicações de pagamentos em atacado, soluções de finanças corporativas e contas a pagar, e os diretores financeiros precisarão se ajustar. Os bancos comerciais também precisarão implantar tokenização e contratos inteligentes.
Num cenário de mercado em baixa, o uso de stablecoins será limitado ao ecossistema cripto e a casos específicos de uso transfronteiriço (principalmente em mercados com escassez de liquidez monetária, que atualmente representam uma proporção pequena do PIB global). Fatores geopolíticos, resistência à digitalização do dólar e a ampla adoção de moedas digitais por bancos centrais dificultarão ainda mais o crescimento das stablecoins. Nesse cenário, a capitalização de mercado das stablecoins pode estagnar entre 300 a 500 bilhões de dólares, com relevância limitada na economia mainstream. Os seguintes fatores levarão a um cenário ainda mais pessimista:
Se um ou mais principais stablecoins sofrerem falhas de reserva ou eventos de desvinculação: isso irá enfraquecer significativamente a confiança de investidores de varejo e empresas.
Os atritos e custos ao usar stablecoins para compras diárias: por exemplo, os destinatários de remessas não conseguem usá-las para comprar mantimentos, pagar propinas e aluguéis, e as empresas também não conseguem facilmente usar os fundos para salários, estoques, entre outros.
As moedas digitais do banco central para o varejo ainda não ganharam atratividade: mas nas regiões onde soluções de dinheiro digital fornecidas pelo setor público estão sendo escalonadas, a correlação com as stablecoins pode diminuir.
Em regiões onde o desenvolvimento das stablecoins enfraquece ainda mais a correlação com a moeda fiduciária local: o banco central pode reagir apertando a regulamentação.
Se o crescimento do tamanho das stablecoins totalmente lastreadas for excessivo: isso pode "trancar" uma grande quantidade de ativos seguros como suporte, potencialmente limitando o crédito na economia.
Pergunta: Quais são os cenários de aplicação atuais e futuros das stablecoins?
Tal como acontece com qualquer outra forma de pagamento, a correlação e o potencial de crescimento das stablecoins devem ser considerados de acordo com cenários de aplicação específicos. Alguns cenários de aplicação já estão a receber atenção, enquanto outros permanecem na fase teórica ou são claramente irreais. Abaixo estão os cenários de aplicação de stablecoins que são significativos atualmente (ou em breve), ordenados de acordo com a contribuição para o mercado total endereçado (TAM) das stablecoins, do maior para o menor:
Negociação de criptomoedas: Atualmente, o uso de stablecoins para negociar ativos digitais por indivíduos e instituições é o maior cenário de aplicação para stablecoins, representando 90 a 95% do volume de negociação de stablecoins. Esta atividade é em grande parte impulsionada por negociações algorítmicas e arbitragem. Dada a contínua expansão do mercado de criptomoedas e a dependência da liquidez das stablecoins, na fase madura, a negociação (atividades de varejo + finanças descentralizadas) pode ainda representar cerca de 50% do uso de stablecoins em termos de valor.
Pagamentos de empresa para empresa (pagamentos corporativos): De acordo com os dados da Sociedade para as Telecomunicações Financeiras Interbancárias Mundiais (Swift), a grande maioria do valor das transações das operações bancárias tradicionais pode chegar ao seu destino em poucos minutos através da plataforma de inovação de pagamentos globais do Swift. No entanto, isso ocorre principalmente entre bancos de centros financeiros, utilizando moedas com maior liquidez e durante o horário comercial bancário. Especialmente ao fazer negócios com países de renda baixa e média, ainda existem muitas ineficiências e situações imprevisíveis. As empresas que utilizam stablecoins para pagar fornecedores no exterior e gerenciar operações financeiras podem ocupar uma parte considerável do mercado de stablecoins. O volume de fluxo de fundos global de empresa para empresa atinge dezenas de trilhões de dólares, e a longo prazo, mesmo que apenas uma pequena parte se desloque para stablecoins, isso pode representar cerca de 20 - 25% do total final de mercado de stablecoins.
Remessas de consumidores: Embora o método de pagamento esteja a mudar gradualmente de dinheiro para pagamentos digitais, sob pressão regulatória, novos entrantes também têm feito esforços, mas o custo das remessas de trabalhadores no exterior para amigos e familiares em casa ainda é muito alto (o custo médio de cada transação de 200 dólares é de 5%, que é 5 vezes a meta do G20). Com taxas mais baixas e maior rapidez, as stablecoins têm potencial para ocupar uma parte significativa do mercado de remessas de cerca de 1 trilhão de dólares. Se for possível cumprir a promessa de liquidação instantânea e redução acentuada de custos, com uma alta taxa de adoção, isso pode representar de 10 a 20% do mercado.
Negociação Institucional e Mercado de Capitais: Os casos de uso de stablecoins para liquidar transações para investidores profissionais ou títulos tokenizados estão se expandindo. Os fluxos de capitais em grande escala (câmbio, liquidação de títulos) podem começar a usar stablecoins para acelerar as liquidações. As stablecoins também podem agilizar o processo de captação de fundos para compras de ações e títulos de varejo, que atualmente é normalmente tratado por câmaras de compensação automatizadas em massa. Grandes empresas de gestão de ativos já estão testando o uso de stablecoins para liquidação de fundos, lançando as bases para a adoção generalizada no mercado de capitais. Dado o alto volume de fluxos de pagamento entre instituições financeiras, é provável que este caso de uso represente cerca de 10-15% do mercado de stablecoin, mesmo que a taxa de adoção não seja alta.
Liquidez interbancária e gestão de fundos: Bancos e instituições financeiras utilizam stablecoins em liquidações internas ou interbancárias, embora a sua participação seja relativamente pequena (pode ser menos de 10% do total do mercado), o impacto potencial é significativo. Empresas líderes do setor já iniciaram projetos de blockchain, com um volume de transações diário superior a 1 bilhão de dólares, o que demonstra o seu potencial, apesar de a regulamentação ainda ser incerta. Este setor pode crescer significativamente, embora possa haver sobreposição com os cenários de uso mencionados anteriormente.
Stablecoins: Cartões bancários, moeda digital do banco central e autonomia estratégica
Acreditamos que o uso de stablecoins pode crescer, e essas novas oportunidades criarão espaço para novos entrantes. O atual cenário de duopólio na emissão pode continuar no mercado offshore, mas novos participantes podem entrar no mercado onshore de cada país. Assim como o mercado de cartões de crédito que evoluiu constantemente nos últimos 10 a 15 anos, o mercado de stablecoins também passará por mudanças.
As stablecoins and the debit card industry or cross-border banking share some similarities. All of these areas have a high network or platform effect and there is a strong reinforcement loop. More merchants accepting a trusted brand (like Visa, Mastercard, etc.) will attract more cardholders to choose that card. Stablecoins also have a similar usage loop.
Em jurisdições maiores, as stablecoins geralmente estão fora da supervisão financeira, mas essa situação está mudando atualmente na União Europeia (Regulamento sobre os Mercados de Ativos Cripto de 2024) e nos Estados Unidos (a regulação relevante está em andamento). A necessidade de uma supervisão financeira mais rigorosa, assim como os altos custos exigidos pelos parceiros, pode levar à centralização dos emissores de stablecoins, assim como vemos nas redes de cartões bancários.
Em termos fundamentais, um pequeno número de emissores de stablecoins é benéfico para um ecossistema mais amplo. Embora um ou dois participantes principais possam parecer relativamente concentrados, um excesso de stablecoins pode levar à fragmentação e à não intercambialidade das formas monetárias. As stablecoins só prosperam quando possuem escala e liquidez. Raj Dhamodharan, vice-presidente executivo de blockchain e ativos digitais da Mastercard.
No entanto, a constante evolução das dinâmicas políticas e tecnológicas está a aumentar a divergência no mercado de cartões bancários, especialmente em regiões fora dos Estados Unidos. Acontecerá o mesmo no campo das stablecoins? Muitos países desenvolveram os seus próprios programas de cartões nacionais, como o cartão Elo do Brasil (lançado em 2011), o cartão RuPay da Índia (lançado em 2012) e assim por diante.
Muitos dos planos de cartões bancários desses países foram lançados por considerações de soberania nacional e foram impulsionados por mudanças regulatórias locais, assim como por incentivos políticos a instituições financeiras domésticas. Eles também promoveram a integração com novos sistemas de pagamento em tempo real nacionais, como o sistema Pix do Brasil e a Interface de Pagamento Unificada (UPI) da Índia.
Nos últimos anos, embora o plano de cartões bancários internacionais tenha continuado a crescer, a sua participação em muitos mercados fora dos EUA diminuiu. Em muitos mercados, as mudanças tecnológicas levaram ao surgimento de carteiras digitais, pagamentos de conta para conta e superaplicativos, todos os quais corroeram sua participação no mercado.
Assim como vimos a difusão de planos nacionais no mercado de cartões bancários, é muito provável que jurisdições fora dos Estados Unidos continuem a se concentrar no desenvolvimento de suas próprias moedas digitais do banco central (CBDC), usando-as como uma ferramenta de autonomia estratégica nacional, especialmente no setor de pagamentos de atacado e empresariais.
Uma pesquisa do Fórum de Moeda Oficial e Instituições Financeiras (OMFIF) com 34 bancos centrais mostrou que 75% dos bancos centrais ainda planejam emitir moeda digital do banco central. Espera-se que a proporção de entrevistados que planejam emitir moeda digital do banco central nos próximos três a cinco anos aumente de 26% em 2023 para 34% em 2024. Ao mesmo tempo, alguns problemas de implementação prática estão se tornando cada vez mais evidentes, com 31% dos bancos centrais adiando a emissão devido a questões legislativas e ao desejo de explorar soluções mais amplas.
O CBDC começou em 2014, quando o Banco Popular da China começou a pesquisar o yuan digital. Coincidentemente, este também é o ano de nascimento da Tether. Nos últimos anos, impulsionada por forças do mercado privado, as stablecoins se desenvolveram rapidamente.
Em comparação, as moedas digitais dos bancos centrais ainda estão, em grande parte, na fase de projetos piloto oficiais. Poucas economias menores que lançaram projetos de moedas digitais dos bancos centrais não viram um grande número de usuários a utilizá-las espontaneamente. No entanto, o recente agravamento das tensões geopolíticas pode levar a uma maior atenção aos projetos de moedas digitais dos bancos centrais.
Stablecoins e bancos: oportunidades e riscos
A adoção de stablecoins e ativos digitais oferece novas oportunidades de negócios para alguns bancos e instituições financeiras, impulsionando o crescimento da receita.
O papel dos bancos no ecossistema das stablecoins
Matt Blumenfeld, responsável global e nos EUA por ativos digitais da PwC
Há muitas oportunidades para os bancos se envolverem no espaço das stablecoin. Isso pode ser diretamente como um emissor de stablecoin ou em um papel mais indireto, como fazer parte de uma solução de pagamento, construir um produto estruturado em torno de uma stablecoin ou fornecer suporte geral de liquidez. Os bancos encontrarão formas de continuar a ser um meio de troca para o fluxo de dinheiro.
À medida que os utilizadores procuram produtos mais atractivos e melhores experiências, assistimos a uma saída de depósitos do sistema bancário. Com a tecnologia das stablecoins, os bancos têm a oportunidade de criar melhores produtos e experiências, mantendo ao mesmo tempo os depósitos dentro do sistema bancário (os utilizadores geralmente preferem que os seus depósitos estejam garantidos no sistema bancário), apenas através de novos canais.
Figura 7: Bancos e stablecoins: receitas e oportunidades de negócio
A nível sistémico, as stablecoins podem ter efeitos semelhantes aos dos "bancos de reserva". Há muito que se debate a favor e contra este tipo de instituições a nível político. A transferência de depósitos bancários para stablecoins pode afetar a capacidade de empréstimo dos bancos. Esta diminuição da capacidade de empréstimo pode, durante o período de transição de ajuste do sistema, pelo menos, inibir o crescimento económico.
As políticas econômicas tradicionais se opõem aos bancos de reserva fracionária, como resumido no relatório do Fundo Monetário Internacional de 2001, isso se deve a preocupações com a criação de crédito e o crescimento econômico. O Instituto Cato (Cato Institute) apresentou em 2023 o ponto de vista oposto, vozes semelhantes argumentam que os "bancos de reserva fracionária" podem reduzir o risco sistêmico, enquanto o crédito e outros fluxos de fundos se ajustarão em consequência.
Figura 8: Diferentes Perspectivas sobre Bancos Estritos