6月17日，美国参议院通过了《指导和建立美国稳定币的国家创新法案》（Genius），标志着第一个全面的联邦稳定币框架克服了其最大的障碍。

该法案现在进入众议院，金融服务委员会正在准备自己的文本，以便进行会议谈判，并可能在今夏晚些时候进行投票。它有可能在秋季之前签署为法律，从而在重大程度上重塑加密货币的格局。

该法案严格的储备要求和全国性许可的结合，能够决定哪些区块链受到青睐，哪些项目重要，哪些代币被使用，从而影响下一波流动性将落在哪里。让我们深入探讨一下这项立法可能产生影响的三大方式，前提是它能够签署成为法律。

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1. 以支付为重点的替代币可能会在一夜之间消亡

参议院法案将创建一个新的“允许的支付稳定币发行者”章程，并要求每个代币必须以1:1的比例由现金支持，美国国债, 或隔夜回购协议 (repos) — 所有超过500亿美元流通量的发行者每年进行审计。这与目前的”狂野西部”系统有明显变化，后者几乎没有有意义的保障措施或储备要求。

这种清晰性恰好出现在稳定币已成为区块链上主导的交换媒介之时。到2024年，它们占所有加密货币转账价值的大约60%，每天处理150万笔交易，其中大多数交易金额低于10,000美元。

对于日常支付来说，一种从未偏离1美元的稳定币代币显然比大多数传统支付更有用。山寨币,其价格在午餐前可以波动5%。

一旦美国许可的稳定币可以合法地跨州流通，仍然接受波动币的商家将很难为额外风险辩护。在接下来的几年中，这些替代币的实用性可能会严重下降，连同它们的投资论点, 如果他们无法转变。

即使参议院的法案以当前形式未能通过，趋势依然明显。长期激励将明显倾向于与美元挂钩的支付通道，而不是以支付为中心的替代币。

2. 这些新的合规规则可能会实际挑选出新的赢家

新法规不仅会支持稳定币；如果该法案签署成为法律，最终将有效地将这些币引导到能够满足审计员和风险官员要求的区块链上。

以太坊 (ETH -1.74%) 已经托管了约 1303 亿美元的稳定币，远远超过任何竞争对手。它的成熟 去中心化金融 (DeFi)stack意味着发行者可以直接连接到借贷池、抵押品锁定器和分析工具。他们还可以将一套监管合规模块和最佳实践组合在一起，以试图满足监管要求。

相对而言，XRP（XRP 1.25%) Ledger (XRPL) 正在将自己定位为以合规为首的代币化货币之家，包括稳定币。

在过去一个月中，完全支持的稳定币代币已在XRP Ledger上推出，每个代币都宣传内置的账户冻结、黑名单和身份筛查工具。这些功能与参议院法案要求发行者保持强有力的赎回和反洗钱控制的规定非常吻合。

以太坊的合规堆栈可能会使发行者违反该规定，但目前很难确切说明监管者在这方面的要求有多严格。

然而，如果该法案以当前形式成为法律，大型发行者将需要实时验证和交钥匙的客户尽职调查（KYC）接口，以保持近似良好的信誉。以太坊提供灵活性，但代价是复杂的技术实施，而XRP则在一个简化的平台上提供自上而下的控制。

目前，这两条链在某种程度上看起来都有优势，至少与以隐私为中心的链或以速度为重点的链相比，它们可能更能满足相同的要求，而无需进行昂贵的改造。

3. 储备规则可能会使区块链充满机构现金

因为每个美元稳定币必须依赖于一笔与现金类资产相匹配的储备，这一行为悄然将加密货币流动性与美国短期债务联系在一起。

稳定币市场已超过2510亿美元。如果机构采用继续保持当前路径，到2026年可能增长到5000亿美元。在这种规模下，稳定币发行者将成为美国国库券的最大买家之一，回收收益以资助赎回或客户奖励。

对于区块链，连接有两个方面的重要性。首先，对更多储备的需求意味着更多的公司资产负债表将持有国债，同时持有本币以支付网络费用，从而推动了对以太坊和XRP等加密货币的有机需求。

其次，稳定币的利息收入可以支撑激励用户的激进措施。如果发行人将部分国债收益返还给持有者，对于一些投资者来说，使用稳定币消费而不是信用卡可能成为理性的选择，从而加速链上支付量和手续费的流通。

假设国会保持储备货币不变，投资者应该预期货币敏感性也会增加。如果监管机构调整抵押品资格或联邦储备调整票据供给，稳定币的增长和加密货币流动性将同步变化。

这是一个值得注意的风险，但也是数字资产进入资本市场主流的标志，而不是从此与之脱节。

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