加密基础设施的现状与未来

加密货币基础设施领域正经历市场疲劳，项目估值缩水，投资者更为谨慎。这反映了市场的成熟，单靠技术创新已不足以获得高估值。当前面临的主要挑战包括创新不足、基础设施过度建设以及用户需求与技术发展之间的脱节。

许多基础设施项目过于关注前沿技术，忽视了开发者的实际需求。这导致了大量使用率低、几乎无收入的"幽灵链"出现，造成了不可持续的经济模式。例如，ZKVM技术虽然先进，但目前无法有效解决区块链面临的实际问题或推动Web2应用与区块链技术的融合。

相比之下，云计算直接满足了市场上已验证的需求，为企业和开发者提供了快速部署、弹性扩容和成本优化等实际解决方案，因此迅速获得市场认可。

健康的加密生态系统需要应用程序开发者和基础设施建设者之间的高效反馈循环。目前，这一循环已经断裂，恢复这一反馈机制对可持续增长至关重要。尽管面临挑战，基础设施开发仍然利润丰厚，但成功标准已大幅提高。新项目必须同时展示具体用例、用户吸引力和引人注目的叙事，才能达到有意义的估值。

近期成功的基础设施项目呈现出更多样化和专业化的趋势。一些值得关注的项目包括：Movement（MoveVM以太坊Layer2）、Berachain（流动性证明，EVM兼容Layer1）、Walrus（Blob存储解决方案）、Eigenlayer（为新协议提供以太坊的安全性）以及Ondo（RWA Layer2）等。

市场正经历从技术狂热到价值回归的转变。许多项目呈现高FDV、低流通市值和低交易量的特点，预示未来可能面临持续的抛售压力。健全、可持续的代币经济模型对基础设施的长期健康至关重要。

执行力正在压倒先发优势。并非所有开创新叙事的项目都能获得最高估值，后续项目通过更强的执行力、更好的市场时机或更优化的方案，往往能获得相当甚至更高的估值。

技术发展方向显示出明显的务实倾向。市场更青睐那些能解决实际问题、优化现有范式或有效连接现实世界的方案。"更快更便宜"仍然是核心价值点，同时与现实世界应用和资产接轨的项目展现出强大的市场吸引力。

DeFi与AI成为当前最受市场认可、能够支撑高估值基础设施的两大领域。而一些曾被寄予厚望的叙事，如纯粹的游戏链、Rollup-as-a-Service等，在本周期内尚未产生十亿美元级别的领军项目。

构建强大的生态系统和进行有效的市场沟通已成为基础设施项目成功的关键。拥有多个可组合项目的生态系统能创造出远超孤立解决方案的价值。同时，项目需要针对终端用户和开发者采取不同的沟通策略，有效传递价值主张。

未来，最有前景的基础设施机会将针对区块链解决方案尚未充分服务的大型Web2市场。创建全新基础设施类别，如基于意图的基础设施或为每条区块链添加隐私的Web3 HTTPS基础设施，也可能产生显著价值。

随着行业走向成熟，基础设施的长期价值将回归其核心功能：满足真实用户需求并产生可持续收入。稳定的收入流是项目健康运作的关键，它不仅需要覆盖运营成本，还应为生态参与者提供实际回报。

一种高效的发展策略是将区块链功能直接整合到现有Web2应用中，效仿近期AI革命的模式。区块链基础设施应优先考虑无缝集成途径，使Web2应用能逐步实现区块链功能，而不干扰其核心用户体验。财务激励可能推动这一整合浪潮，通过代币化、部分所有权和可编程版税解锁新的货币化模式。