国债RWA的未来发展前景

国债类RWA项目在短期内有望实现规模和用户数量的快速增长。目前国债RWA资产规模已接近7亿美元,较年初增长240%左右。MakerDAO中的国债RWA也迅速增至数十亿美元水平。

国债RWA的意义主要体现在两个方面:

1. 为U本位投资者提供相对安全稳定的生息场所,尤其在熊市中发挥作用。

2. 有助于推出股债混合型理财产品,促进DeFi资管领域创新。

目前国债RWA主要出现了5种业务模式:代销模式、平台模式、基建模式、自营模式和混合模式。各有优劣,适合不同类型的项目方。

在底层资产方面,主要有美债ETF、美国国债、以及国债、机构债和现金/逆回购的组合三种类型。费用结构也因此有所不同。

资产业务架构主要包括信托架构、有限合伙SPV架构、借贷平台+SPV架构、基金份额链上化等几种形式。随着行业发展,架构的可扩展性将变得越来越重要。

用户端要求主要在起投金额、KYC要求和地区限制等方面存在差异。无门槛和轻量级KYC更符合DeFi用户习惯。

收益分配策略主要有两种:直接分配底层资产收益,或通过存款利率调节。前者更有利于用户预期。

可组合性方面,无KYC要求的项目更具优势。但监管趋严可能会改变这一局面。

未来国债RWA项目要在竞争中胜出,可能需要在底层资产、业务架构、用户门槛、收益分配和可组合性等方面进行全方位的优化。随着监管介入加深,轻量级KYC项目或将获得更大机会。