Дякую EFерам, які надали цінні коментарі та відгуки до проекту документа: Бастіан Ауе, Віталік Бутерін, Богдан Попа, Томаш Станчак, Фредрік Свантес, Йоав Вайс, Данкрат Фейст, Тім Бейко, Ніколя Консіньї, Ніксо, Алекс Стокс, Ладислав та Йозеф Швайцер.

Дякуємо kpk, Steakhouse Financial та pcaversaccio за надання цінного та змістовного внеску та остаточний перегляд цього документа.

Фонд Ethereum (EF) існує для зміцнення екосистеми Ethereum та підтримки його давніх невід'ємних цілей: забезпечення «додатки, які працюють точно за програмою без будь-якої можливості простою, цензури, шахрайства чи втручання третьої сторони“EF Treasury підтримує довгострокову агенцію, сталий розвиток та легітимність EF. Капітальні вкладення повинні бути збалансовані між пошуком прибутків вище бенчмаркового рівня та розширенням ролі EF як опікуна екосистеми Ethereum, з особливою увагою до DeFi.

Цей документ містить політики та рекомендації щодо управління скарбницею EF і обговорює ключові показники та міркування.

1. Макроекономічна політика

Щоб досягти своїх цілей, EF підтримуватиме та періодично вдосконалюватиме політику управління активами та зобов'язаннями, а також стратегію розподілу грантів на високому рівні. EF управлятиме своїми активами, враховуючи ризик, тривалість та ліквідність, залишаючись у відповідності з основними принципами Ethereum.

Наш підхід зосереджується на двох змінних:

A: Щорічні операційні витрати (висловлені у % від поточного загального бюджету)

B: Роки резерву Opex (кількість років операційної витривалості, що утримується в резерві)

Де:

• A × B: визначає цільові резерви у фіаті (офчейн або ончейн). Це значення безпосередньо впливає на розмір і частоту продажів Етер.
• (TotalTreasury - A × B) визначає значення резервів ЕТН: поділ на ціну ЕТН дає кількість ЕТН, яка залишиться в основних активів.

На регулярних інтервалах Правління та Керівництво переоцінюють обидва показники, зважуючи на динаміку ринку та думку громади, щоб зберегти короткострокові операції в відповідності з довгостроковою стратегією. Два додаткові підходи формують кожен перегляд: (1) визначення ключових років, які потребують підвищеної участі в екосистемі, та (2) підтримка контрциклічної позиції — посилення підтримки в періоди спаду та її пом'якшення в періоди зростання.

Поточні цілі становлять A = 15% від казначейства для річних операційних витрат і B = 2,5 року. Ця політика відображає нашу переконаність у тому, що 2025-26 роки, ймовірно, будуть вирішальними для Ethereum, що вимагає підвищеної уваги до критичних результатів.

EF очікує залишитися довгостроковим управлінцем, але уявляє, що його обсяг поступово звужуватиметься. Ми маємо намір зменшити щорічні операційні витрати приблизно лінійно протягом наступних п'яти років, закінчивши на довгостроковій базі 5%, що є поширеним для організацій, заснованих на ендовментах. Цей шлях зниження та базу буде переглянуто та скориговано в міру розвитку обставин.

2. Політика криптоактивів

EF буде прагнути заробити прийнятні доходи на активи казначейства у спосіб, що відповідає основним принципам Ethereum.

Ключові аспекти портфеля на ланцюгу включають, але не обмежуються:

• Безпека та захист: віддавайте перевагу перевіреним, незмінним, перевіреним, бездозвільним протоколам. Заохочуйте позитивно-сумованих учасників екосистеми Ethereum DeFi. Ставте за мету протидіяти системним ризикам для Ethereum в цілому, а не сприяти їм. Постійно переоцінюйте проекти на предмет векторів атак і ризиків, включаючи, але не обмежуючись: ризиками смарт-контрактів, управління, зберігання (наприклад, стейблкоїни) та ризиками оракулів.
• Розумний дохід і ризик: вибирайте консервативні варіанти з вищими ступенями ліквідності замість того, щоб тільки переслідувати високі доходи. Остерігайтеся не тільки ризику втрати коштів, але й ризиків ліквідності та загальної гнучкості портфеля. Вклади, які є дещо ризикованішими, можуть відбуватися, але будуть мати більш обмежений масштаб і в сегрегованих рамках. У всіх випадках прагніть бути скромною часткою від загального TVL будь-якого окремого проекту.
• Глибші цілі Ethereum: підтримка максимально безпечного, децентралізованого, з відкритим кодом,cypherpunk додатки. @pcaversaccio/the-ethereum-cypherpunk-manifesto">Cypherpunk DeFi є бездозвільним: немає колючих дротів. Ідеальні протоколи мінімізують довіру, композуються та максимально дружні до конфіденційності.

Ми будемо часто перерозподіляти кошти між протоколами з причин, таких як зміна ринкових умов, диверсифікація або нові можливості доходу. Виведення коштів слід розуміти в цьому контексті, а не як анти-рекомендації.

2.1 Етер Sales

Протягом року EF періодично буде обчислювати відхилення фіатних активів скарбниці від цільового показника Opex Buffer (“B”) і визначати, скільки, якщо взагалі, Етер буде продано протягом наступних трьох місяців. Ці продажі зазвичай будуть здійснюватися через фіатні виходи або на ланцюгові обміни на фіатні активи.

2.2 Етер Deployments

Наші поточні стратегії включають сольне стекингування та wETH, наданий перевіреним кредитним протоколам. Основні розгортання постійно переоцінюються, але мають бути довгостроковими. EF також може позичати стейблкоїни і шукати вищі доходи на ланцюгу. Управління EF та радники перевірятимуть кандидатів на протоколи на предмет безпеки контрактів, ризику ліквідності та ризику відходу від прив'язки, а також інших факторів. Оскільки екосистема DeFi розвивається, EF планує включити вибрані ончейн-allocations, включаючи ретельно перевірені ферми та токенізовані реальні активи (RWAs), у свої резерви в фіаті.

3. Політика активів, номінованих у фіатній валюті

EF розподілить свої фіатні активи між:

• Активи з негайною ліквідністю: готівка та інші високоліквідні інструменти, виражені в фіатній валюті, які покривають оперативні потреби в реальному часі;
• Резерви, що відповідають зобов'язанням: термінові депозити, облігації інвестиційного класу та інші низькоризикові інструменти, які відповідають зобов'язанням на більш тривалий термін; та
• Токенізовані реальні активи: керуються тими ж стратегічними цілями та ризиковими настановами, що й рідні криптоактиви.

4. Політика прозорості

EF Co-EDs несуть відповідальність перед Правлінням за управління скарбницею.

Щоб забезпечити прозорість, підзвітність та обізнаність, встановлено структурований внутрішній звітний ритм. Звіти готуються та підтримуються командою фінансів, а їх розподіл залежить від обсягу та чутливості.

4.1. Квартальні звіти

Фінансова команда надає щоквартальні звіти Правлінню та Керівництву, включаючи:

• Продуктивність (Абсолютна та проти Бенчмарків)
• Усі позиції (Відкриті & Закриті з моменту останнього звіту)
• Огляд значних подій, включаючи:
  • Операції (процеси, інфраструктура, оновлення/інциденти безпеки)
  • Залучення екосистеми (зустрічі, партнерства тощо)

4.2. Річні звіти

Щорічний Звіт EFбуде включати додаткову інформацію, пов'язану з казначейством, включаючи підсумок основних розподілів казначейства. Наприклад, відсотки в фіаті, бездіяльному Етері та розгорнутому Етері.

5. Цілі кіберпанків

EF (через свої дослідження, адвокацію та капіталовкладення) буде спиратися на принципи кіберпанку, щоб допомогти формалізувати та застосувати практичну оцінювальну рамку, яку ми називаємо "Defipunk", яка має такі властивості:

• Безпека
• Відкритий код
• Фінансова само sovereignty
• Технічні рішення над рішеннями на основі довіри (наприклад, мультипідписи, покладання на юридичні примуси як засіб захисту)
• Активне впровадження криптографічних інструментів для захисту громадянських свобод
• Приватність

Приватність історично була ігнорована в ширшому просторі DeFi, але вона залишається суттєвою. Приватність захищає учасників ринку як від цифрового спостереження (наприклад, переднє виконання, сендвіч, ліквідаційне снайпінг, цілеспрямоване фішинг, профілювання та примус на основі даних), так і від фізичних загроз (тобто примус у присутності).

5.1. EF має активно підтримувати проекти в їхній подорожі Defipunk

Ethereum має всі шанси залучити експоненційно більші потоки капіталу, таланту та інноваційної енергії. Проте зростання часто залежить від обраного шляху: стандарти, прийняті в періоди хаотичного швидкого зростання, стають спадковими обмеженнями, а проекти, що надають перевагу прозорості, можуть автоматично закріплювати спостереження. Існуючі системи часто чинять тонкі тиски, які звужують простір для нових DeFi примітивів та обмежують інновації, орієнтовані на конфіденційність. Фонд Ethereum захищатиме від цих тисків.

Завдяки дослідженням, адвокації та стратегічним капіталовкладенням, EF може допомогти виростити фінансову екосистему, що базується на Ethereum, яка захищає самостійність і підтримує в масштабах " відкрите суспільство в електронну еру.”

Перетворення цього бачення на реальну інфраструктуру потребує зусиль. Існує безліч викликів для створення циферпункних DeFi протоколів сьогодні: високі ціни на газ для конфіденційності, тертя у досвіді користувача, складнощі з формуванням ліквідності, більш суворі вимоги до аудиту, пов'язані з технічною складністю та незмінністю, і, простіше кажучи, опоненти конфіденційності. Як наслідок, велика частина сьогоднішньої DeFi екосистеми покладається на централізовані елементи: механізми закриття задніх дверей або функції вилучення коштів, надмірна залежність від мультипідписів або MPC, широке використання білих списків, централізовані та контролювані інтерфейси, а також загальна відсутність конфіденційності в блокчейні – все це залишає як ринки DeFi, так і учасників вразливими до системних ризиків.

Конфіденційність є особливо важливою для правильного виконання. Як зазначає Манифест кіберпанків, " щоб конфіденційність була поширена, вона повинна бути частиною соціального контракту”. Приватність має вбудовані мережеві ефекти, і все ж вона отримала дуже мало уваги до цього часу. Це свідчить про те, що сильна, рання інституційна підтримка з боку організації, схожої на EF, може бути унікально цінною для зміщення рівноваги в бік більш орієнтованого на приватність DeFi-ландшафту.

EF має хорошу позицію, щоб допомогти спрямувати еволюцію DeFi до цих цілей. Наприклад:

• Підтримка нових протоколів DeFi для розробки функцій конфіденційності
• Стимулювання зрілих протоколів для зміцнення властивостей Defipunk за рахунок наукових співпраць, ліквідності, легітимності та інших ресурсів
• Сприяння дослідженням і розробці децентралізованих інтерфейсів

Більш повний список критеріїв для підтримки проектів можна знайти в §5.3.

5.2. Defipunk починається вдома

Адвокація за відкритий код, конфіденційність та інші цілі Defipunk виходить далеко за межі EF, але включає внутрішні операції EF, де це можливо. Використання принципів Defipunk в управлінні скарбницею EF є ключовим першим кроком у цьому відношенні. Загалом, EF може використовувати secureware інструменти, створити розумну оперативну структуру, яка підтримує всіх кваліфікованих учасників, включаючи анонімних та псевдонімних учасників, та покращити свої практики безпеки та конфіденційності. Це допоможе EF залишатися принциповим та зростати в силі, стабільності та здатності стояти на своєму.

Персонал, залучений до управління скарбницею, повинен використовувати та/або вносити свій внесок у відкриті інструменти, що зберігають конфіденційність, для рутинних завдань, особливо якщо це вимагає підвищення кваліфікації в цих сферах. Дотримуючись принципів Defipunk у своїй діяльності, EF залишиться на цільовій лінії та отримає можливості підтримувати решту екосистеми в досягненні того ж.

5.3. Критерії Defipunk

Це конкретні критерії для внутрішньої оцінки протоколів та інтерфейсів, які призначені для заохочення нових проектів до початку роботи та існуючих проектів до покращення. Вони будуть застосовуватися до всіх майбутніх розгортань EF в ончейн-просторі. В той час як деякі критерії (наприклад, бездозвільний доступ, самостійне зберігання та FLOSS) є прямими бінарними детермінантами для розгортання, інші є більш складними. На даний момент проекти не зобов'язані перебувати на «ідеальному» кінці кожної осі. Ми шукаємо достовірний прогрес та дорожню карту для покращення, а не досконалість з першого дня. Ми відкрито ділимося структурою, щоб забезпечити зрозумілість для рішень EF і створити узгодженість за цими осями, а також щоб ширша спільнота могла розглядати, адаптувати або застосовувати їх при формуванні власних поглядів.

• Доступ без дозволу
  • Чи може хтось взаємодіяти з основними смарт-контрактами без KYC або білої списку?
• Самостійне зберігання
  • Чи дозволяє протокол користувачам зберігати самостійно активи та представляти це як стандарт?
• Вільне та відкритий програмне забезпечення (FLOSS)
  • Чи є код контракту вільним, ліцензованим з відкритим вихідним кодом, з ліцензією копилефту (наприклад, AGPL) або з дозволяючою ліцензією (наприклад, MIT, Apache)? Ліцензія, що передбачає доступ до виходу (наприклад, BSL), не підходить.
• Приватність
  • Транзакції: Чи пропонує він можливості для приховування походження/призначення/сум tx?
  • Стан: Чи захищені дані користувача/персональні дані та/або інформація про позицію в ланцюгу?
  • Дані: Чи уникає протокол (та його типові інтерфейси) непотрібного збору даних користувачів (наприклад, user-agent) та особистих даних (наприклад, IP-адреси)?
• Відкриті процеси розробки
  • Чи є процес розробки достатньо прозорим?
  • Чи є кодові репозиторії загальнодоступними та активно підтримуються?
  • Чи документуються зміни протоколу з чіткими обґрунтуваннями та історією версій?
  • Чи є видимість у процес прийняття рішень щодо оновлень, параметрів та дорожніх карт?
• Максимально надійна основна логіка
  • Незмінність: чи є основна логіка протоколу неоновлювальною або керованою високо децентралізованим, заблокованим у часі та прозорим процесом? (Уникайте адміністративних ключів з широкими повноваженнями.)
  • Максимально життєздатна криптоекономіка: чи покладається протокол максимально на криптографічні гарантії та економічні стимули, і зменшує використання юридичних обгорток (як-то забезпечення застави) або поза ланцюгового виконання до найменшого необхідного для його основної функції?
  • Залежність від оракулів
    • Чи зменшує це залежність від оракулів і мінімізує втрати у випадках, коли оракул скомпрометовано?
    • Чи використовує він надійні, децентралізовані, з мінімальним управлінням та стійкі до маніпуляцій оракули там, де це необхідно?
• Загальна безпека
  • Чи проведено аудит контрактів, і чи є процеси для відстеження зафіксованого хешу коміту, що відповідає останньому розгорнутому, в ідеалі включаючи моніторинг/оповіщення при зміні диференціалу?
  • Чи є властивості контракту формально перевіреними або принаймні перевіреними за байт-кодом на блокчейн-експлорерах?
• Розподілені UI
  • Чи є кілька незалежних інтерфейсів?
  • Чи є первинний інтерфейс користувача з відкритим вихідним кодом та розміщений у децентралізований спосіб?
  • Чи можуть користувачі безпосередньо взаємодіяти з контрактами?

Застереження：

1. Ця стаття перепублікована з [blog.ethereum.org]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Hsiao-Wei Wang]. Якщо є заперечення щодо цього переведення, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learn команда, і вони зможуть впоратися з цим швидко.
2. Відмова від відповідальності: Всі погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно думками автора і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.