Jika Anda masih peduli tentang "koin mana yang bisa naik", maka Anda mungkin sudah melewatkan narasi terdalam pada putaran ini.
Penulis: 0xResearcher
Dari integrasi on-chain menjadi penulisan ulang on-chain, DeFi mulai mengganggu dasar lagi.
Musim DeFi tahun 2021, semua orang sedang menerbitkan koin, menambang, dan melakukan inovasi kecil; DeFi tahun 2023, sekali lagi mulai direkonstruksi. Tetapi kali ini bukan integrasi modul, bukan inovasi permainan, melainkan menggulung dari lapisan bawah satu per satu secara "reverse".
Anda akan menemukan semakin banyak proyek, bukan membangun roda generasi sebelumnya, tetapi mempertanyakan:
"Apakah roda ini dirancang salah?"
Jadi, transaksi di blockchain mulai muncul dua jalur:
Semua harus saya lakukan sendiri, saya juga membangun jaringannya, menulis pemadunya, dan menangani interaksi dompet.
Atau hanya menulis komponen paling dasar, memodularisasi segalanya, biarkan orang lain menggabungkannya menjadi sistem
Hari ini kita akan membahas tentang perang rekonstruksi dasar yang sedang terjadi. Bukan tentang proyek yang sedang diputar, tetapi melihat masalah apa yang sedang diselesaikan oleh proyek-proyek ini, serta mengapa kita harus peduli dengan tren ini.
Pertanyaan Satu: Mengapa transaksi di blockchain masih belum baik?
Transaksi di blockchain, dimulai dari AMM (Uniswap) yang merevolusi, pernah menembus batasan pembuatan pasar, tetapi juga menghancurkan efisiensi.
Jika Anda ingin mendalami, maka tidak ada efisiensi; jika Anda ingin efisiensi, maka penggabungan harus kembali ke sentralisasi.
Beberapa tahun terakhir, perdagangan di atas rantai ingin meningkatkan dari AMM menjadi "CEX di atas rantai", tetapi hasilnya bukan membuat L2 (gas murah tetapi tidak ada yang menggunakannya), atau membuat rantai (membuat rantai tetapi tidak ada yang menghubungkan), akhirnya semua orang menyadari bahwa masalahnya bukan pada TPS, tetapi:
Pencocokan dan penyelesaian tidak terpisah
Likuiditas terpecah antara rantai, antara DEX
Pengalaman transaksi lintas rantai sangat buruk, interaksi dompet rumit
Jadi, arah sekarang bukan "DEX yang lebih baik", melainkan langsung mendesain ulang dasar sistem perdagangan.
Hyperliquid: Sistem perdagangan on-chain, mungkin seharusnya tidak ada lapisan sama sekali
Pendekatan Hyperliquid adalah: tidak memisahkan L1/L2, tidak memisahkan pencocokan / penyelesaian, cukup membuat rantai berkinerja tinggi yang asli, dan langsung menulis modul pencocokan dan transaksi ke dalam logika rantai.
Manfaatnya adalah:
Memfasilitasi pemrosesan on-chain, transaksi dapat diverifikasi
Tidak perlu bergantung pada Sequencer, dan tidak ada node penyelesaian eksternal
Semua aset dan likuiditas terakumulasi dalam satu sistem akun yang terpadu
Sederhananya adalah:
「Bukan hanya DEX yang terhubung ke blockchain, tetapi blockchain itu sendiri adalah bursa.」
Pendekatan ini mirip dengan yang Anda lihat di Solana, tetapi tidak menggunakan VM, langsung disesuaikan untuk transaksi secara native. Biayanya adalah keterkaitan yang tinggi, skalabilitas yang buruk, tetapi pengalamannya benar-benar sangat mulus.
Sementara Orderly lebih mirip dengan Hyperliquid dalam bentuk multirantai, mengikuti rute desa mengepung kota—bukan satu rantai yang dominan, tetapi menggunakan modularitas dan pengaturan multirantai, memungkinkan lebih banyak rantai dan proyek untuk memanfaatkan performa dan likuiditas setingkat "bursa asli".
Ethena: Aset sintetis, tanpa perlu membuat stablecoin juga bisa membuat akun tabungan dolar di blockchain
Ethena tidak hanya menyelesaikan masalah transaksi, tetapi juga masalah stablecoin + suku bunga on-chain.
USDe pada dasarnya bukanlah stablecoin, melainkan merupakan kombinasi delta-neutral yang dibuat dengan cara menggunakan ETH/BTC dan hedging short perpetual.
Nilai stabil bergantung pada lindung nilai
Pendapatan bergantung pada tarif biaya modal dan ruang arbitrase
Penetapan harga dikendalikan melalui satu set mekanisme insentif untuk mengatur likuiditas mint/redeem
Logika ini sebenarnya tidak baru, tetapi Ethena mengemasnya dengan desain operasional yang sangat kuat:
「akun tabungan dolar di blockchain」+「akses pendapatan stabil」
Kuncinya adalah, itu tidak bergantung pada cadangan terpusat, tidak bergantung pada obligasi, tetapi merupakan kombinasi aset on-chain + kontrak perpetual, yang membuat produk konsumsi dari strategi Cash & Carry on-chain. Dan semua orang menggunakan DEX, menciptakan lebih banyak keuntungan, lebih banyak kemungkinan.
Singkatnya, Orderly adalah "kotak alat DIY untuk memungkinkan orang biasa memiliki ekosistem stablecoin dan bursa terdesentralisasi."
Orderly: bukan membuat produk, tetapi menulis "standar untuk transaksi di blockchain"
Orderly memilih jalur ketiga: infrastruktur perdagangan modular.
Ini tidak seperti Hyperliquid yang dikembangkan secara penuh di seluruh rantai, juga tidak seperti Ethena yang mengubah strategi keuangan menjadi produk, tetapi membongkar sistem perdagangan di blockchain menjadi beberapa "komponen standar" yang dapat digabungkan, memberikan kebebasan kepada proyek untuk merakitnya. Inti dari ide ini adalah: membangun komponen perdagangan yang dapat digunakan kembali, dapat diverifikasi, dan dapat digabungkan, untuk melayani seluruh ekosistem DeFi multirantai.
Desain kunci dari Orderly mencakup:
Pencocokan terpusat + Penyelesaian di blockchain: Menjamin kinerja di luar rantai, mewujudkan transparansi dan verifikasi di dalam rantai;
Agregasi likuiditas multi-rantai: Rantai utama seperti Base, Arbitrum, Optimism, Solana, dll. dapat terhubung dengan mulus, mewujudkan sistem akun terpadu dan aliran aset lintas rantai;
Modulasi mesin perdagangan: kemampuan inti seperti pencocokan, penyelesaian, manajemen risiko, distribusi likuiditas, dll. dapat diterapkan secara independen dan dikombinasikan secara bebas;
Buku pesanan bersama lintas proyek: tidak setiap proyek membangun kolam likuiditas secara terpisah, melainkan mewujudkan berbagi buku pesanan tingkat sistem, menghubungkan pulau likuiditas dari tingkat dasar.
Yang patut disebutkan adalah, Orderly adalah salah satu dari sedikit sistem perdagangan berkinerja tinggi yang saat ini dapat terintegrasi secara asli dengan Solana. Solana terkenal dengan kinerjanya yang ekstrem, namun arsitekturnya tidak kompatibel dengan EVM, sehingga banyak proyek DeFi multichain kesulitan untuk mengintegrasikannya secara efektif. Orderly mereproduksi pengalaman perdagangan "bursa terpusat" di Solana melalui struktur akun yang seragam dan abstraksi modul—ini tidak hanya mengisi kekosongan sistem perdagangan multichain di rantai berkinerja tinggi, tetapi juga memperkenalkan paradigma baru berbagi likuiditas dan infrastruktur perdagangan modular ke dalam seluruh ekosistem Solana.
Dengan kata lain, Orderly mengubah kinerja Solana menjadi "bagian dari sistem multi-rantai", bukan "kemampuan khusus dari rantai yang terisolasi."
Orderly tidak membuat produk terminal, tetapi melayani proyek perp, vault market making, protokol stablecoin, dan pembangun lainnya, menyediakan kerangka perdagangan yang distandarisasi.
Sama seperti Stripe menyediakan infrastruktur pembayaran untuk Web2, yang ingin dilakukan Orderly adalah "standar layanan transaksi" di blockchain, sehingga pengembang tidak perlu mengulang usaha yang sama dan dapat memiliki kinerja dan modul setingkat bursa profesional.
Dalam ekosistem Solana, Orderly telah terintegrasi secara mendalam dengan Raydium, mengagregasi likuiditas perdagangan spot dan perpetual dari aset-aset inti termasuk SOL, USDC, USDT melalui buku pesanan yang terintegrasi, mencapai pengalaman perdagangan dengan hampir nol slippage, benar-benar membawa "kelancaran seperti terpusat" ke dalam dunia on-chain.
Ini bukan hanya integrasi teknologi, tetapi juga keberhasilan dalam implementasi konsep sistem perdagangan modular. Melalui integrasi mendalam dengan Raydium, buku pesanan tunggalnya menampung likuiditas ganda untuk spot dan perpetual, tidak hanya secara signifikan mengurangi biaya perdagangan dan slippage bagi pengguna, tetapi juga membawa agregasi likuiditas sistemik yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk Solana. Model ini secara bertahap menjadi contoh infrastruktur perdagangan multi-chain yang dibangun di rantai berkinerja tinggi, serta memungkinkan para pembangun untuk pertama kalinya menikmati pengalaman perdagangan yang sebanding dengan CEX di Solana.
Apa itu OmniVault? Hanya sebuah produk permukaan.
Karena Anda melakukan infrastruktur, bagaimana cara individu berpartisipasi? Orderly memberikan pintu samping: OmniVault.
Intinya adalah:
Pengguna menyimpan USDC
Kronos dan pembuat pasar digunakan untuk perdagangan
Pengembalian imbal hasil untuk pengguna LP
Semua pengelolaan dana dan pelaksanaan strategi dapat dilihat di seluruh rantai
Dari biaya transaksi yang diterima secara teratur, 40% akan diberikan sebagai hadiah kepada Vault LP, 60% untuk staker.
Bukan penambangan, tidak bergantung pada token untuk insentif, melainkan menggunakan keuntungan dari transaksi nyata untuk memberikan umpan balik kepada peserta likuiditas.
Ini sangat berbeda dari logika "mengandalkan subsidi untuk menarik likuiditas" DeFi awal, lebih mirip dengan dana strategi HFT di keuangan tradisional—hanya saja kini menjadi versi on-chain dengan ambang batas yang lebih rendah.
DeFi bukan semakin sederhana, melainkan semakin "rekayasa sistem"
DeFi saat ini jauh berbeda dari situasi "mengubah kontrak, menambang" pada tahun 2020.
Atau kamu bisa seperti Hyperliquid yang melakukan penelitian dan pengembangan di seluruh rantai, untuk mencapai kinerja ekstrem;
Atau kamu bisa seperti Ethena, menggabungkan alat di blockchain menjadi "skenario keuangan yang nyata";
Jika tidak, seperti Orderly, bangun komponen standar agar orang lain dapat dengan cepat merakit produk.
Ketiga pemikiran ini tidak ada yang benar atau salah, melainkan masing-masing mengisi "kekurangan struktur teknik" DeFi.
Produk yang populer di masa depan tidak harus membuat rantainya sendiri, juga tidak harus menerbitkan koinnya sendiri, tetapi pasti akan memanfaatkan struktur-struktur ini.
Jika Anda masih peduli dengan "koin mana yang bisa naik", maka Anda mungkin sudah melewatkan narasi terdalam di putaran ini.
Pemeran utama dalam putaran ini bukanlah koin, melainkan struktur itu sendiri.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Perang rekonstruksi transaksi on-chain: dasar sedang berubah, siapa yang benar-benar terlibat?
Penulis: 0xResearcher
Dari integrasi on-chain menjadi penulisan ulang on-chain, DeFi mulai mengganggu dasar lagi.
Musim DeFi tahun 2021, semua orang sedang menerbitkan koin, menambang, dan melakukan inovasi kecil; DeFi tahun 2023, sekali lagi mulai direkonstruksi. Tetapi kali ini bukan integrasi modul, bukan inovasi permainan, melainkan menggulung dari lapisan bawah satu per satu secara "reverse".
Anda akan menemukan semakin banyak proyek, bukan membangun roda generasi sebelumnya, tetapi mempertanyakan:
"Apakah roda ini dirancang salah?"
Jadi, transaksi di blockchain mulai muncul dua jalur:
Hari ini kita akan membahas tentang perang rekonstruksi dasar yang sedang terjadi. Bukan tentang proyek yang sedang diputar, tetapi melihat masalah apa yang sedang diselesaikan oleh proyek-proyek ini, serta mengapa kita harus peduli dengan tren ini.
Pertanyaan Satu: Mengapa transaksi di blockchain masih belum baik?
Transaksi di blockchain, dimulai dari AMM (Uniswap) yang merevolusi, pernah menembus batasan pembuatan pasar, tetapi juga menghancurkan efisiensi.
Jika Anda ingin mendalami, maka tidak ada efisiensi; jika Anda ingin efisiensi, maka penggabungan harus kembali ke sentralisasi.
Beberapa tahun terakhir, perdagangan di atas rantai ingin meningkatkan dari AMM menjadi "CEX di atas rantai", tetapi hasilnya bukan membuat L2 (gas murah tetapi tidak ada yang menggunakannya), atau membuat rantai (membuat rantai tetapi tidak ada yang menghubungkan), akhirnya semua orang menyadari bahwa masalahnya bukan pada TPS, tetapi:
Jadi, arah sekarang bukan "DEX yang lebih baik", melainkan langsung mendesain ulang dasar sistem perdagangan.
Hyperliquid: Sistem perdagangan on-chain, mungkin seharusnya tidak ada lapisan sama sekali
Pendekatan Hyperliquid adalah: tidak memisahkan L1/L2, tidak memisahkan pencocokan / penyelesaian, cukup membuat rantai berkinerja tinggi yang asli, dan langsung menulis modul pencocokan dan transaksi ke dalam logika rantai.
Manfaatnya adalah:
Sederhananya adalah:
「Bukan hanya DEX yang terhubung ke blockchain, tetapi blockchain itu sendiri adalah bursa.」
Pendekatan ini mirip dengan yang Anda lihat di Solana, tetapi tidak menggunakan VM, langsung disesuaikan untuk transaksi secara native. Biayanya adalah keterkaitan yang tinggi, skalabilitas yang buruk, tetapi pengalamannya benar-benar sangat mulus.
Sementara Orderly lebih mirip dengan Hyperliquid dalam bentuk multirantai, mengikuti rute desa mengepung kota—bukan satu rantai yang dominan, tetapi menggunakan modularitas dan pengaturan multirantai, memungkinkan lebih banyak rantai dan proyek untuk memanfaatkan performa dan likuiditas setingkat "bursa asli".
Ethena: Aset sintetis, tanpa perlu membuat stablecoin juga bisa membuat akun tabungan dolar di blockchain
Ethena tidak hanya menyelesaikan masalah transaksi, tetapi juga masalah stablecoin + suku bunga on-chain.
USDe pada dasarnya bukanlah stablecoin, melainkan merupakan kombinasi delta-neutral yang dibuat dengan cara menggunakan ETH/BTC dan hedging short perpetual.
Logika ini sebenarnya tidak baru, tetapi Ethena mengemasnya dengan desain operasional yang sangat kuat:
「akun tabungan dolar di blockchain」+「akses pendapatan stabil」
Kuncinya adalah, itu tidak bergantung pada cadangan terpusat, tidak bergantung pada obligasi, tetapi merupakan kombinasi aset on-chain + kontrak perpetual, yang membuat produk konsumsi dari strategi Cash & Carry on-chain. Dan semua orang menggunakan DEX, menciptakan lebih banyak keuntungan, lebih banyak kemungkinan.
Singkatnya, Orderly adalah "kotak alat DIY untuk memungkinkan orang biasa memiliki ekosistem stablecoin dan bursa terdesentralisasi."
Orderly: bukan membuat produk, tetapi menulis "standar untuk transaksi di blockchain"
Orderly memilih jalur ketiga: infrastruktur perdagangan modular.
Ini tidak seperti Hyperliquid yang dikembangkan secara penuh di seluruh rantai, juga tidak seperti Ethena yang mengubah strategi keuangan menjadi produk, tetapi membongkar sistem perdagangan di blockchain menjadi beberapa "komponen standar" yang dapat digabungkan, memberikan kebebasan kepada proyek untuk merakitnya. Inti dari ide ini adalah: membangun komponen perdagangan yang dapat digunakan kembali, dapat diverifikasi, dan dapat digabungkan, untuk melayani seluruh ekosistem DeFi multirantai.
Desain kunci dari Orderly mencakup:
Pencocokan terpusat + Penyelesaian di blockchain: Menjamin kinerja di luar rantai, mewujudkan transparansi dan verifikasi di dalam rantai;
Yang patut disebutkan adalah, Orderly adalah salah satu dari sedikit sistem perdagangan berkinerja tinggi yang saat ini dapat terintegrasi secara asli dengan Solana. Solana terkenal dengan kinerjanya yang ekstrem, namun arsitekturnya tidak kompatibel dengan EVM, sehingga banyak proyek DeFi multichain kesulitan untuk mengintegrasikannya secara efektif. Orderly mereproduksi pengalaman perdagangan "bursa terpusat" di Solana melalui struktur akun yang seragam dan abstraksi modul—ini tidak hanya mengisi kekosongan sistem perdagangan multichain di rantai berkinerja tinggi, tetapi juga memperkenalkan paradigma baru berbagi likuiditas dan infrastruktur perdagangan modular ke dalam seluruh ekosistem Solana.
Dengan kata lain, Orderly mengubah kinerja Solana menjadi "bagian dari sistem multi-rantai", bukan "kemampuan khusus dari rantai yang terisolasi."
Orderly tidak membuat produk terminal, tetapi melayani proyek perp, vault market making, protokol stablecoin, dan pembangun lainnya, menyediakan kerangka perdagangan yang distandarisasi.
Sama seperti Stripe menyediakan infrastruktur pembayaran untuk Web2, yang ingin dilakukan Orderly adalah "standar layanan transaksi" di blockchain, sehingga pengembang tidak perlu mengulang usaha yang sama dan dapat memiliki kinerja dan modul setingkat bursa profesional.
Dalam ekosistem Solana, Orderly telah terintegrasi secara mendalam dengan Raydium, mengagregasi likuiditas perdagangan spot dan perpetual dari aset-aset inti termasuk SOL, USDC, USDT melalui buku pesanan yang terintegrasi, mencapai pengalaman perdagangan dengan hampir nol slippage, benar-benar membawa "kelancaran seperti terpusat" ke dalam dunia on-chain.
Ini bukan hanya integrasi teknologi, tetapi juga keberhasilan dalam implementasi konsep sistem perdagangan modular. Melalui integrasi mendalam dengan Raydium, buku pesanan tunggalnya menampung likuiditas ganda untuk spot dan perpetual, tidak hanya secara signifikan mengurangi biaya perdagangan dan slippage bagi pengguna, tetapi juga membawa agregasi likuiditas sistemik yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk Solana. Model ini secara bertahap menjadi contoh infrastruktur perdagangan multi-chain yang dibangun di rantai berkinerja tinggi, serta memungkinkan para pembangun untuk pertama kalinya menikmati pengalaman perdagangan yang sebanding dengan CEX di Solana.
Apa itu OmniVault? Hanya sebuah produk permukaan.
Karena Anda melakukan infrastruktur, bagaimana cara individu berpartisipasi? Orderly memberikan pintu samping: OmniVault.
Intinya adalah:
Bukan penambangan, tidak bergantung pada token untuk insentif, melainkan menggunakan keuntungan dari transaksi nyata untuk memberikan umpan balik kepada peserta likuiditas.
Ini sangat berbeda dari logika "mengandalkan subsidi untuk menarik likuiditas" DeFi awal, lebih mirip dengan dana strategi HFT di keuangan tradisional—hanya saja kini menjadi versi on-chain dengan ambang batas yang lebih rendah.
DeFi bukan semakin sederhana, melainkan semakin "rekayasa sistem"
DeFi saat ini jauh berbeda dari situasi "mengubah kontrak, menambang" pada tahun 2020.
Atau kamu bisa seperti Hyperliquid yang melakukan penelitian dan pengembangan di seluruh rantai, untuk mencapai kinerja ekstrem;
Atau kamu bisa seperti Ethena, menggabungkan alat di blockchain menjadi "skenario keuangan yang nyata";
Jika tidak, seperti Orderly, bangun komponen standar agar orang lain dapat dengan cepat merakit produk.
Ketiga pemikiran ini tidak ada yang benar atau salah, melainkan masing-masing mengisi "kekurangan struktur teknik" DeFi.
Produk yang populer di masa depan tidak harus membuat rantainya sendiri, juga tidak harus menerbitkan koinnya sendiri, tetapi pasti akan memanfaatkan struktur-struktur ini.
Jika Anda masih peduli dengan "koin mana yang bisa naik", maka Anda mungkin sudah melewatkan narasi terdalam di putaran ini.
Pemeran utama dalam putaran ini bukanlah koin, melainkan struktur itu sendiri.