Інтерпретація виступу голови ФРС Пауела: існує невизначеність щодо політики випуску

【金色财经】Дослідження CICC вказує на те, що виступ голови Федеральної резервної системи (ФРС) Джерома Пауела на конференції Jackson Hole був сприйнятий ринком як "досить м'який" сигнал про пом'якшення грошово-кредитної політики. Але ми вважаємо, що висловлювання Пауела не надали сильних вказівок щодо тривалості та обсягу зниження процентної ставки, а лише пояснили ринку "реакційну функцію" політики ФРС — тобто, коли ризики зайнятості переважають над інфляційними, ФРС має тенденцію знижувати процентні ставки. Однак, за умов значно вищих тарифів і жорсткішої імміграційної політики, ризики зайнятості та інфляції існують одночасно, і якщо ризики інфляції перевищать ризики зайнятості, Пауел все ще може скористатися тією ж "реакційною функцією", щоб зупинити зниження процентних ставок. Таким чином, ринку не слід сприймати виступ Пауела як стартовий пункт для серії пом'якшень, а скоріше усвідомити, що в умовах суперечностей між цілями зайнятості та інфляції грошово-кредитна політика стикається з викликами. Якщо тарифи та імміграційна політика далі підвищать тиск "стану стагнації", що поставить ФРС в складне становище, то справжнього пом'якшення грошово-кредитної політики не відбудеться. Схоже, що ризиковий апетит ринку може зменшитися, а коливання також посилиться.