O novo presidente da SEC, Atkins, fez seu primeiro discurso longo: reconstruir a estrutura regulatória de encriptação de ativos, impulsionar a revolução da securitização em três áreas.
Nota do Editor: No dia 12 de maio, horário local dos EUA, o grupo de trabalho especial sobre ativos criptográficos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) realizou a quarta mesa-redonda sobre criptomoedas, com o tema "Tokenização: ativos na blockchain - o ponto de interseção entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas."
Vale a pena mencionar que Paul Atkins, que assumiu oficialmente o cargo de presidente da SEC em 22 de abril, participou da mesa-redonda e fez um extenso discurso sobre criptomoedas pela primeira vez na qualidade de presidente da SEC (Nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia assumido há apenas quatro dias, fez uma breve abertura, mas foram apenas algumas palavras).
Na palestra, Paul Atkins mencionou que "os valores mobiliários estão cada vez mais migrando de bancos de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de livro-razão baseados em blockchain (on-chain). Uma das principais prioridades durante seu mandato é estabelecer uma estrutura razoável de supervisão do mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a conter comportamentos ilegais. Além disso, a supervisão da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de execução controversas, mas sim do exercício de seu poder de estabelecer, interpretar e isentar regras existentes, definindo padrões precisamente aplicáveis para os participantes do mercado.
Segue o texto completo da palestra de Paul Atkins, traduzido pelo Odaily Planet Daily.
Agradeço a todos, boa tarde. É uma honra para mim poder falar hoje nesta mesa redonda sobre tokenização para todos vocês, pessoas extraordinárias. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é extremamente oportuno - os valores mobiliários estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou "off-chain") para sistemas de livros contábeis baseados em blockchain (ou "on-chain").
A migração de títulos do sistema off-chain para o sistema on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio, que passaram dos discos de vinil para as fitas cassete e, em seguida, para o software digital, há várias décadas. Codificar áudio em um formato de arquivo digital que pode ser facilmente transmitido, modificado e armazenado liberou um enorme potencial de inovação para a indústria musical. O áudio rompeu as amarras dos formatos fixos e estáticos, tornando-se de repente compatível e interoperável entre vários dispositivos e aplicações. Ele pode ser combinado, dividido e programado, criando novos produtos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando enormemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Assim como a revolução do áudio digital reformulou a indústria musical, os títulos on-chain estão prontos para transformar o mercado de valores mobiliários por meio de novas formas de serem emitidos, negociados, mantidos e usados. Por exemplo, os valores mobiliários on-chain podem distribuir dividendos aos acionistas de forma transparente e regular utilizando contratos inteligentes; A tokenização também pode facilitar a formação de capital, transformando ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquido. Espera-se que a tecnologia Blockchain abra um grande número de cenários de aplicação inovadores para valores mobiliários e promova novas atividades de mercado que ainda não estão cobertas pelos atuais regulamentos da SEC.
Para realizar a visão do presidente Trump de "tornar os Estados Unidos o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação e avaliar se a estrutura regulatória existente precisa ser ajustada para se adaptar a valores mobiliários on-chain e outros ativos criptográficos. As regulamentações projetadas para valores mobiliários off-chain podem não ser compatíveis ou podem não ser necessárias para ativos on-chain, podendo, na verdade, inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer um quadro regulamentar razoável para o mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, ao mesmo tempo que continuo a reprimir comportamentos ilegais. Regras claras são essenciais para proteger os investidores contra fraudes – especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais alcançada por meio de ações de aplicação temporárias, mas sim utilizando os poderes existentes de elaboração de regras, interpretação e isenção, para estabelecer padrões adequados para os participantes do mercado. O trabalho de aplicação da lei retornará ao propósito inicial da legislação do Congresso - concentrando-se em combater comportamentos que violam obrigações legais, especialmente aqueles que envolvem fraudes e manipulação do mercado.
Este trabalho requer a colaboração entre vários departamentos da SEC, por isso estou satisfeito que os comissários Uyeda e Peirce tenham formado conjuntamente o grupo de trabalho sobre ativos criptográficos. Durante muito tempo, a SEC sofreu com o problema das ilhas de políticas, e esse grupo de trabalho demonstrou como podemos romper as barreiras departamentais para fornecer ao público a tão aguardada clareza e certeza nas políticas.
A seguir, irei expor os três principais domínios da política de ativos criptográficos - emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, irei pressionar a SEC a elaborar diretrizes claras e razoáveis para a emissão de ativos criptográficos classificados como valores mobiliários ou contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro emissores de ativos criptográficos concluíram financiamento através de registro ou isenção da Regra A. Os emissores geralmente evitam esse método de emissão, em parte devido à dificuldade em cumprir os requisitos de divulgação correspondentes. Se a entidade emissora não pretende emitir valores mobiliários comuns, como ações, obrigações ou notas, então será difícil para a entidade emissora determinar se os ativos criptográficos constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para um modo "atirar primeiro, depois questionar" de aplicação da lei e supervisão. Embora eles afirmem estar abertos a conversar com potenciais registrantes ("Consult Now"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação "cortando tudo".
Estou empenhado em pressionar a SEC a desenvolver uma nova abordagem. A equipe da SEC emitiu recentemente uma declaração sobre certas ofertas de registro e obrigações de divulgação esclarecendo que a emissão de certos criptoativos não está sujeita às leis federais de valores mobiliários. Espero que o pessoal continue a prestar esclarecimentos sobre outros tipos de emissões e ativos, como tenho orientado. No entanto, as isenções de registo existentes e as regras de «porto seguro» podem não se aplicar plenamente à emissão de determinados criptoativos. Considero essa confiança nas declarações da equipe extremamente ad hoc – a ação no nível da SEC é crítica e necessária, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de orientação adicional, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de criptoativos nos Estados Unidos. Acredito que a SEC tem discricionariedade suficiente para aceitar a indústria cripto sob a estrutura das leis de valores mobiliários, e eu definitivamente vou pressionar por isso.
Custódia
Em segundo lugar, apoio dar aos registros mais discrição na forma como gerenciam criptoativos. A equipe recentemente removeu uma barreira significativa para a prestação de serviços de custódia de criptoativos pela equipe através da revogação do Boletim de Contabilidade de Funcionários nº 121 (SAB-121). O comunicado foi um grande erro – o pessoal não tinha autoridade para substituir uma ação da comissão em tão grande escala sem aviso prévio para comentar o processo de regulamentação. Não só a medida causou confusão desnecessária, mas também foi muito além da autoridade da SEC. Mas, além de revogar o SAB-121, há mais que podemos fazer para promover a concorrência no mercado de serviços gerenciados compatíveis.
É necessário esclarecer os critérios de qualificação para "custodiante qualificado" sob a Lei dos Consultores de Investimento e a Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para as operações comuns no mercado de ativos criptográficos. Muitos consultores e fundos utilizam soluções de autocustódia, que são tecnicamente mais avançadas do que as adotadas por algumas instituições de custódia do mercado, podendo garantir a segurança dos ativos de forma mais eficaz. Portanto, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem autocustódia em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o atual quadro de "corretores de propósito especial" e estabelecer um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósito especial estão em operação, o que claramente se deve às grandes restrições impostas por esse modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custodiar ativos criptográficos não-securitários ou ativos criptográficos securitários, mas pode ser necessária uma ação da SEC para esclarecer as normas de proteção ao cliente e as normas de capital líquido aplicáveis a tais atividades.
transação
Além disso, apoio a permissão de registros para negociar uma gama mais ampla de produtos na plataforma com base na demanda do mercado, que foi proibida por sessões anteriores da SEC. Por exemplo, algumas corretoras estão tentando lançar "super aplicativos" que integram valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. As leis atuais sobre valores mobiliários não proíbem corretores registrados com sistemas de negociação alternativos de fornecer serviços de negociação que não sejam valores mobiliários, incluindo o "emparelhamento" de valores mobiliários com não valores mobiliários. Pedi aos funcionários que analisassem como modernizar o regime regulatório ATS para melhor acomodar os criptoativos e avaliassem se são necessárias mais diretrizes ou regras para apoiar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais.
No processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve forçar os participantes do mercado de valores mobiliários a irem para o exterior para realizar inovações em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a entidades registradas e não registradas que tentam lançar novos produtos e serviços — essas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios existentes.
Estou ansioso para colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
O novo presidente da SEC, Atkins, fez seu primeiro discurso longo: reconstruir a estrutura regulatória de encriptação de ativos, impulsionar a revolução da securitização em três áreas.
Fonte: SEC
Compilado por: Azuma, Odaily Planet Daily
Nota do Editor: No dia 12 de maio, horário local dos EUA, o grupo de trabalho especial sobre ativos criptográficos da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) realizou a quarta mesa-redonda sobre criptomoedas, com o tema "Tokenização: ativos na blockchain - o ponto de interseção entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas."
Vale a pena mencionar que Paul Atkins, que assumiu oficialmente o cargo de presidente da SEC em 22 de abril, participou da mesa-redonda e fez um extenso discurso sobre criptomoedas pela primeira vez na qualidade de presidente da SEC (Nota: na terceira reunião, Paul Atkins, que havia assumido há apenas quatro dias, fez uma breve abertura, mas foram apenas algumas palavras).
Na palestra, Paul Atkins mencionou que "os valores mobiliários estão cada vez mais migrando de bancos de dados tradicionais (off-chain) para sistemas de livro-razão baseados em blockchain (on-chain). Uma das principais prioridades durante seu mandato é estabelecer uma estrutura razoável de supervisão do mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação de criptomoedas, enquanto continua a conter comportamentos ilegais. Além disso, a supervisão da SEC sobre criptomoedas não dependerá mais de ações de execução controversas, mas sim do exercício de seu poder de estabelecer, interpretar e isentar regras existentes, definindo padrões precisamente aplicáveis para os participantes do mercado.
Segue o texto completo da palestra de Paul Atkins, traduzido pelo Odaily Planet Daily.
Agradeço a todos, boa tarde. É uma honra para mim poder falar hoje nesta mesa redonda sobre tokenização para todos vocês, pessoas extraordinárias. Agradeço a participação de todos os membros do painel.
O tema discutido esta tarde é extremamente oportuno - os valores mobiliários estão cada vez mais a migrar de bases de dados tradicionais (ou "off-chain") para sistemas de livros contábeis baseados em blockchain (ou "on-chain").
A migração de títulos do sistema off-chain para o sistema on-chain é comparável à evolução das gravações de áudio, que passaram dos discos de vinil para as fitas cassete e, em seguida, para o software digital, há várias décadas. Codificar áudio em um formato de arquivo digital que pode ser facilmente transmitido, modificado e armazenado liberou um enorme potencial de inovação para a indústria musical. O áudio rompeu as amarras dos formatos fixos e estáticos, tornando-se de repente compatível e interoperável entre vários dispositivos e aplicações. Ele pode ser combinado, dividido e programado, criando novos produtos. Isso também deu origem a novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando enormemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Assim como a revolução do áudio digital reformulou a indústria musical, os títulos on-chain estão prontos para transformar o mercado de valores mobiliários por meio de novas formas de serem emitidos, negociados, mantidos e usados. Por exemplo, os valores mobiliários on-chain podem distribuir dividendos aos acionistas de forma transparente e regular utilizando contratos inteligentes; A tokenização também pode facilitar a formação de capital, transformando ativos relativamente ilíquidos em oportunidades de investimento líquido. Espera-se que a tecnologia Blockchain abra um grande número de cenários de aplicação inovadores para valores mobiliários e promova novas atividades de mercado que ainda não estão cobertas pelos atuais regulamentos da SEC.
Para realizar a visão do presidente Trump de "tornar os Estados Unidos o centro global de ativos criptográficos", a SEC deve acompanhar o ritmo da inovação e avaliar se a estrutura regulatória existente precisa ser ajustada para se adaptar a valores mobiliários on-chain e outros ativos criptográficos. As regulamentações projetadas para valores mobiliários off-chain podem não ser compatíveis ou podem não ser necessárias para ativos on-chain, podendo, na verdade, inibir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
A minha prioridade central durante o meu mandato é estabelecer um quadro regulamentar razoável para o mercado de ativos criptográficos, definindo regras claras para a emissão, custódia e negociação, ao mesmo tempo que continuo a reprimir comportamentos ilegais. Regras claras são essenciais para proteger os investidores contra fraudes – especialmente para ajudá-los a identificar esquemas ilegais.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais alcançada por meio de ações de aplicação temporárias, mas sim utilizando os poderes existentes de elaboração de regras, interpretação e isenção, para estabelecer padrões adequados para os participantes do mercado. O trabalho de aplicação da lei retornará ao propósito inicial da legislação do Congresso - concentrando-se em combater comportamentos que violam obrigações legais, especialmente aqueles que envolvem fraudes e manipulação do mercado.
Este trabalho requer a colaboração entre vários departamentos da SEC, por isso estou satisfeito que os comissários Uyeda e Peirce tenham formado conjuntamente o grupo de trabalho sobre ativos criptográficos. Durante muito tempo, a SEC sofreu com o problema das ilhas de políticas, e esse grupo de trabalho demonstrou como podemos romper as barreiras departamentais para fornecer ao público a tão aguardada clareza e certeza nas políticas.
A seguir, irei expor os três principais domínios da política de ativos criptográficos - emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, irei pressionar a SEC a elaborar diretrizes claras e razoáveis para a emissão de ativos criptográficos classificados como valores mobiliários ou contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro emissores de ativos criptográficos concluíram financiamento através de registro ou isenção da Regra A. Os emissores geralmente evitam esse método de emissão, em parte devido à dificuldade em cumprir os requisitos de divulgação correspondentes. Se a entidade emissora não pretende emitir valores mobiliários comuns, como ações, obrigações ou notas, então será difícil para a entidade emissora determinar se os ativos criptográficos constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC respondeu com o que chamo de "política de avestruz" – a ilusão de que os criptoativos desaparecerão por conta própria; Mais tarde, mudou para um modo "atirar primeiro, depois questionar" de aplicação da lei e supervisão. Embora eles afirmem estar abertos a conversar com potenciais registrantes ("Consult Now"), isso provou ser de curta duração, na melhor das hipóteses, e mais frequentemente enganoso, já que a SEC não fez os ajustes necessários no formulário de registro para acomodar a nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige a divulgação detalhada da remuneração dos executivos e do uso de fundos, que podem não ser relevantes nem relevantes para as decisões de investimento em criptoativos. Embora a SEC tenha ajustado formulários de registro para títulos lastreados em ativos e REITs, não fez o mesmo para criptoativos, que se tornaram cada vez mais populares entre os investidores nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação "cortando tudo".
Estou empenhado em pressionar a SEC a desenvolver uma nova abordagem. A equipe da SEC emitiu recentemente uma declaração sobre certas ofertas de registro e obrigações de divulgação esclarecendo que a emissão de certos criptoativos não está sujeita às leis federais de valores mobiliários. Espero que o pessoal continue a prestar esclarecimentos sobre outros tipos de emissões e ativos, como tenho orientado. No entanto, as isenções de registo existentes e as regras de «porto seguro» podem não se aplicar plenamente à emissão de determinados criptoativos. Considero essa confiança nas declarações da equipe extremamente ad hoc – a ação no nível da SEC é crítica e necessária, e pedi à equipe que avaliasse a necessidade de orientação adicional, isenções de registro e regras de porto seguro para abrir novos caminhos para a emissão de criptoativos nos Estados Unidos. Acredito que a SEC tem discricionariedade suficiente para aceitar a indústria cripto sob a estrutura das leis de valores mobiliários, e eu definitivamente vou pressionar por isso.
Custódia
Em segundo lugar, apoio dar aos registros mais discrição na forma como gerenciam criptoativos. A equipe recentemente removeu uma barreira significativa para a prestação de serviços de custódia de criptoativos pela equipe através da revogação do Boletim de Contabilidade de Funcionários nº 121 (SAB-121). O comunicado foi um grande erro – o pessoal não tinha autoridade para substituir uma ação da comissão em tão grande escala sem aviso prévio para comentar o processo de regulamentação. Não só a medida causou confusão desnecessária, mas também foi muito além da autoridade da SEC. Mas, além de revogar o SAB-121, há mais que podemos fazer para promover a concorrência no mercado de serviços gerenciados compatíveis.
É necessário esclarecer os critérios de qualificação para "custodiante qualificado" sob a Lei dos Consultores de Investimento e a Lei das Empresas de Investimento, e estabelecer isenções razoáveis para as operações comuns no mercado de ativos criptográficos. Muitos consultores e fundos utilizam soluções de autocustódia, que são tecnicamente mais avançadas do que as adotadas por algumas instituições de custódia do mercado, podendo garantir a segurança dos ativos de forma mais eficaz. Portanto, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem autocustódia em circunstâncias específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o atual quadro de "corretores de propósito especial" e estabelecer um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósito especial estão em operação, o que claramente se deve às grandes restrições impostas por esse modelo. Os corretores nunca foram proibidos de custodiar ativos criptográficos não-securitários ou ativos criptográficos securitários, mas pode ser necessária uma ação da SEC para esclarecer as normas de proteção ao cliente e as normas de capital líquido aplicáveis a tais atividades.
transação
Além disso, apoio a permissão de registros para negociar uma gama mais ampla de produtos na plataforma com base na demanda do mercado, que foi proibida por sessões anteriores da SEC. Por exemplo, algumas corretoras estão tentando lançar "super aplicativos" que integram valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. As leis atuais sobre valores mobiliários não proíbem corretores registrados com sistemas de negociação alternativos de fornecer serviços de negociação que não sejam valores mobiliários, incluindo o "emparelhamento" de valores mobiliários com não valores mobiliários. Pedi aos funcionários que analisassem como modernizar o regime regulatório ATS para melhor acomodar os criptoativos e avaliassem se são necessárias mais diretrizes ou regras para apoiar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais.
No processo de construção de um quadro regulatório abrangente pela SEC, não se deve forçar os participantes do mercado de valores mobiliários a irem para o exterior para realizar inovações em blockchain. Vou explorar se é possível conceder isenções condicionais a entidades registradas e não registradas que tentam lançar novos produtos e serviços — essas inovações podem não estar totalmente em conformidade com os requisitos regulatórios existentes.
Estou ansioso para colaborar com colegas do governo Trump e do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos criptográficos.