リバランス（再平衡）とは？
ETFレバレッジトークンでは、対象資産の価格が変動すると、保有している先物ポジションの実際のレバレッジ倍率が変動してしまいます。
このため、一定のタイミングでポジションを調整（リバランス）し、目標とするレバレッジ倍率（例：3倍）を維持する必要があります。
リバランスとは、もともと投資ポートフォリオにおいて、資産の構成比率を再調整することを指します。
GateのETFレバレッジトークンにおいては、ファンド管理者が対象となる暗号資産の永続先物ポジションを調整することを意味します。
リバランスの具体的な方法
Gateでは、市場の変動に応じて、毎日一定時間にリバランスを実施します。
このとき、以下のような処理が行われます：
- ファンドが保有する資産を清算
- 新たな純資産価値（NAV）を計算
- 目標とするレバレッジ倍率に応じて必要なポジション量を再構築
これにより、ETFトークンが日々の価格変動に対して、目標レバレッジを最大限追従できるようになります。
リバランスの仕組み（例）
わかりやすく説明するために、以下の仮定を用います：
- 現在のBTC価格：100 USDT
- BTC3Lの純資産価値（NAV）：1 USDT
- ユーザーが100 USDT分のBTC3Lを購入
初期状態：
ファンド管理者は、ユーザーの100 USDTを使って、300 USDT分のBTCロングポジションをデリバティブ市場で構築します（3倍のレバレッジ）。
| BTC価格 | ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値 | 対応するBTC 3倍レバレッジ先物ポジション | 現在のBTC3Lの実際レバレッジ倍率 |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300/100 = 3X |
対象資産価格の上昇時：
たとえば、BTCの価格が5%上昇した場合：
- ファンドが保有する先物ポジションの価値は15%上昇（＝5% × 3倍）
- ユーザーが保有しているBTC3Lの純資産価値（NAV）も15%上昇し、115 USDTとなります
| BTC価格 | ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値 | BTC 3倍レバレッジ先物ポジション | 現在のBTC3Lの実際レバレッジ倍率 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315 ÷ 115 = 2.74倍、これは目標の3倍を下回っています。 |
ユーザーが得た15 USDTの利益は、裏で運用されているBTCの3倍レバレッジ先物ポジションによる収益に相当します。
BTC3Lの目標レバレッジ倍率は3倍であるため、ファンド管理者は新たに30 USDT分の先物ポジションを追加し、
ポジションの合計価値を345 USDT（115 × 3）に調整します。
これにより、レバレッジ倍率を再び3倍に戻すことができます。
| BTC価格 | ユーザーが保有するBTC3Lの純資産価値 | BTC 3倍レバレッジ先物ポジション | 現在のBTC3Lの実際レバレッジ倍率 |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 + 30 = 345 | 345/115= 3X |
同様に、対象資産の価格が下落した場合、対応するETFレバレッジトークンが保有する先物ポジションも減少させる必要があります。これにより、レバレッジ倍率を再び3倍に戻すことができます。
ETFレバレッジトークンは、毎日利益と損失に応じてレバレッジ倍率を調整し、目標とする倍率へ戻します。
利益が出ている場合はポジションを増やし、損失が出ている場合はポジションを減らします。
ユーザーは保証金を支払う必要はなく、単にトークンを買う・売るだけでレバレッジ取引を行うことができます。
注意点として、ファンド運営者がポジションを増やす際には、先物市場の手数料、資金調達費用、スプレッドなどによるコストが発生します。
Gateでは、これらのコストをカバーするために、毎日保有する純資産価値の0.1パーセントを管理手数料として徴収します。
この手数料はETFレバレッジトークンの純資産価値から直接差し引かれます。なお、これは業界内でも最も低い水準の管理手数料です。
Gate ETFレバレッジトークンのリバランスルール
GateのETFリバランスメカニズムには、次の二つのタイプがあります：
- 毎日の定時リバランス
- 臨時リバランス（不定時）
三倍ETFレバレッジトークンの場合：
【定時リバランス】
- 毎日UTC+8の0時に、定時リバランスの判断が行われます。
- 以下の条件のいずれかを満たした場合にリバランスが実施され、レバレッジ倍率を3倍に調整します：
実際のレバレッジ倍率が2倍未満、または4倍を超えた場合
対象通貨の当日の騰落幅が1パーセントを超えた場合（先物インデックス価格を基準とする）
【不定時リバランス】
以下のいずれかの条件で、臨時リバランスが即座に発動されます：
- 実際のレバレッジ倍率が4倍を超えた場合
これらの条件を満たした際、リバランスメカニズムによりレバレッジ倍率が3倍に再調整されます。
五倍ETFレバレッジトークンの場合：
【定時リバランス】
- 毎日UTC+8の0時に、定時リバランスの判断が行われます。
- 以下の条件のいずれかを満たした場合にリバランスが実施され、レバレッジ倍率を5倍に調整します：
実際のレバレッジ倍率が3.5倍未満、または7倍を超えた場合
対象通貨の当日の騰落幅が1パーセントを超えた場合（先物インデックス価格を基準とする）
【不定時リバランス】
以下のいずれかの条件で、臨時リバランスが即座に発動されます：
- 実際のレバレッジ倍率が7倍を超えた場合
これにより、レバレッジ倍率が5倍に再調整されます。
