Was sind Krypto-Stablecoins? Die Kernziele hinter dem U.S. Stablecoin-Gesetz

Am 29. Mai 2025, um den Bitcoin Konferenz in Las Vegas, USA, Vizepräsident Vance kündigte 50 Millionen amerikanischen Bitcoin-Haltern an: “Stablecoins, die an den Dollar gebunden sind, insbesondere nach der Verabschiedung des GENIUS-Gesetzes, werden nur der amerikanischen Wirtschaft und dem Dollar zugutekommen.”

Zurzeit treibt der US-Kongress energisch zwei bahnbrechende Gesetzentwürfe zur Regulierung von Stablecoins voran: den “STABLE Act” des Hauses und den “GENIUS Act” des Senats. Das Hauptziel dieser beiden Gesetzentwürfe ist es, einen föderalen regulatorischen Rahmen für die Dollar-Stablecoins zu schaffen, deren Marktwert auf fast 250 Milliarden Dollar gestiegen ist.

Was ist ein Stablecoin?

Ein Stablecoin ist eine spezielle Art von Krypto-Währung, deren Hauptdesignziel es ist, einen stabilen Wert zu erhalten. Im Gegensatz zu volatilen Krypto-Assets wie Bitcoin sind Stablecoins typischerweise an den Wert von Fiat-Währungen wie dem US-Dollar oder physischen Vermögenswerten wie Gold gekoppelt, wobei ein 1:1 Wechselkursverhältnis durch spezifische Mechanismen aufrechterhalten wird.

Laut dem Sicherheitenmechanismus werden Stablecoins hauptsächlich in drei Kategorien unterteilt:

• Fiat-Stablecoins: wie USDT, USDC, sind 1:1 durch Bargeld oder Äquivalente in US-Dollar aus Bankkonten gedeckt.
• Produktstablecoin: wie PAX Gold (PAXG), jeder Token repräsentiert das Eigentum an einer Unze physischem Gold.
• Krypto-gestützte Stablecoins: wie DAI von MakerDAO, die durch Überbesicherung von Kryptowährungen wie Ethereum generiert werden.

Der Betrieb von Stablecoins beruht auf drei Hauptverankerungsmechanismen: besicherte Schuldenpositionen (Nutzer sperren Sicherheiten, um Stablecoins zu generieren), Arbitrage-Mechanismen (Marktteilnehmer kaufen und verkaufen Preisdifferenzen, um den Peg zu halten) und elastisches Angebot (Algorithmen passen das Gesamtangebot an Token an, um den Preis zu beeinflussen).

Aufgrund ihrer Stabilität sind Stablecoins zum Grundpfeiler des Krypto-Handels geworden – sie unterstützen mehr als zwei Drittel der Krypto-Transaktionen, mit einem Handelsvolumen von bis zu 28 Billionen $ im Jahr 2024, was die Gesamtransaktionen von Visa und Mastercard übertrifft.

Der Kernrahmen der STABLE- und GENIUS-Gesetze

Am 19. Mai 2025 verabschiedete der U.S. Senat mit einer Abstimmung von 66 zu 32 die Verfahrensgesetzgebung des „GENIUS Act“, was den Weg für eine endgültige Abstimmung ebnete. Der „STABLE Act“ des Repräsentantenhauses schreitet ebenfalls gleichzeitig voran.

Obwohl es Unterschiede in den Details zwischen den beiden Gesetzentwürfen gibt, bilden sie gemeinsam den Kernrahmen für die Regulierung von Stablecoins:

Ausgeberbeschränkungen

Nur drei Arten von Einrichtungen können Stablecoins ausgeben: Tochtergesellschaften von versicherten Einlageninstituten, von der OCC genehmigte Nichtbanken und qualifizierte staatlich lizenzierte Einrichtungen.

1:1 Reservevermögensanforderung

Alle Stablecoins müssen zu 100 % durch hochliquide Vermögenswerte wie Bargeld in USD, Termingelder und kurzfristige US-Staatsanleihen, die innerhalb von 93 Tagen fällig werden, gedeckt sein, und ein monatlicher öffentlicher Bericht über die Zusammensetzung der Reserven muss vom CEO und CFO zertifiziert werden.

Verbot von Zinszahlungen

Um zu verhindern, dass Stablecoins sich zu Ersatz für Bankeinlagen entwickeln, verbieten beide Gesetze die Zahlung von Zinsen an die Inhaber.

Dual-Layer-Regulierungsrahmen

Bundes- und Landesvorschriften bestehen nebeneinander: Die regulatorischen Rahmenbedingungen der Bundesländer müssen “substantially equivalent to” (GENIUS) oder “meet or exceed” (STABLE) den bundesstaatlichen Standards entsprechen, und das Finanzministerium hat das Recht, die Zertifizierungen der Bundesländer abzulehnen.

Rechtliche Eigenschaften klären

Das Gesetz ändert das Wertpapiergesetz, um zu klären, dass konforme Stablecoins nicht als „Wertpapiere“ eingestuft werden, wodurch sie von der Zuständigkeit der SEC ausgeschlossen sind; der GENIUS Act schließt sie außerdem von der Definition der „Rohstoffe“ aus, um eine Intervention der CFTC zu vermeiden.

Die doppelten Motoren der Dollar-Hegemonie und die Verdauung der US-Schulden

Der US-Vorstoß zur Regulierung von Stablecoins ist kein Zufall. Hinter dem Gesetzesentwurf stehen zwei zentrale strategische Ziele:

Die Neugestaltung der digitalen Dollar-Hegemonie

Der Anteil des US-Dollars an den globalen Devisenreserven ist auf den niedrigsten Stand seit 1995 gefallen (57,8 % bis Ende 2024), und viele Länder versuchen, US-Dollar-Zahlungen im bilateralen Handel zu umgehen.

Der US-Dollar-Stablecoin ist zu einem mächtigen Werkzeug für eine kostengünstige Expansion des Einflusses geworden: Die globale Zirkulation jedes konformen Stablecoins erweitert die Nutzungsszenarien des Dollars. Finanzminister Basent erklärte offen: “Wir werden Stablecoins nutzen, um die Position des Dollars als wichtigste Reservewährung der Welt zu erhalten.”

Eine massive Ausgabe von US-Staatsanleihen aufnehmen

Der Bericht der Standard Chartered Bank prognostiziert: Bis 2028 wird die Ausgabe von Stablecoins 2 Billionen $ erreichen, was zu einer zusätzlichen Nachfrage von 1,6 Billionen $ für Käufe von US-amerikanischen kurzfristigen Staatsanleihen führen wird – „genug, um alle neuen Ausgaben kurzfristiger Staatsanleihen während Trumps zweiter Amtszeit aufzunehmen.“

Bis 2024 sind die Emittenten von Stablecoins zu den drittgrößten Käufern von US-amerikanischen kurzfristigen Staatsanleihen geworden. USDT allein hält 98 Milliarden USD in US-Anleihen. Der republikanische Senator Bill Hagerty prognostiziert ferner, dass die Emittenten von Stablecoins bis 2030 die größten Inhaber von US-Staatsanleihen weltweit werden.

Potenzielle Risiken

$6,6 Billion Abfluss von Einlagen in der Bankenbranche

Laut einem Bericht von Bank of America Securities: Die effizienten Zahlungsfunktionen von Stablecoins und die Kreditvergabe-Fähigkeiten von DeFi könnten zu einem Abfluss von 6,6 Billionen US-Dollar an Einlagen aus dem traditionellen Bankensystem führen, wobei kleine und mittelgroße Banken am stärksten betroffen sind.

Die American Independent Community Bankers Association warnt: Der Abfluss von Mitteln aus Gemeinschaftsbanken wird sich auf wichtige Wirtschaftssektoren auswirken—sie stellen 60 % der Kredite für kleine Unternehmen und 80 % der Agrarkredite im ganzen Land zur Verfügung.

„Digitale Flucht“ bedroht die finanzielle Stabilität

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich warnt: Stablecoin-Runs könnten den US-Staatsanleihenmarkt direkt beeinflussen – Ein Verkauf von Staatsanleihen im Wert von 3,5 Milliarden $ reicht aus, um die Renditen um 6 bis 8 Basispunkte steigen zu lassen, was eine Kettenreaktion auslöst.

Das USDC-Entkopplungsereignis im März 2023 war ein Vorbote: Als Circle bekannt gab, dass seine 3,3 Milliarden Dollar Reserven bei der Silicon Valley Bank gehalten wurden, löste dies sofort eine Welle der Rücknahme-Panik aus.

Rekonstruktion des Wertes des Zahlungssystems

Das traditionelle „Fünf-Parteien-Zahlungsmodell“ (Visa, MasterCard usw.) steht vor einer Störung. Befürworter der Blockchain-Technologie behaupten, dass die Transaktionskosten von Stablecoins weniger als 0,01 $ pro Transaktion betragen können, was im Vergleich zu den 300 Basispunkten Gebühren von Kreditkarten nahezu vernachlässigbar ist.

Zukunftsausblick

Da die Trump-Administration das “Unterzeichnen des Stablecoin-Gesetzes vor August” zur Priorität gemacht hat, hat Wall Street begonnen, sich neu zu positionieren. Berkshire Hathaway, geleitet von Buffett, hat im ersten Quartal seine Beteiligungen an US-Bankenaktien erheblich reduziert und seine Position in Citigroup vollständig aufgegeben.

Die Deutsche Bank prognostiziert, dass die Gesetzgebung vor August ein reguliertes Dollar-Stablecoin-Ökosystem hervorbringen wird, wodurch Stablecoins in die Mainstream-Währung vordringen. Wenn Stablecoin-Emittenten 2 Billionen Dollar an Reserven und 6,6 Billionen Dollar an Bankeinlagen halten, die der Migration gegenüberstehen, wird die Machtstruktur des Finanzsystems stillschweigend auf der Blockchain umstrukturiert.

Der US-Dollar-Stablecoin ist sowohl ein Werkzeug für die USA, um ihre finanzielle Hegemonie zu festigen, als auch ein Damoklesschwert, das über den traditionellen Banken schwebt – und all dies wird den Ton im letzten Gesetzgebungsverfahren in den kommenden Monaten angeben.