Chiến lược kho tài mã hóa gây lo ngại, các công ty niêm yết có thể đối mặt với rủi ro hệ thống
Gần đây, việc đưa mã hóa tiền tệ vào chiến lược tài chính công ty đã trở thành xu hướng mới của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin trở thành một phần quan trọng trong bảng cân đối kế toán. Ngoài Bitcoin, các loại tiền mã hóa khác như Ethereum, Solana và XRP cũng đã được một số công ty đưa vào chiến lược tài chính.
Tuy nhiên, xu hướng này đã gây ra sự lo ngại trong giới chuyên gia. Một số chuyên gia so sánh tình hình hiện tại với kinh nghiệm lịch sử của Quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC), quỹ này đã giao dịch với mức giá cao hơn trong một thời gian dài, nhưng khi mức giá cao chuyển sang mức giá thấp đã trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm hơn 22% so với giá mua trung bình của các công ty này, điều đó có thể kích hoạt việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, có rủi ro phía sau mức chênh lệch cao
Tính đến ngày 4 tháng 6, một công ty sở hữu khoảng 580,955 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị công ty của họ lên đến 107.49 tỷ USD, với mức chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, nhiều công ty có nền tảng vững chắc cũng đã áp dụng chiến lược kho Bitcoin. Một công ty được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng đã niêm yết qua SPAC, huy động 685 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác do CEO của một phương tiện truyền thông sáng lập đã sáp nhập với một công ty y tế niêm yết, huy động 710 triệu USD để mua Bitcoin. Còn một tập đoàn công nghệ đã công bố huy động 2,44 tỷ USD để xây dựng kho Bitcoin.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng các hoạt động này tương tự về cấu trúc với mô hình chênh lệch giá GBTC. Một khi thị trường chuyển sang giai đoạn giảm, có thể gây ra "hiệu ứng đạp lên nhau", dẫn đến phản ứng dây chuyền giá giảm mạnh.
Bài học lịch sử từ GBTC: Sự sụp đổ đòn bẩy gây ra phản ứng dây chuyền
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng đạt mức chênh lệch giá cao 120% vào năm 2020-2021. Nhưng vào năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang chênh lệch âm, cuối cùng trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Cơ chế thiết kế của GBTC cho phép nhà đầu tư đăng ký trên thị trường sơ cấp, nhưng phải khóa trong 6 tháng trước khi có thể bán trên thị trường thứ cấp và không thể đổi lại thành Bitcoin. Thiết kế này đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư trong giai đoạn đầu, giúp duy trì mức chênh lệch giá trên thị trường thứ cấp trong thời gian dài.
Tuy nhiên, chính mức phí bảo hiểm này đã tạo ra một "trò chơi chênh lệch đòn bẩy" quy mô lớn: các tổ chức vay Bitcoin với chi phí thấp, mua GBTC và sau 6 tháng bán ra trên thị trường có mức phí bảo hiểm để thu lợi. Nhiều tổ chức nổi tiếng đã tham gia mạnh mẽ vào mô hình chênh lệch này.
Khi Canada ra mắt Bitcoin ETF vào tháng 3 năm 2021, nhu cầu đối với GBTC giảm mạnh, chênh lệch giá chuyển từ cao sang thấp, dẫn đến sự sụp đổ của cấu trúc đòn bẩy. Nhiều tổ chức tham gia đã chịu tổn thất lớn, dẫn đến cuộc khủng hoảng hệ thống trong ngành mã hóa vào năm 2022.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Rủi ro tiềm ẩn và cơ hội đồng thời
Với ngày càng nhiều công ty áp dụng chiến lược "tủ tài sản Bitcoin", logic của nó là: giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm vốn → mua Bitcoin → nâng cao lòng tin của thị trường → giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể được thúc đẩy nhanh chóng khi các tổ chức dần chấp nhận quỹ ETF tiền mã hóa và việc nắm giữ tiền mã hóa làm tài sản thế chấp cho vay.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng, mô hình này về cơ bản là gắn kết trực tiếp các công cụ tài chính truyền thống với giá của các tài sản mã hóa, và một khi thị trường chuyển sang giảm, có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Nếu giá tiền điện tử giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn. Việc bị buộc phải bán tháo Bitcoin có thể làm giảm giá hơn nữa, hình thành một vòng luẩn quẩn.
Điều đáng lo ngại hơn là nếu cổ phiếu của các công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, độ biến động của chúng có thể tiếp tục lan truyền vào hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Mặc dù vậy, cũng có quan điểm cho rằng hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu, vì phần lớn các tổ chức vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF như một tài sản thế chấp. Đồng thời, một số công ty áp dụng mô hình tài chính tương đối vững chắc, thông qua các phương thức huy động vốn linh hoạt và điều chỉnh định kỳ để ứng phó với sự biến động của thị trường.
Tổng thể, chiến lược kho tài sản mã hóa của các công ty niêm yết đã gây ra sự chú ý và tranh cãi rộng rãi trên thị trường. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được mô hình tài chính tương đối vững chắc, nhưng hiệu suất tổng thể của ngành trong bối cảnh thị trường biến động vẫn cần được quan sát. Liệu "cơn sốt kho tài sản mã hóa" này có lặp lại con đường rủi ro kiểu GBTC hay không, vẫn là một câu hỏi chưa được giải quyết.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết gây tranh cãi, tái diễn rủi ro GBTC làm dấy lên lo ngại.
Chiến lược kho tài mã hóa gây lo ngại, các công ty niêm yết có thể đối mặt với rủi ro hệ thống
Gần đây, việc đưa mã hóa tiền tệ vào chiến lược tài chính công ty đã trở thành xu hướng mới của các công ty niêm yết. Theo thống kê, ít nhất 124 công ty niêm yết đã đưa Bitcoin trở thành một phần quan trọng trong bảng cân đối kế toán. Ngoài Bitcoin, các loại tiền mã hóa khác như Ethereum, Solana và XRP cũng đã được một số công ty đưa vào chiến lược tài chính.
Tuy nhiên, xu hướng này đã gây ra sự lo ngại trong giới chuyên gia. Một số chuyên gia so sánh tình hình hiện tại với kinh nghiệm lịch sử của Quỹ tín thác Bitcoin Grayscale (GBTC), quỹ này đã giao dịch với mức giá cao hơn trong một thời gian dài, nhưng khi mức giá cao chuyển sang mức giá thấp đã trở thành ngòi nổ cho sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Một giám đốc nghiên cứu tài sản kỹ thuật số của một ngân hàng cảnh báo rằng nếu giá Bitcoin giảm hơn 22% so với giá mua trung bình của các công ty này, điều đó có thể kích hoạt việc các doanh nghiệp buộc phải bán tháo. Nếu Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, khoảng một nửa số doanh nghiệp nắm giữ có thể đối mặt với rủi ro thua lỗ.
MicroStrategy dẫn đầu xu hướng, có rủi ro phía sau mức chênh lệch cao
Tính đến ngày 4 tháng 6, một công ty sở hữu khoảng 580,955 đồng Bitcoin, với giá trị thị trường khoảng 61.05 tỷ USD, nhưng giá trị công ty của họ lên đến 107.49 tỷ USD, với mức chênh lệch gần 1.76 lần.
Ngoài ra, nhiều công ty có nền tảng vững chắc cũng đã áp dụng chiến lược kho Bitcoin. Một công ty được hỗ trợ bởi các tổ chức đầu tư nổi tiếng đã niêm yết qua SPAC, huy động 685 triệu USD hoàn toàn để mua Bitcoin. Một công ty khác do CEO của một phương tiện truyền thông sáng lập đã sáp nhập với một công ty y tế niêm yết, huy động 710 triệu USD để mua Bitcoin. Còn một tập đoàn công nghệ đã công bố huy động 2,44 tỷ USD để xây dựng kho Bitcoin.
Tuy nhiên, các chuyên gia trong ngành chỉ ra rằng các hoạt động này tương tự về cấu trúc với mô hình chênh lệch giá GBTC. Một khi thị trường chuyển sang giai đoạn giảm, có thể gây ra "hiệu ứng đạp lên nhau", dẫn đến phản ứng dây chuyền giá giảm mạnh.
Bài học lịch sử từ GBTC: Sự sụp đổ đòn bẩy gây ra phản ứng dây chuyền
Nhìn lại lịch sử, GBTC đã từng đạt mức chênh lệch giá cao 120% vào năm 2020-2021. Nhưng vào năm 2021, GBTC nhanh chóng chuyển sang chênh lệch âm, cuối cùng trở thành nguyên nhân dẫn đến sự sụp đổ của nhiều tổ chức.
Cơ chế thiết kế của GBTC cho phép nhà đầu tư đăng ký trên thị trường sơ cấp, nhưng phải khóa trong 6 tháng trước khi có thể bán trên thị trường thứ cấp và không thể đổi lại thành Bitcoin. Thiết kế này đã thu hút một lượng lớn nhà đầu tư trong giai đoạn đầu, giúp duy trì mức chênh lệch giá trên thị trường thứ cấp trong thời gian dài.
Tuy nhiên, chính mức phí bảo hiểm này đã tạo ra một "trò chơi chênh lệch đòn bẩy" quy mô lớn: các tổ chức vay Bitcoin với chi phí thấp, mua GBTC và sau 6 tháng bán ra trên thị trường có mức phí bảo hiểm để thu lợi. Nhiều tổ chức nổi tiếng đã tham gia mạnh mẽ vào mô hình chênh lệch này.
Khi Canada ra mắt Bitcoin ETF vào tháng 3 năm 2021, nhu cầu đối với GBTC giảm mạnh, chênh lệch giá chuyển từ cao sang thấp, dẫn đến sự sụp đổ của cấu trúc đòn bẩy. Nhiều tổ chức tham gia đã chịu tổn thất lớn, dẫn đến cuộc khủng hoảng hệ thống trong ngành mã hóa vào năm 2022.
Chiến lược kho tài sản mã hóa của công ty niêm yết: Rủi ro tiềm ẩn và cơ hội đồng thời
Với ngày càng nhiều công ty áp dụng chiến lược "tủ tài sản Bitcoin", logic của nó là: giá cổ phiếu tăng → phát hành thêm vốn → mua Bitcoin → nâng cao lòng tin của thị trường → giá cổ phiếu tiếp tục tăng. Cơ chế này có thể được thúc đẩy nhanh chóng khi các tổ chức dần chấp nhận quỹ ETF tiền mã hóa và việc nắm giữ tiền mã hóa làm tài sản thế chấp cho vay.
Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng, mô hình này về cơ bản là gắn kết trực tiếp các công cụ tài chính truyền thống với giá của các tài sản mã hóa, và một khi thị trường chuyển sang giảm, có thể gây ra phản ứng dây chuyền. Nếu giá tiền điện tử giảm mạnh, tài sản tài chính của công ty sẽ nhanh chóng thu hẹp, ảnh hưởng đến định giá và khả năng huy động vốn. Việc bị buộc phải bán tháo Bitcoin có thể làm giảm giá hơn nữa, hình thành một vòng luẩn quẩn.
Điều đáng lo ngại hơn là nếu cổ phiếu của các công ty này được chấp nhận làm tài sản thế chấp, độ biến động của chúng có thể tiếp tục lan truyền vào hệ thống tài chính truyền thống hoặc DeFi, khuếch đại chuỗi rủi ro.
Mặc dù vậy, cũng có quan điểm cho rằng hiện tại vẫn đang ở giai đoạn đầu, vì phần lớn các tổ chức vẫn chưa chấp nhận Bitcoin ETF như một tài sản thế chấp. Đồng thời, một số công ty áp dụng mô hình tài chính tương đối vững chắc, thông qua các phương thức huy động vốn linh hoạt và điều chỉnh định kỳ để ứng phó với sự biến động của thị trường.
Tổng thể, chiến lược kho tài sản mã hóa của các công ty niêm yết đã gây ra sự chú ý và tranh cãi rộng rãi trên thị trường. Mặc dù một số công ty đã xây dựng được mô hình tài chính tương đối vững chắc, nhưng hiệu suất tổng thể của ngành trong bối cảnh thị trường biến động vẫn cần được quan sát. Liệu "cơn sốt kho tài sản mã hóa" này có lặp lại con đường rủi ro kiểu GBTC hay không, vẫn là một câu hỏi chưa được giải quyết.