前言

本周，Web3 行业在政策与宏观经济层面均迎来诸多重要事件。3 月 28 日，美国商务部发布的数据显示，2 月份核心 PCE 物价指数同比上升 2.79%，创下去年 12 月以来的最高水平。国际方面，哈萨克斯坦正计划设立一所“国家加密银行”，以统一管理并监管全国范围内的加密货币交易。3 月 31 日，全球监管趋缓，自 2020 年起已有 47 国放宽加密法规。4 月 1 日，美国 ISM 制造业 PMI 今年首次萎缩，价格指数连续第二个月大涨。4 月 2 日，特朗普政府正在考虑采用名为“比特债券（BitBonds）”的新型金融工具，作为比特币储备策略的一部分。

摘要

• 3 月 28 日 —— 美国 2 月核心 PCE 物价指数同比增长2.79%，整体高于市场预期。
• 3 月 28 日 —— 哈萨克斯坦拟设立国家加密银行，推动加密交易全面纳入监管。
• 3 月 31 日 —— 全球监管趋缓，自 2020 年起已有 47 国放宽加密法规。
• 4 月 1 日 —— 美国 ISM 制造业 PMI 今年首次萎缩，价格指数连续第二个月大涨。
• 4 月 2 日 —— 特朗普政府拟推“比特债券”扩充比特币储备。

重点关注事件

3 月 28 日 —— 美国 2 月核心 PCE 物价指数同比增长2.79%，整体高于市场预期

美国商务部发布的数据显示，2 月份核心 PCE 物价指数同比上升 2.79%，创下去年 12 月以来的最高水平，高于市场预期的 2.7% 和 1 月的 2.6%。该指数环比增长 0.4%，超出预期的 0.3%，达到 2024 年 1 月以来的最大增幅。与此同时，2 月整体 PCE 物价指数同比上涨 2.5%，与预期和前值一致；环比上升 0.3%，也符合预期。数据公布后，美股期货延续跌势，美债收益率保持在低位，美元指数温和走高。【1】

美国 2 月核心 PCE 通胀超预期上行，显示通胀压力依然顽固，这进一步推迟了市场对美联储降息的预期，强化了”高利率维持更久”的政策前景。数据公布后，美元走强而美股承压，反映出市场对货币政策收紧的担忧。这一态势对全球经济产生连锁反应：强势美元加剧新兴市场货币贬值压力，推高其外债偿还成本；全球资本可能加速回流美国，导致新兴市场面临资本外流风险。同时，美联储推迟降息迫使其他主要央行保持鹰派立场，抑制了全球宽松货币政策的空间。高利率环境持续压制风险资产表现，加剧金融市场波动性。

3 月 28 日 —— 哈萨克斯坦拟设立国家加密银行，推动加密交易全面纳入监管

哈萨克斯坦正计划设立一所“国家加密银行”，以统一管理并监管全国范围内的加密货币交易。该机构将负责加密资产的清算、支付与审计等核心功能，意图将目前大量处于灰色地带的加密活动纳入合规体系。该国立法者指出，目前约 90% 的加密交易发生在法律监管之外，这一现象不仅影响税收与金融安全，也为洗钱与资本外逃留下隐患。因此，建立官方的监管架构已成为当局优先事项。

从市场角度来看，哈萨克斯坦此举代表着新兴市场国家正逐步摆脱过去“挖矿友好、监管松散”的角色，转向构建更可控、制度化的加密金融体系。若该国成功落地国家加密银行，或将为其他资源型国家提供参考样板，推动区域性监管趋同。

尽管短期内对全球市场影响有限，但这一趋势可能加速“监管合规化与国家介入并存”的新阶段，为中心化交易平台与链上透明金融系统带来结构性挑战与机会。【2】

3 月 31 日 —— 全球监管趋缓，自 2020 年起已有 47 国放宽加密法规

自 2020 年以来，全球加密货币监管政策持续演变。据统计，目前已有 47 个国家主动放宽或简化了对加密货币的相关监管，包括交易、持有、税务申报、ICO 发行以及矿业活动等多个领域，显示出各国正逐步接受并拥抱这一新兴资产类别。相比之下，仅有 4 个国家在同一时期内选择收紧监管，甚至采取全面禁止加密货币交易与挖矿的极端措施。这一数字对比清楚地反映出，全球整体监管趋势正朝着更加开放、包容与合规的方向发展。

监管的转变不仅影响资本流动，也在一定程度上左右了产业布局与技术发展方向。更多国家放宽监管，意味着传统金融体系与加密生态的融合正加快推进。同时，也为 Web3 创业项目、加密金融服务及链上应用提供了更广阔的发展空间。尽管少数国家仍持保守态度，但主流趋势已逐渐向“有条件接纳”倾斜，这将有助于提升市场信心、吸引更多机构投资者入场。【3】

4 月 1 日 —— 美国 ISM 制造业 PMI 今年首次萎缩，价格指数连续第二个月大涨

美国供应管理协会（ISM）发布的数据显示，3 月美国制造业 PMI 自今年来首次跌破荣枯线，呈现萎缩态势。美国3 月 ISM 制造业指数 49，不及预期的 49.5，2 月前值为 50.3，50 为荣枯分界线。3 月的价格指标单月飙升 7 点至 69.4，创 2022 年 6 月以来的最高。与此同时，工厂订单和就业数据表现疲软，反映出特朗普关税政策对美国经济的冲击。具体来看，工厂订单指数骤降 3.4 点至 45.2，创下 2023 年 5 月以来新低。库存指数升至 53.4，是自 2022年 10 月以来的最高水平。

ISM 调查指出，特朗普政府关税政策执行的不确定性正在动摇美国制造商的信心。据悉，特朗普计划于周三宣布新的进口商品对等关税政策，旨在改善贸易失衡、促进美国本土投资并推动关键商品国产化。受政策细节不明朗的影响，部分企业已暂缓投资计划。【4】

4 月 2 日 —— 特朗普政府拟推“比特债券”扩充比特币储备

特朗普政府正在考虑采用名为“比特债券（BitBonds）”的新型金融工具，作为比特币储备策略的一部分。这一提议旨在通过发行与比特币挂钩的债券，为国家积累比特币储备提供资金支持，而无需直接动用联邦预算。【5】

该方案建议政府发行年利率为 1% 的美元计价债券，远低于传统美国国债的利率。比特债券的设计目标包括：降低国债利息负担，为国家比特币储备提供资金，向美国家庭提供税收优惠的储蓄工具，并通过资产增值逐步减少联邦债务。具体而言，债券收益的 90% 将用于政府一般用途，10% 用于购买比特币，投资者将获得固定利息和比特币潜在升值的双重收益。

这一策略的实施可能为美国政府节省大量利息支出，并通过比特币的潜在升值减少国家债务，实现美国财政的可持续性，并在全球金融格局中巩固美国的领导地位。然而，批评者指出，比特币价格的高波动性和不确定性可能带来风险，且政府直接参与加密货币市场可能引发监管和政策方面的争议。因此，尽管“比特债券”提供了一种创新性的财政策略，但其实际效果和可行性仍需仍需克服法律、监管和市场接受度等方面的挑战。

小结

本周，加密货币市场受到宏观经济政策和监管动态的共同影响。美国商务部发布的数据显示，2 月份核心 PCE 物价指数同比上升 2.79%，创下去年 12 月以来的最高水平。PCE 物价指数显示通胀压力依然顽固，这进一步推迟了市场对美联储降息的预期。国际方面，哈萨克斯坦正计划设立一所“国家加密银行”，以统一管理并监管全国范围内的加密货币交易。 全球监管趋缓，目前已有 47 个国家主动放宽或简化了对加密货币的相关监管，包括交易、持有、税务申报、ICO 发行以及矿业活动等多个领域。美国供应管理协会（ISM）发布的数据显示，3 月美国制造业 PMI 自今年来首次跌破荣枯线，呈现萎缩态势。特朗普政府正在考虑采用名为“比特债券（BitBonds）”的新型金融工具，作为比特币储备策略的一部分。

当前经济数据表明，美国经济仍处于下行周期。但值得注意的是，在经济承压的背景下，以美国为首的多个国家正加速推进加密货币监管框架的完善，这一趋势为传统金融体系与数字资产的融合创造了更有利的政策环境。


参考资料：

1. Employ America,https://www.employamerica.org/blog/february-2025-core-cast-post-pce/
2. X,https://x.com/Cointelegraph/status/1905375540078395768
3. X,https://x.com/Cointelegraph/status/1906512011002777657
4. PR Newswire,https://www.prnewswire.com/news-releases/manufacturing-pmi-at-49-march-2025-manufacturing-ism-report-on-business-302416129.html
5. Btcpolicy,https://www.btcpolicy.org/articles/bitcoin-enhanced-treasury-bonds-an-idea-whose-time-has-come

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