Partie 1: La pression de vente des mineurs de Bitcoin baisse au niveau le plus bas depuis 2024 - Le marché rassemble-t-il de nouveau de l'élan pour atteindre de nouveaux sommets?

Changement de comportement des mineurs : de la vente à la conservation

Selon les dernières données de la plateforme d'analyse de crypto-monnaie Alphractal, l'indice de pression de vente des mineurs de Bitcoin (mesurant le ratio des sorties aux réserves dans les 30 jours) est tombé en dessous de la limite inférieure, atteignant le niveau le plus bas depuis 2024. Ce phénomène indique que les mineurs passent du modèle passé de « vente pour couvrir les coûts d'exploitation » à l'accumulation stratégique.

Cela contraste nettement avec le dilemme de la réduction de moitié des revenus des mineurs en 2024 (à cette époque, le volume des ventes quotidiennes des mineurs est passé de 900 jetons à 1200 jetons), mais l'évolution de l'environnement du marché a incité les mineurs à ajuster leurs stratégies :

• Les attentes de profit poussent à la thésaurisation : Avec la récente percée du prix du Bitcoin à près de 100 000 $ et approchant des sommets historiques, les mineurs sont plus enclins à conserver le Bitcoin en attendant des rendements plus élevés, plutôt que de le retirer à court terme.
• Optimisation structurelle de l'industrie : Le développement à grande échelle de l'industrie minière dominée par des sociétés cotées en bourse (telles que Bitfarms, CleanSpark) a réduit le risque de sortie des mineurs inefficaces, et la concentration accrue de l'industrie a atténué la pression de vente.
• Référence de l'expérience historique : Dans les cycles passés, la surévaluation des mineurs et les détentions à long terme ont conduit à des crises de liquidité (comme le marché baissier en 2018), maintenant plus d'accent sur la stabilité financière à court terme.

2. Résilience du marché révélée par les données on-chain

L'indice de pression de vente du mineur d'Alphractal montre que la structure actuelle du marché est complètement différente de la "vente panique" du début de 2024 :

• Les détenteurs à long terme dominent : Actuellement, les avoirs en Bitcoin détenus depuis plus de 6 mois représentent plus de 80 %, ce qui est nettement inférieur à la domination des détenteurs à court terme aux pics du cycle historique, offrant un soutien stable aux prix.
• Les réserves d'échange atteignent un nouveau plus bas : les réserves d'échange de Bitcoin continuent de diminuer, ce qui indique que le marché se trouve dans une “phase d'accumulation rapide,” la pression de vente étant dissoute par des échanges hors cote ou des avoirs institutionnels.
• Risque du marché des produits dérivés : Bien que le marché au comptant soit stable, il existe une grande quantité de positions longues à effet de levier élevé dans la fourchette de 100 000 $ à 110 000 $. Les fluctuations de prix peuvent déclencher une vague de compensation de plusieurs milliards de dollars.

3. Tendance des prix et attentes futures

Au 12 mai 2025, le prix du Bitcoin était de 104 250 $, une augmentation de 1 % au cours des dernières 24 heures et une augmentation cumulée de plus de 30 % au cours du dernier mois. Le point de désaccord du marché sur la tendance future est :

• Signaux techniques : le RSI (75) montre une surachat, mais le MACD continue de monter ; le niveau de support clé de 10 000 $ pourrait déclencher une vente de court terme des détenteurs en cas de franchissement.
• Impact des variables macroéconomiques : Les attentes de baisse des taux de la Fed (si la baisse des taux en 2025 dépasse 100 points de base) pourraient offrir une opportunité de « double-clic » pour le Bitcoin, mais les risques de stagflation pourraient affaiblir ses propriétés de valeur refuge.
• Dynamique du comportement des mineurs : Si le prix dépasse 110 000 $, la pression de vente des mineurs pourrait augmenter, mais les niveaux de vente actuellement bas indiquent que le marché pourrait entrer dans une période de "tendance haussière calme".

Partie deux: Préoccupations du marché derrière les "progrès substantiels" dans l'accord commercial sino-américain

1. Déclaration de la Maison Blanche et contour de l'accord

Le 11 mai, le secrétaire au Trésor américain Scott Benett et le représentant au commerce James Greer ont conjointement annoncé que des progrès substantiels ont été réalisés dans les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine, les deux parties ayant conclu des accords de principe dans les domaines suivants :

• Accès au marché : la Chine a promis d'élargir les importations de produits agricoles américains, et les exemptions tarifaires pour certains produits technologiques américains ont été prolongées.
• Protection de la propriété intellectuelle: Établir un mécanisme de coopération en matière d'application de la loi transfrontalière pour réduire les obstacles au transfert de technologie.
• Mécanisme de règlement des différends : Établir une plateforme de consultation permanente pour prévenir l'escalade des frictions commerciales.

2. Réaction du marché et préoccupations cachées

Malgré les signaux positifs émis par les responsables, le manque de détails sur le protocole a conduit à un optimisme prudent parmi les investisseurs :

• L'incertitude persiste : les revirements de politique de l'administration Trump, tels que l'exemption tarifaire électronique de 2024 'day trip', ont affaibli la confiance du marché, maintenant les actifs à risque sous pression avant la finalisation de l'accord.
• Contradictions structurelles non résolues : Les politiques concurrentielles entre la Chine et les États-Unis dans des domaines tels que les semi-conducteurs, l'intelligence artificielle, etc. (comme la ‘Guerre Commerciale 2.0’) peuvent se poursuivre par des moyens non tarifaires.
• Impact différencié sur la liquidité : Si le protocole fait baisser l'indice du dollar américain (DXY), le Bitcoin pourrait bénéficier de la relance du récit de l' 'anti-monnaie fiduciaire' ; cependant, si l'échec des négociations déclenche une demande de valeur refuge, l'or pourrait détourner des fonds.

3. La réaction en chaîne de l'économie mondiale

L'impact systémique potentiel de l'assouplissement des tensions commerciales sino-américaines comprend :

• Remodelage de la chaîne d'approvisionnement : Les protocoles peuvent accélérer la tendance de la « sous-traitance proche », le statut de hub manufacturier du Mexique et de l'Asie du Sud-Est est en hausse, et la demande de paiements transfrontaliers de cryptomonnaies augmente.
• Attentes d'atténuation de l'inflation : Les réductions tarifaires devraient réduire la pression sur l'IPC américain, laissant ainsi de la place à la Fed pour baisser les taux, ce qui bénéficiera indirectement aux actifs à risque.
• Transfert de risque géopolitique : Si la coopération sino-américaine se renforce, des « crises alternatives » telles que le conflit Russie-Ukraine, la situation au Moyen-Orient, etc. pourraient devenir de nouvelles sources de volatilité sur le marché.

Partie Trois: Jeu de marché et stratégie d'investissement sous l'entrelacement de deux intrigues

1. Bitcoin résonne avec les politiques macroéconomiques

• Sensibilité aux taux d'intérêt et corrélation : La corrélation entre Bitcoin et l'indice Nasdaq (0,78) montre qu'il ne s'est pas encore éloigné du cadre traditionnel des actifs à risque. Si l'accord commercial entre la Chine et les États-Unis stimule les actions technologiques, Bitcoin pourrait en bénéficier simultanément.
• Le comportement des mineurs en tant qu'indicateur avancé : Les données historiques montrent qu'après la pression de vente des mineurs atteint le fond, le Bitcoin entre souvent dans un cycle haussier (comme le marché haussier après la reddition des mineurs en 2023), le niveau de vente bas actuel peut indiquer une tendance similaire.

2. Évaluation des risques et des opportunités

• Risque de volatilité à court terme : L'empilement de l'effet de levier des dérivés Bitcoin et les détails flous de l'accord sino-américain peuvent provoquer des fluctuations de prix, avec 10 000 $ comme point pivot pour les positions longues et courtes.
• Renforcement narratif à long terme : L'afflux quotidien moyen d'ETF Bitcoin (800 jetons) dépasse toujours la production de mineurs (450 jetons), compensant certains impacts du processus d'institutionnalisation sur le marché.

Conclusion: Logique de certitude dans un marché complexe

Le marché mondial en mai 2025 se trouve à un double nœud du cycle de 'halving' du Bitcoin et du 'rééquilibrage des relations commerciales sino-américaines'. La faible pression de vente des mineurs et les progrès de l'accord de la Maison Blanche semblent indépendants, mais ils pointent en réalité vers une proposition centrale commune : la repréciation des actifs dans le cadre d'une restructuration de la liquidité. Que le Bitcoin dépasse son sommet précédent ou que l'accord sino-américain soit conclu, le marché finira par valider une vérité - dans la collision du rideau de fer macroéconomique et du récit cryptographique, seuls les actifs résilients et efficaces peuvent remporter une victoire à long terme.

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