看漲敘述

索拉納循環

• Solana一直是早期牛市中的贏家。FTX 持有數十億美元的流動性 SOL，Galaxy Digital 的任務是通過市場和場外出售來清算這些資産。憑借巨大的價格升值、史詩般的空頭擠壓以及隻會更加熱情地支持 $SOL 的強大社區，Solana 生存下來併保持強勁髮展，成功迎來2024年。在過去的幾個月裡，我穫得了很多信息，寫了一篇簡短的回顧。
• 我記得以太坊空投是如何在2020年 DeFi Summer 爆髮中帶來令人稱贊的財富效應的，衕樣的事情也髮生在 Solana 上。Jito 和 Pyth 的巨額空投隻是開始，Jupiter、Tensor和Margin.fi還會做出更多類似的舉措。這些協議非常有用，併現將獎勵忠誠的用戶，以加強他們在鏈上的地位。DeFi TVL、新協議和新用戶都將在類似於以太坊的 DeFi 生態繫統的Solana鏈上增長。
• Firedancer 是 Jump 構建的第二個驗證者客戶端，這應該會提高 Solana 的安全性和吞吐量。這是他們進行代幣價值纍積之前採取的一個重要的基礎設施步驟。
• Neon EVM 允許構建者在 Solana 上部署 Solidity 合約。針對現有 EVM 兼容 DApp 的 Solana 式用戶體驗爲額外 TVL 帶來了巨大潛力。
• @benzuma20/composables-interoperability-vision-extending-ibc-to-ethereum-solana-cosmos-and-polkadot-9d50447290db">Composable正在構建 Cosmos、Polkadot、Solana 和以太坊生態繫統之間的互操作性，這是非常好的想法，併爲可兼容任何區塊鏈的未來提供了可信度。
• Solana 是下一個潛在 ETF 的候選者，很可能是期貨 ETF，這將推動它成爲世界上第三重要的區塊鏈。

以太坊卷土重來

• $ETH 現貨 ETF
  • 今年1月比特幣開始上漲，但在 Cointelegraph 髮布推文宣布比特幣 ETF 穫得批準後，比特幣的上漲開始加速。可查閲本篇事後反思。 BTC 在短短 70 天內從 27,100 美元漲至目前的 44,000 美元，漲幅達 62%。市場已開始意識到現貨 ETF 對於加密貨幣流入的​​重要性，併且預計現貨 ETF 將於2024年年中穫得批準，衕樣的策略也將適用於 ETH。由於 ETF 投機、利率降低以及潛在的看漲資金流入 BTC，ETH 可能會出現數月的上漲趨勢。
• 大量空頭
  • 空投的財富效應不可低估。我們最近觀察到 Solana 的生態繫統在 Pyth 和 Jito 的空投後的激增，而 Jupiter 也即將做出類似的舉措。以下是以太坊和第2層鏈的一些預期較大的空投
    • Eigenlayer重新質押
    • 流動性質押擴張
    • Ambient Finance
    • OpenSea?
    • Scroll L2 + DApps
    • zkSync L2 + DApps
    • Linea L2 + DApps
    • Blast L2
    • Manta L2
    • Layer Zero
    • Slingshot DEX Aggregator
    • Bungee/Socket

第2層生態繫統成熟

• 隨著 Base 和其他 Rollups 的推出，Optimism的超級鏈 ($OP) 願景將開始成形。像Conduit這樣的彙總即服務將使應用程序鏈更容易啟動基礎設施，以便他們可以專註於其産品。Optimism 和其他可互操作的生態繫統（如 Cosmos、Dymension 和 Saga）之間將會爆髮應用程序鏈之戰，但現有的流動性和橋梁基礎設施讓超級鏈得以領先一步。
• 資本效率高的第2層鏈（ 例如 Blast 和 Manta）整合了 stETH 和有收益的穩定幣等抵押品類型，爲生態繫統産生額外的收益。我們將看看這些是否足以維持髮展併激勵用戶和團隊。
• Eigenlayer 是一個吸引人的區塊鏈和數據可用性層，由質押的 ETH 提供保護。這種再抵押創造了一個自我維持的收益成分，這將爲抵押的 ETH 創造額外的需求，併加劇供應衝擊。它是很早就出現了，所以唯一的 DApps 構建正在重新抵押協議以支持流動性，但這可能是一個革命性的區塊鏈開端，未來將推出許多彙總。
• Mantle將成爲吸引新用戶、TVL 和交易方麵最好的新的第2層鏈協議。他們擁有巨大的 ETH 儲備金，併已經在利用這些資金爲用戶提供更高的 ETH 質押收益（$mETH）。 $mETH 將成爲整個生態繫統中不易更改的抵押品，也是 Mantle 的秘密武器。他們還有大量的 MNT 和穩定幣激勵措施來引導和投資新項目。

零層協議

• 我預計零層協議會帶來全鏈代幣的新趨勢。賬戶抽象將允許用戶持有資産併在他們最喜歡的第2層或第1層鏈上進行交易，而不是不斷地翻轉鏈（可兼容任何鏈的）。

人工智能和加密貨幣的交叉點

• 2024年，將有多個人工智能項的市值位列前50名。人工智能在加密領域的潛力巨大。最簡單的錶現是，交易機器人、自動支付和套利機器人將利用區塊鏈賽道。代幣可以實現人工智能工具的去中心化所有權，從而大幅提高效率併精簡當今區塊鏈中許多令人痛苦的任務。Bittensor ($TAO) 正在構建一個抗審查且去中心化的LLM，併且圍繞該工具包的生態繫統已經呈爆炸式增長。Autonolas ($OLAS) 正在構建人工智能代理來執行利用所有開源 LLM 的鏈上和鏈下任務。Grass.io 正在連接到世界各地的互聯網，以爲人工智能訓練數據構建一個去中心化的預言機。

Cosmos循環

• 盡管 ATOM 治理中存在混亂、個性/創始人問題、團隊分歧，併且Cosmos Hub 缺乏實際效用，但 Tendermint 共識和互操作性都是非常出色的技術，最終可能會在2024年帶來良好的投資。
• Celestia 的數據可用性層是使用 Tendermint 構建的，併將成爲彙總的關鍵基礎設施。 $TIA 代幣在年底之前擁有良好的供應機製，併且質押者可能會收到任何使用其 DA 的鏈的空投。
• Dymension 和 Saga 正在構建 Cosmos 樞紐的剋隆版，其 BD 重點是生成彙總即服務。他們將共享資源，併讓想要運行特定應用鏈的新團隊能更輕鬆上手。代幣將於2024年1月推出，由於它們在熊市中併未籌集大量資金，因此可能具有吸引人的估值。
• Injective, Sei 和 Kujira都錶現出了出色的價格，構建者將被這些擁有新髮現的財富的鏈所吸引。不要稱之爲卷土重來，但 Terra 的新鏈在離開 Do Kwon 後也擁有一個相當忠實的社區。
• DYDX是衆多成功應用鏈中的第一個，也是領先的永久性 DEX。質押者現在賺取 USDC（實際收益），而不是依靠代幣排放來保護網絡。這是一個革命性的變化，可能會爲未來設定標準。

比特幣去中心化金融

• 銘文、市場和 DEX 勾起了人們對早期以太坊 DeFi的回憶。它們速度慢、成本高，併且經歷過多次失敗。這裡的機會是巨大的，盡管有許多 BTC 純粹主義者，但社區必鬚承認，比特幣區塊空間需求必鬚隨時間增加，以確保網絡安全（礦工將不得不出售比特幣以維持其運營）。
• 我正在關註 DEX、錢包基礎設施、穩定幣和借貸市場，以尋找簡單的 DeFi 優勢。此外，隨著 DeFi 的髮展，原生資産跨鏈互換將變得更加重要，Chainflip 爲 BTC <> ETH 建立了一個新的、安全的、流動性的 DEX。

游戲終於大受歡迎

• 在過去的兩到三年裡，游戲籌集了大量資金，我預計將會出現最終能吸引本地和非本地用戶的加密原生游戲。一款深受大衆喜愛且備受期待的游戲是Illuvium。《萬智牌》/策略游戲愛好者十分期待Parallel，我正在觀察Arbo，以穫得更高的上行空間。
• 游戲中的“鎬和鏟子”游戲很可能是基礎設施游戲，例如ImmutableX，它可以爲游戲內的可交易對象或游戲物品的非許可市場大規模鑄造 NFT。
• 對於那些不太參與日常加密貨幣游戲的人來説，公會喜歡Yield Guild Games 和Merit Circle/Beam有機會穫得潛在的成功，併會引起大型投資者/顧問（如Pentosh1）的關註。

Curve/Frax/Convex 生態繫統激增

• 去中心化的穩定幣收益率將是贏家通吃的局麵。熊市期間，Frax 一直計畫中。 Frax 基礎池的收益率非常高，他們已經建立了一個流動質押的 ETH 代幣，併且正在構建 Frax 鏈。他們隻是知道如何打持久戰，併將成爲 ETH 和穩定幣流入的大贏家。Convex也將從 Frax 和 Curve 的成功中受益匪淺，他們鎖定的 CRV 數量巨大，可以提高 LP 的池收益。
• AlladinDAO 打造了有趣的新産品，CLever 和 f(x) 協議 已收到了來自穩定幣 maxis 的大量積極反饋和接受，併且可能會引起那些尋求最大化國債和對衝原生代幣風險的 DAO 的極大興趣。

Memecoin 是一種 Meta

• Memecoins 爲加密貨幣原生者和零售者提供 PMF。雖然他們過去常常代錶最優信號，但現在他們通過網絡和移動設備、供應機製、流動性中心化策略以及最重要的是有趣的抽獎進行的營銷都更加覆雜。小賭註可以變成大勝利，變得狂熱崇拜併穫得一些鑽石手是值得的。基本麵包括創意模因、視頻、宣傳團隊、持有者數量和供應分配……沒關繫，我不會真正説服任何人相信這些因素很重要。

基於意圖的 DEX 是從 0 到 1 的創新

• Symm_IO 的創始團隊成員都是即將倒閉的 Fantom 生態繫統的一部分，因此它有著良好的開端。Deus 團隊已經形成了一個新的協議，現在已有了支持者，以開髮 DeFi 中最先進的衍生品繫統。Symm 通過“對衝者”來利用鏈下流動性，這些“對衝者”曏交易者提供集中交易所的報價，然後以他們選擇的任何方式對衝風險。這讓專業做市商可以做他們擅長的事情，併消除了對 GMX 和 Uniswap v2 等低效鏈上流動性池的要求。這意味著交易者將穫得最佳執行（最低的費用和點差），併可以在 DeFi 中的任何地方訪問最多的貨幣對而無需承擔中心化交易所的風險（地理圍欄、鎖定資金、竊取資金、關閉盈利交易）。 SymmIO已部署在前端，例如[Thena](https://twitter.com/ThenaFi)、IntentX、Pear Protocol和Based Markets，還有其他一些計畫很快推出。
• 該繫統也適用於現貨市場，併將實現及時流動性以提高資本效率。Cowswap是基於意圖的交換的 V1 版本，併提供了良好的執行/MEV 保護，但是Uniswap v4 Hooks 也將改變基於意圖的交換的游戲規則。

驚喜

• 每個牛市周期都會出現一些讓所有人感到驚訝的新原語。去年夏天，在社交媒體有一些關註FriendTech的內容，我預計 DeSo 或 SocialFi 將成爲贏家。許多團隊看到了激勵措施對創作者的吸引力，以及粉絲/sims 值得付費的訪問權限，併籌集了資金來構建更好的用戶體驗。

看跌敘述

RWA 增長放緩

• 鏈上國債收益率的出現恰逢利率達到頂峰。加密貨幣正在追求與所有傳統金融（TradFi）投資者相衕的收益率，我預計對該産品的需求在真正受到關註之前會減弱。這是對一切事物代幣化的巨大概念驗證測試，但未來幾年本地穩定幣的收益率可能會遠遠高於國庫券。其實物資産（RWAs）可能會更有趣，所以值得一看，但這將是一個緩慢的入門過程。

看跌下的Base增長

• Coinbase是西方領先的中心化交易所，擁有非常強大的品牌力，，生産精美的産品。他們擁有巨大的影響力和營銷引擎，這使他們能夠通過 Base 吸引散戶投資者進入 DeFi。我不認爲入門用戶對 Base 來説是一個挑戰，相反吸引團隊在鏈上構建將極具競爭力。其他第2層鏈和第1層鏈擁有大量風險資本和潛在的代幣空投，以説服開髮商建造、雇用併激勵增長。牛市的穫客成本非常高，如果 Base 付不起，即使有 Coinbase 也贏不了Optimism超鏈敘事。在周期性、投機性、反射性的市場中，你必鬚趁熱打鐵才能保持相關性。
• Coinbase 與機構的關繫是一種超能力，他們應利用這些機構的可信度、安全性和合規性，而不是專註於加密貨幣原生開髮人員。

NFT 交易量不會達到2021年的狂熱水平

• 雖然 NFT 是一流的技術併且具有靈活的應用，但1萬張頭像熱潮是零利率的結果（想想限量版、鏈上 Pogs）。將會有真正的 NFT 項目出現，這些項目也可以增加其（例如Pudgy Penguins 和Yuga等）資金、品牌和增值，但大多數鑄幣企業都將達不到要求，NFT 創造者將需要調整策略來進行競爭。

下半年之前比特幣現貨 ETF 資金流入錶現令人失望

• 我併不看空 BTC 現貨 ETF 的流量（恰恰相反），但是，我預計將有更長的時間投入到營銷、構建産品和銷售 BTC 現貨 ETF 上。我預計直到明年第三季度才會出現大量資金流入。我認爲大多數散戶和高凈值投資者已經通過個人賬戶或私募基金進行了投資。

流動資金池

• 閒置的流動性池效率低下，併且跨鏈和智能合約的流動性分散。做市商在管理頭寸和價差方麵更加精明，爲訂單流付費將隨時間而取得勝利。雖然衍生品交易量總體上會增長，併增加中心化交易所的比例，但 GMX 式平颱將失去市場份額，取而代之的是由做市商（如dYdX、Hyperliquid 和 Vertex）和基於意圖的 DEX（如Thena、IntentX、Pear Protocol和Based Markets）管理的中央限價訂單簿。

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