การยกเลิกการผูกมัด, การวิ่งธนาคารและเหรียญที่ไม่เสถียร

[TL; DR]

การวิ่งธนาคารของธนาคารซิลิคอนวัลลีย์ (SVB) สร้างความเสียเปรียบในการแยกจาก stablecoin ต่อเนื่อง

USDC, TrueUSD (TUSD), Frax, ดอลลาร์แพ็กซ์ (USDP) เป็นตัวอย่างของ stablecoin ที่ถูกดีเพกหลังจากการล่มสลายของธนาคารซิลิคอนวัลเลย์

สี่ประเภทของ stablecoin คือ fiat backed stablecoins, commodity backed stablecoins, crypto-backed stablecoin และ algorithmic stablecoins.

ความเสี่ยงที่เหล่าสเตเบิ้ลคอยนิ้นทุกคันเผชัดอยู่ที่ลักษณะของเงินสำรองของมัน

แนะนำ

ปี 2023 เริ่มต้นอย่างมั่นใจในเรื่องของสกุลเงินดิจิทัลเมื่อมันดำเนินไปได้ดี ส่วนใหญ่ของสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำได้รับการเพิ่มมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในช่วงสองเดือนแรก บิตคอยน์ ดำเนินการต่อกับการรวมตัวของมัน อย่างไรก็ตาม การรุกรานของธนาคารเมื่อเร็วๆนี้ (ธนาคาร Silvergate, ธนาคาร Signature และ ธนาคาร Silicon Valley) ทำให้สเตเบิลคอยน์หลายคนถูกปลดจากการผูกติดกัน

เดือนที่เปลี่ยนแปลงได้สำหรับ stablecoins

จำนวนหนึ่งของ stablecoins depegged หลังจากที่ธนาคารซิลิคอนวัลเล่ (SVB) ล้มลง ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงที่มีอยู่ในพวกเขา การ depegging ของ stablecoins เกิดขึ้นเมื่อราคาของพวกเขาต่ำกว่ามูลค่าที่ระบุไว้ โดยพื้นฐานแล้ว stablecoin ควรรักษามูลค่าคงที่เช่น $1.00

สกุลเงินคงที่แรกที่ถูกเชื่อมโยงมาติดต่อกันคือ U.S. ดอลลาร์คอยน์ (USDC) ที่อยู่อันดับ 3 ของสกุลเงินคงที่ มูลค่าลดลงเหลือ $0.87 อย่างไรก็ตาม ตอนนี้มันได้กลับมามีการเชื่อมโยงมาติดต่อกันอีกครั้งที่ 1.1 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐ USDC เลิกเชื่อมโยงมาติดต่อกันหลังจากที่ธนาคารซิลิคอนวัลลีย์ล้มเหลวในการประมวลผลการโอนเงินในจำนวน 40 ล้านดอลลาร์ซึ่ง Circle ผู้ออก USDC ได้ร้องขอ

ในช่วงระยะเวลาที่ USDC ถูกขายออก DAI เหรียญเสมือนเงินที่มีการสนับสนุนด้วยเครื่องมือเข้ารหัสก็ล่าถอยหลังมูลค่าลดลง 2.0% DAI เหรียญเสมือนเงินของ Maker Protocol ถูกถอดการเชื่อมโยงเนื่องจาก USDC เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่สนับสนุนมัน สกุลเงินอื่น ๆ ที่สนับสนุน DAI คือ ETH และ ดอลลาร์แพกซ์ (USDP) ในที่สุดมูลค่าของ DAI ที่มีกำไรตลาดอยู่ที่ 5.7 พันล้านเหรียญในเวลานั้น ลดลงเหลือ 0.897 อย่างไรก็ตาม มันกลับมาคงเดิมภายในระยะเวลาสั้นๆ

กราฟด้านบนแสดงจุดที่ USDC ถูกปลดการเกี่ยวข้อง ที่สำคัญคือ มีผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อกันบน stablecoins หลายราย เช่น TrueUSD (TUSD), Frax ( Frax), และ Pax Dollar (USDP), ซึ่งทั้งหมดสูญเสียการผูกพันของพวกเขา มูลค่าของ USDD, เหรียญ stablecoin ที่ออกโดย TRON, ลดลง 7.5% เหลือ 0.925 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม ราคาของ Frax ( Frax) - สกุลเงินคงที่แบบฟรักชันแอลกอริทึมลดลงเหลือ 0.885 ดอลลาร์

แม้ว่า เทเธอร์ USDT cũng giảm, điều đó đã diễn ra một cách tích cực khi giá trị của nó tăng lên $1.06 do nhu cầu tăng cao. Điều này bởi vì, trong khoảng thời gian đó, nhiều nhà đầu tư coi nó là một stablecoin tốt hơn so với những loại khác.

การวิ่งธนาคาร

การเงินธนาคารล่าสุด Silvergate Bank, Signature Banks และ Silicon Valley bank และการยกเลิกการผูกของ stablecoins หลายรายได้แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ มันยังแสดงให้เห็นถึงความเชื่อมโยงที่มีอยู่ระหว่างระบบการธนาคารแบบดั้งเดิมและ stablecoins ที่มีการสนับสนุนด้วยเงินบาทเหรียญ สาเหตุของความเชื่อมโยงนี้คือธนาคารถือทรัพย์สำรองที่สนับสนุน stablecoins

ตอนนี้ธนาคารทํางานอะไรกันแน่? การวิ่งของธนาคารเกิดขึ้นเมื่อผู้ฝากเงินจํานวนมากถอนเงินจํานวนมากกลัวว่าธนาคารจะไม่สามารถให้เงินได้เมื่อพวกเขาต้องการ สิ่งนี้สร้างปัญหาใหญ่ให้กับธนาคารเนื่องจากพวกเขาถือเงินเพียงเล็กน้อยที่ฝากไว้ได้ตลอดเวลาเนื่องจากพวกเขาให้ยืมเงินที่ฝากไว้มาก

ในส่วนมาก ธนาคารจะใช้เงินฝากของผู้ฝากไปซื้อเครื่องมือการลงทุนที่มีดอกเบี้ย เช่น หุ้นพลัสหรือพันธบัตรของรัฐบาล ดังนั้น เมื่อผู้ฝากถอนเงินเยอะไปภายในระยะเวลาสั้น ๆ ธนาคารจะถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ หากขายสินทรัพย์ราคาต่ำกว่าที่ซื้อมา ธนาคารอาจกลายเป็นหนี้สินได้

น่าเสียดายที่เมื่อธนาคารเกิดภาวะล้มละลาย ตามกฎหมายจะถูกบังคับให้ปิดตัวลงซึ่งทำให้เงินทุนที่สนับสนุน stablecoins ถูกล็อกไว้ในธนาคาร หากตลาดทราบว่าเงินทุนที่สนับสนุน stablecoin บางอย่างถูกล็อกอยู่ในธนาคาร เขาจะขายสินทรัพย์ที่ถืออยู่ของตนทิ้งไป ซึ่งส่งผลให้เสียเชื่อมโยง ดังนั้น การวิ่งธนาคารเป็นอันตรายต่อความเสถียรของ stablecoins เช่น USDC และ BUSD

ความเสี่ยงในการยกเลิกการผูกพันล่าสุด

อุปสรรค์ที่เกิดจากการขาดความมั่นคงของสเตเบิ้ลคอยน์มีตั้งแต่การล่มสลายของ เทอร์ร่า USD (UST) ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2565 เป็นเหตุการณ์ที่ทำให้ตลาดคริปโตยิ่งลงสู่การเคลื่อนไหวของหมี

ตามรายงานจาก Whale บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน ได้เปิดเผยว่าในช่วงปลายปี 2022 มีการแลกเปลี่ยนสกุลเงินเสมือนแบบมั่นคงอย่างกว้างขวาง เมื่อแลกเปลี่ยนสกุลเงินเสมือน หมายถึงแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิตอลเพื่อได้รับสกุลเงินหลักทรัพย์ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งนำไปสู่การลดลงของทรัพย์สินตลาดของมัน

ระหว่างเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2565 และ 10 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2566 มีการแลกเปลี่ยนสกุลเงินคงที่รวมกันมูลค่า 9.8 พันล้านเหรียญเทียน เทียนเท่ากับ 7.23% โดยหลังจากนั้น การแลกเปลี่ยนของ BUSD แทน 31% ของยอดรวมดังกล่าว ผลตอบรับทำให้มีการลดลงอย่างมากในความเสมพันธ์ของสกุลเงินคงที่ในตลาด โดยเฉพาะอย่างยิ่งภายในสามเดือนที่ผ่านมูลค่าของสกุลเงินคงที่ที่ในการเปลี่ยนมือลดลงประมาณ 16.5% เทียบเท่ากับ 10 พันล้านดอลล่าร์

หนึ่งในความเสี่ยงของ USDC คือประเภทของหลักทรัพย์ที่สนับสนุน โดยรวมแล้วมีประมาณ 80% ของหลักทรัพย์ที่ใช้เป็นค้ำประกันสำหรับ stablecoin เป็นใบลูกธนาคารทรีเจอรี่ที่มีกำหนดชำระภายใน 30 วัน ซึ่งหมายความว่าเพียง 20% เท่านั้นของ stablecoins ที่มีรักษาความคงที่จะเป็นเงินสด มีการเข้าใจผิดเรื่องนี้กับ stablecoins ที่มีการรับประกันด้วยเงินฝาก ซึ่งสร้างความเสี่ยงเพิ่มเติม

การยกเลิกการผูกมัดและเงินสำรอง

เหมือนที่คุณได้ระบุไว้ข้างต้น ประเภทของหลักทรัพย์สำหรับสกุลเงินดิจิตอลที่ผูกขายกำหนดความสามารถในการต่อต้านการขาดความเชื่อมั่นของสกุลเงินดิจิตอล โดยปกติค่าของ stablecoins อาจมีการเปลี่ยนแปลงบ้างจากการผูกขาย เช่น โดยไม่กี่เซนต์ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงที่มีขนาดใหญ่จากค่าที่กำหนดของพวกเขา จะนำไปสู่การขาดความเชื่อมั่น

การประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่สนับสนุนสเตเบิลคอยน์ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงในราคาและค่าใช้จ่ายในการแปลงเป็นเงินสด บางส่วนของสินทรัพย์ใต้หลักที่เป็นหลักประกันคือสินเชื่อที่มั่นคง ตราสารหนี้ของบริษัทและแร่ธาตุมีค่า เช่นทองคำเป็นต้น

รายงานเกี่ยวกับ เทเธอร์ สเตเบิลคอยน์ (USDT) ล่าสุดเมื่อธันวาคม 2022 ระบุว่ามี 58.5% ของเงินสดสำรองในพันธบัลล์ของรัฐบาลที่มีอายุค่าเฉลี่ย 60 วัน ในทำนองเดียวกัน สงวนของ USDC และ BUSD อยู่ในพันธบัลล์และเงินฝาก ความแตกต่างในอัตราส่วนของเงินสำรองเหล่านี้กำหนดความเสี่ยงของพวกเขา

ประเภทของ stablecoins

ประเภทของ stablecoin กำหนดความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่กับพวกเขา พวกเรามี stablecoin 4 ประเภท คือ stablecoin ที่รองรับด้วยเงินฝาก, stablecoin ที่รองรับด้วยสินค้า, stablecoin ที่รองรับด้วยคริปโต และ stablecoin แบบอัลกอริทึม

สกุลเงินมั่นคงที่มีการสนับสนุนจากเงินบาท: นี่คือ stablecoin ที่มีการสนับสนุนจากสกุลเงินที่ใช้ในประเทศ เช่น ดอลลาร์สหรัฐอเมริกา แต่ละสกุลเงิน stablecoin จะผูกมัดกับสกุลเงินใดสกุลเงินหนึ่งในอัตราส่วน 1:1 เช่น เทเธอร์ USDT เกี่ยวข้องกับดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1.1 หมายความว่ามูลค่าของแต่ละ USDT คือ $1.00 ยกเว้นกรณีที่ถูกยกเลิกการผูกพัน เมื่อมีการผูกพันเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิตอล ผู้ออกเหรียญจะเก็บสำรองเงินเพียงพอสำหรับเหรียญทั้งหมดในการแพร่กระจาย

สกุลเงินเสถียรที่มีพื้นที่ที่สนับสนุน: นี่คือ stablecoins ที่มีการสนับสนุนโดยสินค้าเช่น แร่ธาตุมีค่าหรืออสังหาริมทรัพย์จริง อย่างไรก็ตาม เกือบทั้งสตางค์ stablecoins ที่มีอยู่ในปัจจุบัน เช่น Paxos Gold (PAXG) หรือ เทเธอร์โกลด์(xAUT) รองรับด้วยทองคำ ในกรณีนี้ ผู้ออกสกุลเงินคงที่ควรเก็บสำรองของสินทรัพย์ใต้พื้นฐาน

สกุลเงินคงที่ที่มีการสนับสนุนด้วยเครือข่ายคริปโต เหมือนที่ชื่อแสดง นี่เป็น stablecoin ที่มีการสนับสนุนจาก cryptocurrencies อื่น ๆ สำหรับ Dai มีการสนับสนุนจาก USDC, ETH และ เป็นเหรียญ Pax Dollar (USDP) เป็นตัวอย่างที่ดีของสเตเบิ้ลคอยน์

สกุลเงินดิจิตอลแบบ Algorithmic stablecoins: สเตเบิลคอยน์เหล่านี้ที่เรียกว่าสเตเบิลคอยน์ที่ไม่มีหลักประกันก็ไม่ได้รับการสนับสนุนจากทรัพย์สินใด มูลค่าของสเตเบิลคอยน์ถูกคงสภาพโดยใช้อัลกอริทึมที่ควบคุมการเสนอขายและความต้องการของสเตเบิลคอยน์

หากมูลค่าของ stablecoin ขึ้นเหนือราคาที่กำหนด โปรโตคอลจะสร้างเหรียญใหม่ ซึ่งเพิ่มสินค้าของมันและลดราคา ในทางกลับกัน หากมูลค่าลดลงต่ำกว่าราคาที่กำหนด โปรโตคอลจะทำลายเหรียญบางส่วน ซึ่งทำให้สินค้าของมันลดลง ซึ่งส่งผลให้มูลค่าเพิ่มขึ้น

กรณีของ BUSD

ในเดือนกุมภาพันธ์ ค.ศ. 2023 คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และแลกเปลี่ยน (SEC) ได้แจ้งให้รู้ด้วยรายการเวลส์ถึง Paxos โดยกล่าวหาว่า BUSD เป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้ลงทะเบียน การแจ้งให้ทราบนี้ เป็นจดหมายที่แจ้งให้บริษัททราบเกี่ยวกับการดำเนินคดีตามกฎหมายที่วางเจตนา แสดงให้เห็นว่า SEC กำลังสอบสวน BUSD

ในเริ่มต้น Paxos ไม่เห็นด้วยว่า BUSD ไม่ใช่หลักทรัพย์ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์รัฐบาล อย่างไรก็ตาม ภายหลังนั้น Paxos ตกลงที่จะหยุดการสร้าง BUSD แล้ว เนื่องจากการสอบสวนของ SEC และการแจ้งเตือนจาก Wells Notice Paxos ยุติความร่วมมือกับ Binance ไป แม้ว่าการดำเนินการของ SEC จะไม่ได้ส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาของตลาดที่รุนแรง แต่ก็แสดงให้เห็นว่าการทำงานของกองทุนรักษาค่าเงินที่มั่นคงสามารถกลายเป็นความเสี่ยง

สรุป

สรุปกันได้ว่าในปี 2023 มีสกุลเงินคงที่หลายสกุลที่สูญเสียการผูกติดกับสกุลเงินหลัก เช่น USDC ซึ่งมีผลกระทบต่อสกุลเงินคงที่อื่นๆ เช่น DAI ด้วย TrueUSD(TUSD), Frax ( Frax), และ Pax Dollar(USDP) สตริงของการตัดมิติคริปโตนัสนั้นเกิดขึ้นจากการล่มสลายของธนาคารซิลิคอนวัลเลย์

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ stablecoins

สกุลเงินดีเอ็นเอสที่ดีสุดสิบอันดับคืออะไร?

เหรียญเสถียรสูงสุดสิบอันคือ เทเธอร์ USDT, เหรียญดอลลาร์สหรัฐ (USDC), ดอลลาร์บินานซ์(BUSD), Dai (DAI), TrueUSD(TUSD), ดอลลาร์แพกซ์ (USDP), USDD, ดอลลาร์จีมินาย (GUSD), Fei USD (FEI) และ TerraClassicUSD (USTC). สกุลเงินดิจิทัลเหล่านี้ถูกสร้างและรายชื่อในแลกเชนสกุลเงินดิจิทัลต่าง ๆ

มีสองประเภทหลักของ stablecoins คืออะไร?
สองประเภทหลักของ stablecoins คือ fiat-backed stablecoins และ crypto-backed stablecoins คือ stablecoins ที่รองรับโดยสกุลเงินดิจิตอลอื่น เช่น BTC.

มี stablecoins กี่ตัว?
CoinMarketCap มีรายการของ stablecoins จำนวน 139 ตัว อย่างไรก็ตาม จำนวนรวมของ stablecoins อาจสูงกว่าเนื่องจากบางตัวยังไม่ได้รับการจดทะเบียนบนตลาดแลกเปลี่ยน