以太坊面臨的挑戰與機遇:長期價值積累的前景分析

摘要

即將到來的以太坊Cancun/Deneb升級預計將減少Rollup運營商的區塊空間費用,這可能會在短期內對以太坊的收入產生不利影響。隨着Rollup項目與其他高性能、低成本的結算和數據可用性鏈實現更強的互操作性,ETH可能會表現不佳。從長遠來看,如果區塊鏈模塊化理論得到驗證,像以太坊和Celestia這樣的一層公鏈的主要網絡費用將來自二層Rollup服務提供商,而非最終用戶。考慮到這一點,再加上二層鏈越來越多地採用帳戶抽象,未來主要持有以太坊支付區塊空間費用的個人很可能是Rollup運營商,而非最終用戶。

簡介

加密貨幣行業長期以來一直在探索如何在擴展公鏈的同時最大程度地保持網路去中心化和安全性。最近推出的Celestia代表了解決公鏈擴展不可能三角問題的新方案。Celestia是首個專門爲Rollup提供數據可用性(DA)的高度優化公鏈。作爲一個DA層,Celestia沒有執行交易的原生功能,而是爲Rollup提供區塊空間來臨時發布批量用戶交易數據。Celestia採用數據可用性採樣(DAS)等策略來降低專門用於執行層的區塊空間成本。

以太坊也在努力降低用於DA目的的區塊空間成本,但代價是更高的節點要求。Proto-danksharding是以太坊下一次網路升級Cancun/Deneb的主要代碼變更。這次升級預計將使以太坊節點的臨時數據存儲空間增加768kB,據估計會使Rollup交易的DA成本至少降低10倍。

模塊化區塊鏈理論的核心是,公鏈不應由單一網路執行所有核心功能,而應將責任(如執行或DA)外包給專門的基礎設施提供商,以增強功能和性能。

隨着以太坊實施網路升級以更好地支持二層Rollup,來自Rollup排序器的協議收入份額可能會超過直接的一層最終用戶。目前,Rollup佔以太坊總Gas費用的12%,高於年初的3%。

本報告將深入探討從二層Rollup到一層公鏈的價值積累前景,同時考慮重置和帳戶抽象的影響。Cancun/Deneb等近期升級的激活,加上二層從使用以太坊作爲結算和DA層遷移的靈活性提高,可能會在短期內對以太坊的價值產生負面影響。但從長期來看,隨着Rollup技術的成熟和以太坊DA功能的改進,以太坊的價值有望表現優異。

2023年二層採用情況

自今年1月以來,以太坊二層的交易活動增長了兩倍多。2023年,二層每日交易總數的名義增長和百分比增長均爲最高。

在二層中,Optimism和Arbitrum在2023年鎖定在以太坊二層中的總價值份額下降幅度最大,分別下降11%和7%。Base和zkSync Era的價值增長最多,在二層中鎖定的總價值份額分別增長9%和4%。

值得注意的是,加密貨幣交易所Coinbase今年推出的名爲Base的Rollup,在二層用戶中的採用率和受歡迎程度迅速上升。截至12月12日,Base的鎖定總價值(TVL)在二層中排名第三。在交易活動方面,Base的日交易量有時會高於以太坊上使用最廣泛的兩個二層(按TVL計)Arbitrum和Optimism。

在以太坊TVL排名前三的二層中,Base排序器通過排序用戶交易並將其批量轉化爲區塊,產生收入約佔總收入的20%。截至目前,Optimism、Base和Arbitrum排序器已從用戶費用中產生1.4億美元收入。

展望2024年,隨着Cancun/Deneb升級的激活,批量用戶交易並在以太坊上完成交易的成本將大幅降低,從而提高Rollup排序器的利潤率,同時降低以太坊的費用收入。

Cancun/Deneb升級

Cancun/Deneb升級中的主要代碼變更是以太坊改進提案(EIP)4844,也稱爲Proto-danksharding。這將爲Rollup交易創建專用區塊空間。這些被稱爲"blobs"的交易將根據獨立於普通用戶交易的收費市場進行定價,並且只在大約三周的時間內臨時存儲交易數據。通過激活EIP 4844,每個區塊將增加768 KB的數據空間,供Rollup交易使用。

Cancun/Deneb升級可能會在短期內減少以太坊的費用收入,因爲EIP 4844將使Rollup向以太坊支付的區塊空間費用減少10倍以上。此外,由於Rollup技術在可擴展性、去中心化和互操作性方面一直存在技術挑戰,以太坊的大部分費用收入可能將繼續來自直接在以太坊上執行交易的最終用戶,而不是二層。在Rollup技術成熟之前,以太坊的收入不太可能從EIP 4844中顯著受益。

短期技術挑戰

以下是Rollup運營商在2023年優先考慮並將在2024年繼續推進的三個關鍵發展領域:

可擴展性:Rollup不能免受費用波動的影響。2022年6月,當Project Galxe的Arbitrum Odyssey營銷計劃引發大量鏈上活動時,Arbitrum的交易費用短暫高於以太坊。從那時起,Arbitrum的費用明顯下降,尤其是在2022年8月發布Nitro後。Optimism於2023年6月完成的Bedrock升級也旨在提高網路的可擴展性並降低Gas費。Rollup的可擴展性是開發人員重點改進的一個活躍開發領域。

去中心化和安全性:開發者關注的另一個Rollup開發領域是去中心化。以太坊上的所有加密貨幣都很容易受到中心化攻擊,因爲它們依賴於單個節點操作員來排序交易並生成區塊。爲提高去中心化和安全性,加密貨幣的三個核心重點領域包括:(i)實施有效性/欺詐證明,(ii)擴展用於驗證和排序的操作員集,以及(iii)刪除管理員權限並通過治理分配Rollup控制權。

互操作性:以太坊佔據通用公鏈市場份額的主要原因之一是其強大的網路效應。隨着越來越多的用戶加入以太坊,用戶在以太坊上交互的資產的流動性不斷增加,網路的價值也在正反饋循環中增加。這種流動性的分散性是Rollup採用的一個障礙。去中心化金融(DeFi)生態系統得益於流動性的集中和Dapps在一個協議上的可組合性。因此,解決資產從一層到二層的無縫遷移,以及在二層生態系統內的無縫遷移,是一個重要的發展領域,將有助於推動最終用戶從以太坊遷移到二層。

替代性DA解決方案的優勢

短期內,以太坊的收入仍將主要由終端用戶直接在一層上發起的交易產生。隨着在二層上進行交易的成本節省因二層的可擴展性升級而增大,以及Rollup的去中心化和互操作性得到改善,用戶對二層的採用將會增加。此外,選擇使用Celestia等替代性去中心化層以提高成本效益的加密貨幣公司,只需將節省的部分成本轉嫁給加密貨幣用戶,就能獲得更高利潤。除了以太坊和Celestia,NEAR等其他一層級公鏈也已宣布打算轉向爲作爲DA層的Rollup提供更好的服務。

二層上的用戶可以比以太坊上的用戶少花90%以上的交易費用。

通過將Rollup上用戶交易數據發布到Celestia而不是以太坊上,由於Celestia上的交易費用較低,Rollup運營商可以獲得更高利潤率。平均而言,Celestia上的手續費比以太坊上的手續費低了數倍,不過這在很大程度上是由於Celestia公鏈的誕生時間較早,於2023年10月31日在主網上線。Celestia日交易費平均比以太坊便宜80倍。

作爲一個上線不到兩個月的新生公鏈,Celestia還沒有像以太坊那樣被二層廣泛用於DA。Celestia上大部分交易活動並不是Blob交易的確認,而是與Celestia原生資產的質押和質押委托相關的活動。隨着Celestia上Blob交易活動增加,交易費用可能會波動並呈上升趨勢。然而,由於Celestia對DA進行了優化,而目前以太坊上並不存在這種優化,因此在其他條件相同的情況下,Celestia上的Rollup費用不太可能高於以太坊。

總之,我們預計,隨着2024年Cancun/Deneb升級的啓動,以太坊上的區塊空間成本降低,以太坊網路收入將下降,或者至少低於沒有Cancun/Deneb升級時的水平。此外,由於Rollup的可擴展性、去中心化和互操作性方面的持續挑戰,預計以太坊網路收入的大部分仍將來自最終用戶而非二層。最後,如果排序器沒有將節省的所有加密成本轉嫁給付費的加密用戶,而是轉而使用Celestia等其他Rollup解決方案,那麼Rollup的利潤率預計將在短期內增加。

長期展望

從五年甚至更長時間長期來看,隨着基於區塊鏈的應用程序和服務的大規模採用,以太坊的收入可能會上升,以及交易執行的Rollup使用率將是以太坊的10倍甚至更高。更低廉的二層費用可以爲遊戲、社交媒體、娛樂、體育等多個行業的區塊鏈應用帶來新的用例。推動基於區塊鏈的應用程序(也稱爲去中心化應用程式(Dapps))更廣泛採用的新用例預計將增加對以太坊區塊空間的總體需求,從而增加以太坊的總收入。在這種情況下,以太坊的主要收入來源來自於作爲結算和DA層的Rollup服務。此外,隨着對最終用戶活動競爭加劇,Rollup排序器的利潤空間也在收緊。

未來幾年,多個高度優化的DA層的存在可能會加速以太坊二層從專門向以太坊發布數據遷移到提供更便宜區塊空間的其他DA層。這些新的DA層最終可能會更直接地挑戰以太坊,這可能會削弱以太坊目前作爲最廣泛使用的Rollup基礎層的地位。不過,網路效應很重要,Rollup開發者正在努力提高在不同Rollup協議上推出的Dapp之間的互操作性和可組合性。爲確保用戶及其流動性在未來能在不同的DA層之間輕鬆切換,Caldera、Hyperlane和Polymer等項目正在構建工具,使Rollup協議能在多個DA層上順利運行