Sự thống trị của đô la Mỹ đang lung lay, thị trường stablecoin đang mở rộng nhanh chóng, trở thành điểm tựa mới cho đô la, có phải đang tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu?
Theo Trading Platform, Jim Reid, người đứng đầu nghiên cứu vĩ mô và chuyên đề toàn cầu của Deutsche Bank, đã đề cập trong báo cáo mới nhất rằng stablecoin đang mở rộng với tốc độ chưa từng có, các giám đốc tài chính doanh nghiệp đã cảm nhận được làn sóng biến đổi. Reid cho biết:
Tuần này, tôi tham dự một hội nghị tài chính doanh nghiệp tại bờ Tây nước Mỹ, tất cả các giám đốc tài chính đều nhận thấy sự gia tăng giao dịch stablecoin trong doanh nghiệp của họ, đây là một thị trường đang phát triển.
"Stablecoin" được định nghĩa là một loại tài sản kỹ thuật số, trong đó hơn 99% giá trị thị trường của stablecoin gắn liền với đồng đô la Mỹ, thực tế nó đóng vai trò như một quỹ thị trường tiền tệ hỗ trợ cho thị trường nợ ngắn hạn của Mỹ, chẳng hạn như Tether đã trở thành một trong những người nắm giữ trái phiếu chính của Mỹ.
Hiện tại, Hoa Kỳ đang đẩy nhanh luật pháp quản lý stablecoin, nơi thanh toán là một trường hợp sử dụng lớn và quy định có thể mở ra cánh cửa cho các khoản thanh toán được áp dụng rộng rãi hơn. DỰ LUẬT STABLECOIN CỦA GENIUS GẦN ĐÂY ĐÃ BỊ PHỦ QUYẾT, NHƯNG DEUTSCHE BANK HY VỌNG DỰ LUẬT SẼ ĐẠT ĐƯỢC TIẾN BỘ ĐÁNG KỂ TRONG NĂM NAY.
Phân tích cho rằng, thị trường stablecoin có tiềm năng to lớn, ứng dụng thanh toán có thể giúp cơ sở hạ tầng tiền điện tử được chấp nhận rộng rãi hơn. Citigroup dự đoán, trong dài hạn, quy mô thị trường tiềm năng của stablecoin sẽ rất lớn, có thể đạt từ 1,6-3,7 nghìn tỷ USD trong các kịch bản cơ bản và lạc quan vào năm 2030.
Stablecoin là gì? Nó hoạt động như thế nào?
Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số có thể được sử dụng để thanh toán, do được gắn với tài sản "ổn định" theo tỷ lệ 1:1, nên có độ biến động thấp hơn các loại tiền điện tử khác. Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng, stablecoin chủ yếu có bốn loại: được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định, được hỗ trợ bởi tài sản, được hỗ trợ bởi tiền điện tử và loại thuật toán.
Hiện nay, các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đang chiếm ưu thế trên thị trường, với hơn 99% giá trị vốn hóa thị trường stablecoin gắn liền với đô la Mỹ. Những stablecoin này nắm giữ hơn 1200 tỷ đô la tài sản dự trữ của Mỹ, thực sự đóng vai trò như các quỹ thị trường tiền tệ hỗ trợ cho thị trường nợ ngắn hạn của Mỹ.
Báo cáo của Citibank giải thích thêm rằng stablecoin đã trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái tiền điện tử: trước hết, chúng là cổng vào của tài chính phi tập trung - việc theo dõi sự gia tăng phát hành stablecoin giúp xác định sức khỏe và tình trạng tăng trưởng của toàn bộ môi trường tài sản số; thứ hai, stablecoin có thể được coi là phương tiện lưu trữ giá trị không có sự biến động vốn có của token gốc.
Một trường hợp sử dụng của stablecoin là dự trữ, với đặc tính "cảng an toàn" của nó làm tăng sức hấp dẫn của nó như một nơi lưu trữ giá trị trong bối cảnh biến động thị trường hiện tại. Một trường hợp sử dụng tiềm năng khác là thanh toán và giao dịch xuyên biên giới, trong khi sự rõ ràng trong quy định có thể mở đường cho việc áp dụng rộng rãi hơn trong thanh toán.
Stablecoin - sự mở rộng kỹ thuật số của sự thống trị đồng đô la, nguồn cầu mới cho trái phiếu Mỹ?
Sự ảnh hưởng của stablecoin đến thị trường trái phiếu Mỹ ngày càng mở rộng, dữ liệu từ Deutsche Bank cho thấy,
Đến tháng 3 năm 2025, số trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ mà Tether nắm giữ đã đạt 98,5 tỷ USD, con số này gần như bằng không vào năm 2020, và hiện đã gia nhập hàng ngũ những người nắm giữ trái phiếu chính phủ lớn nhất ở nước ngoài.
Citi cũng chỉ ra rằng các nhà cung cấp stablecoin lớn đã trở thành những người nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn hơn.
Đặc biệt là các đồng stablecoin gắn liền với đô la Mỹ, đang trở thành một nguồn cung ngày càng tăng cho nhu cầu trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Bộ trưởng Thương mại và Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã đưa ra hai lý do chính để thông qua lập pháp: tăng cường nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn, củng cố vị thế của đô la như là đồng tiền dự trữ toàn cầu.
Các nhà cung cấp stablecoin lớn, như Tether, đã trở thành những người nắm giữ quan trọng trái phiếu kho bạc Mỹ. Do luật dự kiến yêu cầu những người nắm giữ stablecoin phải nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tình huống này đã tạo ra một nguồn cầu mới cho nợ ngắn hạn của Mỹ.
Tuy nhiên, các nhà phân tích của Citibank cũng chỉ ra hai yếu tố giảm bớt: Thứ nhất, nếu bất kỳ dòng tiền nào đến từ những người nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại, dù là trực tiếp hay gián tiếp, hiệu ứng cầu sẽ bị suy yếu. Ví dụ, việc chuyển tiền từ quỹ thị trường tiền tệ sang stablecoin sẽ đại diện cho sự thay thế, nhưng sẽ không tạo ra hiệu ứng ròng đối với tổng cầu. Thứ hai, mặc dù hỗ trợ nhu cầu ngắn hạn, nhưng nhu cầu nợ dài hạn có thể không bị ảnh hưởng.
Stablecoin ngày càng trở nên quan trọng trong cơ sở hạ tầng đô la số, Deutsche Bank cho biết:
Điều có lợi nhất cho Mỹ là tăng cường nhu cầu về stablecoin, từ đó củng cố đồng đô la, đặc biệt là khi việc áp dụng stablecoin tăng tốc, nhờ vào đặc điểm "bến cảng an toàn" của nó, khiến nó trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị hấp dẫn trong bối cảnh thị trường hiện tại.
Báo cáo của Citigroup chỉ ra:
Hiện nay, tỷ lệ của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối vẫn chiếm ưu thế, vị thế thống trị của stablecoin đô la không chỉ xuất phát từ lợi thế tiên phong, mà còn phản ánh "đặc quyền quá mức" của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ ưa thích. Thị trường stablecoin có tiềm năng rất lớn, Citigroup ước tính đến năm 2030 có thể đạt quy mô từ 1.6 đến 3.7 nghìn tỷ đô la.
Đồng thời, Citigroup nhắc nhở rằng kể từ khi stablecoin euro được ra mắt dưới khuôn khổ lập pháp MiCA của châu Âu, giá trị thị trường của các stablecoin không phải USD đã tăng lên, điều này phù hợp với sự suy yếu của đồng đô la và những rạn nứt trong câu chuyện "ngoại lệ Mỹ". Mặc dù hiện tại stablecoin dựa trên euro chỉ chiếm một phần rất nhỏ, nhưng những thay đổi trong lĩnh vực này có thể là chỉ báo dự đoán cho sự thay đổi vị thế của đồng đô la.
Luật về stablecoin ở Mỹ đang được thúc đẩy nhanh chóng.
Mỹ đang tăng tốc thúc đẩy pháp luật quản lý stablecoin. Theo các báo cáo từ truyền thông, dự luật GENIUS của Thượng viện Mỹ đã không thể vào giai đoạn bỏ phiếu toàn diện, nhưng dự kiến sẽ nhận được sự ủng hộ của cả hai đảng. Dự luật của Hạ viện đã được thông qua tại ủy ban, đang chờ bỏ phiếu toàn thể.
Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng Hoa Kỳ hiện đang tăng tốc nỗ lực, dự kiến sẽ thiết lập một hệ sinh thái stablecoin được quản lý, hỗ trợ bằng đô la trước tháng 8 năm nay. Dự luật stablecoin có tên GENIUS gần đây đã bị bác bỏ, nhưng dự kiến dự luật này sẽ đạt được những tiến bộ quan trọng trong năm nay.
Phân tích của Citibank cho thấy hiện có hai dự luật về stablecoin đang trong quy trình lập pháp ở Mỹ: dự luật STABLE của Hạ viện và dự luật GENIUS của Thượng viện. Cả hai đều có các quy định tương tự về bảo vệ người tiêu dùng và dự trữ, nhưng vẫn còn những khác biệt cần phải điều phối và những nội dung cần sửa đổi.
Cả hai dự luật đều tập trung vào chức năng thanh toán, cái gọi là "stablecoin thanh toán", và bao gồm các điều khoản liên quan đến việc chống rửa tiền (AML), an ninh quốc gia, bảo vệ người tiêu dùng và yêu cầu dự trữ. Yêu cầu dự trữ là 1:1 sử dụng trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi được bảo đảm đã được mua lại.
Phân tích cho rằng, một môi trường quản lý ổn định sẽ dọn đường cho việc áp dụng rộng rãi của stablecoin, lĩnh vực thanh toán sẽ trở thành một trong những trường hợp sử dụng quan trọng của stablecoin.
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Chuyển đổi số của đồng đô la, Stablecoin đang nhanh chóng thay đổi cấu trúc tài chính toàn cầu.
Tác giả: Triệu Ảnh
Sự thống trị của đô la Mỹ đang lung lay, thị trường stablecoin đang mở rộng nhanh chóng, trở thành điểm tựa mới cho đô la, có phải đang tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu?
Theo Trading Platform, Jim Reid, người đứng đầu nghiên cứu vĩ mô và chuyên đề toàn cầu của Deutsche Bank, đã đề cập trong báo cáo mới nhất rằng stablecoin đang mở rộng với tốc độ chưa từng có, các giám đốc tài chính doanh nghiệp đã cảm nhận được làn sóng biến đổi. Reid cho biết:
Tuần này, tôi tham dự một hội nghị tài chính doanh nghiệp tại bờ Tây nước Mỹ, tất cả các giám đốc tài chính đều nhận thấy sự gia tăng giao dịch stablecoin trong doanh nghiệp của họ, đây là một thị trường đang phát triển.
"Stablecoin" được định nghĩa là một loại tài sản kỹ thuật số, trong đó hơn 99% giá trị thị trường của stablecoin gắn liền với đồng đô la Mỹ, thực tế nó đóng vai trò như một quỹ thị trường tiền tệ hỗ trợ cho thị trường nợ ngắn hạn của Mỹ, chẳng hạn như Tether đã trở thành một trong những người nắm giữ trái phiếu chính của Mỹ.
Hiện tại, Hoa Kỳ đang đẩy nhanh luật pháp quản lý stablecoin, nơi thanh toán là một trường hợp sử dụng lớn và quy định có thể mở ra cánh cửa cho các khoản thanh toán được áp dụng rộng rãi hơn. DỰ LUẬT STABLECOIN CỦA GENIUS GẦN ĐÂY ĐÃ BỊ PHỦ QUYẾT, NHƯNG DEUTSCHE BANK HY VỌNG DỰ LUẬT SẼ ĐẠT ĐƯỢC TIẾN BỘ ĐÁNG KỂ TRONG NĂM NAY.
Phân tích cho rằng, thị trường stablecoin có tiềm năng to lớn, ứng dụng thanh toán có thể giúp cơ sở hạ tầng tiền điện tử được chấp nhận rộng rãi hơn. Citigroup dự đoán, trong dài hạn, quy mô thị trường tiềm năng của stablecoin sẽ rất lớn, có thể đạt từ 1,6-3,7 nghìn tỷ USD trong các kịch bản cơ bản và lạc quan vào năm 2030.
Stablecoin là gì? Nó hoạt động như thế nào?
Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số có thể được sử dụng để thanh toán, do được gắn với tài sản "ổn định" theo tỷ lệ 1:1, nên có độ biến động thấp hơn các loại tiền điện tử khác. Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng, stablecoin chủ yếu có bốn loại: được hỗ trợ bởi tiền tệ pháp định, được hỗ trợ bởi tài sản, được hỗ trợ bởi tiền điện tử và loại thuật toán.
Hiện nay, các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ đang chiếm ưu thế trên thị trường, với hơn 99% giá trị vốn hóa thị trường stablecoin gắn liền với đô la Mỹ. Những stablecoin này nắm giữ hơn 1200 tỷ đô la tài sản dự trữ của Mỹ, thực sự đóng vai trò như các quỹ thị trường tiền tệ hỗ trợ cho thị trường nợ ngắn hạn của Mỹ.
Báo cáo của Citibank giải thích thêm rằng stablecoin đã trở thành một phần quan trọng của hệ sinh thái tiền điện tử: trước hết, chúng là cổng vào của tài chính phi tập trung - việc theo dõi sự gia tăng phát hành stablecoin giúp xác định sức khỏe và tình trạng tăng trưởng của toàn bộ môi trường tài sản số; thứ hai, stablecoin có thể được coi là phương tiện lưu trữ giá trị không có sự biến động vốn có của token gốc.
Một trường hợp sử dụng của stablecoin là dự trữ, với đặc tính "cảng an toàn" của nó làm tăng sức hấp dẫn của nó như một nơi lưu trữ giá trị trong bối cảnh biến động thị trường hiện tại. Một trường hợp sử dụng tiềm năng khác là thanh toán và giao dịch xuyên biên giới, trong khi sự rõ ràng trong quy định có thể mở đường cho việc áp dụng rộng rãi hơn trong thanh toán.
Stablecoin - sự mở rộng kỹ thuật số của sự thống trị đồng đô la, nguồn cầu mới cho trái phiếu Mỹ?
Sự ảnh hưởng của stablecoin đến thị trường trái phiếu Mỹ ngày càng mở rộng, dữ liệu từ Deutsche Bank cho thấy,
Đến tháng 3 năm 2025, số trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ mà Tether nắm giữ đã đạt 98,5 tỷ USD, con số này gần như bằng không vào năm 2020, và hiện đã gia nhập hàng ngũ những người nắm giữ trái phiếu chính phủ lớn nhất ở nước ngoài.
Citi cũng chỉ ra rằng các nhà cung cấp stablecoin lớn đã trở thành những người nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lớn hơn.
Đặc biệt là các đồng stablecoin gắn liền với đô la Mỹ, đang trở thành một nguồn cung ngày càng tăng cho nhu cầu trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Bộ trưởng Thương mại và Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ đã đưa ra hai lý do chính để thông qua lập pháp: tăng cường nhu cầu đối với trái phiếu ngắn hạn, củng cố vị thế của đô la như là đồng tiền dự trữ toàn cầu.
Các nhà cung cấp stablecoin lớn, như Tether, đã trở thành những người nắm giữ quan trọng trái phiếu kho bạc Mỹ. Do luật dự kiến yêu cầu những người nắm giữ stablecoin phải nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tình huống này đã tạo ra một nguồn cầu mới cho nợ ngắn hạn của Mỹ.
Tuy nhiên, các nhà phân tích của Citibank cũng chỉ ra hai yếu tố giảm bớt: Thứ nhất, nếu bất kỳ dòng tiền nào đến từ những người nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ hiện tại, dù là trực tiếp hay gián tiếp, hiệu ứng cầu sẽ bị suy yếu. Ví dụ, việc chuyển tiền từ quỹ thị trường tiền tệ sang stablecoin sẽ đại diện cho sự thay thế, nhưng sẽ không tạo ra hiệu ứng ròng đối với tổng cầu. Thứ hai, mặc dù hỗ trợ nhu cầu ngắn hạn, nhưng nhu cầu nợ dài hạn có thể không bị ảnh hưởng.
Stablecoin ngày càng trở nên quan trọng trong cơ sở hạ tầng đô la số, Deutsche Bank cho biết:
Điều có lợi nhất cho Mỹ là tăng cường nhu cầu về stablecoin, từ đó củng cố đồng đô la, đặc biệt là khi việc áp dụng stablecoin tăng tốc, nhờ vào đặc điểm "bến cảng an toàn" của nó, khiến nó trở thành một phương tiện lưu trữ giá trị hấp dẫn trong bối cảnh thị trường hiện tại.
Báo cáo của Citigroup chỉ ra:
Hiện nay, tỷ lệ của đồng đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối vẫn chiếm ưu thế, vị thế thống trị của stablecoin đô la không chỉ xuất phát từ lợi thế tiên phong, mà còn phản ánh "đặc quyền quá mức" của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ ưa thích. Thị trường stablecoin có tiềm năng rất lớn, Citigroup ước tính đến năm 2030 có thể đạt quy mô từ 1.6 đến 3.7 nghìn tỷ đô la.
Đồng thời, Citigroup nhắc nhở rằng kể từ khi stablecoin euro được ra mắt dưới khuôn khổ lập pháp MiCA của châu Âu, giá trị thị trường của các stablecoin không phải USD đã tăng lên, điều này phù hợp với sự suy yếu của đồng đô la và những rạn nứt trong câu chuyện "ngoại lệ Mỹ". Mặc dù hiện tại stablecoin dựa trên euro chỉ chiếm một phần rất nhỏ, nhưng những thay đổi trong lĩnh vực này có thể là chỉ báo dự đoán cho sự thay đổi vị thế của đồng đô la.
Luật về stablecoin ở Mỹ đang được thúc đẩy nhanh chóng.
Mỹ đang tăng tốc thúc đẩy pháp luật quản lý stablecoin. Theo các báo cáo từ truyền thông, dự luật GENIUS của Thượng viện Mỹ đã không thể vào giai đoạn bỏ phiếu toàn diện, nhưng dự kiến sẽ nhận được sự ủng hộ của cả hai đảng. Dự luật của Hạ viện đã được thông qua tại ủy ban, đang chờ bỏ phiếu toàn thể.
Báo cáo của Deutsche Bank chỉ ra rằng Hoa Kỳ hiện đang tăng tốc nỗ lực, dự kiến sẽ thiết lập một hệ sinh thái stablecoin được quản lý, hỗ trợ bằng đô la trước tháng 8 năm nay. Dự luật stablecoin có tên GENIUS gần đây đã bị bác bỏ, nhưng dự kiến dự luật này sẽ đạt được những tiến bộ quan trọng trong năm nay.
Phân tích của Citibank cho thấy hiện có hai dự luật về stablecoin đang trong quy trình lập pháp ở Mỹ: dự luật STABLE của Hạ viện và dự luật GENIUS của Thượng viện. Cả hai đều có các quy định tương tự về bảo vệ người tiêu dùng và dự trữ, nhưng vẫn còn những khác biệt cần phải điều phối và những nội dung cần sửa đổi.
Cả hai dự luật đều tập trung vào chức năng thanh toán, cái gọi là "stablecoin thanh toán", và bao gồm các điều khoản liên quan đến việc chống rửa tiền (AML), an ninh quốc gia, bảo vệ người tiêu dùng và yêu cầu dự trữ. Yêu cầu dự trữ là 1:1 sử dụng trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và tiền gửi được bảo đảm đã được mua lại.
Phân tích cho rằng, một môi trường quản lý ổn định sẽ dọn đường cho việc áp dụng rộng rãi của stablecoin, lĩnh vực thanh toán sẽ trở thành một trong những trường hợp sử dụng quan trọng của stablecoin.