Chủ tịch SEC giải thích chi tiết về khung pháp lý mới cho phát hành, đồng phạm và giao dịch on-chain: từ quản lý thực thi đến tái cấu trúc quy tắc

Tiêu đề gốc: "Bài phát biểu chính tại cuộc họp bàn của Lực lượng Đặc nhiệm Crypto về Token hóa"

Biên dịch: Meta Era Biên dịch

Tiêu đề gốc: Chủ tịch SEC lần đầu tiên nói rõ về phát hành, lưu ký và giao dịch trên chuỗi.


Thời gian: Ngày 12 tháng 5 năm 2025

Địa điểm: Washington D.C.

Cảm ơn mọi người, chào buổi chiều. Rất vui được phát biểu trước các vị khách trong buổi hội thảo bàn tròn hôm nay về "token hóa". [1] cũng cảm ơn tất cả các thành viên tham gia thảo luận.

Chủ đề mà chúng ta thảo luận hôm nay rất thời sự, vì chứng khoán đang ngày càng chuyển từ cơ sở dữ liệu truyền thống (tức là "ngoài chuỗi") sang hệ thống sổ cái blockchain (tức là "trong chuỗi").

Việc chuyển đổi chứng khoán từ hệ thống ngoài chuỗi sang chuỗi giống như sự chuyển mình của âm thanh từ đĩa vinyl analog sang băng cassette, và sau đó là phần mềm kỹ thuật số hàng chục năm trước. Âm thanh có thể được mã hóa kỹ thuật số và dễ dàng truyền tải, chỉnh sửa và lưu trữ, khả năng này đã giải phóng tiềm năng đổi mới to lớn cho ngành công nghiệp âm nhạc. [2] Âm thanh không còn bị giới hạn trong định dạng tĩnh, cố định nữa mà có thể tương tác giữa các thiết bị và ứng dụng khác nhau. Nó có thể được kết hợp, tách ra và lập trình, từ đó tạo ra hình thức sản phẩm hoàn toàn mới. Điều này cũng đã thúc đẩy sự ra đời của nhiều thiết bị phần cứng mới và mô hình kinh doanh phát trực tuyến, mang lại lợi ích lớn cho người tiêu dùng và nền kinh tế Mỹ. [3]

Cũng giống như âm thanh kỹ thuật số đã phá vỡ ngành công nghiệp âm nhạc, chứng khoán on-chain có tiềm năng định hình lại tất cả các khía cạnh của thị trường chứng khoán, bao gồm phát hành, giao dịch, nắm giữ và sử dụng chứng khoán. Ví dụ: chứng khoán on-chain có thể tự động phân phối cổ tức thông qua các hợp đồng thông minh. Token hóa cũng tăng cường hình thành vốn, biến các tài sản kém thanh khoản thành cơ hội đầu tư có thể giao dịch. Công nghệ blockchain có tiềm năng mở rộng một số ứng dụng mới cho chứng khoán, làm phát sinh nhiều hoạt động thị trường không được dự kiến bởi các quy tắc hiện hành của Ủy ban.

Để thực hiện tầm nhìn "Biến Mỹ thành thủ đô tiền điện tử toàn cầu" mà Tổng thống Trump đã đề xuất, [4] Ủy ban này phải theo kịp tốc độ đổi mới và đánh giá lại liệu các quy định hiện hành có cần được cập nhật để phù hợp với chứng khoán trên chuỗi và các tài sản tiền điện tử khác. Các quy tắc áp dụng cho chứng khoán ngoài chuỗi nếu được áp dụng trực tiếp cho tài sản trên chuỗi có thể tạo ra gánh nặng quy định không tương thích hoặc không cần thiết, kìm hãm sự phát triển của công nghệ blockchain.

Một nhiệm vụ cốt lõi của tôi với tư cách là Chủ tịch sẽ là xây dựng một khuôn khổ quản lý tài sản mã hóa hợp lý và rõ ràng, thiết lập các quy tắc rõ ràng cho việc phát hành, lưu ký và giao dịch tài sản mã hóa, đồng thời trừng phạt những kẻ vi phạm pháp luật và bảo vệ nhà đầu tư khỏi sự lừa đảo.

Chính sách của SEC sẽ không còn được quyết định thông qua "thực thi ngẫu hứng". Chúng tôi sẽ trở lại với mục đích ban đầu do Quốc hội đặt ra, thông qua việc thiết lập các quy tắc, giải thích và miễn trừ chính thức theo các quy trình pháp lý, nhằm thiết lập các tiêu chuẩn rõ ràng áp dụng cho các nhà tham gia thị trường. Còn việc thực thi pháp luật thì nên quay trở lại với việc thực thi các quy tắc đã có, đặc biệt là phòng chống gian lận và hành vi thao túng.

Công việc này cần sự hợp tác chặt chẽ giữa các văn phòng và bộ phận của SEC. Vì vậy, tôi rất vui khi hai ủy viên Uyeda và Peirce cùng thành lập "Nhóm công tác về tài sản tiền điện tử". SEC từ lâu đã bị mắc kẹt trong hiện tượng đảo chính sách. Nhóm công tác này thể hiện quyết tâm của chúng tôi trong việc phá vỡ rào cản và nhanh chóng xây dựng các chính sách rõ ràng.

Sau đây, tôi sẽ chia sẻ ba lĩnh vực trọng điểm của chính sách tài sản tiền mã hóa: phát hành, lưu ký và giao dịch.

Một, phát hành

Đầu tiên, tôi hy vọng rằng SEC sẽ thiết lập các hướng dẫn rõ ràng và hợp lý cho việc phát hành tài sản tiền điện tử liên quan đến chứng khoán hoặc hợp đồng đầu tư. Cho đến nay, chỉ có bốn công ty tài sản tiền điện tử đã phát hành tài sản tiền điện tử thông qua đăng ký và Quy định A. [5] Hầu hết các tổ chức phát hành chọn tránh các đợt chào bán đã đăng ký, một phần vì các yêu cầu công bố có liên quan khó đáp ứng. Nếu việc phát hành không phải là chứng khoán truyền thống (ví dụ: cổ phiếu, trái phiếu, trái phiếu), thì nhà phát hành sẽ khó xác định xem tài sản tiền điện tử cấu thành "chứng khoán" hay hợp đồng đầu tư. [6]

Trong vài năm qua, SEC đã áp dụng phương pháp mà tôi gọi là "chính sách đà điểu" - dường như hy vọng rằng ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ tự biến mất. Sau đó, họ chuyển sang việc quản lý thực thi theo kiểu "bắn trước, hỏi sau". Họ miệng thì hoan nghênh các bên dự án "đến để trao đổi", nhưng thực tế không có bất kỳ điều chỉnh cần thiết nào đối với biểu mẫu đăng ký. Chẳng hạn, biểu mẫu S-1 vẫn yêu cầu tiết lộ tiền lương của các giám đốc điều hành và mục đích sử dụng quỹ, trong khi những điều này thường không quan trọng hoặc không thể đánh giá trong các dự án tiền điện tử. SEC đã từng điều chỉnh biểu mẫu cho các trường hợp đặc biệt như chứng khoán được hỗ trợ bởi tài sản và quỹ tín thác bất động sản, nhưng trước sự gia tăng liên tục của sự quan tâm đầu tư vào tài sản tiền điện tử trong những năm gần đây, họ vẫn chậm chạp trong việc điều chỉnh cho việc phát hành tiền điện tử. Chúng ta không thể cố gắng "nhét đinh vuông vào lỗ tròn" để mở ra con đường mới.

Hiện tại, nhân viên SEC đã công bố một tuyên bố về nghĩa vụ tiết lộ đối với việc phát hành tài sản tiền điện tử. [7] Nhân viên cũng đã bắt đầu làm rõ rằng một số tài sản tiền điện tử và hành vi phân phối không áp dụng luật chứng khoán. [8] Nhưng tôi tin rằng, "tuyên bố của nhân viên" này chỉ là một biện pháp tạm thời - SEC phải thúc đẩy cải cách thông qua các hành động ủy ban chính thức. Tôi đã chỉ đạo nhân viên nghiên cứu xem có cần thiết phải bổ sung cơ chế miễn trừ bổ sung, các điều khoản cảng an toàn, và cung cấp một con đường khả thi cho những người phát hành tài sản tiền điện tử. Tôi tin rằng SEC có quyền tự do rộng rãi theo luật chứng khoán để hỗ trợ ngành công nghiệp tiền điện tử, và tôi sẽ thúc đẩy công việc này đạt được kết quả.

Hai, Ủy thác

Thứ hai, tôi ủng hộ việc cung cấp cho các cơ quan đăng ký nhiều lựa chọn hơn về mặt lưu ký tài sản tiền điện tử. Nhân viên SEC gần đây đã thu hồi Thông cáo kế toán số 121 (SAB 121), trong đó xóa bỏ một rào cản đáng kể đối với các doanh nghiệp trong việc cung cấp dịch vụ lưu ký tài sản tiền điện tử. [9] Bản thân thông cáo là một sai lầm nghiêm trọng - nó không những không chấp thuận Ủy ban, mà còn vượt quá thẩm quyền của mình để can thiệp vào thị trường và gây ra sự hỗn loạn không cần thiết.

SEC không chỉ cần hủy bỏ SAB 121. Chúng ta cũng nên làm rõ hơn những tổ chức nào có thể được coi là "người lưu ký đủ điều kiện" theo Đạo luật Tư vấn và Đạo luật Công ty Đầu tư, và cung cấp các miễn trừ hợp lý cho một số phương pháp lưu ký tiền điện tử phổ biến. Nhiều quỹ hoặc tổ chức tư vấn thực sự sở hữu các giải pháp tự lưu ký công nghệ tiên tiến hơn, với độ an toàn thậm chí vượt trội hơn một số tổ chức lưu ký bên thứ ba. Do đó, SEC cần cho phép thực hiện tự lưu ký tuân thủ trong một số điều kiện nhất định.

Ngoài ra, chúng ta có thể cần phải bãi bỏ hoàn toàn và tái cấu trúc khuôn khổ "nhà môi giới - nhà giao dịch mục đích đặc biệt" (Special Purpose Broker-Dealer) hiện tại. [10] Hiện tại chỉ có hai tổ chức được cấp danh tính này, rõ ràng là do những hạn chế mà họ phải chịu đựng quá nghiêm ngặt. Thực tế, các nhà môi giới chưa bao giờ bị cấm lưu trữ tài sản tiền điện tử, cho dù chúng có cấu thành chứng khoán hay không. SEC có thể cần làm rõ thêm cách áp dụng "quy tắc bảo vệ khách hàng" và "quy tắc vốn ròng" đối với việc lưu trữ tiền điện tử.

Ba, Giao dịch

Thứ ba, tôi ủng hộ các cơ quan đăng ký cung cấp nhiều sản phẩm giao dịch phong phú hơn theo nhu cầu thị trường, phá vỡ những hạn chế trước đây của SEC đối với giao dịch tiền điện tử. Ví dụ, một số nhà môi giới muốn ra mắt một "ứng dụng siêu tích hợp" kết hợp chứng khoán, phi chứng khoán và dịch vụ tài chính. Luật chứng khoán liên bang không cấm các nhà môi giới đã đăng ký thực hiện giao dịch phi chứng khoán trên nền tảng ATS của họ, bao gồm cả các "giao dịch phòng ngừa" giữa chứng khoán và phi chứng khoán. Tôi đã yêu cầu nhân viên nghiên cứu cách hiện đại hóa hệ thống quy tắc ATS để phục vụ tốt hơn cho giao dịch tài sản tiền điện tử. Đồng thời, cũng đang khám phá việc thông qua quy tắc hoặc hướng dẫn để cho phép các sàn giao dịch chứng khoán quốc gia dễ dàng hơn trong việc niêm yết tài sản tiền điện tử.

Mặc dù SEC và nhân viên của họ đang cố gắng xây dựng một khuôn khổ quản lý toàn diện cho tài sản tiền điện tử, nhưng những người tham gia thị trường chứng khoán không nên bị buộc phải rời khỏi khu vực đổi mới công nghệ blockchain. Tôi cũng muốn nghiên cứu cơ chế miễn trừ có điều kiện, cho phép những sản phẩm và dịch vụ mới khó có thể ra mắt do các quy định hiện tại có cơ hội đổi mới trong điều kiện tuân thủ.

Tôi sẵn sàng hợp tác với chính phủ của Trump và các đồng nghiệp trong Quốc hội để biến Hoa Kỳ thành nơi tốt nhất cho thị trường tài sản tiền điện tử toàn cầu.

Cảm ơn mọi người đã lắng nghe, mong đợi cuộc thảo luận thú vị tiếp theo.

Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
  • Phần thưởng
  • Bình luận
  • Chia sẻ
Bình luận
0/400
Không có bình luận
  • Ghim
Giao dịch tiền điện tử mọi lúc mọi nơi
qrCode
Quét để tải xuống ứng dụng Gate
Cộng đồng
Tiếng Việt
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)