这是我的系列中的第三篇文章重新赌注，首先关注的是自己的层,然后深入了解重新审视金融。

从那时起，我们就看到了该领域的新玩家的出现， 例如Kelp DAO，Renzo，和$RSTK，越来越受到人们的关注。

“再质押（restaking）”似乎被定位为其中之一推动 2024 年的主要叙述。 然而，尽管许多人谈论再质押如何运作及其好处，事情并不都是美好的。

本文旨在更高的层面上退一步分析“再质押”，强调风险并回答这个问题：真的值吗？

让我们首先快速介绍一下这个主题。

以太坊的权益证明 (PoS) 充当去中心化的信任机制，参与者承诺他们的股份以确保以太坊网络的安全。

重新尝试的想法是用于保护以太坊 PoS 的相同权益现在可用于保护许多其他网络。

再质押可以解释为可编程质押，用户在哪里选择加入任何积极或消极的激励措施以确保其他基础设施的安全。

在实践中，EigenLayer 再质押者（restaker）供应经济信托 （以质押 eth 的形式），这样任何客观可验证的东西都可以被删减。

Eth 质押者，您愿意选择加入额外的项目吗？

其他链上的删减条件？

本征层是“模块化” 以太坊的去中心化信任使得 AVS 服务可以利用它而无需需要引导他们的验证器集，有效降低了该市场的准入门槛。

通常，此类模块需要主动验证的服务，这些服务具有自己的分布式验证语义来进行验证。通常，这些主动验证的服务（“AVS”）要么由它们自己的本地代币保护，要么本质上是经过许可的。

为什么有人会这样做？

简单来说，就是因为经济激励和收益。

如果以太坊质押的年收益率徘徊在 5%左右，那么再质押可能会带来诱人的额外收益。

目前还无法对这些收益进行估算，因为它们将取决于 Eigen 市场的供求动态。

不过，这也给再质押者带来了额外的风险。

除了利用所持 ETH 的固有风险外，当用户选择重新质押代币时，他们实质上是委托 EigenLayer 合约在他们所保护的任何 AVS 出现错误、重复签名等情况时削减其所持代币的权力。

因此，再质押了一层风险，再质押者可能会被削减 ETH、再质押层或两者的份额。

额外的收益是否值得重置？

再质押（风险）

对于质押者来说，再质押意味着您可以决定选择加入任意数量的网络，并提高您的收益，因此 EigenLayer 将自己称为“去中心化的 Airbnb”。

但这并不全是好事，因为再质押会增加一些明显的风险：

1. ETH 必须被质押（或 LST - 因此不是流动性的）
2. EigenLayer智能合约风险
3. 协议特定的削减条件
4. 流动性风险
5. 集中度风险

实际上，通过重新抵押，用户正在利用已经面临风险的代币 （由于质押），并在其之上添加额外的风险，最终形成如下所示的分层风险：

此外，除此之外，任何额外的原语开发都会增加更多的复杂性和额外的风险。

除了再质押者的风险外， 这以太坊开发者社区还提出了有关再质押的问题，特别是在著名的Vitalik 关于不要让以太坊共识超载的文章再质押的问题在于，它为保护主网的质押以太坊开辟了新的风险途径，它注定其中一部分会保护其他链（由质押者选择加入）。

因此，如果他们根据其他协议规则行为不当（可能存在错误或安全性较弱），他们的存款就会被削减。

开发人员和 EigenLayer 试图找到一种协调工作的方法，确保以太坊不会被这些技术进步所削弱。

重新利用最重要的“层”，保护以太坊确实不是一件容易的事。

此外，这方面的一个关键因素是允许再质押者进行风险管理的水平。

许多 再质押 项目都给出了将 AVS 的白名单流程交到 DAO 手中。 然而，作为一个再质押者，我想亲自审查并决定重新质押到哪个 AVS，以避免被恶意网络攻击并减少新攻击媒介的可能性。

总而言之，再质押是一个值得研究的有趣的新领域。

尽管如此，Vitakik和其他人的担忧也不容忽视。在谈论重新抵押时，重要的是要记住这如何影响以太坊主网的安全模型。

然而，公平地将再抵押视为在保护以太坊的最重要机制之一之上提供了额外的风险。

最后，再抵押是否值，是个人的选择。

重新抵押风险：

• 共谋风险（Collusion risk）：多个运营商可能同时攻击一组 AVS 并危及安全
• 削减风险（Slashing risk）：用户重新抵押将受到 ETH 和 AVS 的削减处罚
• 单点故障（Single point of failure）：从 eth 凭证接收提取凭证（主网的系统性风险）
• 验证者的中心化风险
• 为保护以太坊的权益增加了额外的风险

机构吸引力

也许令人惊讶的是，许多机构都表示有兴趣重新抵押作为质押以太币之上的额外奖励。

尽管如此，他们可能会通过托管人进行重新抵押，而不是加入任何其他可能使他们面临额外削减风险的服务。

考虑到之前强调的风险，重新抵押的最高利息是否来自散户还是机构将会很有趣。

除了原生 Eth 质押之外，额外的收益是对于那些已经参与其中的人来说，这很有吸引力，但考虑到风险，这并不是改变德根人生活的成果。

这为以太坊作为金融工具开辟了新的用例。

进行了一个特别有趣的比较，将重新抵押应用程序与“公司债券”。

新网络希望获得 L1 安全性，类似于公司或民族国家如何利用其金融系统创建债券并保护其资产。

在加密货币领域，以太坊是最广泛、最具流动性的网络，而且可能是唯一能够维持此类市场的网络——从 TradFi 经济中的国家的类似角度来看，也是最安全的网络。

有兴趣深入了解的可以参考：

目前，对重新抵押的最大兴趣似乎是由对 EigenLayer 空投的猜测驱动的，这可能是加密货币历史上最大的空投。

空投后动态将如何变化？

也许实际的 r/r 分析可能会将一些人推向其他可能更富有成果的途径。

我什至认为，存入重新抵押的资本中有很大一部分是雇佣资本，这些资本可能会在空投后离开。

分离推测部分对于评估用户对这个新原语的真正兴趣至关重要。

就个人而言，重新质押 恕我直言，这个叙事有点过分了，必须仔细评估非常现实的风险。

要点

• 由于再抵押，AVS 可以利用以太坊高度强大的安全层，启动成本门槛更低
• 用户可以选择再抵押 ETH，从而提高资本效率，从而获得更多抵押奖励
• 再抵押增加了其他风险之外的额外风险

再抵押是一个令人兴奋的领域，可以激发新的用例。

虽然 Eigen 市场的全面开发将在大约一年内进行， 已经有一些有趣的重试实验正在探索中。

Vitalik 提出的一些担忧与质押权力的中心化有关，这会损害单独质押。

观察 EigenLayer 将如何与以太坊基金会合作解决这些问题将会很有趣。

但除此之外，还存在其他问题。

我们可以做些什么来减轻这些风险？

一些减轻重新抵押风险的解决方案涉及重质押参数优化 （TVL 上限、削减金额、费用分配、最低 TVL 等）以及确保跨 AVS 的资金多元化。

重定协议可以考虑的立即步骤是允许用户在充值重质押时选择不同的风险状况。

理想情况下，每个用户应该能够评估和选择要重新抵押的 AVS，而无需将流程委托给 DAO。

这需要是 AVS 和 EigenLayer 共同努力的产物，以确保有一个路线图可以最大限度地减少这些风险。

EigenLayer 团队已经与以太坊基金会合作，进一步协调并确保重新抵押不会给以太坊、Liquid Stake 代币或利用它的 AVS 增加系统风险。

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