2024 yılında sabit coin toplam arzı neredeyse iki katına çıkarak 129,8 milyar dolardan 203,4 milyar dolara yükselecek ve bunun yarısından fazlası Ethereum blok zincirinde bulunacak. Piyasada dolaşımda olan onlarca sabit coin ve sürekli ortaya çıkan yeni coin türleriyle birlikte, likidite takasının mümkün olduğunca 1:1 oranına yakın olmasını sağlamak hayati önem taşımaktadır. Barter ekibi derinlemesine araştırmalar yaparak şunu bulmuştur: Uygulama
Stablecoin değişimi genellikle 1:1 döviz kurundan sapmaktadır, bu yazıda bu sorunu inceleyeceğiz.
sıradan görünse de, aslında paha biçilmez bir değere sahiptir.
DEX alım satım verilerine göre, stablecoin işlem hacminin toplam işlem hacmine oranı %20-30 aralığında kalırken, işlemlerinin oranı her zaman %5'in altında kalıyor. Nisan 2025'te stablecoin'ler işlemlerin yüzde 31,5'ini (mutlak anlamda 16,6 milyar dolar) ve işlemlerin yalnızca yüzde 4,6'sını oluşturdu. Bu, tek bir stablecoin işleminin ortalama boyutunun normal bir DEX işleminin 9,5 katı olduğu anlamına gelir.
TVL ne kadar düşükse, verimlilik o kadar yüksektir.
Stablecoin likidite havuzunun TVL'si, Ocak 2022'deki 12,3 milyar dolarlık zirveden Mayıs 2025'te 600 milyon dolara düştü. Bununla birlikte, 2022'nin başından bu yana, stablecoin'lerin işlem hacmi artmaya devam etti ve likidite cirosunda 34 kat artışla sonuçlandı ve Nisan 2025 itibariyle tek bir haftada maksimum %824'e ulaştı. Bu, piyasa yapısının daha fazla sermaye verimliliğine doğru kaydığı ve likidite havuzlarının artık önemli ölçüde daha büyük işlem hacimlerini desteklediği anlamına geliyor.
Kararlı Değişim≠Kararlı İcra
Geçtiğimiz yıl bireysel yatırımcıların yaptığı işlemlerde, 8.1 milyar dolarlık stablecoin dönüştürme işlemi %0.1'den fazla kayıp yaşadı. Bunun içinde 930 milyon dolarlık işlemin kaybı %1'i geçti; bu, stablecoin dönüşümlerinde olağanüstü yüksek bir durumdur ve %78.5'lik yüksek kayıp işlemi, likiditesi düşük stablecoin işlem çiftlerinde yoğunlaşmıştır.
%1'lik kayma ilk bakışta önemsiz görünebilir, ancak yüksek işlem hacmine sahip stabilcoin değişim senaryolarında, derin ölçek verimliliği sorunlarını ortaya çıkarmaktadır. Bu nedenle, stabilcoin değişimleri şu anda tüm sandviç saldırısı altındaki işlemlerin %53,8'ini oluştururken, MEV (madenci çıkarılabilir değer) ve arbitraj işlemleri stabilcoin değişim toplam işlem hacminin %47,0'ını, yani haftada 1,61 milyar doları oluşturmaktadır.
Düşük maliyet ama yüksek bedel
Stablecoin takaslarındaki zararlı işlemlerin yüksek oranının temel nedeni ücret sıkıştırmasıdır. Son iki buçuk yılda, stablecoin takasları için ortalama ücret 5,5 kat düşerek sadece %0,011'e düştü ve hacim ağırlıklı ücret %0,005'e kadar düştü. Düşük ücretler sipariş akışını çekebilse de, aynı zamanda alışılmadık derecede yüksek oranda zararlı işlemlere yol açar. Örneğin, %0,001 gibi ultra düşük ücretler sunan Uniswap V4 platformunda, stablecoin takas hacminin %80,2'sine kadar zararlı MEV işlemleri görüldü.
Stabilcoin değişimi üzerindeki sürtünme maliyetinin sayısal analizi
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
1USDT≠1USDC? Stabilcoin değişimi arkasındaki "karanlık orman" analizi
Yazar: Barter
Derleyen: Tim, PANews
Stabilcoin Değişimi: İyi ve Kötü
2024 yılında sabit coin toplam arzı neredeyse iki katına çıkarak 129,8 milyar dolardan 203,4 milyar dolara yükselecek ve bunun yarısından fazlası Ethereum blok zincirinde bulunacak. Piyasada dolaşımda olan onlarca sabit coin ve sürekli ortaya çıkan yeni coin türleriyle birlikte, likidite takasının mümkün olduğunca 1:1 oranına yakın olmasını sağlamak hayati önem taşımaktadır. Barter ekibi derinlemesine araştırmalar yaparak şunu bulmuştur: Uygulama
Stablecoin değişimi genellikle 1:1 döviz kurundan sapmaktadır, bu yazıda bu sorunu inceleyeceğiz.
sıradan görünse de, aslında paha biçilmez bir değere sahiptir.
DEX alım satım verilerine göre, stablecoin işlem hacminin toplam işlem hacmine oranı %20-30 aralığında kalırken, işlemlerinin oranı her zaman %5'in altında kalıyor. Nisan 2025'te stablecoin'ler işlemlerin yüzde 31,5'ini (mutlak anlamda 16,6 milyar dolar) ve işlemlerin yalnızca yüzde 4,6'sını oluşturdu. Bu, tek bir stablecoin işleminin ortalama boyutunun normal bir DEX işleminin 9,5 katı olduğu anlamına gelir.
TVL ne kadar düşükse, verimlilik o kadar yüksektir.
Stablecoin likidite havuzunun TVL'si, Ocak 2022'deki 12,3 milyar dolarlık zirveden Mayıs 2025'te 600 milyon dolara düştü. Bununla birlikte, 2022'nin başından bu yana, stablecoin'lerin işlem hacmi artmaya devam etti ve likidite cirosunda 34 kat artışla sonuçlandı ve Nisan 2025 itibariyle tek bir haftada maksimum %824'e ulaştı. Bu, piyasa yapısının daha fazla sermaye verimliliğine doğru kaydığı ve likidite havuzlarının artık önemli ölçüde daha büyük işlem hacimlerini desteklediği anlamına geliyor.
Kararlı Değişim≠Kararlı İcra
Geçtiğimiz yıl bireysel yatırımcıların yaptığı işlemlerde, 8.1 milyar dolarlık stablecoin dönüştürme işlemi %0.1'den fazla kayıp yaşadı. Bunun içinde 930 milyon dolarlık işlemin kaybı %1'i geçti; bu, stablecoin dönüşümlerinde olağanüstü yüksek bir durumdur ve %78.5'lik yüksek kayıp işlemi, likiditesi düşük stablecoin işlem çiftlerinde yoğunlaşmıştır.
%1'lik kayma ilk bakışta önemsiz görünebilir, ancak yüksek işlem hacmine sahip stabilcoin değişim senaryolarında, derin ölçek verimliliği sorunlarını ortaya çıkarmaktadır. Bu nedenle, stabilcoin değişimleri şu anda tüm sandviç saldırısı altındaki işlemlerin %53,8'ini oluştururken, MEV (madenci çıkarılabilir değer) ve arbitraj işlemleri stabilcoin değişim toplam işlem hacminin %47,0'ını, yani haftada 1,61 milyar doları oluşturmaktadır.
Düşük maliyet ama yüksek bedel
Stablecoin takaslarındaki zararlı işlemlerin yüksek oranının temel nedeni ücret sıkıştırmasıdır. Son iki buçuk yılda, stablecoin takasları için ortalama ücret 5,5 kat düşerek sadece %0,011'e düştü ve hacim ağırlıklı ücret %0,005'e kadar düştü. Düşük ücretler sipariş akışını çekebilse de, aynı zamanda alışılmadık derecede yüksek oranda zararlı işlemlere yol açar. Örneğin, %0,001 gibi ultra düşük ücretler sunan Uniswap V4 platformunda, stablecoin takas hacminin %80,2'sine kadar zararlı MEV işlemleri görüldü.
Stabilcoin değişimi üzerindeki sürtünme maliyetinin sayısal analizi