Chú ý: KOL mã hóa Kyle hiện đang nắm giữ FRAX; bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của Kyle, không đại diện cho quan điểm của PANews.
Điểm chính:
Vốn hóa 2,76 triệu đô la / Vốn hóa lưu thông 3,04 triệu đô la; Frax đã cung cấp một cơ hội phi đối xứng tuyệt vời cho việc đặt cược vào mã hóa ổn định, và với dự luật GENIUS sắp được ban hành, Frax nhằm trở thành một trong những đồng tiền ổn định theo hình thức thanh toán đầu tiên tuân thủ luật pháp Mỹ.
Người sáng lập Sam Kazemian đang tham gia soạn thảo luật về stablecoin tại Mỹ, FRAX có sự phù hợp nhất định về mặt quản lý.
Bố cục không đối xứng: Môi trường quản lý thuận lợi + Sản phẩm - Thị trường - Sự phù hợp quản lý + Token bị đánh giá thấp (bị chỉ trích nhiều)
FRAX hiện đã trở thành một chuỗi stablecoin tích hợp theo chiều dọc: frxUSD (stablecoin), FraxNet (giao diện ngân hàng), Fraxtal (tầng thực thi L2)
frxUSD hoàn toàn được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt
Tái cấu trúc token: FXS đổi tên thành FRAX, hiện là token Gas, quản trị, tiêu hủy và staking; phiên bản cũ của frax USD đã ngừng sử dụng, hiện là frxUSD
Định giá bị đánh giá thấp: so với các dự án tương tự như Ethena (6,1 tỷ đô la), giá trị vốn hóa thị trường lưu thông khoảng 304 triệu đô la, và là đồng token có thanh khoản tốt nhất trong câu chuyện stablecoin - USDC/USDT không có token (công ty tư nhân), Maker/Curve thì không đủ trực tiếp.
Tích hợp với thế giới thực đã được ra mắt: Cung cấp dịch vụ lưu ký thông qua BlackRock/Superstate, các đối tác bao gồm Stripe và Bridge
Trước tiên, hãy nói về vấn đề hiển nhiên. Phản ứng đầu tiên của mọi người khi nghe đến FRAX thường là do dự - thường là vì nó quá phức tạp, cố gắng làm "quá nhiều việc", hoặc trải nghiệm giao dịch FRAX trước đây rất tệ.
Trước khi đọc bài viết này, xin vui lòng từ bỏ mọi thành kiến trước đây về FRAX và tiếp cận nó với tâm trí cởi mở nhất có thể. Hãy giả vờ rằng đây là lần đầu tiên bạn tìm hiểu về nó — Toàn bộ Frax đã thay đổi hoàn toàn, trở thành một ứng dụng hoàn toàn khác, với sự chuyển mình có ý nghĩa lớn lao, đã thay đổi hoàn toàn hướng đi trước đây.
FRAX dự kiến sẽ nắm bắt làn sóng stablecoin sắp tới
Câu chuyện về stablecoin là điều mà mọi người tiền điện tử đều biết và đồng ý có một thị trường tiềm năng (TAM) rất lớn. TUY NHIÊN, RẤT HIẾM KHI THẤY BẤT KỲ AI NÓI VỀ CÁC DỰ LUẬT GENIUS & STABLE - HAI DỰ LUẬT MANG TÍNH BƯỚC NGOẶT DO QUỐC HỘI HOA KỲ GIỚI THIỆU XÁC ĐỊNH LUẬT STABLECOIN. Tại sao điều này lại xảy ra? Điều này là do chính trị là một quá trình vô cùng khó khăn, đầy trở ngại. Mọi người có kỳ vọng thấp về kết quả, tin rằng đó là một vấn đề tầm thường. Hầu hết mọi người coi những dự luật này là quan trọng, nhưng thiếu hiểu biết cơ bản về tầm quan trọng của chúng. Lạc quan, họ tin rằng đó là một điều tốt khi dự luật stablecoin sẽ được thông qua suôn sẻ; Một cách bi quan, họ mong đợi rất nhiều sự chậm trễ, và cuối cùng nó sẽ không hiệu quả.
Tuy nhiên, những dự luật này rất quan trọng trong việc định hình tương lai của stablecoin. Dưới đây là tóm tắt so sánh của hai dự luật này:
Hai dự luật này có hai nội dung rất quan trọng:
Đầu tiên, chúng định nghĩa các stablecoin thanh toán từ góc độ pháp lý. Dự luật GENIUS sẽ chính thức cho phép các nhà phát hành stablecoin thanh toán (PS) phát hành đô la kỹ thuật số tuân thủ quy định pháp luật, như một phương tiện thanh toán ngân hàng, và được sử dụng cho các khoản thanh toán liên ngân hàng trong hệ thống tài chính của Hoa Kỳ và toàn cầu.
Stablecoin thanh toán là sự thay đổi cấu trúc lớn nhất, nó cung cấp một môi trường cạnh tranh công bằng cho sự đổi mới và mở ra cánh cửa của toàn bộ ngành ngân hàng Mỹ trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho các công ty khởi nghiệp stablecoin. Hiện tại, giá trị thị trường stablecoin 200 tỷ đô la chỉ chiếm 1% tổng cung tiền M1. Dự luật stablecoin của Mỹ lần đầu tiên xác lập stablecoin thanh toán là đồng đô la kỹ thuật số M1 hợp pháp. Nói cách khác, thời đại stablecoin vĩ đại sắp bắt đầu.
Thứ hai, dự luật này có ý nghĩa to lớn, tạo ra khuôn khổ cho việc quản lý tiêu chuẩn liên bang đối với stablecoin, và quan trọng hơn, nó sẽ trở thành tiêu chuẩn toàn cầu cho việc phát hành stablecoin. Ngày nay, stablecoin đang ở trong vùng xám về pháp lý - tại Hoa Kỳ, hiện không có khuôn khổ quản lý stablecoin thực sự. Điều này cản trở các bên tham gia truyền thống thực sự tích hợp stablecoin, đồng thời khiến các bên tham gia hiện tại khó có thể phát huy đầy đủ tiềm năng của họ. Dự luật này đã thay đổi tất cả điều đó, vì vậy, nó sẽ thực sự đánh dấu sự khởi đầu của kỷ nguyên vĩ đại của stablecoin.
Hiện nay, có nhiều người trong lĩnh vực mã hóa ở Washington, D.C. đang giúp soạn thảo dự luật mang tính cột mốc này - Sam Kazemia từ Frax là một trong số đó.
Điều này không còn chỉ là một giao thức DeFi, mà là một tổ chức tài chính đã xem xét tính tuân thủ trước khi các quy định liên quan được thông qua. Frax hiện đã sẵn sàng để mở rộng hợp pháp trong khuôn khổ pháp lý, tổ chức và toàn cầu.
FRAX：Mang tiền tệ M1 toàn cầu vào stablecoin
Tiếp theo hãy nói về tình hình xây dựng hiện tại của Frax. Frax không chỉ đang tạo ra một loại stablecoin, mà còn đang xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh tích hợp TradFi và DeFi thành một hệ thống thống nhất, với mục tiêu thu hút nguồn cung M1 toàn cầu. Frax đạt được mục tiêu này thông qua việc xây dựng một cấu trúc tích hợp theo chiều dọc bao gồm phát hành, lợi nhuận và thanh toán (ba trụ cột của hệ thống ngân hàng hiện đại), cấu trúc này bao gồm ba phần:
frxUSD – tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp
FraxNet – ngân hàng
Fraxtal – kênh
frxUSD: đồng đô la kỹ thuật số fiat
frxUSD là đồng ổn định hàng đầu của Frax - một đồng đô la kỹ thuật số được hỗ trợ 1:1 bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản tiền mặt tương đương. Cần lưu ý rằng điều này hoàn toàn khác với các đồng ổn định trước đây của Frax - frxUSD được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu của "Đạo luật GENIUS", trở thành một đồng ổn định loại thanh toán (đây cũng là lý do mà Sam đã dành nhiều thời gian ở Washington).
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, được lưu trữ bởi BlackRock và Superstate (BUIDL và UStb). frxUSD cam kết trở thành stablecoin thanh toán đầu tiên tại Hoa Kỳ có đặc điểm tiền tệ pháp định, cấu trúc dự trữ tuân thủ và tích hợp tổ chức.
FraxNet：ngân hàng
Nếu frxUSD là đô la Mỹ, thì FraxNet chính là giao diện ngân hàng. FraxNet về cơ bản là một ứng dụng ngân hàng stablecoin - hoàn toàn được xác thực KYC, tuân thủ các yêu cầu tuân thủ giám sát, nhưng có sẵn trên chuỗi. Hãy tưởng tượng, đăng nhập vào tài khoản của bạn, xem tình hình đầu tư quỹ thị trường tiền tệ Goldman Sachs của bạn, sử dụng nó để đúc frxUSD, sau đó chuyển lợi nhuận về địa chỉ Fraxtal của bạn theo thời gian thực.
Mục tiêu ở đây rất đơn giản: chuyển đổi từng đô la của quỹ thị trường tiền tệ truyền thống (MMF) thành đô la có thể tương tác trên chuỗi. Frax đã hợp tác với Stripe và Bridge để đạt được mục tiêu này - với việc Stripe gần đây đã công bố tích hợp stablecoin, điều này chắc chắn không có gì ngạc nhiên.
Đây chính là điều thú vị của Frax - một stablecoin gắn liền với tài sản thế giới thực, nhắm đến thị trường tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ đô la.
Fraxtal: Tầng thực thi của thương mại stablecoin
Cuối cùng, hãy nói về chuỗi gốc của Frax, Fraxtal. frxUSD sẽ được phát hành, chuyển nhượng và thanh toán một cách gốc trên Fraxtal. Fraxtal được phân tách cứng từ Optimism Bedrock, sở hữu các chức năng cầu nối gốc như CCTP của Circle, và đã được tối ưu hóa cho frxUSD như một đơn vị kế toán.
Fraxtal cũng sử dụng FRAX (trước đây gọi là FXS) làm token Gas của nó - điều này có nghĩa là mỗi ứng dụng được xây dựng trên Fraxtal, từ FraxLend đến FraxSwap và đến Frax Name Service, đều cần FRAX để hoạt động. Không chỉ vậy, phí phát sinh từ các ứng dụng này sẽ được sử dụng trực tiếp để mua và tiêu hủy FRAX.
FRAX có thể đã thoát khỏi danh tính cũ của một đồng tiền ổn định phi tập trung. Thay vào đó, FRAX đang xây dựng một hệ thống tiền tệ đầy đủ, bao gồm:
frxUSD là một stablecoin hợp pháp và tuân thủ.
FraxNet là cầu nối cho tổ chức và lớp khởi đầu cho người dùng
Fraxtal là lớp thực thi toàn cầu
Đây là sự kết hợp của dòng tiền, tính hữu dụng và sự tăng trưởng. Điều thú vị nhất là nỗ lực của Sam để đảm bảo nó tuân thủ các yêu cầu quy định. Hiện tại, không có nhà phát hành stablecoin phi tập trung nào khác đi theo con đường tuân thủ, minh bạch và hợp pháp này.
Trong bối cảnh mọi người đều chú ý đến stablecoin, làn sóng áp dụng quy mô lớn tiếp theo (thực sự, đạt quy mô hàng nghìn tỷ đô la) sẽ đến từ những tổ chức và người tiêu dùng cần tuân thủ pháp luật. Họ cần quyền đổi lại. Họ cần các quy tắc rõ ràng. Họ cần có thể bước vào phòng họp hội đồng quản trị và nói: "Đúng, điều này phù hợp với luật pháp Mỹ."
Đây là sự thể hiện của sự hòa hợp giữa sản phẩm, thị trường và quy định.
Cấu trúc lại FRAX
Dưới đây hãy nói về một số thay đổi tinh tế gần đây mà FRAX đã trải qua, những thay đổi này đã mang lại nhiều hỗ trợ hơn cho giao thức. Phần này chủ yếu giới thiệu về những thay đổi được thực hiện trong FIP-428.
Nói ngắn gọn:
Phiên bản cũ của đồng stablecoin Frax đã bị ngừng sử dụng, hiện được đổi tên thành Legacy Frax Dollar. Đồng stablecoin mới hiện có tên là frxUSD.
FXS được đổi tên thành FRAX - chỉ sử dụng một tài sản cốt lõi để đại diện cho toàn bộ giao thức.
veFXS được đổi tên thành veFRAX, wFXS được đổi tên thành wFRAX, v.v.
Tuy nhiên, do sàn giao dịch đang nỗ lực hỗ trợ sự chuyển đổi này, nên sự chuyển đổi này cần thời gian.
FRAX sẽ trở thành Gas của Fraxtal, thay thế frxETH. Hiện tại, tất cả các tương tác trên chuỗi đều sử dụng FRAX làm Gas. Đồng thời, kế hoạch cuối cùng hỗ trợ việc sử dụng FRAX cho việc staking của người xác thực, điều này sẽ nâng cao đáng kể tính hữu dụng của token.
Tokenomics mới: kế hoạch phát hành đuôi – 8% mỗi năm và 1% mỗi năm cho đến khi đạt đến giới hạn thấp hơn 3%. Việc phát hành hiện được phân phối thông qua điểm FXTL, đây là một hệ thống điểm thưởng cho việc tuân thủ hành vi giao thức.
Bạn có thể sử dụng Flox Capacitors để tăng tỷ lệ chuyển đổi, điều này cần phải đặt cọc FRAX. Mục tiêu ở đây rất rõ ràng: thưởng cho những người dùng lâu dài khóa, đặt cọc và tham gia tích cực vào hệ sinh thái.
Điều này cũng có nghĩa là sẽ không còn bảng điều khiển FXS nữa - không còn khai thác LP vì lợi nhuận; không còn phát hành nhiều token để duy trì TVL - mọi thứ đều phụ thuộc vào việc kiếm tiền.
Frax không còn là trò chơi hối lộ nữa - bây giờ nó giống như một loại mã hóa L1 thu được lợi nhuận tiền tệ, tiêu hủy, thu nhập và tính hữu dụng, thay vì token hối lộ + khai thác - điều này khiến FRAX đủ điều kiện để định giá lại.
sfrxUSD hiện đang là lớp tạo ra lợi nhuận - nó lấy lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cơ sở hỗ trợ frxUSD.
Tất nhiên còn một số điểm khác. FIP-428 là một đề xuất tuyệt vời, nó ràng buộc toàn bộ hệ sinh thái vào một đồng token duy nhất: FRAX. Mỗi phần của hệ thống Frax giờ đây đều quay trở lại đồng token; Phí của Fraxtal? Đốt FRAX. Phát hành FXTL? Chỉ những người dùng nắm giữ và staking FRAX mới có thể nhận được. Staking của các xác thực trong tương lai? Cần FRAX. Quản trị? veFRAX. Quan trọng nhất, FRAX giờ đây là đồng token L1 vì nó là đồng Gas gốc trên chuỗi.
Frax về bản chất tạo ra một vòng tiền tệ có nhu cầu nội bộ, tính hữu dụng và cơ chế tiêu thụ. Cá nhân tôi cho rằng, điều cốt lõi ở đây là hiểu rằng đây không chỉ đơn giản là việc tái định hình thương hiệu. Frax đang trở thành một stack đô la có tính tuân thủ quy định, có khả năng sinh lợi và tích hợp dọc trong lĩnh vực mã hóa.
Trong tất cả các mã thông báo thanh khoản, FRAX là lựa chọn tốt nhất
Cuối cùng, hãy nói về những lợi thế của nó. Như đã biết, stablecoin là sản phẩm phổ biến nhất trong lĩnh vực mã hóa, phục vụ cho thị trường tiềm năng lớn nhất - đó là toàn cầu. Câu chuyện về stablecoin rất rõ ràng, tuy nhiên, để nắm bắt cơ hội này, số lượng token có thể đầu tư lại rất ít.
Cá nhân tôi cho rằng, Frax là mã thông báo thanh khoản tốt nhất cho câu chuyện về stablecoin, với tiềm năng tăng trưởng lớn. Ngoài việc nâng cấp "North Star" và xây dựng toàn bộ hệ thống ngân hàng, Frax đang ở vị trí tốt nhất trong chuỗi giá trị của stablecoin.
Lý do rất đơn giản: so với các bên tham gia khác (dù là DEX, thị trường cho vay hay ứng dụng thanh toán), bên phát hành có thể chiếm được phần kinh tế lớn nhất. Kiểm soát phát hành là một yếu tố thúc đẩy giá trị lớn, có thể thu được lợi nhuận hấp dẫn nhất - như người ta thường nói, ai nắm giữ kênh phân phối, người đó sẽ là người chiến thắng.
Đây là lý do tại sao từ góc độ đầu tư, USDC/USDT là sản phẩm phổ biến nhất trên thị trường hôm nay - thật tiếc là chúng không có mã thông báo. Dưới đây là bảng so sánh với các mã thông báo thanh khoản khác, cho thấy tại sao Frax là mã thông báo tốt nhất trong thị trường thanh khoản đại diện cho ý tưởng stablecoin ngày nay:
Mặt khác, FRAX gần như hoàn toàn bị pha loãng, tính đến ngày 10 tháng 5, giá trị thị trường là 276 triệu USD, giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) là 304 triệu USD. Đây là một mã thông báo đã thiết lập quan hệ hợp tác với Bridge và Stripe, có giá trị thị trường chưa đến 500 triệu USD.
Thứ hai, việc định giá của FRAX là thấp là một thực tế. Như đã đề cập ở phần đầu, khi giới thiệu dự án này, mọi người đều thể hiện một mức độ khinh thường nhất định. Nhưng tất cả mọi người đều sai - nhìn vào biểu đồ như vậy, tôi không ngạc nhiên chút nào, đó chính là lý do để mua vào - ở mức giá hiện tại, đây là một khoản đầu tư phi đối xứng có tiềm năng tăng trưởng lớn; nếu Sam có thể thực hiện (đến nay anh ấy đã làm được, đã thiết lập quan hệ hợp tác với tất cả những ông lớn này), sự tăng trưởng là rõ ràng.
Rủi ro giao dịch
Vì đã nói về không gian tăng trưởng, bây giờ hãy nói về rủi ro. Thực ra, rủi ro ở đây rất đơn giản:
Dự luật stablecoin bị hoãn, không được thông qua, hoặc có sự thay đổi ảnh hưởng đến FRAX.
Trên thực tế, tình huống này đang diễn ra - chỉ cách đây vài ngày, dự luật đã không được thông qua tại Thượng viện Mỹ. Tuy nhiên, tôi xin trích dẫn lời của Sam, người đã làm việc với những người này trong vài tháng qua, Sam cho biết: "Không nghiêm trọng như mọi người nói. Chúng tôi chưa bao giờ kỳ vọng nó sẽ được thông qua trước kỳ nghỉ của Quốc hội vào cuối tháng 8. Đây là một phần của quy trình chính trị, không thể thông qua trước ba tháng như dự kiến. Tôi là một người lạc quan, nhưng cũng không lạc quan đến mức đó. Mọi thứ vẫn đang đi đúng hướng và dự kiến sẽ được thông qua vào tháng 7, đó luôn là dự đoán của tôi."
Tháng 7 sẽ là một tháng then chốt, nếu đến lúc đó vẫn chưa thông qua, thì hãy bắt đầu lo lắng. Nhưng trước đó, hãy giữ tâm thái bình tĩnh.
Tại sao có rất nhiều cuộc thảo luận về "Dự luật GENIUS", nhưng rất ít đề cập đến "Dự luật STABLE"? Nếu "Dự luật STABLE" được thông qua thì sẽ như thế nào?
Tương tự, theo lời Sam, tình hình không phải như vậy - cả hai dự luật đều có thể được thông qua tại các viện của mình, sau đó sẽ có một giai đoạn điều phối, trong đó sẽ đạt được một dự thảo cuối cùng thỏa hiệp để trình lên tổng thống ký. Dự thảo cuối cùng rất có thể sẽ giống như dự luật GENIUS hơn là dự luật STABLE, và đó mới là điều quan trọng.
Tình huống tồi tệ nhất là gì?
Cả hai dự luật đều không thể thông qua - tình huống này có lẽ chỉ xảy ra khi xảy ra thảm họa lớn, chẳng hạn như sụp đổ tài chính toàn cầu, khi đó nỗ lực của các bên sẽ hoàn toàn bị gác lại.
Nhưng tình hình không hoàn toàn phụ thuộc vào dự luật chính nó - Frax đã thể hiện sức ảnh hưởng lớn trong việc cải thiện giao thức, cá nhân tôi nghĩ đây là lý do đủ để đặt cược vào họ.
Không thực hiện được cam kết
Xét thấy Sam đã nỗ lực hết mình để đóng vai trò là người sáng lập tại Washington D.C., khả năng xảy ra tình huống này là rất nhỏ.
Kết luận
FRAX không còn là loại stablecoin "nửa vời" (nửa hỗ trợ nửa không hỗ trợ) như trong ký ức vào năm 2022. Nó đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ toàn diện được xây dựng xung quanh tính rõ ràng về quy định, sự hợp tác của các tổ chức và sự tích hợp theo chiều dọc. Người sáng lập hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách tại Washington D.C. Stablecoin này được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ và được các tổ chức lưu ký. Token đang có được tính hữu dụng thực sự - được sử dụng làm Gas, quản trị, cơ chế đốt, v.v.
Hiện tại, cược vào stablecoin thuần túy nhất trong lĩnh vực mã hóa - và cơ hội như vậy không thường xuyên xảy ra. Một đồng token giao dịch với giá dưới 16 đô la, trực tiếp liên kết với thị trường tiềm năng lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa - chính là đô la. Mong đợi tương lai của FRAX.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Quan điểm: FRAX tại sao là mục tiêu đầu tư tốt nhất cho câu chuyện stablecoin?
Tác giả: Kyle, mã hóa KOL
Biên dịch: Felix, PANews
Chú ý: KOL mã hóa Kyle hiện đang nắm giữ FRAX; bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của Kyle, không đại diện cho quan điểm của PANews.
Điểm chính:
Vốn hóa 2,76 triệu đô la / Vốn hóa lưu thông 3,04 triệu đô la; Frax đã cung cấp một cơ hội phi đối xứng tuyệt vời cho việc đặt cược vào mã hóa ổn định, và với dự luật GENIUS sắp được ban hành, Frax nhằm trở thành một trong những đồng tiền ổn định theo hình thức thanh toán đầu tiên tuân thủ luật pháp Mỹ.
Người sáng lập Sam Kazemian đang tham gia soạn thảo luật về stablecoin tại Mỹ, FRAX có sự phù hợp nhất định về mặt quản lý.
Bố cục không đối xứng: Môi trường quản lý thuận lợi + Sản phẩm - Thị trường - Sự phù hợp quản lý + Token bị đánh giá thấp (bị chỉ trích nhiều)
FRAX hiện đã trở thành một chuỗi stablecoin tích hợp theo chiều dọc: frxUSD (stablecoin), FraxNet (giao diện ngân hàng), Fraxtal (tầng thực thi L2)
frxUSD hoàn toàn được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt
Tái cấu trúc token: FXS đổi tên thành FRAX, hiện là token Gas, quản trị, tiêu hủy và staking; phiên bản cũ của frax USD đã ngừng sử dụng, hiện là frxUSD
Định giá bị đánh giá thấp: so với các dự án tương tự như Ethena (6,1 tỷ đô la), giá trị vốn hóa thị trường lưu thông khoảng 304 triệu đô la, và là đồng token có thanh khoản tốt nhất trong câu chuyện stablecoin - USDC/USDT không có token (công ty tư nhân), Maker/Curve thì không đủ trực tiếp.
Tích hợp với thế giới thực đã được ra mắt: Cung cấp dịch vụ lưu ký thông qua BlackRock/Superstate, các đối tác bao gồm Stripe và Bridge
Trước tiên, hãy nói về vấn đề hiển nhiên. Phản ứng đầu tiên của mọi người khi nghe đến FRAX thường là do dự - thường là vì nó quá phức tạp, cố gắng làm "quá nhiều việc", hoặc trải nghiệm giao dịch FRAX trước đây rất tệ.
Trước khi đọc bài viết này, xin vui lòng từ bỏ mọi thành kiến trước đây về FRAX và tiếp cận nó với tâm trí cởi mở nhất có thể. Hãy giả vờ rằng đây là lần đầu tiên bạn tìm hiểu về nó — Toàn bộ Frax đã thay đổi hoàn toàn, trở thành một ứng dụng hoàn toàn khác, với sự chuyển mình có ý nghĩa lớn lao, đã thay đổi hoàn toàn hướng đi trước đây.
Câu chuyện về stablecoin là điều mà mọi người tiền điện tử đều biết và đồng ý có một thị trường tiềm năng (TAM) rất lớn. TUY NHIÊN, RẤT HIẾM KHI THẤY BẤT KỲ AI NÓI VỀ CÁC DỰ LUẬT GENIUS & STABLE - HAI DỰ LUẬT MANG TÍNH BƯỚC NGOẶT DO QUỐC HỘI HOA KỲ GIỚI THIỆU XÁC ĐỊNH LUẬT STABLECOIN. Tại sao điều này lại xảy ra? Điều này là do chính trị là một quá trình vô cùng khó khăn, đầy trở ngại. Mọi người có kỳ vọng thấp về kết quả, tin rằng đó là một vấn đề tầm thường. Hầu hết mọi người coi những dự luật này là quan trọng, nhưng thiếu hiểu biết cơ bản về tầm quan trọng của chúng. Lạc quan, họ tin rằng đó là một điều tốt khi dự luật stablecoin sẽ được thông qua suôn sẻ; Một cách bi quan, họ mong đợi rất nhiều sự chậm trễ, và cuối cùng nó sẽ không hiệu quả.
Tuy nhiên, những dự luật này rất quan trọng trong việc định hình tương lai của stablecoin. Dưới đây là tóm tắt so sánh của hai dự luật này:
Hai dự luật này có hai nội dung rất quan trọng:
Đầu tiên, chúng định nghĩa các stablecoin thanh toán từ góc độ pháp lý. Dự luật GENIUS sẽ chính thức cho phép các nhà phát hành stablecoin thanh toán (PS) phát hành đô la kỹ thuật số tuân thủ quy định pháp luật, như một phương tiện thanh toán ngân hàng, và được sử dụng cho các khoản thanh toán liên ngân hàng trong hệ thống tài chính của Hoa Kỳ và toàn cầu.
Stablecoin thanh toán là sự thay đổi cấu trúc lớn nhất, nó cung cấp một môi trường cạnh tranh công bằng cho sự đổi mới và mở ra cánh cửa của toàn bộ ngành ngân hàng Mỹ trị giá hàng nghìn tỷ đô la cho các công ty khởi nghiệp stablecoin. Hiện tại, giá trị thị trường stablecoin 200 tỷ đô la chỉ chiếm 1% tổng cung tiền M1. Dự luật stablecoin của Mỹ lần đầu tiên xác lập stablecoin thanh toán là đồng đô la kỹ thuật số M1 hợp pháp. Nói cách khác, thời đại stablecoin vĩ đại sắp bắt đầu.
Thứ hai, dự luật này có ý nghĩa to lớn, tạo ra khuôn khổ cho việc quản lý tiêu chuẩn liên bang đối với stablecoin, và quan trọng hơn, nó sẽ trở thành tiêu chuẩn toàn cầu cho việc phát hành stablecoin. Ngày nay, stablecoin đang ở trong vùng xám về pháp lý - tại Hoa Kỳ, hiện không có khuôn khổ quản lý stablecoin thực sự. Điều này cản trở các bên tham gia truyền thống thực sự tích hợp stablecoin, đồng thời khiến các bên tham gia hiện tại khó có thể phát huy đầy đủ tiềm năng của họ. Dự luật này đã thay đổi tất cả điều đó, vì vậy, nó sẽ thực sự đánh dấu sự khởi đầu của kỷ nguyên vĩ đại của stablecoin.
Hiện nay, có nhiều người trong lĩnh vực mã hóa ở Washington, D.C. đang giúp soạn thảo dự luật mang tính cột mốc này - Sam Kazemia từ Frax là một trong số đó.
Điều này không còn chỉ là một giao thức DeFi, mà là một tổ chức tài chính đã xem xét tính tuân thủ trước khi các quy định liên quan được thông qua. Frax hiện đã sẵn sàng để mở rộng hợp pháp trong khuôn khổ pháp lý, tổ chức và toàn cầu.
FRAX：Mang tiền tệ M1 toàn cầu vào stablecoin
Tiếp theo hãy nói về tình hình xây dựng hiện tại của Frax. Frax không chỉ đang tạo ra một loại stablecoin, mà còn đang xây dựng một hệ thống tiền tệ hoàn chỉnh tích hợp TradFi và DeFi thành một hệ thống thống nhất, với mục tiêu thu hút nguồn cung M1 toàn cầu. Frax đạt được mục tiêu này thông qua việc xây dựng một cấu trúc tích hợp theo chiều dọc bao gồm phát hành, lợi nhuận và thanh toán (ba trụ cột của hệ thống ngân hàng hiện đại), cấu trúc này bao gồm ba phần:
frxUSD – tiền tệ kỹ thuật số hợp pháp
FraxNet – ngân hàng
Fraxtal – kênh
frxUSD là đồng ổn định hàng đầu của Frax - một đồng đô la kỹ thuật số được hỗ trợ 1:1 bởi trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và các tài sản tiền mặt tương đương. Cần lưu ý rằng điều này hoàn toàn khác với các đồng ổn định trước đây của Frax - frxUSD được thiết kế để đáp ứng các yêu cầu của "Đạo luật GENIUS", trở thành một đồng ổn định loại thanh toán (đây cũng là lý do mà Sam đã dành nhiều thời gian ở Washington).
frxUSD được hỗ trợ hoàn toàn bởi tiền mặt và trái phiếu chính phủ ngắn hạn, được lưu trữ bởi BlackRock và Superstate (BUIDL và UStb). frxUSD cam kết trở thành stablecoin thanh toán đầu tiên tại Hoa Kỳ có đặc điểm tiền tệ pháp định, cấu trúc dự trữ tuân thủ và tích hợp tổ chức.
Nếu frxUSD là đô la Mỹ, thì FraxNet chính là giao diện ngân hàng. FraxNet về cơ bản là một ứng dụng ngân hàng stablecoin - hoàn toàn được xác thực KYC, tuân thủ các yêu cầu tuân thủ giám sát, nhưng có sẵn trên chuỗi. Hãy tưởng tượng, đăng nhập vào tài khoản của bạn, xem tình hình đầu tư quỹ thị trường tiền tệ Goldman Sachs của bạn, sử dụng nó để đúc frxUSD, sau đó chuyển lợi nhuận về địa chỉ Fraxtal của bạn theo thời gian thực.
Mục tiêu ở đây rất đơn giản: chuyển đổi từng đô la của quỹ thị trường tiền tệ truyền thống (MMF) thành đô la có thể tương tác trên chuỗi. Frax đã hợp tác với Stripe và Bridge để đạt được mục tiêu này - với việc Stripe gần đây đã công bố tích hợp stablecoin, điều này chắc chắn không có gì ngạc nhiên.
Đây chính là điều thú vị của Frax - một stablecoin gắn liền với tài sản thế giới thực, nhắm đến thị trường tiềm năng trị giá hàng nghìn tỷ đô la.
Cuối cùng, hãy nói về chuỗi gốc của Frax, Fraxtal. frxUSD sẽ được phát hành, chuyển nhượng và thanh toán một cách gốc trên Fraxtal. Fraxtal được phân tách cứng từ Optimism Bedrock, sở hữu các chức năng cầu nối gốc như CCTP của Circle, và đã được tối ưu hóa cho frxUSD như một đơn vị kế toán.
Fraxtal cũng sử dụng FRAX (trước đây gọi là FXS) làm token Gas của nó - điều này có nghĩa là mỗi ứng dụng được xây dựng trên Fraxtal, từ FraxLend đến FraxSwap và đến Frax Name Service, đều cần FRAX để hoạt động. Không chỉ vậy, phí phát sinh từ các ứng dụng này sẽ được sử dụng trực tiếp để mua và tiêu hủy FRAX.
FRAX có thể đã thoát khỏi danh tính cũ của một đồng tiền ổn định phi tập trung. Thay vào đó, FRAX đang xây dựng một hệ thống tiền tệ đầy đủ, bao gồm:
frxUSD là một stablecoin hợp pháp và tuân thủ.
FraxNet là cầu nối cho tổ chức và lớp khởi đầu cho người dùng
Fraxtal là lớp thực thi toàn cầu
Đây là sự kết hợp của dòng tiền, tính hữu dụng và sự tăng trưởng. Điều thú vị nhất là nỗ lực của Sam để đảm bảo nó tuân thủ các yêu cầu quy định. Hiện tại, không có nhà phát hành stablecoin phi tập trung nào khác đi theo con đường tuân thủ, minh bạch và hợp pháp này.
Trong bối cảnh mọi người đều chú ý đến stablecoin, làn sóng áp dụng quy mô lớn tiếp theo (thực sự, đạt quy mô hàng nghìn tỷ đô la) sẽ đến từ những tổ chức và người tiêu dùng cần tuân thủ pháp luật. Họ cần quyền đổi lại. Họ cần các quy tắc rõ ràng. Họ cần có thể bước vào phòng họp hội đồng quản trị và nói: "Đúng, điều này phù hợp với luật pháp Mỹ."
Đây là sự thể hiện của sự hòa hợp giữa sản phẩm, thị trường và quy định.
Dưới đây hãy nói về một số thay đổi tinh tế gần đây mà FRAX đã trải qua, những thay đổi này đã mang lại nhiều hỗ trợ hơn cho giao thức. Phần này chủ yếu giới thiệu về những thay đổi được thực hiện trong FIP-428.
Nói ngắn gọn:
Phiên bản cũ của đồng stablecoin Frax đã bị ngừng sử dụng, hiện được đổi tên thành Legacy Frax Dollar. Đồng stablecoin mới hiện có tên là frxUSD.
FXS được đổi tên thành FRAX - chỉ sử dụng một tài sản cốt lõi để đại diện cho toàn bộ giao thức.
veFXS được đổi tên thành veFRAX, wFXS được đổi tên thành wFRAX, v.v.
Tuy nhiên, do sàn giao dịch đang nỗ lực hỗ trợ sự chuyển đổi này, nên sự chuyển đổi này cần thời gian.
FRAX sẽ trở thành Gas của Fraxtal, thay thế frxETH. Hiện tại, tất cả các tương tác trên chuỗi đều sử dụng FRAX làm Gas. Đồng thời, kế hoạch cuối cùng hỗ trợ việc sử dụng FRAX cho việc staking của người xác thực, điều này sẽ nâng cao đáng kể tính hữu dụng của token.
Tokenomics mới: kế hoạch phát hành đuôi – 8% mỗi năm và 1% mỗi năm cho đến khi đạt đến giới hạn thấp hơn 3%. Việc phát hành hiện được phân phối thông qua điểm FXTL, đây là một hệ thống điểm thưởng cho việc tuân thủ hành vi giao thức.
Bạn có thể sử dụng Flox Capacitors để tăng tỷ lệ chuyển đổi, điều này cần phải đặt cọc FRAX. Mục tiêu ở đây rất rõ ràng: thưởng cho những người dùng lâu dài khóa, đặt cọc và tham gia tích cực vào hệ sinh thái.
Điều này cũng có nghĩa là sẽ không còn bảng điều khiển FXS nữa - không còn khai thác LP vì lợi nhuận; không còn phát hành nhiều token để duy trì TVL - mọi thứ đều phụ thuộc vào việc kiếm tiền.
Frax không còn là trò chơi hối lộ nữa - bây giờ nó giống như một loại mã hóa L1 thu được lợi nhuận tiền tệ, tiêu hủy, thu nhập và tính hữu dụng, thay vì token hối lộ + khai thác - điều này khiến FRAX đủ điều kiện để định giá lại.
sfrxUSD hiện đang là lớp tạo ra lợi nhuận - nó lấy lợi nhuận từ trái phiếu chính phủ cơ sở hỗ trợ frxUSD.
Tất nhiên còn một số điểm khác. FIP-428 là một đề xuất tuyệt vời, nó ràng buộc toàn bộ hệ sinh thái vào một đồng token duy nhất: FRAX. Mỗi phần của hệ thống Frax giờ đây đều quay trở lại đồng token; Phí của Fraxtal? Đốt FRAX. Phát hành FXTL? Chỉ những người dùng nắm giữ và staking FRAX mới có thể nhận được. Staking của các xác thực trong tương lai? Cần FRAX. Quản trị? veFRAX. Quan trọng nhất, FRAX giờ đây là đồng token L1 vì nó là đồng Gas gốc trên chuỗi.
Frax về bản chất tạo ra một vòng tiền tệ có nhu cầu nội bộ, tính hữu dụng và cơ chế tiêu thụ. Cá nhân tôi cho rằng, điều cốt lõi ở đây là hiểu rằng đây không chỉ đơn giản là việc tái định hình thương hiệu. Frax đang trở thành một stack đô la có tính tuân thủ quy định, có khả năng sinh lợi và tích hợp dọc trong lĩnh vực mã hóa.
Cuối cùng, hãy nói về những lợi thế của nó. Như đã biết, stablecoin là sản phẩm phổ biến nhất trong lĩnh vực mã hóa, phục vụ cho thị trường tiềm năng lớn nhất - đó là toàn cầu. Câu chuyện về stablecoin rất rõ ràng, tuy nhiên, để nắm bắt cơ hội này, số lượng token có thể đầu tư lại rất ít.
Cá nhân tôi cho rằng, Frax là mã thông báo thanh khoản tốt nhất cho câu chuyện về stablecoin, với tiềm năng tăng trưởng lớn. Ngoài việc nâng cấp "North Star" và xây dựng toàn bộ hệ thống ngân hàng, Frax đang ở vị trí tốt nhất trong chuỗi giá trị của stablecoin.
Lý do rất đơn giản: so với các bên tham gia khác (dù là DEX, thị trường cho vay hay ứng dụng thanh toán), bên phát hành có thể chiếm được phần kinh tế lớn nhất. Kiểm soát phát hành là một yếu tố thúc đẩy giá trị lớn, có thể thu được lợi nhuận hấp dẫn nhất - như người ta thường nói, ai nắm giữ kênh phân phối, người đó sẽ là người chiến thắng.
Đây là lý do tại sao từ góc độ đầu tư, USDC/USDT là sản phẩm phổ biến nhất trên thị trường hôm nay - thật tiếc là chúng không có mã thông báo. Dưới đây là bảng so sánh với các mã thông báo thanh khoản khác, cho thấy tại sao Frax là mã thông báo tốt nhất trong thị trường thanh khoản đại diện cho ý tưởng stablecoin ngày nay:
Mặt khác, FRAX gần như hoàn toàn bị pha loãng, tính đến ngày 10 tháng 5, giá trị thị trường là 276 triệu USD, giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) là 304 triệu USD. Đây là một mã thông báo đã thiết lập quan hệ hợp tác với Bridge và Stripe, có giá trị thị trường chưa đến 500 triệu USD.
Thứ hai, việc định giá của FRAX là thấp là một thực tế. Như đã đề cập ở phần đầu, khi giới thiệu dự án này, mọi người đều thể hiện một mức độ khinh thường nhất định. Nhưng tất cả mọi người đều sai - nhìn vào biểu đồ như vậy, tôi không ngạc nhiên chút nào, đó chính là lý do để mua vào - ở mức giá hiện tại, đây là một khoản đầu tư phi đối xứng có tiềm năng tăng trưởng lớn; nếu Sam có thể thực hiện (đến nay anh ấy đã làm được, đã thiết lập quan hệ hợp tác với tất cả những ông lớn này), sự tăng trưởng là rõ ràng.
Vì đã nói về không gian tăng trưởng, bây giờ hãy nói về rủi ro. Thực ra, rủi ro ở đây rất đơn giản:
Trên thực tế, tình huống này đang diễn ra - chỉ cách đây vài ngày, dự luật đã không được thông qua tại Thượng viện Mỹ. Tuy nhiên, tôi xin trích dẫn lời của Sam, người đã làm việc với những người này trong vài tháng qua, Sam cho biết: "Không nghiêm trọng như mọi người nói. Chúng tôi chưa bao giờ kỳ vọng nó sẽ được thông qua trước kỳ nghỉ của Quốc hội vào cuối tháng 8. Đây là một phần của quy trình chính trị, không thể thông qua trước ba tháng như dự kiến. Tôi là một người lạc quan, nhưng cũng không lạc quan đến mức đó. Mọi thứ vẫn đang đi đúng hướng và dự kiến sẽ được thông qua vào tháng 7, đó luôn là dự đoán của tôi."
Tháng 7 sẽ là một tháng then chốt, nếu đến lúc đó vẫn chưa thông qua, thì hãy bắt đầu lo lắng. Nhưng trước đó, hãy giữ tâm thái bình tĩnh.
Tương tự, theo lời Sam, tình hình không phải như vậy - cả hai dự luật đều có thể được thông qua tại các viện của mình, sau đó sẽ có một giai đoạn điều phối, trong đó sẽ đạt được một dự thảo cuối cùng thỏa hiệp để trình lên tổng thống ký. Dự thảo cuối cùng rất có thể sẽ giống như dự luật GENIUS hơn là dự luật STABLE, và đó mới là điều quan trọng.
Cả hai dự luật đều không thể thông qua - tình huống này có lẽ chỉ xảy ra khi xảy ra thảm họa lớn, chẳng hạn như sụp đổ tài chính toàn cầu, khi đó nỗ lực của các bên sẽ hoàn toàn bị gác lại.
Nhưng tình hình không hoàn toàn phụ thuộc vào dự luật chính nó - Frax đã thể hiện sức ảnh hưởng lớn trong việc cải thiện giao thức, cá nhân tôi nghĩ đây là lý do đủ để đặt cược vào họ.
Xét thấy Sam đã nỗ lực hết mình để đóng vai trò là người sáng lập tại Washington D.C., khả năng xảy ra tình huống này là rất nhỏ.
Kết luận
FRAX không còn là loại stablecoin "nửa vời" (nửa hỗ trợ nửa không hỗ trợ) như trong ký ức vào năm 2022. Nó đã phát triển thành một hệ thống tiền tệ toàn diện được xây dựng xung quanh tính rõ ràng về quy định, sự hợp tác của các tổ chức và sự tích hợp theo chiều dọc. Người sáng lập hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách tại Washington D.C. Stablecoin này được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ và được các tổ chức lưu ký. Token đang có được tính hữu dụng thực sự - được sử dụng làm Gas, quản trị, cơ chế đốt, v.v.
Hiện tại, cược vào stablecoin thuần túy nhất trong lĩnh vực mã hóa - và cơ hội như vậy không thường xuyên xảy ra. Một đồng token giao dịch với giá dưới 16 đô la, trực tiếp liên kết với thị trường tiềm năng lớn nhất trong lĩnh vực mã hóa - chính là đô la. Mong đợi tương lai của FRAX.