Giới thiệu

Như một phần của nỗ lực cung cấp sự rõ ràng hơn về việc áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với tài sản crypto, Bộ Tài chính Doanh nghiệp đang cung cấp quan điểm của mình về một số hoạt động được biết đến với tên gọi "staking" trên các mạng sử dụng cơ chế đồng thuận proof-of-stake ("Mạng PoS"). Cụ thể, tuyên bố này đề cập đến việc staking tài sản crypto có liên quan intrinsically đến việc hoạt động theo chương trình của một mạng công cộng, không cần quyền cho phép, và được sử dụng để tham gia vào và/hoặc kiếm được tài sản cho việc tham gia vào cơ chế đồng thuận của mạng đó hoặc được sử dụng khác để duy trì và/hoặc kiếm được tài sản cho việc duy trì hoạt động công nghệ và an ninh của mạng đó. Chúng tôi gọi trong tuyên bố này những tài sản crypto này là "Tài sản Crypto Được Bảo Hiểm" và việc staking của chúng trên Mạng PoS là "Staking Giao Thức."

Protocol Staking

Các mạng lưới dựa vào mật mã và thiết kế cơ chế kinh tế để giảm bớt sự phụ thuộc vào các trung gian đáng tin cậy được chỉ định để xác minh các giao dịch mạng và cung cấp đảm bảo thanh toán cho người dùng. Hoạt động của mỗi mạng lưới được điều chỉnh bởi một giao thức phần mềm cơ bản, bao gồm mã máy tính, mà thực thi một cách lập trình một số quy tắc mạng nhất định, yêu cầu kỹ thuật và phân phối phần thưởng. Mỗi giao thức bao gồm một "cơ chế đồng thuận", đây là một phương pháp cho phép mạng lưới phân tán của các máy tính không liên quan (được gọi là "nút") duy trì mạng ngang hàng đồng ý về "trạng thái" (hoặc bản ghi chính thức về quyền sở hữu địa chỉ mạng, số dư, giao dịch, mã hợp đồng thông minh và dữ liệu khác) của mạng lưới. Các mạng lưới công cộng, không cần sự cho phép cho phép người dùng tham gia vào hoạt động của mạng, bao gồm việc xác thực các giao dịch mới vào mạng theo đúng cơ chế đồng thuận của mạng.

PoS là một cơ chế đồng thuận được sử dụng để chứng minh rằng các nhà điều hành nút ("Nhà Điều Hành Nút") tham gia vào mạng lưới đã đóng góp giá trị cho mạng lưới mà, trong một số trường hợp, có thể bị tịch thu nếu họ hành động không trung thực. Trong một Mạng PoS, một Nhà Điều Hành Nút phải stake Tài Sản Crypto Được Bảo Hiểm của mạng lưới để được chọn một cách lập trình bởi giao thức phần mềm cơ bản của mạng để xác thực các khối dữ liệu mới và cập nhật trạng thái của mạng lưới. Khi được chọn, Nhà Điều Hành Nút phục vụ như một "Người Xác Thực." Để đổi lấy việc cung cấp dịch vụ xác thực, các Người Xác Thực kiếm được "phần thưởng" gồm hai loại: (1) Tài Sản Crypto Được Bảo Hiểm mới được đúc (hoặc tạo ra) được phân phối lập trình cho Người Xác Thực bởi mạng lưới theo giao thức phần mềm cơ bản của nó; và (2) một phần trăm của các khoản phí giao dịch, được trả bằng Tài Sản Crypto Được Bảo Hiểm, bởi các bên đang tìm cách thêm giao dịch của họ vào mạng lưới.

Trong các mạng PoS, các Nhà điều hành Node phải cam kết hoặc "stake" Tài sản Crypto Được Bảo vệ để đủ điều kiện xác thực và kiếm phần thưởng, thường được thực hiện bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh, là chương trình tự thực thi tự động hóa các hành động cần thiết trong một giao dịch mạng. Trong thời gian được stake, Tài sản Crypto Được Bảo vệ sẽ bị "khóa" và không thể chuyển nhượng trong một khoảng thời gian theo các điều khoản của giao thức áp dụng. Người xác thực không chiếm giữ hoặc kiểm soát Tài sản Crypto Được Bảo vệ đã được stake, có nghĩa là quyền sở hữu và kiểm soát Tài sản Crypto Được Bảo vệ không thay đổi trong khi chúng đang được stake.

Mỗi giao thức phần mềm nền tảng của Mạng PoS chứa các quy tắc để vận hành và duy trì Mạng PoS, bao gồm phương pháp chọn Lập trình viên giữa các Nhà điều hành Node. Một số giao thức quy định việc chọn Lập trình viên ngẫu nhiên trong khi những giao thức khác sử dụng các tiêu chí cụ thể để chọn Lập trình viên, chẳng hạn như số lượng Tài sản Crypto Bảo đảm được đặt cọc bởi các Nhà điều hành Node. Các giao thức cũng có thể chứa các quy tắc nhằm ngăn chặn các hoạt động có hại cho sự an ninh và tính toàn vẹn của mạng, chẳng hạn như xác thực các khối không hợp lệ hoặc ký kép (điều này xảy ra khi một Lập trình viên cố gắng thêm cùng một giao dịch vào mạng nhiều lần, hiệu quả là chi tiêu cùng một tài sản crypto nhiều hơn một lần).

Phần thưởng từ Staking Protocol cung cấp một động lực kinh tế cho những người tham gia sử dụng Tài sản Crypto được Bảo vệ của họ để bảo vệ Mạng PoS và đảm bảo hoạt động liên tục của nó. Sự gia tăng số lượng Tài sản Crypto được Bảo vệ đã Staking có thể tăng cường an ninh cho các Mạng PoS và giảm thiểu rủi ro rằng một bên thù địch có thể kiểm soát đa số tổng số Tài sản Crypto được Bảo vệ đã Staking, điều này sẽ cho phép bên đó thao túng Mạng PoS bằng cách ảnh hưởng đến việc xác thực giao dịch và có thể thay đổi lịch sử giao dịch của mạng.

Chủ sở hữu Tài sản Crypto Được Bảo vệ có thể kiếm phần thưởng bằng cách làm Nhà điều hành Node và staking Tài sản Crypto Được Bảo vệ của riêng họ. Khi staking tự (hoặc solo), chủ sở hữu duy trì quyền sở hữu và kiểm soát Tài sản Crypto Được Bảo vệ và "khóa" riêng tư mã hóa của họ mọi lúc.

Ngoài ra, chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được Bảo vệ có thể tham gia vào quy trình xác thực mạng PoS mà không cần vận hành các nút của riêng họ bằng cách sử dụng staking tự giữ trực tiếp với bên thứ ba. Chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được Bảo vệ ủy quyền quyền xác thực của họ cho một Nhà điều hành Nút bên thứ ba. Khi sử dụng Nhà điều hành Nút bên thứ ba, chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được Bảo vệ nhận được một phần thưởng, trong khi nhà cung cấp cũng kiếm được một phần thưởng cho dịch vụ xác thực giao dịch của mình. Khi staking tự giữ trực tiếp với bên thứ ba, chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được Bảo vệ giữ quyền sở hữu và kiểm soát Tài sản Tiền điện tử Được Bảo vệ của mình và các khóa riêng của họ.

Ngoài việc staking tự (hoặc solo) và staking tự quản lý trực tiếp với bên thứ ba, một hình thức staking giao thức thứ ba được gọi là staking "quản lý", trong đó một bên thứ ba ("Người quản lý") giữ quyền sở hữu tài sản Crypto được bảo vệ của chủ sở hữu và tạo điều kiện cho việc staking các tài sản Crypto được bảo vệ đó thay mặt cho chủ sở hữu. Khi chủ sở hữu gửi tài sản Crypto được bảo vệ của họ cho một Người quản lý, Người quản lý giữ các tài sản Crypto được bảo vệ đã gửi trong một "ví" kỹ thuật số mà Người quản lý kiểm soát. Người quản lý staking các tài sản Crypto được bảo vệ thay mặt cho chủ sở hữu để nhận một phần thưởng đã thỏa thuận, bằng cách sử dụng một nút mà Người quản lý vận hành hoặc thông qua một Nhà vận hành Nút bên thứ ba mà Người quản lý chọn. Trong suốt quá trình staking, các tài sản Crypto được bảo vệ đã gửi vẫn nằm trong quyền kiểm soát của Người quản lý và chủ sở hữu tài sản Crypto được bảo vệ dự kiến sẽ giữ quyền sở hữu các tài sản Crypto được bảo vệ được giữ bởi Người quản lý. Hơn nữa, các tài sản Crypto được bảo vệ đã gửi: (1) không được Người quản lý sử dụng cho các mục đích hoạt động hoặc kinh doanh chung; (2) không được cho vay, thế chấp hoặc tái thế chấp vì bất kỳ lý do gì; và (3) được giữ theo cách không làm cho chúng phải chịu bất kỳ khiếu nại nào từ bên thứ ba. Để đạt được điều này, Người quản lý không sử dụng các tài sản Crypto được bảo vệ đã gửi để tham gia vào đòn bẩy, giao dịch, đầu cơ hoặc các hoạt động tùy ý.

Quan điểm của Bộ phận về các hoạt động Staking giao thức

Quan điểm của Bộ là "Các Hoạt Động Staking Giao Thức" (như được định nghĩa dưới đây) liên quan đến Staking Giao Thức không liên quan đến việc chào bán và bán chứng khoán theo nghĩa của Điều 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán năm 1933 ("Đạo luật Chứng khoán") hoặc Điều 3(a)(10) của Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 ("Đạo luật Giao dịch"). Do đó, quan điểm của Bộ là các thành viên tham gia Các Hoạt Động Staking Giao Thức không cần phải đăng ký với Ủy ban các giao dịch theo Đạo luật Chứng khoán, hoặc không nằm trong một trong những miễn trừ của Đạo luật Chứng khoán về việc đăng ký liên quan đến các Hoạt Động Staking Giao Thức này.

Các hoạt động Staking của giao thức được đề cập trong tuyên bố này

Quan điểm của Division liên quan đến các hoạt động và giao dịch Staking Protocol sau đây ("Các Hoạt Động Staking Protocol" và mỗi hoạt động được gọi là "Hoạt Động Staking Protocol"):

• staking Tài sản Crypto được bảo hiểm trên mạng PoS;
• các hoạt động được thực hiện bởi các bên thứ ba tham gia vào quy trình Staking của Giao thức ‒ bao gồm, nhưng không giới hạn ở, các Nhà vận hành Node bên thứ ba, Người xác thực, Người quản lý, Người đại diện và Người chỉ định (“Nhà cung cấp dịch vụ”) ‒ bao gồm các vai trò của họ liên quan đến việc kiếm và phân phối phần thưởng; và
• cung cấp Dịch vụ phụ trợ (như định nghĩa bên dưới).

Chỉ các hoạt động Staking của Protocol thực hiện liên quan đến các loại Staking của Protocol sau đây được đề cập trong tuyên bố này.

• Staking tự (hoặc Staking Solo), bao gồm một Nhà điều hành nút staking Tài sản Crypto Được bảo vệ mà nó sở hữu và kiểm soát bằng cách sử dụng tài nguyên của chính nó. Nhà điều hành nút có thể bao gồm một hoặc nhiều người cùng nhau hoạt động một nút và staking Tài sản Crypto Được bảo vệ của họ.
• Staking tự giữ trực tiếp với bên thứ ba, trong đó liên quan đến một Nhà điều hành nút, theo các điều khoản của giao thức, được cấp quyền xác thực của chủ sở hữu Tài sản Crypto được bảo vệ. Các khoản thanh toán thưởng có thể chảy từ Mạng PoS trực tiếp đến các chủ sở hữu Tài sản Crypto được bảo vệ hoặc gián tiếp đến họ thông qua Nhà điều hành nút.
• Các Sắp xếp Giám sát, liên quan đến một Người Giám sát staking thay mặt cho các chủ sở hữu của các Tài sản Crypto Được Bảo hiểm mà Người Giám sát nắm giữ thay mặt họ. Ví dụ, một nền tảng giao dịch tài sản crypto nắm giữ các Tài sản Crypto Được Bảo hiểm được gửi cho khách hàng của nó có thể staking các Tài sản Crypto Được Bảo hiểm đó thay mặt cho các khách hàng trên một Mạng PoS cho phép ủy quyền thay mặt và với sự đồng ý của khách hàng. Người Giám sát sẽ staking các Tài sản Crypto Được Bảo hiểm đã gửi bằng cách sử dụng nút của riêng mình hoặc chọn một Nhà Vận Hành Nút bên thứ ba. Trong trường hợp sau, việc lựa chọn này là quyết định duy nhất của Người Giám sát trong quá trình staking.

Thảo luận về các hoạt động Staking của giao thức

Điều 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán và Điều 3(a)(10) của Đạo luật Giao dịch chứng khoán đều định nghĩa thuật ngữ "chứng khoán" bằng cách cung cấp danh sách các công cụ tài chính khác nhau, bao gồm "cổ phiếu", "ghi chú" và "trái phiếu". Bởi vì Tài sản Crypto Được Bảo vệ không cấu thành bất kỳ công cụ tài chính nào được liệt kê cụ thể trong định nghĩa về "chứng khoán", chúng tôi tiến hành phân tích của mình về một số giao dịch liên quan đến Tài sản Crypto Được Bảo vệ trong bối cảnh Staking Giao thức theo bài kiểm tra "hợp đồng đầu tư" được nêu trong SEC kiện W.J. Howey Co. Bài kiểm tra "Howey" được sử dụng để phân tích các thỏa thuận hoặc công cụ không được liệt kê trong các điều khoản pháp lý đó dựa trên "thực tế kinh tế" của chúng.

Trong việc đánh giá thực tế kinh tế của một giao dịch, tiêu chí là liệu có sự đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung dựa trên kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận sẽ thu được từ những nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác hay không. Các tòa án liên bang kể từ vụ Howey đã giải thích rằng yêu cầu "nỗ lực của người khác" trong vụ Howey được thỏa mãn khi "những nỗ lực được thực hiện bởi những người khác ngoài nhà đầu tư là những nỗ lực không thể chối cãi, những nỗ lực quản lý thiết yếu ảnh hưởng đến sự thất bại hoặc thành công của doanh nghiệp." Các tòa án liên bang cũng đã tuyên bố rằng các hoạt động hành chính và thư ký không phải là nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh thỏa mãn yếu tố nỗ lực của người khác trong vụ Howey.

Staking tự (hoặc Staking đơn)

Việc Staking tự thực hiện (hoặc Solo) của một Nhà vận hành Node không được tiến hành với kỳ vọng hợp lý về lợi nhuận từ những nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác. Thay vào đó, các Nhà vận hành Node đóng góp tài nguyên của riêng họ và stake các Tài sản Crypto Được Bảo vệ của riêng họ, từ đó bảo đảm Mạng PoS và tạo điều kiện cho hoạt động của mạng thông qua việc xác thực các khối mới, điều này cho phép họ đủ điều kiện nhận phần thưởng do Mạng PoS phát hành theo giao thức phần mềm cơ bản của nó. Để kiếm phần thưởng, các hoạt động của Nhà vận hành Node phải tuân thủ các quy tắc của giao thức. Bằng cách stake các Tài sản Crypto Được Bảo vệ của riêng mình và tham gia vào Staking Giao thức, Nhà vận hành Node chỉ tham gia vào một hoạt động hành chính hoặc bộ phận để bảo đảm Mạng PoS và tạo điều kiện cho hoạt động của nó. Kỳ vọng của Nhà vận hành Node về việc nhận phần thưởng không dựa trên bất kỳ nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh nào của bên thứ ba mà sự thành công của Mạng PoS phụ thuộc vào. Thay vào đó, động lực tài chính kỳ vọng từ giao thức chỉ xuất phát từ hành động hành chính hoặc bộ phận của Staking Giao thức. Do đó, phần thưởng là các khoản thanh toán cho Nhà vận hành Node để đổi lấy các dịch vụ mà họ cung cấp cho mạng thay vì lợi nhuận từ những nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác.

Staking Tự Quản Lý Trực Tiếp Với Bên Thứ Ba

Tương tự, khi một chủ sở hữu Tài sản Crypto Được bảo vệ chuyển giao quyền xác thực của mình cho một Nhà vận hành Node, chủ sở hữu Tài sản Crypto Được bảo vệ không có kỳ vọng lợi nhuận từ những nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý của người khác. Dịch vụ của Nhà vận hành Node đối với chủ sở hữu Tài sản Crypto Được bảo vệ mang tính chất hành chính hoặc bộ phận, không phải là kinh doanh hoặc quản lý vì những lý do đã được thảo luận ở trên liên quan đến Staking Tự (hoặc Staking Solo). Việc Nhà vận hành Node có staking Tài sản Crypto Được bảo vệ của riêng mình hay được cấp quyền xác thực từ các chủ sở hữu Tài sản Crypto Được bảo vệ khác không làm thay đổi bản chất của Staking Giao thức cho các mục đích phân tích Howey. Trong cả hai trường hợp, Staking Giao thức vẫn là một hoạt động hành chính hoặc bộ phận, và động lực tài chính dự kiến chỉ đến từ hoạt động đó chứ không phải từ sự thành công của Mạng PoS hoặc một bên thứ ba nào khác. Hơn nữa, Nhà vận hành Node không đảm bảo hoặc thiết lập hoặc cố định số lượng phần thưởng mà các chủ sở hữu Tài sản Crypto Được bảo vệ được hưởng, mặc dù Nhà vận hành Node có thể trừ khỏi số lượng đó phí của mình (dù là cố định hay là một tỷ lệ phần trăm của số lượng đó).

Sắp xếp lưu ký

Trong một thỏa thuận lưu ký, Người lưu ký (dù là Nhà vận hành nút hay không) không cung cấp nỗ lực kinh doanh hoặc quản lý cho các chủ sở hữu Tài sản Crypto Bảo hiểm mà họ cung cấp dịch vụ này. Các thỏa thuận này tương tự như những thỏa thuận đã thảo luận ở trên, nơi một chủ sở hữu Tài sản Crypto Bảo hiểm cấp quyền xác thực của mình cho bên thứ ba, nhưng chúng cũng liên quan đến việc chủ sở hữu cấp quyền lưu ký cho các Tài sản Crypto Bảo hiểm đã gửi của mình. Người lưu ký không quyết định xem có, khi nào, hoặc bao nhiêu Tài sản Crypto Bảo hiểm của chủ sở hữu sẽ được staking. Người lưu ký đơn giản chỉ hành động như một đại lý liên quan đến việc staking các Tài sản Crypto Bảo hiểm đã gửi thay mặt cho chủ sở hữu. Ngoài ra, việc Người lưu ký nhận lưu ký các Tài sản Crypto Bảo hiểm đã gửi và trong một số trường hợp chọn một Nhà vận hành nút không đủ để đáp ứng yêu cầu "nỗ lực của người khác" theo Howey, vì những hoạt động này mang tính chất hành chính hoặc thủ tục và không liên quan đến nỗ lực quản lý hoặc kinh doanh. Hơn nữa, Người lưu ký không đảm bảo hoặc thiết lập hoặc cố định số lượng phần thưởng phải trả cho các chủ sở hữu Tài sản Crypto Bảo hiểm, mặc dù Người lưu ký có thể trừ từ số lượng đó các khoản phí của mình (dù là cố định hay theo phần trăm của số lượng đó).

Dịch vụ bổ sung

Các Nhà cung cấp dịch vụ có thể cung cấp các dịch vụ được mô tả dưới đây (“Dịch vụ bổ sung”) cho chủ sở hữu Tài sản Crypto được bảo hiểm liên quan đến Staking Giao thức. Mỗi Dịch vụ bổ sung này chỉ có tính chất hành chính hoặc bộ phận và không liên quan đến nỗ lực khởi nghiệp hoặc quản lý. Chúng là những khía cạnh của một hoạt động chung ‒ Staking Giao thức ‒ mà bản thân nó không có tính chất khởi nghiệp hoặc quản lý.

• Bảo hiểm Slashing, nơi Nhà cung cấp dịch vụ hoàn lại hoặc bồi thường cho khách hàng staking trước những tổn thất do slashing gây ra. Sự bảo vệ này trước các lỗi của Nhà điều hành Node tương tự như sự bảo vệ mà các nhà cung cấp dịch vụ trong nhiều loại giao dịch thương mại truyền thống cung cấp.
• Early Unbonding, nơi mà Nhà Cung Cấp cho phép Tài Sản Crypto Bảo Hiểm được trả lại cho chủ sở hữu trước khi kết thúc thời gian không ràng buộc của giao thức. Dịch vụ này chỉ đơn giản là rút ngắn thời gian không ràng buộc hiệu quả của giao thức nhằm tạo thuận lợi cho chủ sở hữu Tài Sản Crypto Bảo Hiểm bằng cách giảm bớt gánh nặng của thời gian không ràng buộc.
• Lịch thanh toán và số lượng phần thưởng thay thế, trong đó Nhà cung cấp dịch vụ cung cấp phần thưởng đã kiếm được với một nhịp điệu và số lượng khác với lịch trình đã thiết lập của giao thức và/hoặc nơi mà các phần thưởng được thanh toán sớm hơn hoặc ít thường xuyên hơn so với các phần thưởng mà giao thức trao tặng, với điều kiện rằng số lượng phần thưởng không cố định, không được đảm bảo, hoặc lớn hơn số lượng mà giao thức trao tặng. Tương tự như việc hủy bỏ sớm, đây chỉ là một tiện ích tùy chọn dành cho chủ sở hữu Tài sản Crypto Được Bảo vệ liên quan đến việc quản lý phân bổ và giao nhận phần thưởng.
• Tổng hợp Tài sản Tiền điện tử Được bảo vệ, nơi Nhà cung cấp Dịch vụ cung cấp khả năng cho chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được bảo vệ tổng hợp các Tài sản Tiền điện tử Được bảo vệ của họ để đáp ứng mức tối thiểu staking của giao thức. Dịch vụ này là một phần của quá trình xác thực, mà bản thân nó có tính chất hành chính hoặc bộ trưởng. Nếu không có gì thêm, việc tổng hợp các Tài sản Tiền điện tử Được bảo vệ của các chủ sở hữu để giúp thực hiện staking cũng có tính chất hành chính hoặc bộ trưởng tương tự.

Dù được cung cấp riêng lẻ hay như một nhóm dịch vụ, Nhà cung cấp dịch vụ không hoạt động theo cách quản lý hoặc doanh nghiệp nếu họ cung cấp bất kỳ hoặc tất cả những dịch vụ này.

Để biết thêm thông tin, vui lòng liên hệ với Văn phòng Tổng cố vấn của Bộ phận bằng cách gửi mẫu yêu cầu trực tuyến tại https://www.sec.gov/forms/corp_fin_interpretive.

Vì mục đích của tuyên bố này, "tài sản tiền điện tử" là một tài sản được tạo ra, phát hành và/hoặc chuyển nhượng bằng cách sử dụng công nghệ chuỗi khối hoặc mạng sổ cái phân tán tương tự ("mạng tiền điện tử"), bao gồm, nhưng không giới hạn ở, các tài sản được biết đến với tên gọi "token", "tài sản kỹ thuật số", "tiền tệ ảo" và "đồng tiền", và dựa vào các giao thức mật mã. Ngoài ra, vì mục đích của tuyên bố này, "mạng" đề cập đến một mạng tiền điện tử.

Tuyên bố này đại diện cho quan điểm của nhân viên của Bộ Tài chính Doanh nghiệp ("Bộ"). Nó không phải là một quy tắc, quy định, hướng dẫn hoặc tuyên bố của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ("Ủy ban"), và Ủy ban không phê duyệt cũng như không từ chối nội dung của nó. Tuyên bố này, như tất cả các tuyên bố của nhân viên, không có hiệu lực pháp lý: nó không thay đổi hay sửa đổi luật hiện hành, và nó không tạo ra bất kỳ nghĩa vụ mới hoặc bổ sung nào cho bất kỳ ai.

Tuyên bố này chỉ đề cập đến một số hoạt động liên quan đến Tài sản Crypto Bị Che phủ không có các thuộc tính hoặc quyền kinh tế nội tại, chẳng hạn như tạo ra lợi suất thụ động hoặc truyền đạt quyền đối với thu nhập, lợi nhuận hoặc tài sản trong một doanh nghiệp.

Tuyên bố này đề cập đến Staking Giao thức một cách tổng quát chứ không phải tất cả các biến thể của nó. Hơn nữa, tuyên bố này không đề cập đến tất cả các hình thức "staking", chẳng hạn như "staking lỏng", "restaking" hoặc "restaking lỏng". Các hoạt động staking cụ thể được đề cập trong tuyên bố này sẽ được thảo luận bên dưới trong "Các Hoạt Động Staking Giao Thức Được Đề Cập Bởi Tuyên Bố Này."

Khi giao thức thiết lập các quy tắc về phần thưởng, Các Nhà Vận Hành Node thường tự do chia sẻ phần thưởng hoặc áp dụng phí cho dịch vụ của họ theo những cách khác với quy định của giao thức. Một số giao thức cho phép một Nhà Vận Hành Node đề xuất và nhận phần thưởng khác với phần thưởng tiêu chuẩn của giao thức.

Thời gian staking hoặc khóa tối thiểu khác nhau giữa các giao thức PoS.

Một Nhà Vận Hành Node hoặc Người Xác Thực có thể bị tịch thu hoặc "bị cắt giảm" tài sản Crypto được Staking nếu họ tham gia vào các hoạt động gây hại hoặc không tuân thủ các yêu cầu kỹ thuật của Mạng PoS.

Trên một số mạng PoS, chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được bảo hiểm có thể đặt cược Tài sản Tiền điện tử Được bảo hiểm của họ và nhận quyền xác thực mà họ có thể cấp cho bên thứ ba, từ đó cho phép bên thứ ba sử dụng Tài sản Tiền điện tử Được bảo hiểm đã đặt cược để xác minh giao dịch trên mạng PoS thay mặt cho các chủ sở hữu. Ví dụ, một số mạng PoS có thể tạo điều kiện cho việc này bằng cách cho phép chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được bảo hiểm "ủy quyền" quyền xác thực của họ cho một Nhà điều hành Node. Trong trường hợp này, Nhà điều hành Node đóng vai trò như một "Người ủy quyền" trong quá trình staking. Các mạng PoS khác có thể sử dụng các "Người đề cử" mà chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được bảo hiểm có thể cấp quyền xác thực của mình để hành động thay mặt cho chủ sở hữu Tài sản Tiền điện tử Được bảo hiểm trong việc chọn các Người xác thực.

Người giám sát thường ký kết một thỏa thuận với chủ sở hữu, chẳng hạn như thỏa thuận người dùng hoặc điều khoản dịch vụ, quy định rằng chủ sở hữu giữ quyền sở hữu các Tài sản Crypto được Bảo vệ.

Quan điểm của Bộ phận không phải là quyết định cuối cùng về việc liệu bất kỳ Hoạt động Staking Giao thức cụ thể nào (được định nghĩa bên dưới) có liên quan đến việc chào bán và bán một chứng khoán hay không. Một quyết định rõ ràng yêu cầu phân tích các sự kiện liên quan đến Hoạt động Staking Giao thức cụ thể đó. Khi các sự kiện khác với những gì được trình bày trong tuyên bố này, quan điểm của Bộ phận về việc liệu Hoạt động Staking Giao thức cụ thể đó có liên quan đến việc chào bán và bán một chứng khoán hay không có thể sẽ khác.

328 U.S. 293 (1946). Chúng tôi không tin rằng Staking Giao thức nói chung và "Các hoạt động Staking Giao thức" được định nghĩa trong tuyên bố này và mà chúng tôi bày tỏ quan điểm của mình trong tuyên bố này liên quan đến các ghi chú hoặc các chứng cứ khác về nghĩa vụ nợ vì trong suốt quá trình staking, chủ sở hữu Tài sản Crypto Được Bảo vệ luôn giữ quyền sở hữu đối với các Tài sản Crypto Được Bảo vệ của mình (hoặc trực tiếp hoặc thông qua một Người giữ tài sản).

Xem Landreth Timber Co. v. Landreth, 471 U.S. 681, 689 (1985), trong đó Tòa án Tối cao Hoa Kỳ gợi ý rằng tiêu chuẩn thích hợp để xác định liệu một công cụ cụ thể không rõ ràng nằm trong định nghĩa "cổ phiếu" như được quy định trong Mục 2(a)(1) của Đạo luật Chứng khoán, hoặc có tính chất bất thường khác, là tiêu chuẩn thực tế kinh tế được nêu trong vụ Howey. Trong việc phân tích xem một công cụ có phải là chứng khoán hay không, "hình thức nên bị bỏ qua để lấy nội dung," Tcherepnin v. Knight, 389 U.S. 332, 336 (1967), "và sự nhấn mạnh nên đặt vào các thực tế kinh tế cơ bản của một giao dịch, chứ không phải vào tên gọi kèm theo đó." United Housing Found., Inc. v. Forman, 421 U.S. 837, 849 (1975).

Forman, 421 U.S. tại 852.

Xem, chẳng hạn, SEC kiện Glenn W. Turner Enterprises, Inc., 474 F.2d 476, 482 (9th Cir. 1973).

Xem, ví dụ, First Fin. Fed. Sav. & Loan v. E.F. Hutton Mortgage, 834 F.2d 685 (8th Cir. 1987) (các hoạt động thực hiện chỉ mang tính chất hành chính và thủ tục và do đó không cấu thành nỗ lực quản lý hoặc khởi nghiệp của người khác); Union Planters National Bank of Memphis v. Commercial Credit Business Loans, Inc., 651 F.2d 1174 (6th Cir. 1981) (các nhiệm vụ và dịch vụ hành chính không phải là quản lý hoặc khởi nghiệp theo Howey). Xem cũng Donovan v. GMO-Z.com Trust, 2025 U.S. Dist. LEXIS 27871 (S.D.N.Y. 2025) (“Các nhiệm vụ hành chính, kỹ thuật và thư ký thường là ‘cần thiết’ để một kế hoạch đầu tư hoạt động và do đó tạo ra lợi nhuận, nhưng các tòa án đã lâu nay thấy rằng những nỗ lực như vậy là không đủ theo yếu tố thứ ba của Howey.”).

Nếu một người giữ tài sản chọn có, khi nào, hoặc bao nhiêu tài sản Crypto được bảo vệ của chủ sở hữu để staking, các hoạt động của họ nằm ngoài phạm vi của tuyên bố này.

Tài sản tiền điện tử được đặt cọc (Staked Covered Crypto Assets) phải chịu một "thời gian gắn bó" (bonding period), đây là khoảng thời gian do giao thức quy định sau đó chủ sở hữu tài sản tiền điện tử được bảo hiểm (Covered Crypto Asset) sẽ đủ điều kiện để nhận phần thưởng. "Thời gian rút cọc" (unbonding period) là khoảng thời gian do giao thức quy định để "rút cọc" tài sản tiền điện tử được bảo hiểm. Mỗi giao thức có thời gian gắn bó và rút cọc riêng, có thể là hàng giờ, hàng ngày hoặc hàng tuần.

Tuyên bố từ chối trách nhiệm：

1. Bài viết này được đăng lại từ [SEC]. Tất cả bản quyền thuộc về tác giả gốc [SEC]. Nếu có ý kiến phản đối việc tái bản này, xin vui lòng liên hệ với Gate Learnđội ngũ, và họ sẽ xử lý nó ngay lập tức.
2. Cảnh báo trách nhiệm: Những quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này chỉ là của tác giả và không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
3. Việc dịch bài viết sang các ngôn ngữ khác được thực hiện bởi đội ngũ Gate Learn. Trừ khi được đề cập, việc sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bài viết đã được dịch là bị cấm.