Reenviar el Título Original ‘How to Manage Risk’

TL;DR

Lección 1: Comprender la reducción máxima de su cartera total

Tome cada exposición que tenga, conviértala en una serie de rendimiento total y comprenda su

A. Pico a valle de reducción

B. Nivel de reducción de la sesión (siendo la más relevante durante la noche en acciones, ya que no se pueden vender durante la noche)

C. Diario

D. Retiros mensuales

Haz esto de manera agnóstica a cualquier factor

Durante el último año, y durante los últimos 10 años. Muchos de los instrumentos que tienes en tu cartera no tendrán historias de precios de 10 años. Para lidiar con esto, sube tus matrices de retorno y encuentra una lista de instrumentos sustitutos. Por ejemplo, con Hyperliquid, que tiene una historia corta, XRP podría ser un buen instrumento sustituto porque tiene una larga historia (desde 2015).

Pregunta clave a hacer: ¿sería posible que yo pierda más de lo que estoy dispuesto a perder? Debes asumir que los mercados tienden a romper los valores simulados. Como una estimación rápida, asume el máximo de (3 veces tu pérdida máxima en 1 año, 1.5 veces tu pérdida máxima en 10 años)

Punto importante: debe eliminar cualquier ventaja que tengan sus estrategias al calcular esto. Deben ser pérdidas a nivel de instrumento, no pérdidas a nivel de prueba retrospectiva

Su KPI es qué % de su máximo retroceso hace cada mes. El ratio de Sharpe es una métrica sin sentido porque no mide algo real (la probabilidad de que grite en el abismo y vaya a buscar trabajo como contador)

Lección 2: Comprender sus exposiciones clave al beta del mercado

Las siguientes son exposiciones canónicas.

Tradfi: S&P 500 (SPY)

Russell 2000 (IWM)

Nasdaq (QQQ)

Petróleo (USO)

Oro (GLD)

China (FXI)

Europa (VGK)

Índice del Dólar (DXY)

Bonos del Tesoro (IEF)

Cripto:

ETH

BTC

(Top 50 alts ex ETH BTC)

La mayoría de las estrategias no tienen estrategias explícitas de temporización del mercado para estas betas de mercado. Por lo tanto, los riesgos deben reducirse a cero. Generalmente, la mejor manera de hacerlo es con instrumentos de futuros, ya que tienen costos de financiamiento baratos y baja intensidad en el balance.

Regla simple: conoce todos tus riesgos y cubrelos si no lo haces

Lección 3: Comprender sus exposiciones clave a los factores.

[menos importante]

Los siguientes son exposiciones canónicas a factores:

Momentum

Valor

Crecimiento

Llevar

Estos son mucho más difíciles de capturar en la práctica: puedes usar ETF como MTUM para el factor momentum del S&P 500, pero en la práctica, lo que realmente significa este factor es que toda tu estrategia está explotando al máximo. Esto es complicado, ya que muchas veces estás asumiendo un riesgo de factor deliberado, como en las estrategias de tendencia.

Buenas medidas:

Puntuación Z del precio promedio de todo en su cartera que NO forma parte de una estrategia de tendencia Promedio (precio-ganancias) o equivalente para todo lo que no forma parte de una estrategia de valor Tasa de crecimiento promedio de ingresos (o tarifas) para todo lo que no forma parte de una estrategia de crecimiento Rendimiento promedio de su cartera (es probable que si está generando un rendimiento medio de dos dígitos de forma predeterminada, entonces tiene un riesgo de factor de carga)

En cripto, los factores de tendencia tienden a deshacerse con el mercado más amplio porque todos los hacen y, por lo tanto, contienen un riesgo oculto. En FX, esto es cierto para las estrategias de rendimiento donde el “carry” es la forma dominante de degeneración

Lección 4: Utilizar un tamaño basado en la volatilidad implícita en lugar de la volatilidad realizada Y/O tener parámetros de tamaño explícitos para diferentes sesiones de mercado

Cuando sea posible, debería recopilar datos de opciones para los valores que posee para predecir su volatilidad. Obviamente, este es el caso alrededor de las ganancias, pero en situaciones más sutiles, es bastante útil, especialmente alrededor de las elecciones. Una forma de dimensionar es

(Volatilidad implícita / volatilidad realizada de 12 meses) * máximo retroceso de 3 años = retroceso máximo asumido por instrumento

Establecer niveles máximos de reducción del instrumento. Si la volatilidad implícita no está disponible, probablemente el instrumento no sea líquido, lo que nos lleva al siguiente punto

Lección 5: Suponga un impacto de costos cada vez mayor en condiciones de iliquidez (riesgo de iliquidez)

Nunca asumas que puedes vender más del 1% del volumen diario en 1 día sin un impacto significativo en el precio. Si el mercado se vuelve ilíquido, podrías tener el 10% del volumen del día y eso podría tardar 10 días en venderse, etc. Para evitar el riesgo de liquidez, nunca poseas más del 1% del volumen diario y, si lo haces, asume que la reducción máxima de tu instrumento es 2 veces mayor por cada 1% al modelar la pérdida máxima (un poco punitivo, pero créeme ... sí, en realidad ni siquiera quiero entrar en cómo sé esto).

Lección 6: “¿Cuál es la única cosa que podría hacerme explotar” / gestión de riesgos cualitativa

Todo lo anterior es cualitativo y no mira hacia adelante. En cualquier momento tenemos exposiciones a factores ocultos. Por ejemplo, en este momento, cualquier persona que esté larga en USDCAD tiene riesgos de aranceles relacionados con Trump que no se capturan de manera clara en la volatilidad realizada históricamente porque el ciclo de noticias está cambiando demasiado rápido. De manera similar, si le preguntas a la mayoría de los traders "¿qué es lo único que podría matarme?" por lo general lo saben.

Si tiene una posición USDCAD no relacionada con su opinión sobre los aranceles de Trump, vale la pena considerar cómo eliminar o reducir ese riesgo a través de operaciones de valor relativo atractivamente valoradas (por ejemplo, acciones mexicanas vs pares estadounidenses, etc.). La mayoría de las explosiones históricas no son realmente sorprendentes en un marco de tiempo de varias semanas, es decir, durante el berrinche de la reducción de estímulos, todos sabían que podría ser un problema con activos sensibles a las tasas durante bastante tiempo antes de que ocurriera. La misma historia con los riesgos de COVID.

Lección 7: identificación clara y previa de los límites de riesgo en el marco anterior para exposiciones deliberadas

Dada una apuesta, ¿cuál es la apuesta? ¿Cuánto estoy dispuesto a perder? ¿Cómo reduzco la exposición en el mercado? ¿Puedo salir del comercio si va en mi contra / necesito reducir el tamaño? ¿Qué podría matarme?

Escribe esto o rastrea en algún lugar

Lección 8: tener metacognición sobre cuándo estás haciendo esto bien o no

Si lees esto y tu reacción es 'Lol sí claro, no voy a hacer todo eso' o 'Señor, esto es un Wendy's', es probable que debas reducir todo tu riesgo en un tercio o probablemente no deberías haber asumido el riesgo desde el principio. Recuerda que los productos del menú de Wendy's no tienen precios altos a propósito, así que si tratas el mercado como un Wendy's, no deberías operar como si fueras al Ritz.

También sé que nadie va a hacer todo esto y soy plenamente consciente de la futilidad de publicarlo, así que no necesitas recordármelo.

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