DeFi协议加速代币价值积累

近期，多个主要DeFi协议正积极推进代币持有者价值积累计划。Aave、Ethena、Hyperliquid和Jupiter等协议纷纷实施回购方案、收费调整和新型激励机制，旨在提升代币实际价值。这一趋势反映了行业向可持续代币经济模式的转变，更注重实际收益分配而非通胀式激励。

Aave的重大改革

Aave recently推出了一项重要的代币经济学改革，聚焦回购、费用分配和持币者激励优化。

回购与费用调整

Aave启动为期半年的回购计划，每周投入100万美元用于覆盖代币排放并增强协议可持续性。六个月后，回购资金池可能累积至1亿美元，约占流通量的3%。

财务管理与治理创新

协议正在设立专门的财务委员会，负责金库资金管理和流动性策略。同时，Aave正完成从LEND代币的过渡，回收32万枚AAVE（约6500万美元）以备未来使用。

风险管理升级

为优化资本效率并降低风险，Aave推出了Umbrella系统，该系统将在多个区块链上部署，包括以太坊、Avalanche、Arbitrum、Gnosis和Base。

稳定币激励机制革新

Anti-GHO作为新的奖励机制将取代旧有的GHO持有者折扣模式。持有者可1:1销毁代币抵消GHO债务，或转换为StkGHO，直接与Aave收入挂钩。

Jupiter的回购计划

自2025年2月17日起，Jupiter开始将50%的协议费用用于回购并锁定JUP代币，为期三年。该举措旨在减少流通供应，增强长期稳定性。目前，回购计划已累计回购超1000万枚JUP（约600万美元）。

按年度估算，Jupiter的回购规模可能超过3500万美元。若按更激进的预测，2024年收入达1.02亿美元，回购规模可能超5000万美元。

Hyperliquid的代币经济学

代币分配

Hyperliquid的HYPE代币总供应量为10亿枚，无融资，无投资者分配。主要分配包括：31%空投给早期用户，38.888%预留未来排放和社区奖励，23.8%团队分配（锁定1年）。

收入模式与回购机制

主要收入来源包括交易手续费和拍卖费用。46%的永续合约手续费分给HLP持有者，54%用于回购HYPE。现货交易手续费（USDC部分）也全部用于回购。

通缩机制

包括回购持有和直接销毁两种方式。HYPE计价的现货交易手续费直接销毁，未来Gas费也将全部销毁。

质押与未来展望

HYPE质押于2024年12月启动，采用PoS奖励机制，当前年化收益率约2.5%。Hyperliquid未来可能引入手续费共享模式，让部分链上交易费直接分配给持有者。

Ethena的收费开关计划

Ethena Labs已跻身TVL前五的DeFi协议，年收入超3亿美元。目前8.24亿枚ENA（价值3.24亿美元）处于质押状态，占总供应量5.5%。

收费开关与指标

启用收费开关前，Ethena设置了五个关键指标，包括USDe供应目标、累计收入、交易所集成等。目前多数指标接近达成，但收费开关仍处于暂停状态。

未来展望

一旦所有条件满足，ENA质押者将开始享受收入分享。在此之前，团队将专注于USDe供应量增长、确保更多交易所集成及市场监控。

总结

DeFi主要协议正加速向代币持有者价值积累转型。这一趋势反映了行业整体向可持续代币经济学的转变，更注重实际收入分配而非通胀性激励。随着监管环境逐步改善和DeFi成熟，成功与社区激励对齐的协议有望迎来蓬勃发展。