En la actualidad, RWA está verdaderamente en auge.
Desde el inicio de abril en el Carnaval Web3 de Hong Kong, hasta el reciente círculo de abogados de Web3, todos están hablando de RWA. No es sin razón, ya que RWA es una forma de "emitir monedas" bastante confiable y segura.
Hace unos días, el abogado Mankun habló con todos sobre los nuevos proyectos RWA en China, como "Investigación de Mankun | Decodificando las características de RWA en el continente chino: características prácticas, análisis de riesgos y caminos de optimización", y también compartió con todos las formas actuales de RWA, como "Abogado Mankun | El mundo Web3 dividido, al menos hay tres tipos de RWA".
Sin embargo, si hablamos de precedentes y líderes en RWA, debemos dirigir nuestra atención hacia Estados Unidos. Uno de los más representativos es Ondo. Especialmente en estos días, la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) se ha reunido con ellos para discutir un plan de emisión de valores tokenizados conforme a las normas, lo que realmente ha marcado un gran S en el expediente de Ondo.
*Fuente de la imagen: Captura de pantalla del archivo de la SEC
Por lo tanto, en este artículo, el abogado Mankun hablará sobre el modelo RWA de Ondo y compartirá con todos ustedes cómo se juega con RWA en Estados Unidos.
Desglose del modelo RWA de Ondo
La razón por la cual Ondo es considerado el proyecto líder en RWA en la industria, según el abogado Mankun, es que lo más importante es que, mientras la mayoría de los proyectos aún están pensando en "qué activos reales usar para emitir monedas y financiarse", Ondo ya ha llevado activos como bonos del gobierno de EE. UU. y fondos del mercado monetario a la cadena y los ha integrado en la jugabilidad de DeFi.
Hablando del token USDY (Ondo US Dollar Yield Token) emitido por Ondo, los activos reales que lo respaldan son bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios, lo que significa que:
Primero, este activo tiene un respaldo sólido de ingresos. USDY es esencialmente una stablecoin generadora de ingresos, y los inversores pueden disfrutar diariamente de los ingresos generados por los bonos del gobierno de EE. UU. o depósitos bancarios;
En segundo lugar, se garantiza la transparencia y la seguridad. La lógica subyacente de este activo, como la custodia, la auditoría y la distribución de ingresos, sigue utilizando los estándares de cumplimiento de las finanzas tradicionales.
Además, USDY utiliza una estructura de aislamiento de quiebras, donde los activos de reserva están completamente separados del emisor, y en caso de una situación extrema, los inversores tienen derecho a reclamar prioritariamente los activos de reserva. Además de USDY, Ondo también ha emitido OUSG, que está vinculado a un fondo de bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, cuya lógica es similar a la de USDY.
Por lo tanto, el abogado Mankiw considera que, hasta cierto punto, Ondo es más como trasladar los productos de gestión de activos de las finanzas tradicionales y los mecanismos de liquidación a la cadena, garantizando al mismo tiempo la rentabilidad y el control del riesgo, al tiempo que otorga liquidez a los activos en la cadena.
Hablando de la liquidez de los activos, hay que mencionar otro producto del equipo de Ondo: Flux Finance.
Si se dice que emitir tokens es solo el primer paso del RWA, entonces hacer que los tokens RWA fluyan en la cadena es clave para la valorización. Así nació Flux Finance: un protocolo de préstamos exclusivo para RWA.
La diferencia de Flux con respecto a los protocolos de préstamo comunes (Compound, Aave) es que permite a los usuarios utilizar estos bonos tokenizados (como OUSG) como colateral para pedir prestados stablecoins como USDC.
Entonces, surge la pregunta: ¿los bonos del estado tienen una propiedad de seguridad del 100%, y al ponerlos en DeFi, podría esto infringir la regulación estadounidense?
La solución de Ondo es un sistema de permisos: no cualquiera puede utilizar OUSG para préstamos, debe pasar por una revisión de cumplimiento para asegurarse de que eres un inversor elegible. Es decir, a través de un sistema de revisión centralizado, se evita el estado desordenado de "cualquier activo puede ser utilizado como colateral" en DeFi, asegurando que las actividades de préstamos en la cadena se realicen dentro de un marco de cumplimiento.
Este diseño no es más que un modelo para la conformidad de RWA+DeFi en la cadena en el futuro.
En realidad, hasta aquí, el juego de RWA ya es un ciclo cerrado. Sin embargo, Ondo sigue expandiéndose en el campo de RWA: dado que RWA está tan de moda, todos los proyectos quieren hacer RWA, ¿cómo se emiten y dónde circulan? Tiene que haber alguna infraestructura, ¿verdad?
Sí, Ondo tampoco ha estado inactiva a nivel de infraestructura. Ha construido su propia cadena, Ondo Chain, diseñada específicamente para RWA, y su mecánica central es:
Los validadores bajo un sistema de licencia, instituciones financieras tradicionales como Franklin Templeton y WisdomTree actúan como nodos de la red para garantizar la seguridad y el cumplimiento de la red.
Capa de aplicación abierta, cualquier desarrollador puede emitir tokens RWA y crear dApps en esta cadena;
Oráculo integrado + puente entre cadenas, el precio de los activos en la cadena, tasas de interés y otros datos, son alimentados directamente por los nodos de validación.
Este conjunto de arquitectura no solo satisface los requisitos de seguridad y regulación de las instituciones, sino que también garantiza la apertura nativa de Web3.
Por supuesto, con la infraestructura disponible para que todos emitan monedas, también se debe establecer un estándar de token. Así, Ondo anunció en 2024 el plan para crear Ondo Global Markets (Ondo GM).
Al principio, el diseño de Ondo GM era relativamente tradicional, siguiendo el "modelo de órdenes de corretaje", donde los tokens representan las órdenes de posición emitidas por los inversores a través de corredores tradicionales, con un enfoque en un sistema de permisos y cerrado.
Pero según el blog de Ondo de febrero de 2025, después de profundas conversaciones con desarrolladores, instituciones TradFi y funcionarios reguladores estadounidenses, Ondo GM está rediseñando el marco de tokenización, modelando los tokens RWA de manera similar a las stablecoins, donde el token en sí puede circular libremente, pero la capa de distribución incorpora la lógica de licencia de cumplimiento. De este modo, cualquier emisor de tokens puede emitir tokens RWA que sean conformes y flexibles a través de Ondo GM.
En resumen, mientras otros todavía están estudiando cómo emitir activos de APR, Ondo ha iniciado un conjunto de activos de APR desde el mundo financiero tradicional hasta el sistema de enlace completo en la cadena.
Ondo en relación con RWA en Estados Unidos
Después de hablar sobre el modelo RWA de Ondo, subamos un nivel y veamos qué problemas ha resuelto Ondo y qué avances ha impulsado en la industria RWA de Estados Unidos.
El abogado Mankun considera que se puede abordar desde los siguientes dos niveles:
nivel del mercado
En la industria actual, cuando muchas personas hablan de RWA, la mayoría de las narrativas se detienen en "ayudar a las empresas tradicionales a emitir tokens para financiarse". Sin embargo, el abogado Mankun cree que el verdadero valor de RWA nunca ha sido solo emitir un token. Para los activos de calidad, explorar RWA es una oportunidad para que los activos ya valiosos obtengan una mayor liquidez y eficiencia en su uso, con un umbral relativamente más bajo en comparación con ABS, REITS, etc., además se puede utilizar la característica programable de los tokens para encontrar en el futuro más formas de activar los activos.
En este sentido, el diseño de Ondo ha establecido un estándar para la industria.
Tanto sus dos tokens RWA ya emitidos como el Ondo GM en desarrollo están construyendo un nuevo mercado financiero que opera 7*24 horas, permitiendo la acuñación y el canje en cualquier momento, rompiendo las reglas tradicionales de que "solo opera durante el horario laboral".
Por supuesto, la circulación es solo el primer paso. Los productos financieros tradicionales no son incapaces de circular, pero su liquidez a menudo está limitada a momentos y plataformas específicas, y las operaciones entre mercados y activos están prácticamente bloqueadas. Es como si comprabas un ETF de oro o un fondo de bonos; estos activos, aunque "circulan" en tu cuenta, ¿qué puedes hacer? Lo máximo que puedes hacer es esperar a que suban o bajen, o cambiar a otra plataforma para comprar y vender. Si deseas participar en operaciones de préstamos, rendimientos o derivados, eso es prácticamente imposible.
El diseño de RWA de Ondo consiste en romper estas "paredes". Especialmente en el ámbito de DeFi, se pueden llevar estos activos financieros tradicionales tokenizados a diversos escenarios de aplicación en la cadena. En otras palabras, se trata de permitir que estos activos, que antes solo podían "ganar dinero sin hacer nada", se reestructuren y valoricen en la cadena, lo que podría ser la verdadera dirección para descubrir el valor de RWA.
Aspecto regulatorio
La lógica a nivel de mercado es en realidad fácil de implementar, con tecnología y financiamiento es manejable. Pero en el mercado estadounidense, llevar los activos de valores a la cadena es un desafío clave, especialmente con la presión constante de la SEC de EE. UU. en los últimos años.
Por lo tanto, Ondo puede crecer y fortalecerse en este contexto, lo que necesariamente implica que hay ciertas consideraciones en términos de cumplimiento.
Primero, el abogado Mankun descubrió que muchos productos en la plataforma Ondo no se pueden utilizar con IP de EE. UU., como los tokens. Esto significa que Ondo, en el diseño de sus productos, establece limitaciones activas para los usuarios estadounidenses, evitando así la presión regulatoria de EE. UU.
Por supuesto, simplemente bloquear las IP de EE. UU. no es suficiente. Dado que los activos anclados provienen del mercado estadounidense, Ondo debe cumplir estrictamente con los estándares de cumplimiento estadounidenses en los aspectos de custodia, auditoría y aislamiento de quiebras, que están directamente vinculados a los fondos, incluso si los usuarios son de ultramar. Por lo tanto, Ondo ha implementado medidas en estos aspectos, como: custodiar los activos en instituciones fiduciarias reguladas por EE. UU. (como Ankura Trust), realizar auditorías estrictas de permisos y calificaciones para las actividades de préstamo, diseñar mecanismos de aislamiento de quiebras y garantizar los derechos de reclamación preferente de los inversores.
Pero la pregunta es, ¿qué pasará con el mercado estadounidense ahora que hay un mercado en el extranjero?
En 2025, Ondo se unió a la firma de abogados Davis Polk para negociar con la SEC de EE. UU. sobre la conformidad de los valores tokenizados, dando lugar a la propuesta de "tokens de valores empaquetados" mencionada anteriormente por el abogado Mankiw, que consiste en explorar caminos como la exención de registro y la exención de estructura de mercado mediante el control de acceso incrustado en la capa de distribución, intentando encontrar un espacio legal para los valores tokenizados en el mercado estadounidense.
Es decir, Ondo está utilizando el marco regulatorio existente para avanzar con cautela en los mercados no estadounidenses; por otro lado, también está dialogando activamente con los reguladores estadounidenses, tratando de encontrar una posibilidad de cumplimiento para los activos RWA en un entorno de alta presión.
Consejos prácticos del abogado Mankun
Habiendo hablado tanto, volvamos a la pregunta más crítica: ¿cómo se juega realmente el RWA en Estados Unidos?
El consejo del abogado Mankun es: no fantasíes con lograrlo de una vez, evitar + explorar, equilibrar + avanzar por etapas, es la estrategia más realista.
Primero, el mercado no carece de productos, lo que falta es "salida". El tamaño del mercado de valores de EE. UU. es grande y la calidad de los activos es alta, por lo que es, de hecho, un ideal para RWA. Pero las barreras regulatorias también son altas; desde la ley de valores, la estructura del mercado, hasta los corredores de bolsa y la lucha contra el lavado de dinero, cada paso es una "zona de peligro". Aunque ahora hay un presidente de la SEC amigable con las criptomonedas, nadie sabe hacia dónde se desviará la regulación a continuación. Por lo tanto, lo mejor es que el mercado no estadounidense se establezca primero, asegurando que el lado de los activos cumpla con las regulaciones.
En segundo lugar, quiero aprender a diseñar más formas de juego, pero también debo tener en cuenta los límites. Especialmente en el juego de DeFi, aunque es muy rico, en el mercado estadounidense, cuanto más extravagantes son las formas de juego, más sensible es la regulación. Además, no siempre hay que pensar en la ruta de la descentralización; los hechos han demostrado que para cumplir con la normativa, se necesita la participación centralizada, especialmente en escenarios de alto riesgo como los préstamos y los derivados, donde las limitaciones centralizadas hacen que las formas de juego sean más seguras y transparentes.
En tercer lugar, dialogar más con los reguladores y preparar el camino con anticipación. No pienses en eludirlo, no se puede eludir. La regulación del mercado estadounidense es fuerte; si deseas crecer, debes tener tu propia disposición de cumplimiento, incluyendo colaborar con despachos de abogados de antemano o formar tu propio equipo legal, y dialogar proactivamente con la SEC de EE. UU. para explorar las rutas de cumplimiento.
En resumen, primero cavar bien las dos grandes murallas de mercado y cumplimiento, y luego buscar un camino para romper poco a poco, no pienses en engordar de un solo bocado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Mankiw Research | Análisis de Ondo Finance: ¿cómo manejar RWA en EE. UU.?
En la actualidad, RWA está verdaderamente en auge. Desde el inicio de abril en el Carnaval Web3 de Hong Kong, hasta el reciente círculo de abogados de Web3, todos están hablando de RWA. No es sin razón, ya que RWA es una forma de "emitir monedas" bastante confiable y segura. Hace unos días, el abogado Mankun habló con todos sobre los nuevos proyectos RWA en China, como "Investigación de Mankun | Decodificando las características de RWA en el continente chino: características prácticas, análisis de riesgos y caminos de optimización", y también compartió con todos las formas actuales de RWA, como "Abogado Mankun | El mundo Web3 dividido, al menos hay tres tipos de RWA". Sin embargo, si hablamos de precedentes y líderes en RWA, debemos dirigir nuestra atención hacia Estados Unidos. Uno de los más representativos es Ondo. Especialmente en estos días, la Comisión de Valores de EE. UU. (SEC) se ha reunido con ellos para discutir un plan de emisión de valores tokenizados conforme a las normas, lo que realmente ha marcado un gran S en el expediente de Ondo.
*Fuente de la imagen: Captura de pantalla del archivo de la SEC Por lo tanto, en este artículo, el abogado Mankun hablará sobre el modelo RWA de Ondo y compartirá con todos ustedes cómo se juega con RWA en Estados Unidos. Desglose del modelo RWA de Ondo La razón por la cual Ondo es considerado el proyecto líder en RWA en la industria, según el abogado Mankun, es que lo más importante es que, mientras la mayoría de los proyectos aún están pensando en "qué activos reales usar para emitir monedas y financiarse", Ondo ya ha llevado activos como bonos del gobierno de EE. UU. y fondos del mercado monetario a la cadena y los ha integrado en la jugabilidad de DeFi.
Hablando del token USDY (Ondo US Dollar Yield Token) emitido por Ondo, los activos reales que lo respaldan son bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios, lo que significa que: Primero, este activo tiene un respaldo sólido de ingresos. USDY es esencialmente una stablecoin generadora de ingresos, y los inversores pueden disfrutar diariamente de los ingresos generados por los bonos del gobierno de EE. UU. o depósitos bancarios; En segundo lugar, se garantiza la transparencia y la seguridad. La lógica subyacente de este activo, como la custodia, la auditoría y la distribución de ingresos, sigue utilizando los estándares de cumplimiento de las finanzas tradicionales. Además, USDY utiliza una estructura de aislamiento de quiebras, donde los activos de reserva están completamente separados del emisor, y en caso de una situación extrema, los inversores tienen derecho a reclamar prioritariamente los activos de reserva. Además de USDY, Ondo también ha emitido OUSG, que está vinculado a un fondo de bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, cuya lógica es similar a la de USDY. Por lo tanto, el abogado Mankiw considera que, hasta cierto punto, Ondo es más como trasladar los productos de gestión de activos de las finanzas tradicionales y los mecanismos de liquidación a la cadena, garantizando al mismo tiempo la rentabilidad y el control del riesgo, al tiempo que otorga liquidez a los activos en la cadena. Hablando de la liquidez de los activos, hay que mencionar otro producto del equipo de Ondo: Flux Finance.
Si se dice que emitir tokens es solo el primer paso del RWA, entonces hacer que los tokens RWA fluyan en la cadena es clave para la valorización. Así nació Flux Finance: un protocolo de préstamos exclusivo para RWA. La diferencia de Flux con respecto a los protocolos de préstamo comunes (Compound, Aave) es que permite a los usuarios utilizar estos bonos tokenizados (como OUSG) como colateral para pedir prestados stablecoins como USDC. Entonces, surge la pregunta: ¿los bonos del estado tienen una propiedad de seguridad del 100%, y al ponerlos en DeFi, podría esto infringir la regulación estadounidense? La solución de Ondo es un sistema de permisos: no cualquiera puede utilizar OUSG para préstamos, debe pasar por una revisión de cumplimiento para asegurarse de que eres un inversor elegible. Es decir, a través de un sistema de revisión centralizado, se evita el estado desordenado de "cualquier activo puede ser utilizado como colateral" en DeFi, asegurando que las actividades de préstamos en la cadena se realicen dentro de un marco de cumplimiento. Este diseño no es más que un modelo para la conformidad de RWA+DeFi en la cadena en el futuro. En realidad, hasta aquí, el juego de RWA ya es un ciclo cerrado. Sin embargo, Ondo sigue expandiéndose en el campo de RWA: dado que RWA está tan de moda, todos los proyectos quieren hacer RWA, ¿cómo se emiten y dónde circulan? Tiene que haber alguna infraestructura, ¿verdad?
Sí, Ondo tampoco ha estado inactiva a nivel de infraestructura. Ha construido su propia cadena, Ondo Chain, diseñada específicamente para RWA, y su mecánica central es: Los validadores bajo un sistema de licencia, instituciones financieras tradicionales como Franklin Templeton y WisdomTree actúan como nodos de la red para garantizar la seguridad y el cumplimiento de la red. Capa de aplicación abierta, cualquier desarrollador puede emitir tokens RWA y crear dApps en esta cadena; Oráculo integrado + puente entre cadenas, el precio de los activos en la cadena, tasas de interés y otros datos, son alimentados directamente por los nodos de validación. Este conjunto de arquitectura no solo satisface los requisitos de seguridad y regulación de las instituciones, sino que también garantiza la apertura nativa de Web3. Por supuesto, con la infraestructura disponible para que todos emitan monedas, también se debe establecer un estándar de token. Así, Ondo anunció en 2024 el plan para crear Ondo Global Markets (Ondo GM).
Al principio, el diseño de Ondo GM era relativamente tradicional, siguiendo el "modelo de órdenes de corretaje", donde los tokens representan las órdenes de posición emitidas por los inversores a través de corredores tradicionales, con un enfoque en un sistema de permisos y cerrado. Pero según el blog de Ondo de febrero de 2025, después de profundas conversaciones con desarrolladores, instituciones TradFi y funcionarios reguladores estadounidenses, Ondo GM está rediseñando el marco de tokenización, modelando los tokens RWA de manera similar a las stablecoins, donde el token en sí puede circular libremente, pero la capa de distribución incorpora la lógica de licencia de cumplimiento. De este modo, cualquier emisor de tokens puede emitir tokens RWA que sean conformes y flexibles a través de Ondo GM. En resumen, mientras otros todavía están estudiando cómo emitir activos de APR, Ondo ha iniciado un conjunto de activos de APR desde el mundo financiero tradicional hasta el sistema de enlace completo en la cadena. Ondo en relación con RWA en Estados Unidos Después de hablar sobre el modelo RWA de Ondo, subamos un nivel y veamos qué problemas ha resuelto Ondo y qué avances ha impulsado en la industria RWA de Estados Unidos. El abogado Mankun considera que se puede abordar desde los siguientes dos niveles: nivel del mercado En la industria actual, cuando muchas personas hablan de RWA, la mayoría de las narrativas se detienen en "ayudar a las empresas tradicionales a emitir tokens para financiarse". Sin embargo, el abogado Mankun cree que el verdadero valor de RWA nunca ha sido solo emitir un token. Para los activos de calidad, explorar RWA es una oportunidad para que los activos ya valiosos obtengan una mayor liquidez y eficiencia en su uso, con un umbral relativamente más bajo en comparación con ABS, REITS, etc., además se puede utilizar la característica programable de los tokens para encontrar en el futuro más formas de activar los activos. En este sentido, el diseño de Ondo ha establecido un estándar para la industria. Tanto sus dos tokens RWA ya emitidos como el Ondo GM en desarrollo están construyendo un nuevo mercado financiero que opera 7*24 horas, permitiendo la acuñación y el canje en cualquier momento, rompiendo las reglas tradicionales de que "solo opera durante el horario laboral". Por supuesto, la circulación es solo el primer paso. Los productos financieros tradicionales no son incapaces de circular, pero su liquidez a menudo está limitada a momentos y plataformas específicas, y las operaciones entre mercados y activos están prácticamente bloqueadas. Es como si comprabas un ETF de oro o un fondo de bonos; estos activos, aunque "circulan" en tu cuenta, ¿qué puedes hacer? Lo máximo que puedes hacer es esperar a que suban o bajen, o cambiar a otra plataforma para comprar y vender. Si deseas participar en operaciones de préstamos, rendimientos o derivados, eso es prácticamente imposible. El diseño de RWA de Ondo consiste en romper estas "paredes". Especialmente en el ámbito de DeFi, se pueden llevar estos activos financieros tradicionales tokenizados a diversos escenarios de aplicación en la cadena. En otras palabras, se trata de permitir que estos activos, que antes solo podían "ganar dinero sin hacer nada", se reestructuren y valoricen en la cadena, lo que podría ser la verdadera dirección para descubrir el valor de RWA. Aspecto regulatorio La lógica a nivel de mercado es en realidad fácil de implementar, con tecnología y financiamiento es manejable. Pero en el mercado estadounidense, llevar los activos de valores a la cadena es un desafío clave, especialmente con la presión constante de la SEC de EE. UU. en los últimos años. Por lo tanto, Ondo puede crecer y fortalecerse en este contexto, lo que necesariamente implica que hay ciertas consideraciones en términos de cumplimiento. Primero, el abogado Mankun descubrió que muchos productos en la plataforma Ondo no se pueden utilizar con IP de EE. UU., como los tokens. Esto significa que Ondo, en el diseño de sus productos, establece limitaciones activas para los usuarios estadounidenses, evitando así la presión regulatoria de EE. UU. Por supuesto, simplemente bloquear las IP de EE. UU. no es suficiente. Dado que los activos anclados provienen del mercado estadounidense, Ondo debe cumplir estrictamente con los estándares de cumplimiento estadounidenses en los aspectos de custodia, auditoría y aislamiento de quiebras, que están directamente vinculados a los fondos, incluso si los usuarios son de ultramar. Por lo tanto, Ondo ha implementado medidas en estos aspectos, como: custodiar los activos en instituciones fiduciarias reguladas por EE. UU. (como Ankura Trust), realizar auditorías estrictas de permisos y calificaciones para las actividades de préstamo, diseñar mecanismos de aislamiento de quiebras y garantizar los derechos de reclamación preferente de los inversores. Pero la pregunta es, ¿qué pasará con el mercado estadounidense ahora que hay un mercado en el extranjero? En 2025, Ondo se unió a la firma de abogados Davis Polk para negociar con la SEC de EE. UU. sobre la conformidad de los valores tokenizados, dando lugar a la propuesta de "tokens de valores empaquetados" mencionada anteriormente por el abogado Mankiw, que consiste en explorar caminos como la exención de registro y la exención de estructura de mercado mediante el control de acceso incrustado en la capa de distribución, intentando encontrar un espacio legal para los valores tokenizados en el mercado estadounidense. Es decir, Ondo está utilizando el marco regulatorio existente para avanzar con cautela en los mercados no estadounidenses; por otro lado, también está dialogando activamente con los reguladores estadounidenses, tratando de encontrar una posibilidad de cumplimiento para los activos RWA en un entorno de alta presión. Consejos prácticos del abogado Mankun Habiendo hablado tanto, volvamos a la pregunta más crítica: ¿cómo se juega realmente el RWA en Estados Unidos? El consejo del abogado Mankun es: no fantasíes con lograrlo de una vez, evitar + explorar, equilibrar + avanzar por etapas, es la estrategia más realista. Primero, el mercado no carece de productos, lo que falta es "salida". El tamaño del mercado de valores de EE. UU. es grande y la calidad de los activos es alta, por lo que es, de hecho, un ideal para RWA. Pero las barreras regulatorias también son altas; desde la ley de valores, la estructura del mercado, hasta los corredores de bolsa y la lucha contra el lavado de dinero, cada paso es una "zona de peligro". Aunque ahora hay un presidente de la SEC amigable con las criptomonedas, nadie sabe hacia dónde se desviará la regulación a continuación. Por lo tanto, lo mejor es que el mercado no estadounidense se establezca primero, asegurando que el lado de los activos cumpla con las regulaciones. En segundo lugar, quiero aprender a diseñar más formas de juego, pero también debo tener en cuenta los límites. Especialmente en el juego de DeFi, aunque es muy rico, en el mercado estadounidense, cuanto más extravagantes son las formas de juego, más sensible es la regulación. Además, no siempre hay que pensar en la ruta de la descentralización; los hechos han demostrado que para cumplir con la normativa, se necesita la participación centralizada, especialmente en escenarios de alto riesgo como los préstamos y los derivados, donde las limitaciones centralizadas hacen que las formas de juego sean más seguras y transparentes. En tercer lugar, dialogar más con los reguladores y preparar el camino con anticipación. No pienses en eludirlo, no se puede eludir. La regulación del mercado estadounidense es fuerte; si deseas crecer, debes tener tu propia disposición de cumplimiento, incluyendo colaborar con despachos de abogados de antemano o formar tu propio equipo legal, y dialogar proactivamente con la SEC de EE. UU. para explorar las rutas de cumplimiento. En resumen, primero cavar bien las dos grandes murallas de mercado y cumplimiento, y luego buscar un camino para romper poco a poco, no pienses en engordar de un solo bocado.
/ FIN. Autor del artículo: Iris, Mao Jiehao